2022年，在美聯儲激進加息的背景下，美元指數創下近二十年的新高，這延續了2011年啟動的第三輪美元升值週期。目前來看，美元走強符合美聯儲抗通脹和金融條件收緊的訴求。美國通脹下行速度和終點仍存在不確定性，市場、美聯儲與經濟數據之間的預期差可能放大美元的短期波動。更高更長的限制性利率，也可能加大金融動盪發生的風險，避險情緒可能成為後市美元走勢新的催化劑。 自1970年代初布雷頓森林體系解體以來，洲際交易所（ICE）美元指數共經歷了兩輪完整的升貶值週期。兩輪週期的特點主要是周期長、幅度大，且大周期中包含若干小周期，但調整幅度較淺並未改變整體運行趨勢。每輪升貶值週期轉換的主要驅動因素有美國的匯率政策，美國與非美經濟體之間的增長差異及美元國際地位的變化。 如果將2021年以來的美元走強視作2011年開啟的美元升值大周期的延續，第三輪美元升值週期明顯長於上兩輪週期，迄今已持續了142個月。究其原因，一是金融危機以來美國經濟的韌性和彈性明顯好於歐元區和日本；二是雖然主要國家都採取了超寬鬆的貨幣政策，但美國的政策節奏持續領先於歐元區和日本；三是從貨幣國際化的多個維度來看，近些年美元的國際份額都穩中趨升或是保持穩定；四是在美元主導的國際貨幣體系之下，全球安全資產的供需缺口為美元的幣值提供了支撐。 目前來看，美元走強符合美聯儲抗通脹和金融條件收緊的訴求。本輪強勢美元週期期間美國雙赤字狀況雖有所惡化，但就業狀況良好，增強了美國國內對強美元的容忍度。從海外來看，2023年歐央行貨幣政策追趕美聯儲，但歐央行在抗通脹、穩經濟和防風險之間面臨更難權衡的境況。從美元國際地位來看，由於路徑依賴和網絡效應，國際貨幣體系改革進展緩慢，美元的地位依然穩固。

2022年，A股投資者，扎心了。 這一年，美國的高通脹環境致使美聯儲啟動頻繁且快速的加息。作為全球資產定價的錨，聯邦基金利率的不斷上調，給權益市場帶來了致命的打擊。 國內方面，經濟增長明顯低於預期後，三大股指全年均呈現出跌跌不休的狀態。以滬深300為例，年末以下跌1082點的大陰線收盤，全年22%的跌幅令投資者苦不堪言。 進入2023年後，似乎一切迎來了轉機。