摘    要對於未來潛在的新投資機會，巴菲特和格雷格均認為，可能是在美國的電力和能源網路。巴菲特直言，這個國家需要它一個時代的謝幕。台北時間5月3日晚9點，被譽為“投資界春晚”的波克夏公司（下稱“波克夏”）年度股東大會在美國奧馬哈拉開帷幕，今年恰逢華倫·巴菲特收購波克夏60周年。值得關注的是，巴菲特當天在股東大會上宣佈，他計畫在年底退休，出乎在場股東意料。“目前董事會成員中唯一知道此事的只有我的兩個孩子霍華德·巴菲特和蘇茜·巴菲特。”巴菲特表示，他將向波克夏董事會推薦非保險業務副董事長格雷格•阿貝爾（Greg Abel）在年底接任首席執行官的職位，他認為格雷格擔任公司首席執行官的時機已經成熟。今年，1.97萬人出席波克夏年度股東大會，創下歷史新紀錄。與94歲巴菲特同台的還有波克夏副董事長格雷格•阿貝爾和波克夏保險業務副董事長阿吉特•賈恩（Ajit Jain）。市場普遍預期，這或許是巴菲特最後一次完整參與股東大會。經濟學家楊德龍第七次赴美參加巴菲特股東大會，回看七年的“朝聖之旅”，他發現巴菲特有些變化，“他年紀越來越大，說話開始變得緩慢，走路有些蹣跚，但他仍然精神矍鑠、思維清晰，回答問題妙語連珠”。在川普關稅政策攪動全球經濟、格雷格•阿貝爾接班，波克夏步入“後巴菲特時代”背景下，今年這場股東大會意義不同、看點十足。在長達四個半小時的問答環節，巴菲特及管理層圍繞美國關稅、公司經營、在日投資、現金儲備用途、“退休”等市場關注熱點話題進行了一一回應。“貿易不應當成為武器”台北時間5月3日晚間，波克夏公佈2025年一季度財報，顯示公司當季營收與淨利潤皆同步下滑。財報顯示，波克夏一季度總營收為897.25億美元，較上年同期的898.69億美元微降0.16%；歸母淨利潤則縮水至46.03億美元，同比下跌63.76%，較2024年首季的127.02億美元顯著減少。分業務看，保險承保業務營運收入13.4億美元，保險投資業務貢獻28.9億美元，能源公司營收11.0億美元。而投資業務則出現50.38億美元淨虧損。（圖片來源：波克夏2025年一季報）波克夏業務涵蓋保險、運輸、能源、零售等多個領域，其稱美元貶值對公司業績造成了衝擊，關稅可能進一步影響利潤。波克夏在財報中表示，美國總統川普推行的關稅政策及其他地緣政治風險，令該集團所處的經營環境充滿不確定性，目前無法預測關稅可能帶來的具體影響。當天股東大會第一個提問就是關於貿易，巴菲特在回答時批評了美國總統川普的強硬貿易政策，但並未直接點名。他表示，對世界其他國家加征懲罰性關稅是一個重大錯誤。“貿易不應當成為武器。”巴菲特在股東大會上表示，“美國已經贏了，我們從一個250年前一無所有的國家，發展成為一個無比重要的國家，這是絕無僅有的奇蹟。”“在我看來，當全球75億人對你心懷不滿，而你們國內3億人卻在以某種方式炫耀自己的成就時，這是個重大錯誤——我認為這既不恰當，也不明智。”他補充道。在2019年股東大會上，巴菲特曾直接表達：“關稅是對美國消費者徵收的稅，當政府加征關稅時，實際上是美國人（消費者和企業）在支付這些錢，而不是中國或其他國家。”“配置機會可能在五年內出現”財報顯示，截至2024年底，波克夏的現金儲備總額從2023年底的1676億美元上升至3342億美元，現金儲備規模幾乎翻倍，佔資產的比例為1998年以來的最高值。針對創紀錄的美元現金儲備，在當天股東大會上，巴菲特回應道，目前現金數量確實是相當高，但好的機會不會每一天都出現。不正確或不正當的投資，反而會損害投資人的利益。他表示，一直在尋找投資機會，並希望減少手頭現金——可能降至500億美元。巴菲特強調，重大交易“極不可能”明天就發生，但配置現金的機會很可能在未來五年內出現。巴菲特坦言，波克夏最近差點花掉100億美元，公司討論過某種收購項目，但決定不進行收購。如果有合適的項目出現，公司並不反對花掉1000億美元。