有的時候，理想明明是對的，但是在當下這個階段的堅持卻有可能是錯的。當夢想照進現實，夢想也許就成了一廂情願不切實際的幻想。

當下的新茶飲賽道，最要緊的是“野蠻生長”——積極參與競爭，迅速搶佔資源，從加盟商資源到優質門店的選址，在大量品牌紛紛動輒幾千上萬家門店的擴張態勢之下，新茶飲品牌需要熬過這個萬船競發的階段，比速度，拼規模，只有把對手“熬死”了，自己才能再去談夢想，談定位。

01
質量與速度，奈雪如何取捨？

2023年7月20日，一貫強調經營品質，注重消費體驗，堅持自營的奈雪正式宣佈推出“合夥人計畫”，開放加盟。彼時奈雪稱，放開加盟是為了“觸達直營暫時覆蓋不到的市場”。一直以來，奈雪的茶直營門店多分佈在一二線城市，開放加盟的奈雪，是希望降低身價，覆蓋低線城市。

但是，奈雪的加盟要求卻被稱為是新茶飲賽道上門檻最高的合夥人計畫，一開始，加盟奈雪的茶單店投資金額約100萬元。在今年2月降低了加盟門檻，單店投資金額即使調整至58萬元，與同行對比起來，依然不便宜。

高門檻加盟計畫，對奈雪來說，是希望遴選優質合作夥伴，至少從投資角度來看，讓加盟商具備較為雄厚的實力，其背後是希望加盟商對於市場培育的耐性更為持久，注重長期回報而非短期利益。但是，奈雪沒有充分意識到競爭對手的狂飆突進——喜茶一年新開出2300家加盟店，蜜雪冰城9個月開出3.6萬家加盟店，霸王茶姬在過去的一年內新增門店超過2300家，平均每天開出6家新店。

一年之後，奈雪的茶公佈加盟結果。7月18日，奈雪發佈公告，第二季度，奈雪直營門店新增48間，關停48間，截至6月30日，其擁有直營門店1597家，加盟門店總數為297間。也就是說，一年時間，奈雪新開加盟店數量不足300家。而2024年第二季度，奈雪的茶直營店淨增長為0。

分析人士認為，奈雪的經營模式橫向對比起來是較為穩健的。比如說，拿新茶飲第二股茶百道比較，茶百道上市時有8016家門店，但只有6家直營店，這樣的畸形模式讓茶百道被指為不是新茶飲品牌而是一家新茶飲的“上游供應商品牌”——通過加盟費以及向加盟商賣原材料而形成主要營收。奈雪擁有大量自營門店，經營模式是重資產、重投入，面向市場自主深耕，奈雪是真正通過經營獲利而不是從加盟商頭上薅羊毛的供應鏈經銷商。

可以說，奈雪“負責任”地將面向市場的經營風險自主承擔，這更有利於直面消費者，更有利於品牌商認真思考品牌和產品策略，不斷追求創新，注重經營效率，但從另一個角度看，也極大地制約了其市場擴張的速度。

在新茶飲賽道上，可以說，奈雪是那個最勇於創新，不斷探索拓寬整個新茶飲新空間新可能邊界的探路者。

自2015年創立至今，奈雪從“一杯好茶，一口軟歐包”，到進駐商務辦公、高密度社交區域的奈雪PRO，奈雪展開了對商務辦公、休閒社交等新場景的嘗試。

就目前來看，奈雪在自營、大店、多元化產品搭配的“品質經營”道路上，就市場規模這一指標而言似乎已經落後於那些追求速度，不注重店面體驗的“野蠻”同行們。

對奈雪來說，行業變化迅速而又殘酷，奈雪的經營資料並不樂觀。

2023年財報顯示，奈雪的茶收入由2022年的42.92億元上升約20.3%至51.64億元，經調整淨利潤由2022年的虧損4.61億元變為2023年的盈利2090萬元。

