AI應用最近AI應用已經成了風口浪尖的類股了，周三晚上易點天下被停牌，周四晚上利歐股份被停牌。大家都知道這次我們想要的是“長牛”，而不是“瘋牛”，商業航天、AI應用等熱門概念代表了未來產業方向，其熱度代表了市場對於科技發展的認可和信心。在星球中，我們之前就提到過市場最終還是會回歸到有業績的公司，只是最近監管力度對市場短期造成了一定了影響。但這也並不影響我們之前的觀點：今年是AI應用的產業拐點。我們跟多個的AI應用公司產業人士交流瞭解後，很多AI應用公司在2026年AI收入至少增長30-50%以上，優質的甚至能翻倍，本質還是現在的AI應用已經逐漸走入大眾生活，能為實打實的為人們生活、工作降本增效。AI 應用的發展呈現三階段漸進式變革：1、2023 年至 2024 年中期，模型處於預訓練階段，能力從基礎對話拓展至長文字處理與多模態互動，智力水平實現從 “小學生” 到 “高中生” 的躍升；2、2024 年 9 月，OpenAI 推出 o1 系列模型，正式落地 Agent 概念，驅動應用端從單一互動工具向勞動力革命工具轉型，加速向個人端與 To B 端滲透；3、2025 年至今，模型智力達到 “奧林匹克競賽” 等級，應用端向情感化與規劃能力升級，To C 端的豆包（日活過億）、千問等產品探索個人助手與電商、支付場景的融合，實現帳號關聯與資料互通，To B 端則深入財稅、金融、招聘等流程場景，助推多模態創作、廣告推薦等領域的效率提升。從幾個大模型龍頭公司的產品我們也看到AI應用的發展：1、OpenAI去年OpenAI的GPT-5確實沒達到大眾的預期，主要是因為奧特曼給的期望太高了，GPT-5設計初衷更多是為了應用，官方反覆強調可靠性、工具呼叫、減少幻覺、適合企業/生產環境，而不再是單純堆benchmark分數。OpenAI意識到純scaling + hype打法邊際效應遞減，開始真正轉向“產品化、商業化、落地”階段，2、Google前段時間Gemini 3發佈，最驚豔大家的並不是什麼AGI的能力，而是Nano Banana。Gemini 3 Pro在benchmark上很猛，Deep Think模式也很強，但普通使用者日常對話、寫東西、搜東西的感知提升沒有“代際爆炸”感。3、阿里本周阿里的千問發佈會，重點介紹的，也是千問接入淘寶、支付寶、飛豬、高德等生態場景，在全球範圍內率先實現從點外賣到訂機票的AI購物功能閉環。所以，大模型公司現在已經都在佈局AI應用了，但純粹的AI應用公司來說，要在垂直領域解決實際問題並實現商業化閉環，通過差異化定位避開與大廠的正面競爭。OpenAI正在進行那些佈局？1、平台化生態：轉型 “平台與作業系統”，開放工具接入第三方應用，建構協同生態。2、算力基建：前置簽訂大額算力訂單，支撐使用者增長與生態擴張。3、端側硬體：收購團隊，2026 年推智能耳機等產品，降低 AI 使用門檻。4、電商支付：與 Shopify、Stripe 合作，打造零摩擦購物，商業模式升級為交易分傭。5、醫療入口：推出專屬模組，聯動醫療網路，建構健康管理閉環。6、生態商業化：搭建開發者平台，推動商業模式向訂閱制轉型7、廣告業務：2026 年 1 月試水廣告，美國市場先行測試，以文尾 “對話節點”、側邊欄形式呈現，非侵入式且精準匹配需求；分層營運，付費高階使用者無廣告，免費及低價訂閱使用者可見；聯動電商佈局形成閉環，探索生成式廣告，兼顧使用者信任與商業變現。接下來我們重點點評下周末Chat GPT即將引入測試廣告事件。Open Al此次決定試水廣告業務，源於其在潛在首次公開募股前，推進營收多元化的整體戰略佈局，同時也是為了抵消人工智慧系統開發與維運的巨額成本。之前大家一直定義Open AI更多隻是Chat Bot的聊天問答大模型機器，商業價值閉環難度大且單一，但其實不然。Chat GPT走向大眾後，它在未來更多是一個超級流量平台，就如同Tiktok、微信、Google等發展路徑一般，初期都只是開展各領域細分，變現模式極為單一，但到後面都變成了超級流量平台，商業模式多元化，包括引入廣告、打通電商等。單從這個事件對應來看，這對於AI行銷公司是十分值得重視的，AI行銷的資料星球中放過一些了，這裡不再贅述產業邏輯，跟業內的幾個公司聊下來，預期的營收增長都比較樂觀：邁富時、易點天下、真愛美家等，我們這裡不做股票推薦，有些公司股價已經比較高了，只建議大家可以持續關注產業進展。電力電力類股上近期相對穩定，我們前期反覆提及的燃機產業鏈、電力裝置等均表現出穩中有升的預期。周五晚上海外B.E、GEV、西門子能源等均呈現大漲，主要體現的是海外缺電敘事下的市場選擇。展望2026年，我們認為電力類股會是即具備持續性催化、又具備持續性業績兌現、還具備高景氣度支撐估值持續性上修的主線類股，前排細分主要有：HRSG、燃機主機產業鏈、SOFC產業鏈、電力裝置等。電力各產業鏈資訊更新：HRSG：1、2026年中國、中東等地區HRSG需求顯著提升，中國HRSG產品價格即將上漲，第一次上漲幅度預計平均在5-15%左右2、2026年北美燃機裝機需求旺盛，且聯合循環發電方式比例持續增長，HRSG採購需求提升，可供應北美HRSG供需缺口放大，漲價趨勢更為明顯，預計越南、泰國等地區HRSG平均單台價格在Q1新簽單子將超600-620萬美金/台（不含管材-對於海外產能，管材客戶是否特指供應商會導致終端產品價格差異較大，不含入考慮），未來或呈現每季度簽單漲價一次的局面，在北美HRSG裝機效益可觀背景下，客戶對漲價接受度意願較強3、考慮客戶需求緊逼，中國某廠商在越南HRSG新產能投放進度或平均提前2-3月燃機主機產業鏈：1、中國燃機龍頭近期再次披露相關客戶合作訂單，我們預計類似金額的訂單在未來還會持續增多，可保持關注電力裝置：1、Tsl近期來中國巡迴，儲能團隊對電力裝置產業關注度較高，可密切關注後續合作開展情況2、由於北美變壓器緊缺及銅價持續上漲，高電壓等級變壓器在2026Q1或將進一步漲價，漲價幅度預計在8-15% (梓豪談芯)
