2026年以來，玻璃纖維價格持續上漲。截至一季度末，宏和科技為代表的電子級玻璃纖維布平均售價上漲至9.78元/米，同比漲幅達116.9%。

受益於漲價潮，A股玻璃纖維指數年內（截至5月26日）漲近120%。其中，宏和科技大漲近400%，國際復材漲超200%，中國巨石漲近140%。

那麼，誰能在這場周期復甦中笑到最後？

全球AI需求持續爆發，引發了一個意想不到的連鎖反應——高端玻璃纖維居然也開始短缺了。

這種特殊的電子玻纖布，是製造AI晶片和PCB板不可或缺的關鍵材料之一，直接影響訊號傳輸的速度與穩定性。

為了爭奪供應，輝達CEO黃仁勳在一季度親自飛赴日本，拜訪全球龍頭日東紡。蘋果也不甘落後，採取非常規措施，直接增派人員常駐日本，與日東紡展開談判。

此外，高通則被迫打破傳統供應鏈層級，積極尋求並驗證日東紡以外的替代資源，以保障其AI晶片與智慧型手機晶片基板材料的供應安全。值得一提是，Google、亞馬遜、微軟等科技巨頭同樣捲入這場爭奪戰。

電子布卡住了AI產業鏈，價格自然水漲船高。2025年9月底至今，7628電子布價格從4.15元/米，漲至目前主流報價6.6-6.9元/米，累計漲幅高達59%-66%。

進入2026年，新一輪漲價從高端向普通產品蔓延，提價周期也從數月縮短至數周，供需緊張程度可見一斑。

漲價背景下，玻纖行業周期性復甦已在路上。

2026年一季度，玻璃纖維（中信）行業營收達160.5億元，同比增長20%，歸母淨利潤21.5億元，同比大增72%。

除再升科技等少數企業外，其餘玻纖上市企業歸母淨利潤均步入正增長軌道。其中，四大龍頭表現良好，中國巨石、中材科技、國際復材、宏和科技淨利潤同比分別增長73.5%、40%、412.9%、354%。

▲四大玻纖龍頭歸母淨利潤同比增速對比
來源：Wind

業績大幅回暖的同時，玻纖龍頭的估值也迎來向上修復。2025年以來（截至2026年5月26日），宏和科技大漲超2100%，成為AI相關領域同期唯一一隻20倍股，最新滾動市盈率攀升至535倍。此外，國際復材、中材科技、中國巨石同期漲幅分別高達514%、475%、273%。

由此可見，玻纖賽道又殺回來了。

玻纖作為重要工業原材料，兼具資本密集屬性，價格周期性特徵較為明顯。

玻纖電子布上一輪周期高點在2021年，峰值為8.75元/米。此後行業步入周期下行通道，價格一度下探至2024年的3.3元/米，跌幅超六成。

▲玻纖價格與行業庫存佔比趨勢，來源：華泰證券

下跌核心原因為行業供需失衡，尤其是供給端產能持續釋放。這又源於上一輪高景氣周期中，高利潤刺激下掀起了大規模擴產潮。

據統計，僅2021-2022年，國內新增電子布產能近三十萬噸。要知道，玻纖池窯一旦點火需連續生產數年，停產成本極高。新增產能集中釋放後，市場供給急劇增加難以停產調控，而需求增長又不及預期，行業很快陷入大面積虧損。

直到2025年，AI算力、風電、新能源汽車等新興需求逐步爆發，玻纖價格才築底止跌回暖。

據TrendForce，2025年全球AI伺服器出貨量增速為24%，產值增速約48%，預計2026年將分別增長20%、30%。而AI單台伺服器電子布用量是傳統伺服器的三至五倍。

華泰證券測算，2025年算力GPU帶來的低介電電子布市場需求約6857萬米，2026年將增長至1.4億米。

除AI算力外，全球風電市場增長也較為迅猛，為風電紗需求提供了有力支撐。

2024年全球風電新增裝機創紀錄，高達117GW。據GWEC預測，2025-2026年新增裝機達138GW、140GW，2024至2030年復合增近9%。按單位吉瓦裝機需玻纖一萬噸估算，未來幾年風電紗年需求約140萬噸，佔國內玻纖總產量15%以上。

此外，全球新能源汽車產業持續壯大，滲透率不斷提升，支撐了熱塑紗需求。要知道，每台新能源汽車攜帶著沉重的電池包，減重直接關係續航與性能，因此材料輕量化成為各大車企重要考量之一。

