今年以來，中國經濟保持穩中有進的發展態勢。對此，海內外多家權威機構近期也密集發佈研究報告，研判中國經濟的發展潛力和新動能。

國際機構看好中國經濟發展韌性

普華永道今年上半年發佈的一系列研報顯示，中國經濟韌性凸顯，新質生產力加速形成，成為全球資本的重要錨點。《全球CEO調研中國報告》發現，將中國內地列為前三大投資目的地的全球CEO比例明顯提升。

普華永道宏觀經濟研報指出，一系列資料展現出中國經濟強勁的新動能：

今年一季度，中國高技術產業實際使用外資同比增長30.7%，其中，研發與設計服務、電腦及辦公裝置製造業實際使用外資增幅分別達127.8%和88.1%。

中國AI領域也表現亮眼，內地企業AI應用能力領跑全球，17%的企業實現AI降本增收。

作為世界經濟增長的重要引擎，中國經濟發展的穩定性、韌性以及新動能，也獲得了國際評級機構的認可。

國際信用評級機構穆迪近期決定，維持中國主權信用評級“A1”，並將展望調升至“穩定”。

受中東地緣衝突影響，惠譽評級在上周發佈的《全球經濟展望》中下調今年全球經濟增長預期至2.4%。報告上調今年中國經濟增速預期至4.6%，理由是中國經濟一季度增長超預期，包括新能源汽車、工業機器人在內的高技術製造和綠色經濟表現強勁，外貿韌性凸顯。

惠譽評級亞太區主權評級董事 傑瑞米·祖克：中國顯然是全球供應鏈中的核心一環，同時具備一定的價格優勢。多重因素共同作用，支撐中國出口始終保持強勁，預計這一向好態勢在2026年大機率會延續。中東衝突引發的本輪能源衝擊，可能會加速能源多元化佈局，而推進多元化的核心舉措之一，就是加大新型綠色能源投資。尤其在中國，當地建設能源基礎設施，以及綠色能源配套設施的綜合能力更強。

記者觀察：產業結構迭代升級外資機構聚焦中國科技硬實力

“十五五”規劃綱要提出，穩步提升全要素生產率，持續加大科技進步和制度創新對經濟增長的貢獻。

今年以來，中國經濟的科技屬性持續增強，海內外權威機構發佈的研究報告紛紛認為，創新動能已成為吸引外資持續深耕中國的核心驅動力。

海內外觀察人士明顯感受到中國經濟發展的深層轉變，最直觀的體現就是各類創新成果不斷湧現：

馬年春晚，人形機器人化身功夫高手，頻頻登上國際社交媒體熱搜榜；

3月下旬以來，張雪機車助力車手在世界超級摩托車錦標賽多個分站賽事中奪冠，車隊全力衝擊年度總冠軍；

進入4月，北京亦莊人形機器人半程馬拉松再度“開跑”，時隔僅一年，就打破了人類男子半馬世界紀錄，盡顯國產機器人的迭代速度。

這些高光時刻的背後，是中國的產業結構在迭代升級。今年一季度，中國規模以上高技術製造業增加值同比增長12.5%，在規模以上工業增加值中佔比雖然不到20%，但對整體增長的貢獻率卻高達32.6%。

在人工智慧、生物醫藥、機器人、量子科技等研發應用端，中國正走在世界前列。

從“規模驅動、投資驅動”向“創新驅動、效率驅動”的穩步轉型，生產要素實現創新性配置，教育、科技、人才等環節形成良性循環，讓外資繼續紮根中國，共贏未來。

新加坡星展集團首席經濟學家 泰穆爾·拜格：過去數十年，中國在教育、研發、產業投入上打下了堅實基礎，這將推動高科技、綠色科技與服務業持續創造高附加值，成為經濟增長的重要來源。在我們看來，過去數十年的持續投入，將在未來逐步釋放巨大紅利，中國經濟的發展前景非常值得期待。

美國韋德布希證券公司全球科技研究主管 丹·艾夫斯：觀察中國的大型科技公司，可以看到相關需求正在不斷湧現，中國人工智慧產業下一階段的增長才剛剛開始，未來增長點在機器人領域。在我看來，人形機器人將是中國市場釋放大量需求的一個重要方向。

中國PPI資料走穩回升企業盈利預期改善

在各類優質生產要素加速向新質生產力集聚的同時，多項經濟指標也釋放出積極訊號。

3月份，中國工業生產者出廠價格指數PPI同比連續下降41個月後首次上漲。

4月份，PPI同比漲幅擴大至2.8%。

5月份進一步回升至3.9%。PPI回暖，既是財政政策精準發力、宏觀調控見效的體現，也是行業同質化競爭得到有效紓解的積極成果。

多家國際金融機建構議超配、增持A股

產業深度轉型升級，疊加企業盈利向好，還推動“科技—產業—金融”形成良性循環，國際資本也普遍看好中國科技公司估值的上行空間。目前，高盛、摩根大通、瑞銀、花旗等多家國際頂級投行，均維持對中國A股的超配、增持或買入評級。  (央視財經)