奈雪的茶此次盈利，更多是通過節約成本而實現。奈雪在原材料、人力、租金等經營成本方面持續降本增效。財報顯示，原材料、水電費用、其他折舊攤銷方面的成本較2022年降低了0.4%，人力成本降低了3.2%，租金降低了1%，連外賣費用也降低了1.2%。此外，奈雪還關停了旗下子品牌“台蓋”以止損。

奈雪的茶終於實現盈利，這顯然是好消息。壞消息是，日均訂單量有所下降。財報顯示，奈雪每間茶飲店日均訂單量從2022年的348.2單降為2023年的344.3單，而每筆訂單的平均銷售額從2022年的34.3元降為2023年的29.6元，同比下降13.7%。

在整個新茶飲賽道內卷加劇，消費降級的大環境之下，幾乎所有的新茶飲品牌都在降低單品價格，很多品牌已經沒有30元以上的單品，對於一些低端品牌來說，甚至9.9元已經成為常態。奈雪的茶依然能保持客單價30元左右，足見其品質經營的定位是奏效的，亦是其茶飲+包點這樣的復合產品經營模式產生的良性結果。

雖然實現年度盈利，但畢竟盈利規模較小，尤其在門店規模比較上，奈雪的“慢工出細活”經營模式可能已經讓資本市場失去了耐心。奈雪的茶作為“新式茶飲第一股”正式在港上市時，首日開盤價18.86港元/股，總市值達到323.47億港元。截至目前，奈雪總市值僅剩25.35億港元。

此外，奈雪的茶近日發佈最新《盈利預警》，稱截至2024年6月30日，其預計收入約為24.00億-27.00億元。在非國際財務報告準則計量下，經調整淨虧損為4.20億元-4.90億元。2023年同期，奈雪的茶收入為25.94億元，淨利潤為6609.8萬元，經調整淨利潤為7020萬元。

奈雪顯然已經意識到在如此競爭激烈的新茶飲賽道上，市場規模對自身的重要性。在今年3月的業績電話會上，奈雪方面表示，希望在未來2~3年開出2000~3000家加盟店，也即每年開1000~1500家加盟店。這就意味著，奈雪希望在未來2~3年門店數需要翻倍，實現手段就是加速下沉，依靠加盟店來“狂奔”。不過，按目前的開店速度，要達成這一目標還有些困難。

03
星巴克可能並非最佳“對標對象”

關於為什麼對標星巴克，奈雪的茶流傳比較廣的一個起源是：其創始人彭心在香格里拉酒店觀察到一個“星巴克現象”，一個人手裡拿著普通品牌的飲品，走到酒店門口會停下來喝完扔掉，而如果手裡拿的是星巴克就不會停留，直接走入酒店。

據此，彭心覺得自己也要做一個像星巴克一樣的茶飲品牌，可以讓人們沒有負擔地走進五星級酒店。彭心在接受媒體採訪時表示：“我們的門店主要是開在購物中心或者是寫字樓的商業綜合體，確實這樣品牌會有更多的挑戰，因為更大的面積一定會付出更高的成本，但是我們覺得為消費者付出這些成本是值得的。”

這種大店、高租金的經營模式導致的直接後果就是“不斷地虧損”，根據披露的財務資料顯示，2018年到2020年前三個季度，奈雪的茶累計虧損1.37億元，主要原因就是在於原材料成本過高，且因為堅持大店模式，導致人力和房租成本過高，人效和坪效都偏低。

即便近兩年奈雪的茶面積門檻一降再降，但依然堅持其“第三空間”的屬性。在2023年開放加盟初期，奈雪的茶門店門檻是90㎡以上，奈雪的茶2024年新加盟政策中，該門檻又降到了40㎡。但對於其他茶飲品牌10㎡、20㎡店面即可開店的門檻，奈雪的茶依然希望“儘可能地開大店”為顧客提供一定的門店體驗空間。

