2025年7月29日，香港金融管理局（金管局）正式公佈市場期待已久的穩定幣發行人監管框架核心檔案，為定於8月1日實施的制度奠定基礎。四份關鍵檔案的同步發佈，標誌著香港在加密資產監管領域邁出歷史性步伐，全球穩定幣市場即將進入首個持牌營運的強監管框架時代。核心檔案詳解：《持牌穩定幣發行人監管指引》及諮詢總結（英文）：這是監管要求的核心操作手冊。檔案詳細規定了持牌穩定幣發行人在儲備資產管理、穩定幣價值穩定機制、使用者資產保障、公司治理、財務穩健性以及資訊披露等方面的具體合規標準。諮詢總結則反映了市場反饋和金管局的最終考量，確保規則兼具原則性與可操作性。《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集指引（持牌穩定幣發行人適用）》及諮詢總結（英文）：針對穩定幣業務特性，該指引設定了專門的反洗錢及反恐融資合規要求。發行人需建立嚴格的身份識別（KYC）、交易監控、可疑活動報告等風控體系，確保業務不被非法金融活動利用。《穩定幣發行人發牌制度摘要說明》：這份檔案清晰地勾勒出發牌制度的全貌和申請路徑。它明確了金管局的發牌資格標準、申請所需材料清單、審慎評估流程以及牌照獲批後的持續合規義務。尤其值得注意的是，金管局強調發牌是一個持續過程，鼓勵認為已準備充分的機構在2025年9月30日（星期二）或之前盡快提交申請，以便儘早獲得考量。《原有穩定幣發行人過渡條文摘要說明》：為確保市場平穩過渡，這份說明為在監管制度生效前夕已在香港營運的穩定幣發行人提供了明確的過渡期安排指引。它解釋了這些“原有發行人”在過渡期內需要滿足的條件，以及如何有序接入新監管框架的合規路徑，避免了政策“急剎車”帶來的市場動盪。在公佈制度細則的同時，香港金融管理局（金管局）亦向市場發佈明確警示。公告著重指出，截至7月29日，金管局尚未向任何穩定幣發行人批出牌照。公眾可於日後通過金管局官方網站查詢持牌機構名單。金管局特別提示市場參與者，在進行公眾溝通時須保持高度審慎，避免作出可能被曲解或引發不切實際預期的表述。根據《穩定幣條例》，虛假宣稱自身為持牌人或申請人均屬違法行為。公眾應警惕聲稱在香港受監管或持牌，抑或宣稱正在申請牌照的穩定幣發行人。對於無牌營運的穩定幣，公眾若選擇持有或使用，須自行承擔相應風險。此項監管制度的實施，標誌著香港繼虛擬資產交易平台（VASP）發牌制度後，在加密資產監管領域建構完整生態體系的又一重要里程碑。2025年8月1日起，香港正式開啟穩定幣監管新紀元。金管局此次頒布的詳盡指引，為有意在香港合規發行法定貨幣穩定幣的機構提供了清晰的行動框架。對於市場參與者而言，深刻理解監管規則、嚴格遵守合規要求、杜絕誤導性宣傳，實為在新生態中穩健發展的先決條件。隨著首批牌照申請程序的啟動及未來持牌機構的誕生，香港正穩步推進建設安全、穩健且充滿活力的加密資產與金融科技中心。投資者需審慎甄別，以官方公佈的持牌機構為憑據，切實保障自身數位資產安全。香港正向全球展現其引領金融創新處理程序的決心與能力。 (小強財科論)

香港特區政府於2025年6月發佈《香港數位資產發展政策宣言2.0》（簡稱《宣言2.0》），標誌著其建設“全球領先數位資產中心”的戰略進入深化實施階段。這份宣言不僅是對2022年首份宣言的延續，更是面向未來的一次系統性升級，核心在於重構監管體系、深化國際標準應用，並為機構投資者建構安全高效的入場通道，精準平衡“創新激勵”與“風險防控”。一、願景深化：從概唸到生態建構《宣言2.0》開宗明義地將香港定位為“值得信賴及致力推動創新的數位資產中心”。這一願景包含三重內涵：一是風險可控，強調在安全框架內推動創新；二是賦能實體，數位資產需服務於實體經濟與金融市場；三是全球信任，建立符合國際標準的可信市場環境。為實現這一願景，香港提出“LEAP”框架——打造一個值得信賴、可持續且深度融入實體經濟的數位資產生態圈：L (Legal & Regulatory Streamlining)：最佳化法律與監管E (Expanding Tokenised Products)：擴展代幣化產品A (Advancing Use Cases & Collaboration)：推進應用與跨界合作P (People & Partnership)：人才與夥伴發展這一框架標誌著香港數位資產戰略從單一市場建設轉向全生態培育，核心是打通技術創新、金融應用與實體經濟的閉環。二、監管體系重構：統一化、穿透化、國際化《宣言2.0》最關鍵的突破在於對監管框架的系統性重構，直擊市場分割與套利痛點。一是統一監管框架，終結“監管真空”全面覆蓋，建立涵蓋交易所、穩定幣發行人、交易服務商、託管服務商的全鏈條監管制度。權責明晰，證監會作為數位資產交易服務商和託管商的主要監管及發牌機構；金管局負責銀行相關數位資產活動的監管。牌照整合，將對數位資產交易服務提供者及託管服務提供者實施發牌機制，並就此展開公眾諮詢，旨在消除不同框架下的監管套利空間。