2024/9/26(Thu) 華南期貨顧問事業部
[ 美國降息循環中的市場焦點] 研報

當地時間4月26日，美股及熱門中概股攜手走強，一掃前幾日的陰霾，中國資產表現優異。截至收盤，那斯達克中國金龍指數漲2.45%，盤中一度創階段新高；美股三大股指集體收漲，Google、輝達等科技股出現強勁上漲，股價及總市值明顯修復。

不過從近期披露的宏觀經濟數據來看，目前美國通膨仍在反复，第一季經濟數據表現也增加了市場對美國經濟陷入滯脹的擔憂。對投資人而言，下周聯準會最新利率決議及聯準會主席鮑威爾的演講無疑是關注的重點，整體來看，當前市場普遍認為聯準會降息的時點尚未到來。

當地時間4月26日，在美上市熱門概股迎普漲行情。

Wind數據顯示，截至收盤，納斯達克中國金龍指數漲2.45%，漲幅明顯跑贏美股三大股指，盤中指數還創出一個多月以來新高；從全周表現看，納斯達克中國金龍指數累計漲幅接近9%，更是創近9個月以來周漲幅新高。

個股方面，金山雲漲10.1%，老虎證券漲8.56%，萬國數據漲7.78%，貝殼漲7.39%，名創優品漲6.35%，京東漲6.12%，富途控股漲5.37%。中概新能源汽車股全線上漲，蔚來汽車漲8.72%，小鵬汽車漲10.81%，理想汽車漲6.69%。

富時中國A50指數期貨主力合約盤中亦創出階段新高，在此前的4月26日亞市交易時段，其主力合約收盤漲逾1%。從近幾個月表現來看，富時中國A50指數期貨主力合約連續3個月收漲，2024年以來累計漲幅已接近9%。

從多家海外投行對中國資產傳遞出明顯看多情緒，到昨日北向資金全天淨買入額創出歷史新高，近期中國資產對全球資金的吸引力正持續升溫。

在經歷近1個月的調整震盪後，隔夜美股主要股指尤其是納指出現強勁反彈。

Wind數據顯示，截至收盤，美股道瓊指數漲0.40%，報38239.66點；標普500指數漲1.02%，報5099.96點；納指漲2.03%，報15927.90點。從全周表現來看，三大股指整體上止跌企穩，表現最好的道瓊指數連續2個交易周上漲。

熱門科技股多數上漲。亞馬遜漲3.43%，微軟漲1.82%，META漲0.43%。 Google-A盤中股價創歷史新高，截至收盤大漲10.22%，單日總市值大漲近2,000億美元，收盤市值首次站上2兆美元。消息面上，AI熱點加持疊加史上首次分紅成為推動Google大漲的重要推手。

美股晶片股也迎普漲行情。博通漲3.83%，應用材料漲2.98%，美光科技漲2.92%，超威半導體漲2.37%，阿斯麥漲2.04%。輝達漲6.18%，周漲幅超過15%，創階段新高。

在隔夜美股市場迎來「狂歡」同時，美國商務部公佈的3月核心PCE數據卻難言有起色，市場對於聯準會後續繼續按兵不動的預期升溫，對於聯準會今年何時開啟降息的討論也越發焦灼。

數據顯示，作為聯準會青睞的通膨指標，美國3月核心PCE物價指數年增2.8%，儘管與前值保持一致，但高於預期的2.7%；PCE物價指數年增2.7%，高於市場預期2.6%的同時，也高於前位數的2.5%。

從前幾日美國公佈的第一季GDP數據來看，其季比年化成長率為1.6%，低於市場預期同時，成長速度也較去年第四季明顯收窄；第一季個人消費支出年化成長速度為2.5%，同樣低於市場預期和前值。對此有機構指出，第一季美國經濟放緩超預期與貿易逆差的擴大分不開，此外通膨回升超預期，推遲市場對聯準會降息時間的預期，同時也增加了市場對美國經濟陷入滯脹的擔憂。

北京時間5月2日凌晨，聯準會將公佈其最新利率決議，鑑於通膨維持的韌性，市場機構較為一致預期聯準會將繼續維持現有利率決議不變。近期聯準會主席鮑威爾持續就降息話題持較為鷹派的立場，下周在聯準會議息會議後舉行的記者會上，鮑威爾還將釋放出怎樣的訊號同樣值得關注。 (中國證券報)

台北時間週五21:30，美國發布11月核心PCE物價指數年率為3.2%，低於預期的3.3%，前值從3.5%下修為3.4%，為2021年4月以來最小增幅。美國11月核心PCE物價指數月增0.1%，同樣低於預期的0.2%，前值從0.2%下修為0.1%。美國11月個人支出月增0.2%，不及預期的0.3%，前值從0.20%下修為0.1%。美國11月耐久財訂單月增5.4%，為2022年12月以來最大增幅。

PCE數據公佈後，美元指數短線上揚逾15點後回落，下跌0.3%，跌至五個月低點，現貨黃金日內漲幅擴大至1%。標普500指數期貨和那斯達克100指數期貨上漲至盤前高點。

Marketwatch分析師Jeffry Bartash指出，美國11月整體PCE通膨季減0.1%，這是自2020年新冠疫情早期以來的首次下降。11月能源價格下降2.7%是整體PCE月率下滑的原因之一，但即使排除能源價格，價格也幾乎沒有上漲。政策制定者密切關注的不包括住房和能源在內的服務業通膨（往往更具黏性），連續第二個月上漲0.1%。

美國11月PCE數據的漲幅低於預期，強化了聯準會明年將轉向降息的觀點。11月通膨和支出數據公佈後，美國利率期貨交易員繼續定價聯準會降息的起始時間為2024年3月。

另一方面，個人支出的回升表明，儘管借貸成本上升，家庭的消費仍能繼續推動經濟向前發展，有所放緩但仍具有彈性的就業市場仍然是推動需求的主要引擎。

總體而言，價格壓力的持續緩解和家庭需求維持彈性，強化了美國經濟將實現軟著陸的觀點。通膨率朝著聯準會2%的目標前進，以6個月年化計算，核心通膨率為1.9%，略低於2%的目標水平，這也解釋了為什麼政策制定者已經為未來幾季的降息設定了時間表。

分析師表示，美國公佈的PCE通膨率低於普遍預期，與今天早上稍早勾勒的風險相符。然而，低於預期的整體通膨率和核心通膨率對金融資產幾乎沒有產生直接影響，這正是因為明年3月降息的預期幾乎已被完全定價。即使是不包括住房在內的核心服務業較低的數據也沒有太大影響。耐久財訂單數據高於預期，不過核心總量的部分成長只是前期數據下調的反映。今天是許多投資者在辦公室的最後一天，因此有人可能會有疑問，價格走勢是否會被假期前的清倉行動所主導。

嘉信理財（Charles Schwab）的首席固定收益策略師凱西•瓊斯（Kathy Jones）表示：「聯準會一定會感到滿意，因為它已經採取了足夠的措施將通膨降至2%的目標。鮑威爾已經暗示加息週期結束，現在開始降息只是時間問題。美聯儲將再多關注幾組數據，以評估降息的速度和幅度。”

紐約斯巴達資本證券公司首席市場經濟學家彼得•卡迪羅認為，通膨數據繼續指向正確的方向，如果數據繼續沿著這條道路發展，聯準會很有可能比預期更早降息。個人收入強勁，支出疲軟。經濟正在顯示出疲勢，這可能會導緻聯準會比預期更早降息。現在的勢頭仍然是積極的。

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