站在全球化浪潮的大視野中，資本與富豪興起，究竟是怎麼一回事？貧富差距是一個無法迴避的問題，但解決富人不是解決方案。“請記住，清潔女工和董事長一樣也是人。”在2025年11月，股神巴菲特在最後一封以波克夏・哈撒韋首席執行官身份撰寫的公開信中，如此表示。話雖如此，常識總是容易被忽視，否則也不會讓這位前首富如此鄭重提出。貧富不均，在今天已經是無法迴避的問題這也是全球化景觀的一部分。站在全球化浪潮的大視野中，資本與富豪興起，究竟是怎麼一回事？任何社會現象，背後對應著社會思潮的巨大變遷。回看社會趨勢，自由和公正猶如天平的兩端，總是上下游移。當新自由主義最近三十年大出風頭之後，金融危機以及隨後諸多變化讓大時代潮流開始轉向。哈佛教授桑德爾《公正》公開課席捲全球、“佔領華爾街”運動風起雲湧，甚至看似在政治光譜另一極端的“茶黨”（Tea Party）與川普主義，本質上不無類似——那就是民眾表達對既有政經格局的不滿，尤其是對於佔據財富金字塔尖的1%人群。不僅平民不高興，一些言論精英也開始轉向，呼應潮流變化。前英國《金融時報》記者後來一度擔任加拿大副總理的克里斯蒂婭•弗里蘭（Chrystia Freeland），在金融危機四年後出版《巨富》一書，表示世界正步入“雙生鍍金時代”：對於美國等國來說是第二次鍍金時代，距離馬克•吐溫的創造年代已經過去一百多年，對於中國等國家則是第一次鍍金時代。美國鍍金時代特產之一自然也是“土豪”，不少人調侃那是一個有暴發戶用百元美鈔抽香菸的時代，代表了財富與機遇的突飛猛進，也往往意味著不平等的加劇。新的鍍金時代有什麼不同？今天的財富積累不僅帶有技術特點，還具備全球化特徵。即使作為一個全球化的擁護者而言，我們也無可避免地面臨一個事實：全球化不是一個零和博弈，但總有贏家與輸家。也正因此，中國等後發國家在最近五十年內的高速趕超行為，事實是使得競爭、成本、資本也全球化。一方面在這些後發國家造就了數以億計的新中產階級，另一方面則是競爭中落敗國家的失業困境。如果大家過去認為全球化是西方左派的夢想，今天的全球化則近乎右派的天堂，放鬆管制呼聲使得資本所向披靡。對比中產階級以及窮人，富人們並沒有因為全球化而受損——尤其對於1%的富人來說，國家的極限消失了，他們變成了一個無國界的新階級。換而言之，這些富人已成為新的全球化景觀，甚至金融危機後收入分配也更多傾向於他們。弗里蘭曾給出了觀察資料：20世紀70年代，前1%高收入者的收入佔全美總收入的10%，後來這一資料則接近總收入三分之一，直追美國鍍金時代的歷史高峰。美國前勞工部長羅伯特•賴希（Robert B.Reich）用一個直觀案例說明美國收入不均的現狀，美國最富有的兩個人到底有多富有？2005年，比爾•蓋茲和巴菲特的身價合起來超過900億美元，幾乎趕上美國財富金字塔底部的40%的人群財富總額。投資銀行瑞士信貸（Credit Suisse）《2017年全球財富報告》也印證這一判斷，全球最富1%群體擁有的財富首次超過全球總財富的一半。上述比例對比今天有所下降，但是總體趨勢不變，看起來無不驚悚之處，難怪左派總在哀嘆美國夢的破碎。令觀察家更加不安的是，“富者愈富貧者愈貧”的馬太效應也波及了中產階級，這一群體往往被視為民主社會的穩定基石。在矽谷網路新貴的刺激下，新技術的到來使得中產階級面臨失業狂潮，以往以職業定義中產階級的時代逐漸過去。在財富流失以及身份焦慮作用下，如何看待這一令人不安的“美麗新世界”？弗里蘭甚至認為這是一個正在“挖空” 中產階級的資本主義，她提出一個無比尖銳的問題，如何保證擁有強大經濟能力的巨富不使得21世紀的資本主義變為一個流動性停滯的精英（貴族）制度甚至裙帶資本主義？資本逐利是天性，而對資本最好的獎勵也是資本，資本自然會流向最能產生收益的地方，對於社會希望幫助的窮人而言也會產生間接的收益。或許，部分人過分富有這一局面確實也冒犯其餘的人，但如果不平等伴隨著更有效率，那麼不平等就不應該成為懲罰成功者或者富人的簡單理由。這是富人的視角，那麼從窮人看來，又是不同的場景。貧富差距正在成為一個全球化新鏡像，這也導致不平等成為時代新熱點。