他表示，雖然他更希望波克夏持有的國債規模能接近500億美元，而不是如今的3000億美元，但這種願望並不是做出投資決策的理由。波克夏創紀錄的現金儲備，被市場解讀為提前為美國股市下跌做好的準備。在過去一年裡，波克夏一直處於“防禦狀態”。據瞭解，當川普勝選後股市暴漲，川普的支持者期待承諾的減稅政策將帶來更多收益時，波克夏卻出售了大量股票，並增持了約1300億美元的現金。從資料來看，2024年四季度，波克夏共出售101億美元股票證券，買入34億美元，連續第九個季度成為股票淨賣家。針對為何持有巨額現金，在2024年5月波克夏的年度股東大會上，巴菲特表示，“我們很想花掉這些錢，但除非我們認為我們正在做的事情風險很小，而且能讓我們賺很多錢，否則我們不會花掉這些錢。”“我們只會在喜歡的球場上揮棒，”他後來在會議上還表示，“這並不是我在進行絕食抗議，只是現在沒有吸引人的好東西。”現金儲備是巴菲特價值投資理念的根基：在市場泡沫破裂時，手握大量現金是捕捉優質資產的最佳方式。從投資分佈來看，波克夏權益投資的總公允價值71%集中在美國運通、蘋果、美國銀行、雪佛龍和可口可樂公司。未來投資機會何在日本是波克夏目前海外投資的唯一國家。2024年，波克夏進行了多筆大額拋售的行為，大舉減持的對象包括蘋果、美國銀行等美國知名上市公司，卻大舉增持日本五大商社。截至2025年3月，波克夏對三菱商事、三井物產等持股比例已逼近10%，總市值達235億美元。對於日本市場的投資前景，巴菲特在當天股東大會上表示，即使日本央行進入加息周期，他也不會立刻賣掉任何日本的股票，波克夏公司目前還是會不斷地擴大與日本公司的聯絡。“我們已經進入了這個市場，我們現在在這個市場已經投資了大約200億美元，我希望當時投資1000億美元而不是200億美元。”他特別指出，日本企業的表現“非同尋常”，並舉例說明蘋果、美國運通和可口可樂等公司在日本市場發展良好。他還與日本五大商社建立了“超長期合作關係”，並稱這些企業待他“極為優厚”。巴菲特指定接班人格雷格•阿貝爾表示，設想持有日本貿易公司股票至少50年，或永遠持有。近期，美國宣佈“對等關稅”舉措引發全球貿易衝突，令全球金融市場動盪不安。這導致融資成本全面上升，長期債券供應匱乏。儘管近期全球市場巨震導致許多日本公司取消發行債券，但波克夏仍繼續發行日元債券。不過，此次亦是波克夏有史以來規模最小的一筆日元債券交易。統計資料顯示，2019年，波克夏首次發行4300億日元債；2024年，兩度發行日元債，總額高達5451億日元。巴菲特在股東大會上還表示，將於年底辭去波克夏首席執行官一職，他將建議此前官宣的接班人、公司副董事長格雷格•阿貝爾年底出任CEO（首席執行官）。巴菲特表示，他“仍會留下來”並提供幫助，但“最終決定權”將由格雷格掌握。巴菲特同時強調，他無意出售波克夏的任何一股，但將逐步捐出。對於未來潛在的新投資機會，巴菲特和格雷格均認為，可能是在美國的電力和能源網路。巴菲特直言：“這個國家需要它”。格雷格補充表示，在電力和能源領域可能會有“非常重要的投資機會”來滿足需求。附2025年巴菲特股東大會十大金句：1、關於貿易：美國應該尋求與世界其他國家進行貿易，我們(美國)應該做我們最擅長的事情，他們也應該做他們最擅長的事。貿易不應該成為武器。2、關於美國現狀：美國正在經歷巨大和革命性的變化。但是回望過去百年，我們一直處在變化中。所以即使目前我們似乎沒有解決出現了的問題，我也不會灰心喪氣，也不認為當前的問題會持續很久。3、關於巨額現金儲備：我們現金數量確實是相當高，但好的機會不會每天都出現。不正確或不正當的投資，反而會損害投資人的利益。4、關於市場波動：自從收購波克夏後，公司股價曾經發生過三次短時間裡50%以上的大跌，而且公司當時的基本面沒有問題。與歷史上的大崩盤相比，美股過去幾十天的下跌根本不算什麼。