二是“相同業務、相同風險、相同規則”原則落地該原則被置於監管設計的核心位置，確保傳統金融與數位資產在同等風險水平下接受一致監管，為傳統金融機構合規入場掃清障礙。三是主動對標國際最高標準香港明確承諾實施四大國際標準：國際證監會組織（IOSCO）《加密與數位資產市場政策建議》金融穩定理事會（FSB）《全球加密資產活動監管框架》巴塞爾委員會（BCBS）《加密資產風險承擔的審慎處理》經合組織（OECD）《加密資產申報框架》（促進稅務透明）此舉顯著提升香港監管體系的國際相容性與可信度，為跨國機構提供穩定的合規預期。三、為機構入場鋪路：降低門檻、打通痛點《宣言2.0》精準識別並著力解決阻礙機構大規模進入的關鍵瓶頸：一是資產安全：統一託管標準明確證監會作為數位資產託管服務提供者的主要監管和發牌機構，制定統一安全標準。金管局同步監管銀行的託管活動，確保機構級客戶資產安全。這將極大緩解機構對私鑰管理、資產隔離等安全問題的擔憂。二是流動性保障：建設多層次市場推動大宗交易：新監管框架明確滿足投資者對“高流動性、大宗交易”的需求。發展數位資產指數：港交所已推出首批數位資產指數（比特幣、以太幣），為機構提供透明定價基準和風險管理工具。探索銀行間代幣化存款結算：通過金管局“Ensemble項目”建構基礎設施，提升資金流轉效率。三是稅務最佳化：掃清財務障礙豁免代幣化ETF印花稅：明確現有實物ETF的印花稅豁免政策同等適用於代幣化ETF，降低交易成本。擴大利得稅豁免範圍：提交立法建議，將特定數位資產交易納入私人基金及家族投資控權工具的利得稅豁免範圍（擬2025/26課稅年度生效）。四是提供高品質基礎資產代幣化政府債券常規化：在成功發行兩批總額68億港元代幣化綠債基礎上，政府將常規化發行代幣化債券，探索多幣種、多期限結構，為市場提供“穩定而高品質”的數字債券錨定資產。拓展現實世界資產（RWA）代幣化：重點推動貴金屬（黃金）、有色金屬、可再生能源（如太陽能板收益權）乃至倫敦金屬交易所（LME）註冊金屬倉單的代幣化，為機構提供豐富且與實體經濟掛鉤的底層資產選擇。四、動態平衡：創新激勵與風險防控香港策略的精髓在於通過制度設計，實現創新與安全的共生：一是創新激勵：搭建“試驗田”與“快車道”政府主導示範：通過常規化發行代幣化政府債券，親自驗證技術並樹立市場信心。政策紅利引導：稅收優惠（印花稅豁免、利得稅豁免）直接降低合規創新成本。基礎設施支援：數位港推出“區塊鏈及數位資產試點資助計畫”，資助標誌性項目；投資推廣署設立專責團隊，為數位資產服務商提供“一站式”落地支援（對接銀行、專業服務）；金管局“Ensemble項目”聯合證監會，打造代幣化存款結算等金融基建。二是風險防控：築牢“防火牆”與“監測網”穩定幣嚴監管：2025年8月1日開始實施穩定幣發行人制度，對儲備資產管理、穩定機制、贖回流程、風險管理設定嚴格要求，確保其穩定性和可信度，防範系統性風險。強化監管科技（RegTech）與協作：鼓勵發展本地化監管科技、網路安全及監察解決方案。推動監管機構、執法機構、技術提供者三方協作，最佳化風控工具。加強跨境監管合作（資訊共享、諒解備忘錄），應對跨境風險。法律與監管適應性檢視：財庫局與金管局牽頭對代幣化（尤其是債券）的法律監管框架進行動態檢視，確保其適應技術發展並保障投資者權益。五、生態培育：人才、合作與知識樞紐香港深諳生態繁榮的根基在於人與知識的流動：一是人才戰略雙軌制。本地培養，依託大學（區塊鏈、AI與數位資產融合課程）及數位港（Web3/區塊鏈/AI培訓、加速器計畫），培育本土專才。全球吸引，將“金融科技專業人士（含數位資產）”保留在人才清單，敞開吸納國際頂尖人才。二是打造知識分享中心。促進大學與業界聯合研究（區塊鏈應用、代幣化框架、AI金融工具）。定位香港為全球數位資產知識樞紐，促進國際經驗交流與合作。三是建構合作網路。跨界，鼓勵監管機構、執法部門、技術方深度合作（如數位港與金管局Ensemble項目合作孵化初創企業）。跨境，積極參與國際組織，與其他司法管轄區簽署備忘錄，共建全球監管協作網路。六、“香港方案”引領新格局《香港數位資產發展政策宣言2.0》絕非簡單的政策更新，而是一次立足全球競爭格局的戰略躍升（LEAP）。其核心價值在於：為機構入場掃清障礙：通過統一監管、資產安全保障、稅務最佳化和流動性支援，建構了面向傳統金融機構的“友好型”基礎設施。定義創新與安全的黃金平衡點：“相同業務、相同風險、相同規則”原則與國際標準落地，使嚴監管成為可信創新的基石而非枷鎖。開闢“數位資產+”的廣闊賽道：以RWA代幣化為核心，將數位資產深度錨定於實體經濟（債券、大宗商品、可再生能源），開闢可持續增長路徑。香港正試圖向全球證明：一個國際金融中心完全可以在擁抱最前沿的數位資產創新同時，堅守金融穩定的底線，並為機構資本提供安全、高效、合規的入場通道。香港數位資產產業的發展，不僅將進一步鞏固香港自身國際金融地位，也將為全球數位資產監管與市場發展提供至關重要的“香港方案”。 (數字新財報)