對新茶飲品牌來說，似乎星巴克成為他們終極的目標。今年5月份，霸王茶姬創始人、CEO張俊傑高調喊話：霸王茶姬2024年的小目標是銷售額超越星巴克中國。

事實上，在整個新茶飲品牌中，可能奈雪的茶是最接近星巴克的。但是，星巴克卻不一定是新茶飲品牌的“最佳老師”。這是因為，咖啡與新茶飲的消費場景完全不一樣，消費動機不一樣，目標消費人群也不一樣。

星巴克是商務消費屬性，商務辦公、商務洽談需要星巴克的咖啡產品和門店環境。而新茶飲則是時尚化快流行的消費屬性，基本是取單即走。星巴克的現金流貢獻者更多是30歲以上的男士、商務人士，而新茶飲主要的現金貢獻者卻更有可能是20歲左右的年輕女性。所以，新茶飲夢想著對標星巴克，完全是不同軌道不同邏輯方向上的錯誤之愛。

就奈雪來說，作為新茶飲第一品牌，視作“星巴克的門徒”，可以側重於在品牌調性，強調高端化的定位上靠近星巴克。尤其是，相對於其他新茶飲品牌而言適當提供更為舒適、可以逗留的場景空間消費，這樣的附加價值也許可以最佳化品牌體驗，增加品牌附加價值。

但如前文所述，在當下這個高度內卷，其他品牌都在拼規模拼速度的時候，聚焦於內的高端化、精細化營運，會白白丟失掉巨大的市場機會，一旦規模跟不上，市場滲透率低於其他品牌，任憑定位再高，對消費者和投資者來說都是不利於企業價值成長的。

雖然速度慢，門店規模不及同行，但筆者依然認為，在整個新茶飲賽道泥沙俱下，喧嘩與騷動變幻莫測的背景下，奈雪的茶堅持大量門店自營，這是負責任的表示，是注重長期價值取向的正確方向。奈雪的茶恐怕已經成為整個新茶飲賽道屈指可數的品質經營的長期主義者。只是在當下這個階段性的戰略周期內，奈雪既需要堅持調性，注重品牌定位，但更需要同步開足馬力，降低門檻，參與競逐，先把市場規模打上去，只是和不斷崛起的江湖新秀比，奈雪的新茶飲故事，還能講多久？   (聯商網)

要上市的公司太多，投資人不夠了。

6月有好幾家企業掛牌，還有很多提交招股書，包括一些遲遲沒有進展的公司，也通過了聆訊或開始招股。最誇張的是6月28號那天，7家公司同日開啟招股，兩家公司上市。

這還只是開始。7月第一周已經掛牌3家，9號會有兩家，10號有3家。後面還有一大群公司排隊等著過聆訊。按這個趨勢下去，下半年的港股IPO數量會大幅超過上半年。

港股上市潮似乎又來了。一位在券商工作的朋友印證了我們的判斷，她說最近做IPO業務的同事明顯忙起來了，手裡項目很多，都在加班加點趕進度。

行業上也出現了扎堆現象，新茶飲、共享出行、黃金珠寶，都是好幾家公司組團一起“闖關”。

去港股IPO的公司中，約90%來自中國內地，以TMT、消費行業為主。

這些企業知道，上市的窗口期不會一直開著，趁著行情轉暖沖一把，上市即“上岸”。

從去年下半年開始，很多公司就“盯上了”港股。

茶百道、如祺出行在去年8月首次向港交所交表；夢金園、老鋪黃金不久後“轉戰”港交所，徹底放棄A股。如今茶百道、老鋪黃金已經上市。

從流程上，一家公司從準備材料，到提交招股書，再到正式掛牌，短則半年，長的要好幾年。今年上半年上市的這一批公司，很多是去年下半年交表的。

今年4月是一個小分水嶺，當月港交所雖然只有3家公司掛牌，但正在處理的上市申請數量卻達到101個，5月進一步增加到108個，而1月、2月、3月分別只有68個、77個、89個。越來越多公司申請在港上市，趨勢非常明顯。

6月到達一個小高峰。連鎖餐飲品牌綠茶、造車新勢力哪吒汽車、快遞巨頭順豐、黃金珠寶公司周六福，紛紛交表。當月，一共有9家公司在港IPO，為上半年最多。6月和5月加起來，趕上了前4個月的總和。