5、關於美國政府效率部：官僚主義非常“具有傳染性”，而且確實沒有什麼能制約它。6、關於美國財政赤字：如何控制政府收支平衡的問題從未真正得到解決，這個問題曾重創過許多文明。美國龐大的財政赤字是不可持續的。7、關於科技巨頭大舉投資AI：不進行投資就能賺錢，總是要比投入重金賺大錢更好。以可口可樂為例，下游的灌瓶廠需要大量的資本，但對於賣糖漿的可口可樂公司而言，並不需要太多的資本。8、關於房地產投資：就房地產而言，交易談判比股票困難得多，需要花費大量時間，涉及多方。9、關於投資的耐心：你要耐心等待那個難得的時機，對於合情合理的交易，行動時不該猶豫，而對於那些空談永遠不會發生之事的人，更無需浪費時間。10、關於投資理念：世界不會適應你一一你必須去適應它。世界會犯大錯，系統越複雜，意外就越多。這就是股市的由來。如果你害怕下跌，又為上漲而興奮那只是人類的情感——但當你投資時，你需要將這些情緒拋在腦後。 (財經五月花)

台北時間昨夜今晨，巴菲特在波克夏公司2025年年度股東大會宣佈：他將於年底退休。波克夏是巴菲特的旗艦，它本質上是一家保險公司，所以巴菲特是一家保險公司的投資決策人。由於巴菲特每年親臨股東大會、並公開回答問題，所以備受關注，股東大會被戲稱為全球投資界的“春晚”。巴菲特對投資的最新看法，往往引來大資金的跟風和市場異動。今年的股東大會也一樣，巴菲特及其核心團隊回答了股東們、投資者們的眾多問題。我標題上說的細思極恐，是因為在巴菲特看來，即便全球市場風雨飄搖，但：第一，美國例外；第二，日本例外。雖然巴菲特不點名批評了川普的關稅等政策，對美國財政、美元幣值等表示了擔憂，但他也在一些問題上支援川普，比如認為：美國應該提高行政效率（比如搞政府效率部），發展傳統能源等。在答問的時候，巴菲特毫不掩飾他對美國的熱愛。比如他說：如果我今天出生，我會在子宮裡一直談判，直到他們允許我去美國。我們總是會在這個國家發現各種各樣的批評，但我一生中最幸運的一天是我出生的那一天，（因為）我出生在美國。川普再次上台，是否意味著美國正在經歷一些前所未有、接近“革命性”的變化？對此，巴菲特表示不認同。他說，提問者是新一代的投資者。在波克夏的經理人年度報告裡，通常看不到這些宏觀層面的評論。也就是說，他不認為川普正帶來革命性的變化。他還對最近美股的大跌表示“無所謂”。他說：美股近期的走勢“不是什麼重大波動（not a huge move）”，“這還不算是一場劇烈的熊市（dramatic bear market），也不是類似的情況。”他還說，如果你覺得股票跌了15%很重要，那麼你需要改變自己的投資理念，適應世界。巴菲特對當前的投資機會持謹慎態度。他表示，他一直在尋找投資機會。目前，他手握將近3500億美元的現金，持幣待購。一季度美股的波動，讓公司一季度虧損了近50億美元。有投資者問巴菲特，他是否會投資蒙古的時候，他說：我們不會輕易在海外投資，除非我認為那是一個真正具備巨大潛力的機會。也就是說，巴菲特的投資是以美國為絕對中心的。他此前投資過中國，比如曾投資過比亞迪和台積電，這兩家公司也都成長為世界級企業。但他後來減持了股票，認為中美博弈和台海問題，會給他的投資帶來風險，畢竟他是美國大亨，太扎眼了。巴菲特在海外投資上，非常喜歡日本，堪稱“日本例外論”者。在昨天的股東大會上，巴菲特頻頻點贊日本的五大商社——三菱商事、三井物產、伊藤忠商事、丸紅、住友商事。被問及如果日本央行加息，是否會停止投資日本股票時，巴菲特表示，他不會出售股票。巴菲特說：未來五十年，我們不會出售這些股票。日本這些公司的經營歷史非常優秀，波克夏打算繼續持有這些商社的股票五十到六十年，並希望與他們建立長期且深厚的合作關係。巴菲特說，波克夏在日本的投資已達200億美元，我甚至希望當初我們投資的是1000億美元而不是200億。看到這裡，估計很多讀者會感到疑惑。對於日本這樣一個暮氣沉沉的國家，巴菲特為何這樣偏愛，甚至堅定看好未來50年。