聯準會12/13~14如預期升息兩碼至4.25%~4.50%，創2007年以來新高，利率點陣圖顯示官員們預估利率最終升至2023年5.1%後，2024年才開始有機會降息。然而先不論何時降息，至少可確定2023年將會先見到停止升息。 統計過去四次聯準會停止升息時期，以新興市場當地債與高評級複合債表現領先(詳見附表，取彭博債券指數為例)。富蘭克林證券投顧表示，展望2023年通膨放緩、聯準會升息接近尾聲及景氣下行風險，將開啟債市轉多行情，建議投資人依照個人風險屬性增持適合的債券型基金，首選側重高評級債的美元全球複合債型基金。 富蘭克林證券投顧表示，美元高評級複合債可望勝出於單一債券類別有三個理由：(一)防禦景氣下行風險：若經濟衰退幅度過深，將不利於信評差的企業債表現，複合債藉由高評級債為主而搭配少量較低評級的債券，可兼顧防範下檔風險及爭取上檔收益空間；(二)網羅各債市殖利率墊高的行情：2022年各類債券指數殖利率年度約上升3~5個百分點(取彭博債券指數為例)，藉由複合債介入可一網打盡各債市利基；(三)彈性調整空間：全球經濟與央行升息力道陷於拔河戰，複合債基金經理團隊可因應局勢變化而靈活調整債券類別或存續期間配置。 富蘭克林坦伯頓精選收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人桑娜．德賽表示，美國通膨雖有下滑但很難快速降至聯準會目標，因此官員預期利率終值將升破5%且將會維持在高利率一段時間，若此恐將對投資市場造成較大的震盪壓力，建議宜有債券資產做為防禦，並且側重於高品質債防禦景氣下行風險、以低存續期間債券防禦利率上揚風險為宜。

富蘭克林坦伯頓基金集團每月公布的美國經濟儀表板追蹤三大類共十二項美國經濟指標，十一月數據顯示營建許可、就業信心維持在黃燈，零售銷售、薪資成長、商品、ISM新訂單、信用利差、貨幣供給、殖利率曲線維持在紅燈，但利潤率從黃燈惡化為紅燈，僅失業金申請、卡車運輸兩指標維持綠燈，而整體美國經濟儀表板則維持在紅燈。 富蘭克林投顧表示，因應市場多變環境，建議以採取靈活配置的美國價值平衡型基金為核心，而通膨放緩、聯準會升息末期將逐漸開展債市多頭行情，建議投資人可依照個人風險屬性增持適合的債券型基金，首選以美元計價全球複合債型基金，搭配精選新興當地公債的全球債券型基金。考量美歐經濟仍在下坡段，中國經濟有望隨防疫鬆綁而回溫，股市建議採取多元配置網羅輪動契機，包括具備抗景氣循環、通膨轉嫁機制和受惠低碳經濟轉型趨勢的基礎建設及公用事業產業，以及精選高品質龍頭股的美國股利成長型股票基金，並透過長期定期定額策略參與生技及科技產業創新商機，積極者可留意中國及新興亞股的轉機行情。 凱利投資衰退風險儀錶板：強勁的就業市場使聯準會需持續緊縮 富蘭克林坦伯頓基金集團旗下凱利投資策略師傑佛瑞．修茲表示，聯準會主席鮑爾在日前的演講中列出了將通膨恢復到2%所需的四個條件，就業市場是唯一沒有改善跡象的條件。由於過剩的勞動需求持續推高工資，聯準會可能需要持續緊縮以壓制通膨，直到看到更多跡象顯示就業市場轉弱和工資降溫為止。

國際貨幣基金(IMF)10/11公佈經濟展望報告，受到多數地區高通膨以及緊縮的金融環境影響，預估全球經濟成長率恐由去年的6%降至今年的3.2%，明年再降至2.7%，乃自2001年以來除了金融海嘯和新冠疫情初爆發以外的最差經濟表現。其中，美國今年經濟成長預測下修至1.6%(七月時估2.3%)，明年預估僅成長1%。 全球央行升息潮，導致國際貨幣基金、世界銀行、多家券商相繼預警經濟衰退的風險上升。以美國為例，過去被視為經濟衰退的領先訊號-美國公債殖利率曲線倒掛，其中，十年期公債殖利率自7/5以來即持續低於兩年期。具備更即時性預警的兩年期與三個月期殖利率差距僅剩0.88百分點(截至10/11)，若未來聯準會繼續維持大步升息，經濟衰退的可能性越高。由摩根士丹利證券編製的模型，美國經濟衰退機率值曾於九月底時攀至52%後稍回降至46%(資料來源：彭博資訊，截至10/7，採用多項金融參數做模擬)。 參考美國過去四次經濟衰退時之債市表現，以美國政府公債、高評級複合債勝出，但與景氣連動較高的非投資級債和新興市場債則表現較弱(詳如附表，理柏資訊)。富蘭克林證券投顧表示，經濟成長趨緩或甚至有陷入衰退風險的環境，建議投資人可以美元計價全球複合債型基金為核心配置，廣納具防禦性的美國公債或政府擔保抵押債，以及具收益性的優質利差信用債，以有效降低投資組合風險、同時亦能掌握市場氣氛好轉時的跟漲機會。 富蘭克林美盛全球多重策略基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人肯尼思·里奇表示，目前通膨雖仍在高檔，但並沒有其他的不均衡現象，企業或個人沒有過度槓桿，財務體質穩健，這與過去經濟衰退的情境不同。一旦通膨問題解決，經濟和企業獲利仍可持續擴張，即便經濟陷入衰退也將是輕微的。許多企業在疫情的封鎖期間仍保有獲利基礎，預期投資級企業違約率可望維持在低水位；非投資級債的違約率雖然上升(目前僅約2%)，但預期不會像過去循環達到8～10%甚至更高，市場價格已過度反映可能的違約風險。