在著名評級機構穆迪下調美國信用評級後，因擔憂美國政府還債能力，美債、美元在5月19日一開盤就被紛紛被拋售。與此同時，川普正大力推行名為“大而美”的減稅法案，若法案成，美國政府徵稅損失將以兆計算，這使本就不平衡的國庫再度成為投資者的關注對象。當地時間5月20日，減稅法案在國會遇阻，川普顯得頗為不耐煩，直接威脅共和黨成員“不支援就被淘汰”。政府內鬥也許是關稅問題暫時得到緩解，川普終於有功夫在減稅上大做文章。近日，眾議院共和黨領導人公佈了新的減稅和削減開支法案文字。該法案將延續川普最具代表性的立法成果之一——2017年《減稅與就業法案》中的個人減稅條款，並對川普部分競選承諾進行兌現。然而，共和黨內部在醫保削減規模和州地方稅減免上限（SALT）問題上存在分歧。川普堅持SALT減免上限應保持在法案草案中的3萬美元水平，是目前1萬美元上限的三倍。但對於來自高稅收州（例如紐約州）的議員來說，目前法案中提出的SALT減免上限不足以滿足其選民需求。紐約共和黨代表邁克·勞勒是該法案的反對者之一，川普直接告訴他：我比你更瞭解你的選區。如果你因為SALT而輸掉選舉，那你註定會輸。在高關稅和生活成本上升的前景下，少交點稅對大部分人來說確實是心理安慰，但該法案還要削減醫保上的支出，似乎有拆東牆補西牆的意味。國會許多官員認為目前醫保本就是不夠的，川普則直接警告這些“保守派”不要在醫保問題上糾纏。當前共和黨人在眾議院僅佔微弱多數，眾議院議長、共和黨人邁克·約翰遜要想讓該法案在遭到所有民主黨人反對的情況下通過，其黨團內部最多隻能有三名議員倒戈。為敦促各方統一意見，川普甚至不惜發出政治脅迫的訊號。上周晚些時候，川普在社交媒體上直言：“共和黨不需要‘譁眾取寵者’。別爭了，趕緊把事情辦成！”20日，川普更是親自前往國會山與共和黨眾議院黨團會面，說服關鍵的藍州共和黨議員放棄對稅改法案的反對。當天深夜，道瓊斯通訊社援引多位知情人士消息稱，美國國會眾議院共和黨領導層與來自高稅收州的共和黨議員已就爭議已就SALT上限問題接近達成一致。這項關鍵妥協將大幅提高現行1萬美元的SALT減免上限至4萬美元，不僅顯著高於現行法律的1萬美元標準，也優於共和黨法案此前版本中3萬美元的提議，為川普政府提出的全面稅收與支出法案掃清了最主要的立法障礙。對企業減稅是共和黨和川普一向的偏愛和傳統，即便共和黨內部達成妥協，但這項涵蓋廣泛的稅收與支出法案仍面臨嚴峻挑戰。川普希望該法案能在7月4日前送到他的辦公桌上，約翰遜希望在陣亡將士紀念日周末（五月下旬）前通過該法案並將其送交參議院，而該法案在參議院還需要繼續闖關。赤字威脅美國國會預算辦公室尚未對該法案進行全評估，但耶魯大學預算實驗室和賓夕法尼亞大學沃頓商學院初步估計表明，它將在未來十年內給美國增加3.4兆美元的聯邦赤字。此前，川普宣佈了一系列關稅措施，民眾的關注點一度被轉移至“關稅將引發經濟衰退”的議題上。上周，著名評級機構穆迪以“美國巨額預算赤字”和“利息上升”為緣由，取消了美國“AAA信用評級”，對於美國償債能力的擔憂再度浮出水面。另外兩大評級機構標普（S&P）和惠譽（Fitch）此前也曾下調相關評級，理由是對失控的借貸市場的擔憂，且至今未恢復對美國的最高信用評級。穆迪下調評級讓華爾街不寒而慄，投資者很快就在本周初交易開始後拋售美元和美債。19日上午，長期美國國債收益率攀升，30年期國債收益率一度躍升至5%以上，而10年期國債收益率一度升至4.5%以上，環比上漲約25個基點。雖然美債在當日交易時段收復了部分損失，但華爾街經濟學家和市場分析師表示，這一系列的操作反映了人們早就對美國“黯淡財政前景”的擔憂。國債收益率在決定經濟的借貸成本方面發揮著重要作用。早在今年第一季度，就有許多分析師指出，如果共和黨人在不抵消成本的情況下通過所謂的減稅立法，市場面臨的最大風險就是美債收益率的躍升。《華爾街日報》指出，公共目前持有的聯邦債務約為29兆美元，這一數字幾乎是川普在2017年簽署老版減稅計畫時的兩倍。美國政府每7美元支出中就有近1美元用於支付利息，比國防支出還要多。追隨川普的人自然還是不停拍該法案的“彩虹屁”，稱其將通過減免稅收為個人和公司提供更多好處，並對穆迪發出的風險訊號不以為意。川普的國家經濟委員會主任凱文·哈塞特表示，評級下調反映了前總統拜登所帶來的後續影響，他認為法案中的“減稅”議題將使美國經濟進一步增長。俄克拉荷馬州共和黨參議員馬克韋恩也不滿稱道，那些所謂的評級機構“每次遇到債務上限或支出法案時都會下調”，這次只是故技重施而已，並且“一旦我們通過法案，就會立即反彈”。美股未受影響？法案引發的財政擔憂有可能重燃上個月出現的“拋售美國”恐慌：當時投資者擔心孤立的貿易政策可能導致全球資本戰爭，從而導致外國投資者拋售美國資產，市場現“股債匯”三殺。權威市場經濟學家埃德·亞德尼（Ed Yardeni）在上世紀80年代創造了“債券義警”一詞，用來描述投資者如何對政策制定者施加巨大壓力。亞德尼表示，目前的債券投資者還沒有真正對該法案感到反感，但如果共和黨人實施“過度”的財政政策，他們“可能會作出不利反應，並試圖迫使共和黨人提出更好的計畫”。不過，也有一些投資者指出，美國財政狀況一直是投資者心中的隱患，但並未對股市造成長期干擾，反而是貿易政策變化等因素更有可能在短期內影響市場。《巴倫周刊》稱，雖然從心理上講令人不安，但歷史表明，從長遠來看，降級對股票回報的影響很小。相反，投資者應該關注公司收益。標準普爾在2011年就一直下調對美國債務的評級，這個舉動最終也都沒有嚇跑美債投資者，美債仍然是資本市場的終極避風港，而且此後標普500的表現也一直不錯。衡量股票走向的更好方法可能是關注企業利潤。摩根士丹利分析師邁克爾·威爾遜首選的指標之一是“盈利修正寬度”（earnings revision breadth），這是一種情緒指標，用於比較華爾街股票分析師對公司盈利預測的上調與下調比例，反映了分析師對公司盈利前景的整體看法。目前股市中該指標總體仍然看跌，但在過去幾周內已大幅改善。威爾遜指出，標準普爾500指數的寬度目前為-15%，高於4月中旬-25%的低點。威爾遜認為，上行勢頭和中美日內瓦經貿會談的時間點相結合，使標準普爾500指數牢牢回到了5500—6100區間。表明貿易政策對市場的影響力真的很大。不過，各類股間分化仍然明顯。最近一周反彈幅度最大的行業包括媒體和娛樂、材料、資本貨物和科技硬體；耐用消費品、汽車和消費服務則表現落後。跡象表明美國消費者的支出正在放緩。 (國際金融報)