當年一度跟巴菲特名聲不相上下的美國投資人羅杰斯，曾多次斷言由於人口通縮，日本江河日下、未來將消失。為什麼巴菲特反而看好日本？願意長期押注？中短期看，或許是下面這幾個理由：第一，日本長期處於低利率時代，借貸成本非常低。巴菲特投資日本的錢，絕大多數是在日本發債獲得的，年利率只有0.5%到1%。而五大商社每年分紅率在4%到5%左右。再加上股價上漲、匯率套利，未來可以獲得不錯的回報率，甚至年化達到10%到15%。第二，五大商社目前的市盈率普遍只有10倍左右，存在被低估的情況。第三，日本的商社是一種獨特的跨國企業形態，以貿易為核心，集金融、資訊、物流、投資等功能於一體，形成了“全產業鏈”營運模式。成員企業互派董事、內部交易佔比約10%，強調“集團主義”和終身僱傭制。採用事業部制，按產品或地區獨立核算，總部負責戰略協調。商社和商社之間，商社和大金融機構之間交叉持股，相互支撐，風險低、壟斷性強。2024年日本五大商社總營收佔日本GDP的比重大約在10.32%左右。而中國5家最大企業（國家電網、中石化、中石油、中國建築、工商銀行）2024年總營收佔GDP的比重大約是GDP的10.2%左右。中國五大企業也同樣是低市盈率、低市淨率、高分紅率。所以你可以理解為，巴菲特買了日本版的“國家電網+中石化+中石油+中國建築+工商銀行”。而且他希望持股達到五大商社的10%左右。為什麼巴菲特不入股中國五大公司，而要入股日本五大商社。因為中國和美國是戰略競爭對手，存在長期博弈關係，這會讓他的投資高度不確定。所以，他寧願選日本。日本利率非常低，他可以大幅壓低資金成本，用日本的錢薅日本的羊毛。日本政府還會感激不盡。更重要的是：日本是美國的小弟，如果巴菲特的投資在日本有什麼問題，美國可以幫助解決。巴菲特為什麼不投資歐洲的大公司？因為歐洲比日本亂、歐洲人比日本懶、歐洲資產比日本高估，歐洲還不太聽話（以美國人的視角看）。歐洲正在被民粹主義和移民搞亂，未來會有嚴重的宗教衝突。而且歐洲人普遍比較懶散，效率低下，只喜歡享受不喜歡工作。在歐洲，只有德國人在工作認真和競爭力上接近日本。但日本不是移民國家，未來變天的風險低於德國。而且日本有被低估的跡象。日本巔峰時代，GDP相當於美國的72.6%，但目前不到七分之一。日本人均GDP巔峰時代超過美國（1994年為美國1.54倍），目前不到美國的40%。日本的人均可支配收入，巔峰時達到了美國的85%，2024年只有四分之一。日本真的這樣衰了嗎？其實未必，這可能跟日本刻意壓低日本匯率有關。或許在巴菲特看來，日本資產價格、經濟實力等都被顯著低估了，所以他願意抄底。這也意味著巴菲特依然看好發達資本主義國家，不認為發生了趨勢性的“東昇西降”。當然，巴菲特也未必總是正確。他的投資選擇、偏好等，受制於他的身份，他的資金來源，以及中美博弈的大局，他只能減少、甚至迴避對中國的投資。巴菲特的影響力很大，他的觀點會影響全球資金的流向。中國要成為全球投資的熱點、中心，還有漫長的路要走。我們到目前只邁出了第一步，成為世界工廠、全球生產中心。第二步是提高老百姓的消費能力，成為全球消費中心。第三步，才能成為全球投資中心。在這個過程中，需要建立中國資本市場良好的制度和信用，逐步實現人民幣的自由兌換。這個過程比較漫長，而且欲速則不達。 (劉曉博說財經)

