“人生就像滾雪球，重要的是找到很濕的雪和很長的坡。”——華倫·巴菲特大家好，我是盛運君。我深知巴菲特這句名言的含金量。“很濕的雪”代表著巨大的增長潛力，“很長的坡”則意味著可持續的商業模式。找到它們，是每個投資者畢生的追求。摩根士丹利（大摩）在2026年1月21日的內部會議，分析師對未來經濟大勢做了深度研判。今天，盛運君將以一個投資者的視角，為你揭示2026年經濟棋局下的五大黃金賽道。這不僅是對未來的預測，更是幫助你找到屬於自己的“濕雪長坡”的財富地圖。盛運君將深度剖析金融、快遞、汽車、新能源（電網與風電）與物業管理這五大行業的最新動向和投資邏輯。一、金融業：“存款搬家”是假象？真正的大機會在這裡！金融，是經濟的血脈。銀行、保險和財富管理，不僅關乎我們的錢袋子，更是洞察整體經濟健康狀況與居民財富流向的核心窗口。市場一直在熱議“存款搬家”，但大摩的金融首席分析師（Richard Xu）卻給出了一個更深層次、也更反直覺的判斷：喧囂之下，“存款搬家”尚未真正發生，而其背後，隱藏著一個更確定的機會。核心觀點分析：1、正循環開啟，利率走穩大摩明確判斷，金融行業在2026年將逐漸擺脫低谷，進入一個“正循環”。最關鍵的訊號是：貸款利率將逐步走穩回升。這意味著過去那種銀行“賠本賺吆喝”的惡性內卷時代正在結束，金融機構的盈利能力將得到修復。2、“存款搬家”的真相：抓增量，而非存量為什麼說“存款搬家尚未發生”？一個核心資料足以說明問題：即便在2025年末，全國家庭存款的增速依然高達9.7%。這說明，老百姓並沒有把銀行裡的存量存款大規模取出來去投資。真正發生變化的，是家庭金融資產的“增量”配置。想像一下，每年新增的財富就是一個巨大的蛋糕。過去這塊蛋糕大部分都直接進了銀行的冷櫃。現在，那怕只是切下薄薄的一片，分給保險和理財，也足以讓它們吃到飽。這背後的邏輯是，中國家庭的金融資產每年仍在以約12%的速度增長，這筆巨大的“增量”資金，那怕只有一小部分不再單純地存入銀行，就足以支撐財富管理和保險行業的爆發式增長。更有意思的是，大摩的分析師提出了一個被市場忽略的精彩觀點：繼續降低存款利率，反而可能適得其反。因為對於很多為養老而儲蓄的家庭來說，利率越低，意味著未來的投資回報越少，為了達到最終的養老目標，他們反而可能需要存更多的錢。這個深刻的洞察，進一步強化了“存款搬家”是個偽命題的判斷。投資機會解讀：保險與財富管理的“盛宴”基於以上邏輯，大摩堅定地看好保險與財富管理行業。它們的增長動力，來自於手續費的強勁增長。這是一個極其穩定且空間巨大的市場。當居民每年新增的財富開始尋找更高回報的去處時，這些專業機構就成了最大的受益者。金融行業的核心機會，不在於賭虛無縹緲的“存款搬家”，而在於捕捉家庭財富增量配置這個確定性極高的趨勢。二、快遞業：順豐、極兔“聯姻”，1+1真的大於2嗎？快遞行業最近上演了一出大戲：順豐與極兔，這兩大巨頭宣佈進行戰略性的交叉持股。市場為之震動，這究竟是一場資本的遊戲，還是能創造巨大價值的戰略聯盟？大摩的交通運輸分析師為我們拆解了這盤棋局。深度解析合作邏輯：1、交易結構： 這是一次不涉及現金的股權互換。交易後，順豐將增持極兔股權至約10%，並能按投資比例合併其利潤；作為交換，極兔則持有順豐約4.3%的股權。2、核心協同效應：國內市場——優勢互補：順豐的客戶群體高端，但偶爾也有經濟型快遞的需求。現在，順豐可以直接為這些客戶對接極兔的服務，完善自身的產品矩陣。跨境與海外——最大的想像空間：這是本次合作的重中之重。過去，順豐的客戶若有貨物要送到南美、中東，順豐可能需要自己花重金去當地建立末端配送網路。現在，它可以直接利用極兔在這些地區已經成熟的網路，大大節約了成本和時間。未來增量——聯手開拓歐美：雙方公開表示，正在考慮聯手開拓歐美市場。這不僅是業務上的巨大增量，更是一個強力的情緒催化劑，給市場帶來了無限的想像空間。