雖然單純就IPO來看，上半年港股表現一般——30家公司掛牌，去年同期是33家。但4月之後提交申請的公司明顯多於去年，且IPO的速度加快。比如在6月24日至28日這一周，一共有19家公司遞表港交所，是今年以來遞表數量最多的一周。

信達律師事務所合夥人侯秀如從事境內外IPO業務，他對“定焦”說，從去年開始，珠寶、茶飲、服裝、家具等消費類公司很難在A股上市，雖然沒有明文規定，但官方有窗口指導，稽核趨嚴，於是內地這類企業開始轉向港股。

最典型的是黃金珠寶行業。夢金園、周六福、老鋪黃金之前想在A股上市，但都沒成功。周六福嘗試了三次，老鋪黃金提交了兩次，夢金園第一次被否決後，更換上市保薦人為中信證券，籌備第二次A股上市申請，後中信證券轉介中信證券（香港）籌備港交所上市。

港股其實不是內地黃金珠寶品牌上市的最佳選擇，但在A股IPO監管趨嚴的背景下，只要能上市就不錯了。老鋪黃金成功在港交所上市，為其他品牌赴港打了一個樣，說明這條路可行。

新茶飲行業競爭激烈，企業需要持續融資，大部分品牌靠加盟模式擴張。奈雪的茶在2021年“孤身”赴港上市後，一直沒有其他新茶飲品牌跟進，直到今年，茶百道、古茗、蜜雪冰城、滬上阿姨集體向港交所遞表，蜜雪冰城和古茗更是選在同一天遞表。

侯秀如說，內地公司去港股上市有兩種方式，一是紅籌模式，需要重新搭建股權架構，時間周期較長，而且重組可能會產生稅費成本；二是H股模式，境內公司不用做股權架構方面的調整，可以直接去港股申請上市，進度會快。

過去，內地很多創業公司將美股作為第一選擇，在拿融資時就會搭建VIE架構，隨著中美博弈加深，美股不吃香了，這些企業開始回流港股。

如今絕大部分在美上市的中概股，都已經赴港二次上市，之前在美提交上市申請的公司，會主動撤回再轉投港股。從美股“溢出來”的這部分需求，也成了港股上市的一部分。

申請港股上市的公司很多，但掛牌數量並沒有明顯增長，絕大部分在排隊或等待時機。

上半年這一批交表的公司，很多是第二次甚至三次、四次交表，可謂屢敗屢戰。

比如，綠茶曾在2021年3月首次向港交所交表，後來又在2021年10月、2022年4月再次交表，三次均未完成IPO，今年6月是第四次衝刺；嘀嗒出行在2020年就交表了，今年3月是第五次，這次終於成功在港交所掛牌；4月上市的茶百道，也是提交了兩次申請後才掛牌成功；目前正在招股即將掛牌的如祺出行，也經歷了二次遞表。

港股IPO受兩大因素影響，一是政策，二是資金。

去年3月底實施的《境內企業境外上市備案管理辦法》（簡稱“備案新規”），改變了港股IPO的遊戲規則：中企赴境外上市，得先在證監會提交備案。

古茗在今年1月3日向港交所遞表後，被證監會要求提交補充材料，其中涉及VIE架構、股權激勵、資訊保護等，比如其中就有一條，“請說明紅籌重組過程中多次增資後再減資的原因”。

證監會至今未給古茗發放境外上市備案通知書，古茗的IPO也沒了下文。按照港交所上市規則，如果企業在提交招股書後的6個月內未能通過聆訊，招股書就會失效。現在，古茗的招股書已經失效了。

證監會發放備案通知書的速度，很大程度上決定了港股IPO的進度。根據以往資料統計，每個月證監會通過的數量在10-20家之間。證監會官網資料顯示，截至6月27日，仍在備案流程中的企業為112家，102家公司的備案狀態為“補充材料”，其中有81家是要去港交所。