當地時間5月3日，一年一度的波克夏公司股東大會在小鎮奧馬哈舉行。在長達4小時的股東問答環節中，波克夏董事長、“股神”巴菲特先後回答了多個熱點問題，包括美國宏觀經濟現狀和前景、海外投資機會，以及投資理念等。（相關：94歲巴菲特重磅發聲！談巨額現金儲備、房地產投資、日本、蘋果......資訊量太大）巴菲特宣佈將於年底退休據央視新聞報導，當地時間5月3日，巴菲特宣佈，他計畫在年底退休，震驚了在場的股東。巴菲特表示，他將向波克夏公司董事會推薦非保險業務副董事長格雷格·阿貝爾在年底接任首席執行官的職位，稱他認為格雷格擔任公司首席執行官的時機已經成熟。據央視新聞援引美聯社報導，巴菲特在長達五個小時的問答環節結束後宣佈了這一消息，且沒有回答任何相關問題。巴菲特表示，董事會成員中唯一知道此事的只有他的兩個孩子霍華德·巴菲特和蘇茜·巴菲特。據Wind報導，巴菲特在會議尾聲表示：“現在是時候讓格雷格在年底成為公司的首席執行官了。”這句話在會場引發了陣陣掌聲和感慨，與會者全體起立。股東大會視訊截圖，圖 / 財聯社儘管宣佈退休，巴菲特強調自己不會徹底離開：“我依然會‘待在身邊’，在特殊情況下，比如出現巨大的投資機會時，我仍然能發揮一定作用。”不過他也明確表示，未來波克夏的實際經營和資本運作將完全交由阿貝爾負責。巴菲特作為波克夏的最大股東，擁有超過1600億美元的股份，他承諾在退休後不會出售任何一股股票。他自信地說：“我會保留全部股份，這完全是出於經濟考慮，因為我相信，在格雷格的管理下，波克夏的前景會比我掌舵時更好。”格雷格·阿貝爾是誰？格雷格·阿貝爾，圖：央視新聞據央視新聞報導，多年來，阿貝爾一直是巴菲特指定的繼任者，但人們一直認為，他要等到巴菲特去世後才會接任。此前，94歲的巴菲特一直表示自己沒有退休計畫。在大會上，巴菲特高度評價了阿貝爾的能力，稱他的管理風格比自己更為積極主動，也更適合如今龐大的波克夏集團：“格雷格的工作態度遠比我投入得多，效果也更好。說實話，我過去不太想做太多管理上的工作，但波克夏本身就是一家優秀的公司，讓我能夠‘偷懶’。”這句風趣的點評引發了現場股東們的笑聲。許多投資者表示，他們相信阿貝爾能夠出色地管理波克夏公司，但他在公司的現金投資方面表現如何仍有待觀察。巴菲特談投資理念建議年輕人別在意起薪據證券時報報導，巴菲特建言年輕人，不要期待你每次做的決定都是正確的，儘量跟有智慧的人在一起，向他們學習。巴菲特稱，如果能夠找到他們，就要珍惜他們。如果找不到，也沒關係，繼續做想要做的事情。不要去放棄，繼續努力，最終會找到一些願意跟你做有意義事情的人。巴菲特還建議年輕人：別在意起薪，但要選對老闆和方向。而在回答一位年輕投資者關於其長壽秘訣的問題時，巴菲特說，找到一種充實和快樂的方法有助於人們長壽。巴菲特說：“我認為，一個內心充實快樂的人，會比那些終其一生都在做自己並不真正認同之事的人活得更長久。”在大會上，巴菲特還分享了兩條他的投資感悟。“首先，世界上總會發生一些出乎意料的事情，股票市場也會隨之受到影響。如果你是那種在形勢向好時興奮不已、形勢不好時又驚恐萬分的人，那麼股票市場對你來說就是一個糟糕的涉足之地。”巴菲特說。“其次，如果你的股票下跌15%與否對你來說很重要，那你就需要有一個不同的投資理念。”巴菲特說，“世界不會去適應你。你必須去適應這個世界。” (21世紀經濟報導)

就在2025年波克夏股東大會進入尾聲之時，公司董事長兼CEO華倫·巴菲特突然宣佈，他將提請董事會批准格雷格·阿貝爾在年底接過CEO的職位。巴菲特同時表示，屆時阿貝爾將獲得在波克夏最終拍板的權力。意識到這很有可能就是“股神”的退休宣言後，見證這一歷史時刻的參會股東們集體起立鼓掌，阿貝爾也起身向巴菲特鼓掌致敬。阿貝爾事前不知情在股東大會進入最後時刻之際，巴菲特突然發話稱：“明天波克夏將召開董事會，在11位董事中有兩位——我的孩子霍華德和蘇茜，已經提前知曉我的提案。對其他董事而言，這將是個新消息。但我認為時機已至，阿貝爾應在年底正式出任公司首席執行官。”儘管巴菲特早在2021年就指定分管非保險業務的副董事長阿貝爾為接班人，但“股神”的退休宣言仍然令人意外。巴菲特表示，他將在周日的董事會上正式提出推薦，在那之後，董事會將就過渡流程展開討論，然後做出最終決定。他說：“在幾個月後的下一次會議上，我們將根據11位董事的意見採取行動。我認為他們會一致支援這一決定。這意味著到年底時，阿貝爾將成為波克夏的首席執行官。”