而熱塑性複合材料是實現輕量化的關鍵技術路徑之一，為熱塑紗帶來較大市場空間。長海股份預計，2030年新能源汽車單車玻纖用量約20kg，對應熱塑紗需求76萬噸。

玻纖需求起量的同時，供給端也在悄然收緊。

2024年底，中國玻璃纖維工業協會發佈行業自律公約。次年7月，高層定調“反內卷”後，協會聯合中國巨石、中材科技等九家骨幹企業共同倡議，堅決抵制低於成本的惡性競爭與盲目擴產。

因此，2025年中國玻纖行業擴張急忙踩了踩剎車，全年產能為854萬噸，同比持平，而此前三年產能年復合增速近10%。

總而言之，在供需緊平衡顯現以及產業政策引導下，行業龍頭企業多次協同發起產品提價行動，以改善行業盈利狀況。

彼時，玻纖龍頭們確實也有了提價的底氣與基礎，行業周期向上拐點也出現了。

中國玻纖產業鏈並不算複雜，上游主要是礦物原料（以葉臘石為主）、化工原料和能源。中游則是玻纖製造與產品端。這是技術、資本和規模效應最集中的環節，也是決定產品差異化和附加值的關鍵。

按鹼金屬氧化物含量，玻纖分為無鹼和中鹼，前者佔比九成。按產品形態，則分為粗紗、細紗，前者用於風電葉片、管道、型材等，後者則拆分為電子紗、工業細紗。下游則涵蓋五大應用場景，包括基建建材、電子電氣、交通運輸、工業裝置和風電。

▲中國玻纖需求結構佔比，來源：開源證券

伴隨應用場景需求持續擴張，全球玻纖市場蛋糕不斷膨脹。據HengCe資料，2025年全球玻纖市場規模約126億美元，預計2032年達177億美元，2026-2032年複合增長率近5%。

全球市場中，中國企業產能佔比超七成。其中，中國巨石一家就佔全球份額的四分之一，為全球最大龍頭。國內市場來看，前三甲分別為中國巨石、中材科技、國際復材，市場份額為35%、17%、14%。

這些龍頭中，中國巨石的成本優勢最為明顯。2024年，中國巨石單位成本為3872元/噸，中材科技、國際復材分別為4686元/噸、5718元/噸，存在較大差距。

成本優勢是中國巨石能夠在行業低谷周期中獲利的籌碼，而多數競爭同行則難逃虧損。以2024年為例，中國巨石歸母淨利潤錄得24.5億元，國際復材卻大虧3.5億元。

那麼，中國巨石的全球最低成本從何而來？

在市值觀察看來，一方面是超大規模。對玻纖賽道而言，更大產能規模意味著在原材料、能源採購上擁有更強議價能力，從而攤薄製造成本。值得一提的是，公司還擁有自有礦山，葉臘石基本能實現自給自足。

另一方面是技術突破。大型池窯是降低成本的關鍵之一。池窯拉絲技術是玻纖行業核心技術壁壘，它不僅僅是生產裝置，更是一個集資本、工藝、控制和規模經濟於一體的工程。

早在1993年，中國巨石與央企合作引入無鹼玻纖池窯技術後，便走上自研道路，將單線規模從萬噸級提升至如今平均12萬噸以上。

而中材科技、國際復材單窯規模僅為7.9萬噸、7.6萬噸。要知道，窯爐規模越大，能源利用效率越高，單位能耗越低，成本自然更具優勢。

▲主要玻纖企業單線產能規模，來源：民生證券

總體來看，玻纖行業的這輪周期反轉，既有AI引爆的電子布短缺，也有風電、新能源車等新興需求的支撐，更有供給端政策引導下的產能投放放緩。多重因素共振之下，龍頭企業憑藉規模與技術優勢，正在這場復甦中搶佔先機。 (深科技)

總體來看，玻纖行業的這輪周期反轉，既有AI引爆的電子布短缺，也有風電、新能源車等新興需求的支撐，更有供給端政策引導下的產能投放放緩。多重因素共振之下，龍頭企業憑藉規模與技術優勢，正在這場復甦中搶佔先機。 (市值觀察)

1995年，張毓強造訪美國PPG公司，在這家世界500強企業，他第一次看到了全自動的玻璃纖維生產線。

參觀結束，PPG一位高管對他說：“服裝、鞋帽、玩具等勞動密集型行業，中國人可以跟美國競爭，但搞玻璃纖維，中國沒有優勢。”