3、評估短期與長期影響：短期影響：利潤增厚有限資本市場最忌諱的就是把預期打得太滿。大摩冷靜地指出，不要對短期的利潤增長抱有太高期望。原因有二：一是在國內市場，順豐和極兔的品牌定位差異較大，整合需要時間；二是跨境物流業務的專業性極強、資產很重，從整合到真正盈利，需要一個過程。長期價值：執行力是關鍵戰略層面看，這次合作無疑是強強聯合，未來的空間是巨大的。但最終能產生多大價值，關鍵在於後續的執行力。雙方能否真正實現資源共享和高效協同，是決定“1+1”能否大於2的核心。順豐與極兔的合作，是“未來前景廣闊，但當下仍需耐心觀察”的典型案例。投資者需要密切關注雙方合作的實際進展。三、汽車業：開年“倒春寒”，銷量暴跌三成，機會在那？汽車行業的短期顛簸，恰恰凸顯了尋找長期確定性賽道的重要性。當我們把目光從消費者的錢包轉向國家的戰略藍圖時，一幅完全不同的景象展現在眼前。但在此之前，我們必須先看清汽車業正在經歷的“倒春寒”。剖析當前困境：1、銷量斷崖式下滑： 資料不會說謊。2026年1月份上半月，市場零售同比下降接近三成，批發數同比下降更是達到四成。一些頭部的電動車企業，訂單量環比下滑30%-40%，同比下滑30%-50%。市場疲軟程度，可見一斑。2、背後的三重壓力：政策變化：新能源車的購置稅政策調整，讓部分消費者選擇觀望。需求透支：2025年下半年密集的促銷活動，提前透支了部分購車需求。觀望情緒：“以舊換新”等新的補貼政策尚未完全落地，消費者在等待更明確的訊號。3、潛在的成本風暴——一個被忽視的風險： 市場還在消化銷量下滑的利空，但大摩的汽車分析師（Tim Hsiao）則特別指出了一個更大的風險：成本。在過去6個月裡，上游原材料價格，如碳酸鋰、鋼材、鋁材等，都出現了明顯上漲。展望未來轉機短期承壓： 大摩判斷，整個汽車類股短期內仍將承壓。預計一季度乘用車銷量同比將下降5%-7%。轉折點預判： 真正的轉機預計在3月份之後。屆時，各大車企將密集投放新款車型，同時“以舊換新”等刺激政策全面落地，有望雙管齊下，重新點燃消費者的購車熱情。汽車行業正在經歷“黎明前的黑暗”。短期的陣痛難以避免，但隨著新車周期和政策紅利的到來，轉機已在醞釀之中。四、新能源賽道：國家狂砸4兆，風口中的風口！當消費市場還在寒風中掙扎時，另一個賽道卻迎來了國家隊的兆級重磅加持。這就是以電網和風電為代表的新能源基建領域，一個由國家戰略驅動的、確定性極高的增長風口。解讀電網投資藍圖：天量投資： 數字極具衝擊力。國家電網在“十五五”期間（2026-2030年）的投資總額將超過4兆人民幣，相比“十四五”期間，直接提高了近40%！投資方向： 錢要花在那裡？大摩的公用事業分析師（Eva Hou）指出了兩大核心方向：1、主配微協同：這聽起來很專業，翻譯成大白話就是，要建設一個更智能、更穩定、互動性更強的新型電網。這意味著對智能微網等領域的投資可能會超出市場預期。2、特高壓：這是解決中國能源分佈不均、實現“西電東送”的關鍵技術，是名副其實的“能源大動脈”，投資力度將持續加強。分析風電上行周期：黃金發展期： 大摩明確指出，風電行業在2025-2030年將處於一個持續的上行周期，景氣度非常高。增長驅動力：1、裝機量猛增：預計未來每年新增裝機量將維持在100-120吉瓦（GW）的高位。2、海風加速：海上風電將成為重要增量。尤其是在“十五五”後期，年裝機量有望恢復到15-20吉瓦的水平。3、老舊替換：早期建設的一批風機將進入更新換代周期，這也會貢獻5-10吉瓦的穩定增量。投資策略： 在整個產業鏈中，大摩的投資偏好非常清晰——首推零部件公司。邏輯很簡單：在行業整體高景氣的背景下，需求有保障，而零部件環節的競爭格局相對更好，因此盈利能力也更具優勢和彈性。