政策鼓勵內地企業去港股上市，證監會4月19日發佈的五項資本市場對港合作措施，其中明確提到“支援內地行業龍頭企業赴香港上市”。中國證監會副主席方星海6月19日在2024陸家嘴論壇上說，對於境外上市，證監會的態度是要加快備案。“現在的速度比以前快了一些，但還要繼續加快備案速度。”

但備案只是第一步，企業能不能在港股找到錢，直接決定上市能否成功。

一家公司在正式掛牌之前，要先進行招股，招股分為國際發售和公開發售，前者面向機構，後者面向散戶，只有兩者同時獲得足額認購，才能上市發行。

侯秀如告訴“定焦”，之前很多公司在港股上市沒進展，部分是因為股票發行不出去。港股非常市場化，只要符合港股上市條件，通過稽核很容易，難點是股票能夠銷售出去。有些企業的融資規模非常小，被稱為“袖珍IPO”。

比如去年上市的北森控股，市值超過200億港元，卻只發行了1%的股份，募資2.4億港元，減去8400萬港元的IPO花銷，實際到手1.55億港元。

“迫於一級市場投資人尤其是最後兩輪投資人的壓力，它不能降估值，在如此高估值之下沒有那麼多資金認購。”德物資本管理合夥人丁柏然曾對“定焦”說。

有些券商會勸企業降估值，折價發行，不想降估值的企業，繼續觀望可能導致招股書失效。

茶百道IPO淨募資24.63億港元，是今年以來港股最大規模IPO，公開發售只獲得了0.5倍認購，國際發售獲1.11倍認購，市場反響非常冷淡。

企業都想以最小的代價，募到最多的錢。現實情況是，市場上的錢不多，投資人只想折價買。茶百道上市首日即破發，盤中股價一度跌超37%。

有業內人士分析，茶百道募資金額太大，市場參與的散戶又太少，導致公配原本10%的比例最終只做了不到5%，剩下的全部給國配，相當於散戶打新百分之百中籤。“這種玩法一般也不是太好，只是為了上市的無奈之舉，上市一般都是跌為主。”

IPO的首要目的是融資，然而要上市的公司太多，資金不夠了。

去年，一共有70多家內地企業在港IPO，合計募資463億港元。根據東方財富Choice資料，今年上半年的募資額不到130億港元，募資額超過10億港元的IPO項目只有一個。

2021年快手在港上市，募資額是478億港元，超過去年港交所全年募資額。再往前，2019年阿里回港募資880億港元。更早之前，2010年友邦保險IPO募資1591億港元。

去年的港股募資額是近20年最少，今年上半年也沒有明顯改變，甚至比去年還下降了。

侯秀如認為，其實過去很多內地企業不願意去港股，一是IPO發行較難、融資規模小，二是掛牌之後股票流動性相對小。很多企業上市是因為跟投資人有對賭，要給投資人一個交待。

目前港股IPO的熱鬧現象，更多體現在集中交表，說明公司上市很積極，但市場還沒有完全熱起來。

今年年初時，四大會計師事務所中，畢馬威、德勤、普華永道都預計今年全年港股IPO集資額可實現約1000億港元。6月下旬，畢馬威將預測值調低至600億港元。不過，它也強調，港股IPO有望於下半年回升。

港股是一個自由市場，行情走向跟流動性關係密切。

今年4月曾有一波資金湧入港股，助推了這一輪交表熱潮。一位投資人告訴“定焦”，當時美股資金瘋狂抱團“七姐妹”，風險不斷累積，日本和印度股市也創下歷史新高，對比之下港股成為價值窪地，一部分資金開始抄底港股。

當時證監會也意識到，要支援港股，得從流動性上做文章，五項資本市場對港合作措施中，有四條都是流動性相關，具體包括：放寬滬深港通下股票ETF合資格產品範圍；將REITS納入滬深港通；支援人民幣股票交易櫃檯納入港股通；最佳化基金互認安排。簡言之，就是引導和吸引更多錢流入港股。