目前並不清楚，巴菲特是否會將董事長的位置一同移交。他在談話中表示自己“仍會留在公司”，在某些情況下“可能還會發揮作用”。巴菲特特別強調，最終決定權將掌握在阿貝爾手中，無論是營運、資本組態還是其他事務。他也曾在今年早些時候公開宣佈，他去世後其子霍華德·巴菲特將出任非執行董事長，以維護公司文化。巴菲特也不忘做出承諾，稱自己“絕無意圖”出售波克夏股票，直到最終將它們全捐出去。巴菲特強調：“保留每一股的決定是出於經濟考量，因為我認為在阿貝爾的管理下，波克夏的前景會比在我手中更好。”執掌波克夏六十載作為格雷厄姆價值投資的信徒，巴菲特在1965年完全收購日漸衰落的紡織企業波克夏。在這樣搖搖欲墜的地基上，最終打造出享譽全球的投資巨擘。通過逐步併購和驚人的長期投資回報，時至今日波克夏已經擁有涵蓋汽車保險公司Geico、鐵路公司BNSF、龐大能源業務波克夏能源，以及喜詩糖果、冰雪皇后等知名零售商的多元化控股巨頭。這些公司在2024年總共創造474億美元的營運利潤。更加令世人稱道的是巴菲特的投資成就。自1965年至2024年，波克夏股票的年化複合增長率接近20%，翻了標普500指數一倍。（來源：波克夏年報）換一種計算方式，在1965年投資波克夏股票的1萬美元，到今天價值將超過5億美元。近年來隨著美股估值水漲船高，巴菲特組態資本的難度也水漲船高。截至今年3月底，波克夏的現金儲備又創出3477億美元的歷史新高。儘管坐擁兆美元市值的巨頭，但巴菲特的日常管理邏輯相當簡單。他允許波克夏旗下各業務負責人按他們認為合適的方式營運，僅偶爾檢查營運情況。作為公司的“資本營運者”，巴菲特將精力專注於在辦公室裡研究各種材料。根據報導，截至去年波克夏的總部只有27名員工。雖然長期擔任巴菲特的副手，但股東們也在觀望阿貝爾能否在投資業務上展現出巴菲特同等的“神力”，特別是在手握超過3000億美元的現金之時。毫無疑問，在投資方面，股東們並不會給予阿貝爾類似於他們對巴菲特那樣的無條件信任。波克夏董事羅恩·奧爾森在周六的“驚喜時刻”後表示：“這讓我感到驚訝，但也給我留下了深刻印象。我非常期待看到巴菲特成為格雷格·阿貝爾的查理·芒格。” (財聯社)

美國當地時間2025年5月3日，被譽為“投資界春晚”的波克夏年度股東大會在“股神”華倫·巴菲特的老家美國內布拉斯加州奧馬哈舉行。備受矚目的問答環節中，巴菲特和其接班人格雷格·阿貝爾（Greg Abel），以及保險業務主管阿吉特·賈恩（Ajit Jain）與數萬餘名參會股東，面對面交流。在今年四個半小時的問答環節尾聲，94歲高齡的巴菲特正式宣佈了退休計畫，他將提請董事會批准格雷格·阿貝爾在年底接過CEO的職位。此外，對於貿易政策、巨額現金儲備、對美國經濟的看法等全球投資者關注的熱點，巴菲特也一一作出回應。以下是上證報記者為您梳理此次股東大會中的十大精彩看點。談退休計畫：將在今年年底正式交棒在今年的股東大會上，現年94歲的華倫·巴菲特正式宣佈，他計畫在今年年底交棒，由現任副董事長格雷格·阿貝爾接任首席執行官。雖然早在2021年已確定繼任人選，但巴菲特親自宣佈，仍引發了現場經久不息的掌聲。巴菲特在會議尾聲表示：“明天波克夏將召開董事會，在11位董事中有兩位——我的孩子霍華德和蘇茜，已經提前知曉我的提案。但對其他董事而言，這將是個新消息。但我認為時機已至，阿貝爾應在年底正式出任公司CEO。”自1965年巴菲特收購波克夏以來，今年恰逢60周年。如今的波克夏已成長為橫跨保險、鐵路、能源、製造等多個領域的超級巨頭，市值接近1.2兆美元。儘管宣佈退休，巴菲特強調自己不會徹底離開：“我依然會‘待在身邊’，在特殊情況下，比如出現巨大的投資機會時，我仍然能發揮一定作用。”不過他也明確表示，未來波克夏的實際經營和資本運作將完全交由格雷格·阿貝爾負責。巴菲特高度評價了阿貝爾的能力，稱他的管理風格比自己更為積極主動，也更適合如今龐大的波克夏集團。