惠譽評級在2026年4月調整了評級方法論，華潤置地未被納入亞太REIT評級框架，繼續沿用中國房企指引框架。

據惠譽評級披露資訊，華潤置地開發業務收入佔比超過80%，資產結構以存貨為主，不符合REIT框架准入標準。

龍湖集團同期被劃入亞太REIT框架，華潤置地維持BBB+投資級評級，高於龍湖集團的BB-評級。評級框架的選擇基於企業業務結構差異，華潤置地經營性業務利潤佔比雖已提升，但開發業務仍主導營收構成。

從華潤置地2025年年度報告來看，開發業務貢獻了超過八成的營業收入。

公司全年實現營收約2814億元，其中開發物業結算收入佔比維持在80%以上水平。

惠譽評級在2026年5月的回應中確認，由於存貨資產佔比較高，華潤置地資產結構更接近傳統房企模式。儘管公司提出向城市投資開發營運商轉型，但開發業務在收入端的權重短期內難以改變。

雖然開發業務佔據主導，但是華潤置地銷售規模仍保持在行業前三位置，華潤置地2025年新增貨值達到1291億元，在行業中排名第五。

公司全年權益投資金額增長29%，顯示在土地獲取端保持積極態勢，據華潤置地2026年第一季度營運資料，公司首季實現簽約銷售額441.2億元，銷售節奏保持平穩。

從利潤端觀察，開發業務毛利率出現下滑，盈利空間受到壓縮，華潤置地開發業務毛利率下降至15.5%，較此前年度有所回落。

開發毛利率下行是行業普遍現象，華潤置地通過提升營運效率緩解利潤壓力，公司2025年實現盈利約254.2億元，核心淨利潤維持在穩定水平。

與此同時，組織架構調整旨在提升開發業務營運效率，華潤置地在2026年2月將原有7個大區重組為5個大區，通過合併區域減少管理層級。

這一調整與公司規模擴張階段的管理需求相匹配，有助於降低管理費用並加快決策速度。管理層強調組織變革服務於三條增長曲線協同發展戰略。

此外，土儲佈局集中在高能級城市以保障開發業務持續性-，華潤置地在2025年上半年投入447億元增持18宗土地儲備。

這些新增項目主要位於一線及核心二線城市，去化風險相對較低，公司通過聚焦核心城市策略維持開發業務周轉效率。

說回到利潤結構，經常性業務利潤貢獻首次超過開發業務，成為利潤主要來源。

華潤置地經常性業務利潤佔比升至51.8%，較上年進一步提升。這一變化意味著公司利潤結構發生轉變，經營性不動產與輕資產管理業務對盈利支撐作用增強，管理層將經常性業務定義為第二增長曲線，並持續加大資源投入。

就商業營運而言，購物中心租金收入保持增長，多個項目創出歷史新高，據贏商網統計，華潤置地旗下6個重點商業項目在2025年實現租金收入約50億元。

公司全年購物中心租金收入實現同比增長，7個標竿項目租金水平達到歷史高位，商業營運類股通過提升出租率和租金單價帶動收入增長。

進入2026年，第一季度經營性收入達到133.3億元，延續增長態勢，據華潤置地2026年第一季度營運資料，公司首季經常性收入佔比約為30.2%。

經常性收入包括購物中心租金、寫字樓租金及輕資產管理服務費用，這一收入結構顯示經營性業務現金流穩定性優於開發銷售業務。

財務指標顯示，淨負債率維持在39.2%的低位，財務結構保持穩健，華潤置地淨負債率為39.2%，處於行業較低水平。

較低的槓桿率為公司經營性業務擴張提供資金支援，同時降低融資成本。惠譽評級維持BBB+評級也反映了公司財務狀況的穩定性。

在此基礎上，戰略定位升級為世界一流城市投資開發營運商，據華潤置地管理層披露資訊，公司在2026年3月明確三條增長曲線協同發展路徑，錨定新戰略目標。

公司通過開發業務提供現金流，經營性業務貢獻穩定利潤，資管業務實現資本循環。這一模式旨在平衡短期業績與長期可持續發展需求。

華潤置地當前處於開發業務向經營性業務轉型階段，開發業務仍貢獻主要營收，但經常性業務利潤佔比已達到51.8%。惠譽評級框架的選擇基於企業實際業務結構，華潤置地維持BBB+評級顯示國際機構對其財務穩健性的認可。

公司通過三條增長曲線協同策略，在保持開發規模的同時提升經營性業務權重，以適應行業新發展模式。  (城市邊緣CityEdge)

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