他又追了一句：“張先生，你們的打算是什麼？”

張毓強答道：“我們首先要成為中國的PPG”。

玻璃纖維的直徑，最粗是頭髮絲的五分之一，最細是頭髮絲的二十分之一。

由於質輕、高強度、耐高溫，玻璃纖維成了航空航天、交通運輸、電子電器等行業的核心材料，並被用到坦克部件、飛機機艙、武器外殼。

這種東西起源於30年代的美國，直到1958年，中國才從蘇聯引進第一條生產線。此後，國家設立了一批國有玻璃纖維企業，比如上海耀華、杭州玻璃總廠、陝西玻纖總廠等，但無論哪個方面，都落後國際水平一大截。

工藝上，中國工廠的坩堝拉絲生產，要先將礦粉熔煉成玻璃球，再由玻璃球拉絲。門檻低，成品率和生產效率也低，唯一高的是能耗。

在1959年前後，歐文斯科寧、PPG等公司都已建成了池窯拉絲生產線，可以直接將礦粉拉絲，不僅大幅降低成本，產品質量也更穩定。

技術工藝的鴻溝，讓差距越拉越大。到張毓強拜訪PPG的1995年，美國玻璃纖維年產量是90萬噸，中國才16萬噸且質效低下。

20多年過去了，整個格局天翻地覆。

2022年12月29日，已在浙江桐鄉、江西九江、四川成都擁有玻璃纖維的企業中國巨石（以下簡稱巨石）發佈公告稱，要在江蘇淮安建設年產40萬噸高性能玻璃纖維生產線及配套工程項目。

而在12月15日，巨石位於埃及年產12萬噸的玻璃纖維新生產線成功點火。項目投運後，巨石在埃及的年產能將達到32萬噸，成為非洲大陸最大玻纖生產基地。

此前的2019年，巨石還在美國南卡羅來納州建成了一條年產9.6萬噸生產線。

目前，巨石的年產能已經突破250萬噸。持續擴張的背後，2022年巨石在中國及全球的市場佔有率已分別達到40%、24%，是全球市場的絕對老大。曾經笑傲市場的外商企業則節節敗退。

早在2006年，玻璃纖維產能位居全球第二的法國聖戈班公司，便將玻纖業務出售給行業鼻祖歐文斯科寧，退出玻璃纖維市場。

曾經不可一世的PPG，則從2016年開始分批次向日本企業電氣硝子出售玻璃纖維業務，於2017年徹底退出了此領域。

如今，曾經掌控世界的三大外資玻纖巨頭，只有歐文斯科寧還在堅持，但從2013年起，它還是陸續關停了一部分生產線，轉而和中國企業合作。

一手做大巨石，讓歐美對手節節敗退的人，正是當年那個被問“你們的打算是什麼？”的張毓強。

1971年，16歲的張毓強成為浙江桐鄉縣石門鎮東風布廠挑水工。這是個體力活，每天要挑兩三百桶水。

張毓強是個苦孩子，4歲時，因一場意外事故，張毓強左眼幾乎失明，家裡又窮，沒少受歧視。

早年的這種特殊經歷，讓他格外努力，渴望做出一番事業。

一到布廠，張毓強就主動承擔更多工作，染布、維修機器等等。很快，張毓強成了廠裡的業務員。有一次跑業務，他偶然聽說，用玻璃纖維織的布挺賺錢。

回到廠裡，他立即向上匯報。正因為效益不好發愁的廠領導，覺得可以試試。於是，張毓強一個人跑到江西九江，拉回了一台拉絲機，織成的纖維布果然大有賺頭。

此後，布廠業務逐步轉向玻璃纖維，名字也改成桐鄉玻纖廠，張毓強成了工廠的大功臣，並一步步幹到廠長的職位。

20世紀80年代，股份制改革悄然起步。張毓強覺得玻纖公司要想做大做強，必須要進行體制改革，以激發職工的積極性。1989年，以桐鄉玻纖廠為基礎，桐鄉振石股份有限公司成立，儘管只是小股東，張毓強仍然全票當選了董事長。