政策發佈後一個月，恆指斬獲十連漲，創下2018年以來最長連漲記錄，當時有很多聲音認為，港股步入技術性牛市。這波行情對IPO起到了一定的提振作用。

然而要讓IPO火爆起來，甚至出現真正意義上的上市潮，還需要更多資金進場。

因為中美博弈，很多美元背景的資金撤出了港股，這部分空缺需要其他資金來填補。和高資本創始合夥人何宇華對“定焦”說，現在港股活躍的資金，除了當地資金和南向資金，主要就是歐洲和中東的基金。

近年來中東資金在中國市場頻頻出手，阿布扎比投資機構CYVN Holdings去年連續投資蔚來兩次，總金額33億美元。

港交所有意吸引中東土豪來港投資，比如將沙烏地阿拉伯交易所納入其認可證券交易所名單，允許在沙烏地阿拉伯交易所主機板上市的公司在香港申請第二上市。

從長遠來看，港股的流動性要有所好轉，還是依賴於美國降息。香港採取聯絡匯率制度，港息隨美息而聯動，如今美國利率很高，遲遲不降息，導致全球資金回流美國，業內笑稱“高息定存是港股最大殺手”。

或許，只有等到聯準會開啟降息周期，港股的上市潮才會進一步爆發。    (36氪Pro)

2018，喜茶與奈雪攜手踏上東南亞這片土地時，許多同行便預言：“茶飲的大航海時代，來臨”。而在當下，隨著茶飲市場內捲到“萬店大戰”時，新茶飲的出海故事又寫到哪了？

在東南亞，茶飲品牌們正如雨後春筍般嶄露頭角。去年撻檸在東南亞已經開出了30多家門店，其中位於曼谷商場的一家20多平方米的小店，每月的營收能突破30萬。

去年10月，“蜜雪冰城平替”甜啦啦一口氣在印尼雅加達連開了6家門店，發展最迅猛的蜜雪冰城在東南亞已經擁有超千價門店。

不只是東南亞，中東、歐美也正在成為國內新茶飲品牌們的目的地。去年10月，剛剛上市的茶百道在韓國首爾江南區開出了自己第一家海外門店；去年12月，喜茶在紐約百老匯大道的門店正式營業，這是內地茶飲品牌在紐約的首店。

把門店開到海外去並不是突然的選擇。事實上，在2018年那波出海浪潮中，即便是率先邁出步子的喜茶也只是淺嘗輒止，並沒有堅決的大局投入。只是現在的新茶飲市場遠比2018年要卷的多，蜜雪冰城率先自己種檸檬，把競爭維度細化到供應鏈的環節。

這種時候，把投入放在更有紅利的地方，顯然是明智的選擇。

在雅加達的頂流商圈，房租與國內三四線城市的租金水平相當，然而產品的售價卻比國內要高出10%。這樣的市場環境，無疑為茶飲品牌提供了巨大的利潤空間。在韓國，茶百道的均價比國內高出了十幾塊，品牌定位也更高級。

不過，巨大的市場之下，問題也不少：供應鏈、本地化營運、消費習慣不同……這些也都等著新茶飲品牌們去解決。

喜茶、奈雪等國內知名品牌將目光投向了東南亞這片熱土。然而，供應鏈問題逐漸浮現，成為品牌們出海征途中的一大挑戰。

2018年，蜜雪冰城在越南河內開出第一家海外門店，並在隨後幾年不斷加速海外擴張。截至目前，蜜雪冰城已經在海外擁有近4000家門店。在東南亞市場，蜜雪冰城更是維持著超千家門店的龐大規模。

然而，風光的背後，卻隱藏著供應鏈的隱憂。

雖然當下現制茶飲的標準化已經做得很好，這為規模化提供了基礎，但也意味著新茶飲的產品其實定製化程度非常高。有業內人士表示，從鮮奶到珍珠等小料都需要反向定製，當地採購並不現實。