在國家戰略的強力驅動下，新能源基建，特別是電網智能化和風電核心零部件領域，正迎來一個長達數年的高確定性增長周期。五、物業管理：巨頭分化，如何淘到“真金白銀”？最後，我們來看一個看似傳統，卻正在發生深刻變化的行業——物業管理。在經歷了前幾年的高速擴張後，行業整體增速放緩，進入了低個位數增長的“新常態”。在這樣一個分化加劇的市場裡，機會又在那裡？剖析行業新格局：1、增速放緩，但更健康： 雖然行業整體增速只有低個位數，但這未必是壞事。過去幾年受房地產開發商拖累的問題基本出清，企業開始從盲目追求規模，轉向實實在在追求盈利能力和服務質量，發展模式更加健康。2、“強者恆強”邏輯： 分化加劇是當前最核心的特徵。並非所有公司都能過上好日子。大摩預測，只有那些管理優質、效率出眾的頭部公司，依靠提質增效和穩定的分紅，仍然可以實現10%-15%的盈利增長。聚焦具體投資標的： 在這裡，大摩實際上給出了三種不同的投資策略，分別對應不同風險偏好的投資者：1、華潤萬象生活（核心持倉）： 這是穩健可靠的“核心持倉”選擇。它的“王牌”在於其強大的商場營運業務，能提供雙位數的盈利增長，基本不受地產周期影響。更吸引人的是其100%配息的慷慨分紅政策，為投資者提供了非常確定的高回報。2、綠城服務（優質成長股）： 這是典型的“優質成長股”。它的核心優勢在於項目結構優質，主要服務於高線城市的中高端項目，因此物業費收繳率高，現金回款穩定。其盈利增速預計能達到行業領先的15%左右，配息率同樣非常可觀。3、碧桂園服務（困境反轉機會）： 這是我們行內所說的“特殊情況”或“困境反轉”標的，風險與機遇並存。大摩將其定位為戰略性配置機會。市場的擔憂可能已經過度，而公司正在用超預期的股東回報（加大回購力度，股息率高達8%）作為強有力的訊號，這背後表達了公司對未來盈利的信心。物業管理行業的投資邏輯已經徹底從“看規模”轉向“看質量”。精選那些現金流好、分紅穩定、具備核心服務競爭力的頭部企業，是穿越周期、淘到“真金白銀”的關鍵。盛運君總結：讓我們快速回顧一下大摩眼中2026年的五大黃金賽道：金融業：抓住家庭財富增量配置的趨勢，關注保險與財富管理。快遞業：順豐與極兔的合作長期看好，但需耐心觀察執行力。汽車業：短期承壓，但3月後有望迎來新車與政策驅動的復甦。新能源：國家4兆投資驅動，聚焦電網智能化與風電零部件。物業管理：行業分化加劇，精選高分紅、高品質的頭部公司。希望今天的分享，能幫助你更好地看清牌局。願大家都能在2026年，收穫更多的財富。 (盛運德誠投資)

「物業不只是精緻服務業，更是能不斷創新及培養組織管理長才的行業」。辦公室與服務據點遍及北中南，員工數高達近3,000人的「齊家物業」成立30年以來從您的起家厝到事業有成的豪宅社區，讓您在胼手胝足時能不為社區瑣事操心，是一路陪伴您更上層樓的酒醴麹蘖。 ▲齊家物業年年度榮獲全台多項物業管理品質獎金獎肯定。圖／齊家物業提供 「品牌氣質與服務深度是永遠模仿不來的」一如物業管理與保全服務涵蓋“豪宅、社區住宅、捷運、商辦、學校、飯店、銀行、大型百貨賣場、政府機關”的齊家物業，成立以來不斷以多項創新創舉引領行業發展與效尤，如：首開台灣飯店式物業管理、物業永續ESG管理、Climate Impact X碳信用平台碳權認證、ISO 9001認證、智慧e化服務系統(提升社區全方位管理效率與社區資產紀錄永續留存)。 齊家物業近5年人員流動率不到8%，在職10年以上高達百位數，可見良好的企業文化與穩定持續的發展，優秀人才願意久任。正如此才能年年榮獲國家與多縣市政府肯定，如第一屆全國公寓大廈事務管理人員金質獎-冠軍、國家卓越建設獎最佳管理維護類-金質獎、台北市優良公寓大廈大型住宅社區-第一名與安全防災管理特色獎與組織經營特色獎及最佳總幹事獎、新竹市公寓大廈組-第一名、桃園市優良社區公寓大廈-金獎與管理維護公司貢獻獎到高雄市優良大廈評選-優質獎。