到1992年底，振石玻璃纖維年產量超過1000噸。但張毓強不滿足，一直關注行業前沿的他，決心要攻克池窯拉絲生產技術。

1988年，珠海玻纖曾從日本引進過池窯拉絲生產線全套技術和裝備，這引起了國際巨頭的擔憂，他們很快對中國企業進行技術封鎖。

外資的封鎖，讓張毓強決定自己幹。1993年，桐鄉市巨石玻璃纖維股份有限公司成立，振石持股41.67%，是第一大股東，張毓強擔任董事長兼總經理。

巨石一誕生，瞄準的就是8000噸中鹼池窯拉絲生產線，這在當時無異是天方夜譚，即便是珠海玻纖引進產線的年產量也只有4000噸。

但一心突圍的張毓強拉來了不少牛人，比如南玻院的副總工程師方賢柏、上海耀華建設池窯的總工程師石宏藏等。

1993年8月，產線正式開始建設。第二年四月，池窯產線才順利出絲。鳥槍換炮的巨石，產能立刻上了一個台階。到1995年底，公司產量比上年翻了一番，達到1.3萬噸，趁著歐美企業停窯的機會，張毓強把玻璃纖維賣到了美國。

一度瞧不上巨石的PPG，拋來了橄欖枝，想用3000萬美元收購巨石80%的股份，給張毓強開出了優厚的條件：如果收購完成，張毓強可以繼續擔任總經理，並拿到100萬美元的獎勵和8萬美元的年薪。

原有的產線需要大修，而上新的生產線也需要資金，但1997年的亞洲金融危機，金融機構捂緊了錢袋子，在已貸款1.3億元的前提下，銀行拒絕為巨石再提供貸款。

PPG公司的資金注入，正好可以解燃眉之急。桐鄉市政府很支持，股東也樂見其成。但張毓強拒絕了，那些國有玻璃纖維企業一個個退出歷史舞台，張毓強意識到“一旦賣掉巨石，中國就徹底失去了玻纖行業的話語權”。

關鍵時刻，張毓強找來了央企中國建材集團，巨石、振石打包進入中國建材集團，同時再加上後者旗下所屬的幾家公司，以中國化建（2015年更名為中國巨石）的名義在1999年上市。這讓巨石獲得了超過1億元的發展資金。

彼時，巨石的產能只有兩三萬噸，不到國際巨頭的十分之一。為了獲得規模優勢、降低成本。巨石開始大舉擴產。2000年，巨石建成國內第一條年產1.6萬噸池窯拉絲生產線。此後，6萬噸、10萬噸、12萬噸、15萬噸……巨石不斷刷新著產線紀錄，到2008年，巨石產能達到90萬噸，問鼎世界冠軍。

剛登頂全球產能第一，張毓強就計劃再投資100億元，到2012年產能突破150萬噸，佔全球玻纖產能的25%以上。

但金融危機來了，從2008年第四季度張毓強感受到了市場的寒意，需求疲弱，玻纖價格狂跌30%，2009年巨石由盈轉虧，虧損達1.5億元。

歐美企業紛紛選擇了減產甚至停產，但張毓強堅持滿負荷生產。

玻纖行業太特殊了，池窯內玻璃液溫度不能低於1300度，停窯會使耐火材料大規模更換不說，重新點火後的一個月內，廢品率極高。這樣巨石會失去規模效益，即便市場向好，利潤空間也沒了。

一邊是產品賣不出去，一邊是持續生產，存貨很快堆滿倉庫，張毓強感到了前所未有的煎熬。但他堅信越是艱難時刻，越要修煉內功，一旦市場向好，巨石就可以率先抓住機會。

張毓強乾了兩件大事，第一是“淘舊建新”，第二是“攻克技術難關”。

2009年，巨石位於九江的三條老生產線全部關閉，隨後巨石在九江開發區、桐鄉、成都建成了三條全新的生產線。

張毓強賭對了，2010年全球經濟逐漸恢復，玻纖再次成為搶手貨，巨石的庫存產品溢價賣出，當年就實現了2億元的淨利潤。

而高性能的玻璃配方，是生產高品質玻璃纖維的關鍵，但國際巨頭通過技術專利網將配方牢牢掌握在手中，國內長期沒有企業敢碰。

2008年，巨石成立玻璃研究中心，從事玻璃配方基礎研究。當年12月，在分析了對手的數千個技術專利後，巨石E6配方誕生。配方可以採用國內的礦石，成本能大幅降低。

▲高效能玻璃纖維窯爐各項技術指標

但配方只是萬里長征的第一步，最初E6配方的拉絲效率只有75%，而正常水平要在95%。如果按年產15萬噸的生產線來算，等於一年要少生產3萬噸，成本很難降下來。

公司內部產生了動搖，想放棄E6配方，但張毓強卻堅決反對。又經過一年多的摸索，拉絲效率才達到正常水平。

2009年，E6配方在美國遞交了專利申請，到2012年成功獲得授權。此後，巨石又開發了E7、E8、E9配方，曾經被美國長期壟斷的核心技術被打破了。

產能和技術雙雙突破，這讓國際巨頭大為擔心，他們很快找到了反擊的武器：反傾銷。

2009年12月17日，歐盟對中國玻纖行業發起反傾銷調查，歐盟對巨石的關稅一下由7%增至38.8%，而巨石的利潤率只有百分之十幾。這讓張毓強面臨兩難的選擇，要么放棄歐美市場、要么虧本做生意。