儘管蜜雪冰城在東南亞市場表現搶眼，但他們仍需從國內工廠長途運輸原料和裝置，這無疑增加了物流成本，且時常因到貨速度慢而導致缺貨現象。

“去年6月份整個大馬都缺材料，但又不能自己隨便去買，因為合約規定一定要用品牌方的。”一位馬來西亞加盟商無奈地說道。供應鏈的瓶頸，讓許多加盟商面臨著難以估量的回本周期，還要承擔品牌供應鏈中斷的風險。

即便有了本地工廠的支援，品牌們仍需面對東南亞複雜多變的物流環境。在水域縱橫的印尼，末端物流配送甚至要用到摩托車和船隻，這無疑增加了物流的難度和成本。據報導，由於跨境供應鏈的成本、關稅等原因，蜜雪冰城在印尼的淨利潤不到10%。

與此同時，海外地區的消費者口味、支付習慣也與國記憶體在較大差異。如何本地化調整，成為品牌發展的關鍵。

比如韓國是絕對的咖啡大國，2023年韓國人均咖啡消費量已經達到了405杯，是全世界平均值（132杯）的近3倍。網際網路上也有著“韓國人血液裡流淌著冰美式”的玩笑梗。

在韓國人的觀念裡，奶茶屬於是好喝但是不健康的品類。一方面，韓國消費者對於水果茶並不瞭解，看到店面櫃檯擺滿水果，會以為這是水果店。“長期來看，文化是最難跨越的。”茶百道韓國市場負責人王歡表示。

另一方面，由於缺乏規模，茶百道在外賣平台的推進也很艱難，早期外賣平台談合作時，茶百道甚至都都見不到合作方的面。

即便是在東南亞，這種消費習慣上的隔閡也仍然存在。“東南亞還沒到全民喝奶茶的程度，市場還需要培育，我們非常歡迎中國品牌過來。”MOMOYO茶飲印尼國家公司CEO坦言。

對於新茶飲品牌而言，過去在國內積累的大量經驗並不能直接應用在當地市場，出海無異於二次創業。

在餐飲江湖中，公認的名聲的打響往往依賴於兩大法寶：一是行銷，二是開店。簡單翻譯一下就是足夠程度的本地化，前者是文化融合，後者是供應鏈打造。

針對韓國市場，茶百道重新製作一套獨屬於韓國本地的SOP（標準操作流程）。比如，韓國人酷愛冷飲，於是茶百道採用密度較大的月形冰，保證大量的冰塊的同時又不會溶解飲品的口感，並嚴格按照這種月形冰的標準訂購了製冰機。

在供應鏈層面，茶百道的做法是做整合，打造“跨境+本地”的模式：包材和冷凍類的、核心研發的原物料都從國內供應，水果、牛奶等新鮮原料則從當地採購。

喜茶的做法和茶百道類似。比如在產品設定上，喜茶會針對不同地區的水果供應來調整菜單，比如澳大利亞墨爾本店會上新時令的奇異果產品，倫敦及吉隆坡會上架包含桑葚草莓的產品。在紐約，其經典產品多肉葡萄，甚至由國內的夏黑葡萄改為紅提。但在倫敦門店，智能化裝置還是都從中國運送。

據業內人士透露，杯子餐具、裝修材料以及一些需要工業化生產的原材料更多的還是依賴國內輸出，目前國內的工業化水平還是比較高。

在品牌建設方面，茶飲品牌們深知講好品牌故事的重要性。通過與當地文化的深度融合，尋找共鳴點，讓飲茶成為當地消費者日常生活的一部分。

在東南亞市場，中國茶飲品牌的優勢顯而易見。他們的產品競爭力強，上新速度快，且主打性價比高的路線。面對東南亞代際落差較大的茶飲市場，這無疑是一種降維打擊。同時，相似的“文化基因”也為他們帶來了共鳴和優勢。印尼和泰國的華人華僑規模較大，這為中國茶飲品牌在前期落地階段提供了關鍵的支援。

最簡單也是直接的當時就是用IP。蜜雪冰城在海外仍然延用火爆的“雪王”IP，並結合不同市場文化調整雪王的裝束和“你愛我，我愛你”主題曲的版本。包括印尼、越南等在內的許多地區，蜜雪冰城成為了一種潮流符號，年輕人們會在社交媒體上打開曬照。