他表示：“格雷格的工作態度遠比我投入得多，效果也更好。說實話，我過去不太想做太多管理上的工作，但波克夏本身就是一家優秀的公司，讓我能夠‘偷懶’。”談關稅政策：貿易不應該成為武器對於全球市場關注的美國貿易政策，巴菲特在今年股東大會的伊始便作出直接回應。巴菲特表示：“貿易不應該成為武器。貿易越多越好。我們應該尋求與世界其他國家開展貿易。”“在美國，我們應該尋求與世界其他地區進行貿易。我們應該做我們最擅長的事情，他們也應該做他們最擅長的事。”巴菲特稱。在股東大會前夕發佈的一季報中，波克夏表示，關稅政策及其他地緣政治風險為公司營造了一個充滿不確定性的環境。波克夏旗下擁有BNSF鐵路、Brooks Running和Geico保險等眾多企業，但目前尚無法預測關稅可能帶來的具體影響。波克夏稱：“我們未來期間的定期經營業績，可能會受到宏觀經濟和地緣政治事件的影響，以及行業或公司特定因素和事件的變化。2025年以來，國際貿易政策和關稅等相關事件變化迅速，最終結果仍充滿巨大不確定性。”談美國經濟：財政政策是最擔心的問題當投資者提問有關政府效率部（DOGE）的問題時，巴菲特沒有直接談到DOGE，但他坦言，削減預算赤字是一項艱巨但重要的任務。巴菲特表示：“就美國而言，我們現在的財政赤字狀況難以在很長一段時間內持續下去。我們不知道這意味著（能持續）兩年還是二十年，因為從來沒有那個國家像美國這樣，這種情況不可能永遠持續下去。”“我在年度報告中曾簡要提到，財政政策是我在美國最擔心的問題，因為它的制定方式就是那樣的。”在談及美元走弱和貨幣風險時，巴菲特表示，他擔心政府作出的決定會導致貨幣走弱。“所有的動因都在推動一些可能會、也確實會在貨幣問題上引發麻煩的行為。但這並不僅限於美國，全球很多地方都是如此。”巴菲特強調，不會想持有任何他們認為會貶得一文不值的貨幣資產。“出現失控性通貨膨脹的可能性很大時，投資就會變得非常困難。”不過，在被問及是否採取措施應對美元走弱時，巴菲特表示，波克夏幾乎不會因為要使得一個季度或一年的財報更好看去做任何事情。談美股：過去幾十天的下跌不算什麼對於4月初以來美股市場的大幅波動，巴菲特表示，自從收購波克夏後，公司股價曾經發生過3次短時間裡50%以上的大跌，而且公司當時的基本面沒有問題。與歷史上的大崩盤相比，過去幾十天的下跌根本不算什麼。“過去30天、45天、100天發生的事情，真的不算什麼。”“股票跌15%也不是多大的改變，可能某段時間會有變化，這是股市的常態，不能因為短期的變化就開始驚恐。”巴菲特隨後談到，特別是在金融行業，他不會像別人那麼容易恐懼。“假設波克夏的股價暴跌，我會認為這是非常好的機會，我不會擔心。不是說我沒有情緒，只是我不會對股價特別有情緒化的反應。此時我們需要用腦子和智慧，而非情緒來做決定。”談日本投資：投資日本將是長期的在回答投資者提問的，如果日本加息會是否會影響波克夏在日本的投資時，巴菲特回應稱，日本五大商社（三菱商事、三井物產、丸紅、住友商事、伊藤忠商事）在過去表現非常優秀，短期內並不會改變想法。“希望能持有日本貿易公司股票至少50年，或永遠持有。”巴菲特稱：“這些商社的文化和習慣與我們不同，經營方式也有所差異，但正因為如此，我們更珍視這段合作。”波克夏短期內沒有任何出售日本商社股票的打算，並且還計畫進一步擴大合作。巴菲特稱：“波克夏目前在日本的投資已達200億美元，我甚至希望當初我們投資的是1000億美元而不是200億美元。”在今年3月，波克夏提交給日本財務省的檔案顯示，波克夏對日本五大商社的持股比例已經進一步增加，並逼近10%重要關口。巴菲特對於日本五大商社的投資最初於2020年被首次披露，這一消息一度引爆日股，並推動五大商社股價上漲數倍。後來，巴菲特又在2023年6月增加了持股。