張毓強這才意識到，巨石雖然產能世界第一，但還不是世界級公司，因為產地太單一，都在中國。只有全球化佈局，才能擺脫反傾銷的幽靈。

巨石海外的第一站是埃及，2014年巨石在埃及第一條池窖拉絲生產線正式投產，填補了非洲玻纖行業技術空白。此後，巨石在埃及相繼建了三條生產線，成為開拓歐洲市場的先鋒和利器。

第二站，巨石選擇了玻璃纖維的起源地美國。張毓強直言，“能在美國成功建廠，說明巨石已經具備到任何國家建設世界一流玻纖生產線的實力”。

中國巨石2022三季報顯示，即使面對行業波動，公司仍實現了主營收入161.02億元，同比上升16.38%；歸母淨利潤55.17億元，同比上升28.17%。

如今，無論是產能還是銷量，巨石都做到了第一，近10年來，巨石每年的新增產量，基本占到行業新增產量的30%以上。那個曾經的小作坊企業，真正成了玻纖行業的王。

任正非在《華為的冬天》裡說：“十年來我天天思考的全都是失敗，對成功視而不見，也沒有什麼榮譽感、自豪感，而是危機感”。

當有了危機感，才會有面向未來佈局的定力，才會願意去冒險。從巨石成立以來，冒險就是張毓強的常態。“我始終覺得競爭對手離我們很近，好像就在跟前。”張毓強說。

1993年，巨石剛成立，張毓強非要搞池窯拉絲生產線，一上來就是8000噸，即便產線建成，一開始運營也不順利，拉絲生產效率只有50%。但就是這一冒險，讓玻璃纖維的產量和質量大幅提升。

去埃及建廠充滿不確定性，但張毓強堅持拍板，他看中的是埃及原材料豐富，勞動力便宜，離歐洲市場近。

從開工到投產，巨石花了3年時間。先是埃及政局動盪，產線一度停滯，後由於當地拒絕給產線通電，耽誤了一年多的時間，但張毓強愣是扛住了壓力。

在大方向上敢冒險，管理上張毓強則精打細算。

在巨石，“增節降”（增加收入、節省開支、降低能耗）深入到每一個毛細血管。亞洲金融危機的第二年，“增節降”開始在巨石推行，當年就實現節支降耗2326萬元，而當年巨石的利潤僅為989萬元。

到2009年，“增節降”已經發展為一套全員參與、全面創新的體系。有利於增收、節支、降耗的項目都可以申報，但所報項目必須詳細闡明項目名稱、實施範圍、實施措施、經濟效益計算方法等，明確項目責任人。

項目責任人也可由技術員、班組長、工段長等項目主要實施人擔任，激發了基層員工的積極性。“增節降”中的不少優化措施，是來自基層員工。比如，將車間的普通日光燈換成LED燈，僅照明一項一年就可以節省數万元電費。

通過“增節降”，2012-2014年間，中國巨石累計節約成本10.9億元。特別是2014年，即便是能源價格、勞動力成本上升，巨石全年累計立項增節降項目491項，節約成本超過2億元。

在生活中，張毓強嚴格要求自己。從1997年，張毓強就沒中斷過鍛煉。當時老婆生病，張毓強覺得自己不能再生病了，否則家就垮了，從此養成跑步的習慣。有一次出差北京，他遇上出操的武警戰士，跟跑了40分鐘。戰士說：“你還真行！”

也正是這種堅韌，讓他在一輪輪危機中堅持了下來，並將巨石打造成隱形冠軍企業。

2019年，張毓強當選十大經濟年度人物，組委會這樣評價他：從小鎮布廠到世界“隱形冠軍”，從手工作坊到智能製造，他帶領中國巨石徹底打破國外技術壟斷，成為玻纖工業全球第一。

而他只是謙虛地回應：“我只是在一個小產業上做了一篇大文章，在一個小地方開了一家大工廠”。（華商韜略）

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