“我們希望通過與東南亞文化的深度融合，講述引人入勝的品牌故事，增強消費者對品牌的認同感和歸屬感。”某茶飲品牌負責人表示。

除此之外，在地標建築、高端百貨商場開設門店也是新茶飲品牌在海外打開知名度的方式。比如茶百道就在韓國的格洛麗雅百貨商場和弘大開出了自己的第二家和第三家門店。類比一下，前者類似北京SKP，後者則更像三里屯。奈雪的茶、霸王茶姬等品牌也都選擇在當地最好購物中心開設大店以建立品牌勢能及提升在當地的影響力。

可以說，中國茶飲品牌在海外的每一步都需謹慎行事。加盟商們在這場茶飲品牌全球化的競賽中，不僅要賭自己加盟的是不是下一個行業標竿，更要賭自己是否能夠在紅利期消失前賺到錢。畢竟，市場飽和、管理難度增加、品牌價值被稀釋等問題都是懸在他們頭上的達摩克利斯之劍。

面對未來，中國茶飲品牌在海外的征途仍然充滿變數。 (伯虎財經)

終於拿下「新茶飲第二股」地位的茶百道卻遭遇上市首日破發，一度跌超38%。


4月23日，茶百道正式登陸港交所，成為繼奈雪的茶之後第二家上市茶飲品牌，募資金額為25.9億港元，是今年以來港股集資額最大的IPO，每股發售價17.5港元。

上市首日，茶百道開盤即破發，每股報15.74港元，盤中最低價達10.80港元，較發行價跌超38%。截至收盤，茶百道跌26.86%，最新市值為189.1億港元。

港交所揭露的文件顯示，茶百道甲組打新股總人數為4589人，其中一人中簽10萬股，按首日收盤價12.8港元測算，與17.5港元的發行價相比，當日單股虧損4.7港元，該股東一天虧損47萬港元。

回過頭來看，2021年6月30日奈雪的茶起首日，也曾跌破發行價。

根據奈雪的茶最新財報，公司去年終於實現轉虧為盈，但股價和公司市值都創新低。截至發稿，奈雪的茶總市值為39.62億港元，上市首日為293.63億港元，不到三年時間市值縮水254億港元。

香頌資本董事沈萌認為，「二級投資人不看好茶飲公司的成長性和收益性，私募階段的投資人處於資訊繭房、對市場判斷出現嚴重偏差。」換言之，他認為茶飲公司門檻低、成長競爭中成本投入大，且沒有護城河，規模擴張全靠開店數量。

根據弗若斯特沙利文數據，茶百道是2023年中國第三大現製茶飲公司，佔6.8%市場份額，排在蜜雪冰城和古茗之後。

2021—2023年，茶百道分別營收36.44億元、42.32億元、57.04億元，期間成長速度為16.1%、34.8%。要注意的是，茶百道99%以上營收來自加盟店業務，其中向加盟店銷售貨品和設備，包括乳製品、茶葉及水果等製作茶飲的材料及配料，以及吸管、杯子等包裝材料及門市設備等收入，合計佔公司營收的95%；加盟費佔4.1%。

這意味著公司高度依賴加盟商模式，招股書指出，該模式的風險在於加盟商門市經營能力會很大程度上影響公司業績，如部分加盟商終止合作關係，或後續難以尋得新供應商，也會對業績造成不利影響。

沈萌認為，在當前消費環境下，加盟主經營壓力很明顯，基於加盟模式的營運模式容易造成品牌與加盟商之間的利益矛盾。

中國現製茶飲品牌競爭激烈。窄門餐眼數據顯示，截至今年4月，茶飲門市規模前四大品牌分別為蜜雪冰城、古茗、茶百道、滬上阿姨，門市數量分別為28443家、9249家、8208家、 7794家。除了今天上市的茶百道，另外三家也已遞交招股書，排隊等待上市。(國際金融報)

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