談巨額現金儲備：好的機會不是每一天都出現手握天量現金的巴菲特接下來將如何進行資產組態，無疑是全球投資者最關心的問題。最新財報顯示，波克夏在第一季度末的現金儲備升至3477億美元，再創歷史新高。波克夏在今年一季度淨賣出15億美元的股票資產，這也是該公司連續第10個季度賣出股票。談及巨額現金儲備，巴菲特回應稱：“我們現金數量確實是相當高，但好的機會不會每一天都出現。不正確或不正當的投資，反而會損害投資人的利益。”“（波克夏）之所以賺了很多錢，是因為從未全倉投資。非常划算的交易機會明天就出現的可能性非常低，但在未來五年內並非不可能。”格雷格·阿貝爾也強調他會堅守巴菲特一貫的價值投資理念：“波克夏60年來的投資哲學和資本分配方式不會改變，我們會繼續堅持這一模式。”他還表示，波克夏目前手握巨額現金儲備，一旦市場出現合適的投資機會，他將毫不猶豫地出手。談投資機會：差點動用100億美元進行投資巴菲特在股東大會上透露，波克夏近期差點動用100億美元進行投資，但最終沒有付諸行動。他舉例道：“就在不久前，我們幾乎就要拿出100億美元，不過我們也願意花掉1000億美元。我的意思是，當出現對我們來說合理、我們能夠理解並且具有良好價值的投資項目時，作出這些投資決策並不困難。”巴菲特稱，在決定是否投資一家企業時，會先從資產負債表著手。“我花在查看資產負債表上的時間比查看利潤表的時間多。華爾街其實不太關注資產負債表，但我喜歡先查看過往8年或10年的資產負債表，然後再查看利潤表，因為有些東西在資產負債表上更難隱藏或作弊。”談房地產投資：證券市場還是有更多的機會有投資者提問稱，在當前全球充滿不確定性的環境下，如何應對房地產業的挑戰。巴菲特認為：“我覺得房地產是比股票還要更艱苦。選擇股票，每一秒鐘都有許多機會，在美國你可以找到不同的股票，而且有更多的機會呈現在這些股票本身，我想證券市場跟房地產比較還是有更多的機會。”巴菲特表示，房地產的投資比股票更加複雜和困難。“無論是溝通、談判，還是議價，牽扯的人和環節都非常多，比如誰是業主、法律結構、資金安排等等。要在房地產中談成一筆交易、拿到好價格，真的不容易，變數太多。”巴菲特稱，波克夏也做過房地產投資，比如在2008年、2009年金融危機期間。他建議，如果要投資房地產，必須用更有智慧、更有策略的方式去比較、去選擇。談AI對保險業的影響：波克夏不擅長在時尚事物上成為先行者在被問及AI對保險業務的影響時，波克夏保險業務主管阿吉特·賈恩首次發言。他表示，人工智慧將成為保險和風險定價領域的真正顛覆者。不過波克夏在保險領域的AI應用上將採取“觀望”態度，尚未投入大量精力或資金把握這一機遇。賈恩同時表示，很多人在人工智慧方面“最終是在花費巨額資金追逐下一個時尚潮流”，波克夏不擅長在下一個時尚事物上成為先行者。不過，賈恩補充說，一旦合適的機會出現，波克夏會毫不猶豫地進行投資。他表示：“目前，一些保險公司確實在嘗試AI，並試圖找到最佳的利用方式，但我們還沒有有意識地投入大量資金來抓住這個機會。我猜我們會做好準備，一旦機會出現，我們就會迅速投入。”巴菲特說，他會讓賈因來決定波克夏未來十年的保險業務，是否使用AI將由賈因來選擇。對年輕人的建議：“需要做你喜歡的事”有投資者向巴菲特提問，為什麼會選擇格雷格·阿貝爾作為波克夏接班人，巴菲特並沒有直接回答這個問題。他表示，重要的是要與自己樂於共事的優秀人才為伍。巴菲特給出了關於選擇工作和開啟職業生涯的建議：“需要做你喜歡的事”。他還建議，雖然應該“謹慎”選擇自己的僱主，但不必太過糾結於起薪之類的因素。“如果你能在那裡找到優秀的同事，那就去那裡。”在隨後回答投資者如何應對人生挫折時，巴菲特還說：“我會專注於那些美好的事情，而不是糟糕的事情。人生往往可以很精彩——但也可能遭遇糟糕的挫折。”他表示，找到一種充實和快樂的方式有助於人們長壽。“我認為一個快樂的人比那些做自己並不真正認同之事的人活得更久。” (上海證券報)