以美國為例，《了不起的蓋茲比》發生在美國的爵士樂時代，這個時期主要是一戰之後與大蕭條之間的十餘年，那是美國貧富差距最大的時刻之一，菲茨傑拉德是那個時代的典型作家，他評價那個時代“這是一個奇蹟的時代，一個藝術的時代，一個揮金如土的時代，也是一個充滿嘲諷的時代。”伴隨著大蕭條的來臨以及戰爭，貧富差距在主要國家開始縮小，而戰後的經濟發展，也給予不少白領工人以希望，城市中產開始崛起。然而到了2000年之後，歐美情況發生變化，一方面經濟的滯脹難以消退，另一方面貧富差距開始拉升。這一趨勢在2008年更加明顯，不少發達國家的工薪收入水平仍舊沒有回到危機之前，而收入增長的大部分也被少部分金字塔人物拿走，導致抗議聲音愈演愈烈。如此境況之下，政治經濟學也在回歸，從皮凱迪《二十一世紀資本論》一炮而紅可見人心所向。而不平等有其代價，那就是政治上民粹主義的興起，英國脫歐以及美國川普的上位，正是其反映；更為重要的，經濟民粹主義其實也在興起，只是更為隱蔽，表現為主要國家公共債務比例呈現上升趨勢。從經濟來看，以往看重效率的做法在社會變化之下也有所改變，不平等開始回歸關注中心。英國經濟學家安東尼•阿特金森是研究不平等的大家，他也是皮凱迪的老師。他根據資料指出，在過去一百年中，前一階段主要趨勢是富裕國家內部的不平等程度下降，而國家之間的不平等差距拉大，然而現在趨勢則是富裕國家內部的不平等程度在加劇，而國家間的不平等差距在縮小——即國家內部的不平等水平呈現出“U”形，而國家間的不平等水平則呈現出“∩”形。從社會結構而言，軟階層社會，不再是橄欖型社會，更接近一個s形社會，中產在微弱，兩頭在膨脹，階層向上的通道雖然縮小但沒有關閉，向下滑落的通道則同樣敞開。回到巴菲特，他可以說是有良心的富豪代表。“幸運女神是善變的，而且非常不公平。”巴菲特認為，領導人和富人得到的運氣遠遠超過了他們應得的那份。比如他自己，就自認應該感謝幸運女神，他出生於1930年，趕上了美國持續增長的時代，還是白人男性。作為富豪，巴菲特是一直支援對富人高稅收與倡導慈善的一派，甚至來過中國“勸捐”，但是在最新的信中，也承認自己目睹過不少無能古怪的慈善家進行的“欠考慮的財富轉移”。不平等，應該如何辦？慈善只是一個方面，更主要的應對方式還在於經濟手段。的確，貧富差距無法迴避，但是解決富人不是解決方案，畢竟僱傭千千萬萬清潔女工的，可能恰恰正是某位董事。富人不是軟階層，他們具備抗風險性，從富人的狀況也可以推斷中產和窮人的處境變化。克服貧富差距，重要的是經濟，讓大家重新回到“蛋糕越來越大”的預期之中。與此同時，公平也應該重回公共政策中心，畢竟中國古人很早就說過“不患寡而患不均”。在當下，或許應該考慮對中產減稅，以及更平等地提供養老與醫療保險等基礎福利。 (FT中文網)

據英媒報導，最新一項“超級民調”顯示，如果英國明天舉行大選，法拉奇將率領改革黨取得現代英國政治史上最驚人的勝利。而對英國現任首相斯塔默來說：驚人慘敗就在眼前。根據這項涵蓋7449名選民的MRP模型預測，改革黨預計將贏得445個下議院席位，遠超多數門檻326席，幾乎橫掃議會。與此同時，工黨將慘剩73席，而保守黨則被削減至僅7名議員，幾乎全軍覆沒。若此預測成真，將意味著包括財政大臣里夫斯、外交大臣庫珀、內政大臣馬哈茂德及能源大臣米利班德在內的13名內閣大臣都將失去議席。法拉奇近幾個月在民調中持續領先，平均比工黨領袖斯塔默高出約10個百分點。他借助民眾對移民政策與生活成本危機的強烈不滿，迅速積聚了龐大支援。這項由選舉分析機構Electoral Calculus代表公關公司PLMR進行的選區預測，最先由《每日郵報》披露，被認為將在唐寧街引發巨大震動。若預測準確，改革黨不僅將以壓倒性優勢執政，其勝利規模甚至將超過托尼·布萊爾1997年的歷史性大勝。除改革黨與工黨外，自由民主黨預計贏得42席，蘇格蘭民族黨41席，前工黨領袖科爾賓創立的左翼政黨“你的黨”13席，保守黨僅剩7席，綠黨6席。在支援率節節下滑之際，斯塔默與保守黨高層凱米·巴德諾克都試圖尋找扭轉局勢的策略。斯塔默在黨代會上直接攻擊法拉奇，指責他提出的“驅逐政策”具有“種族主義”色彩，試圖將反法拉奇情緒凝聚為左翼陣營的團結力量，營造“一對一決戰”的氛圍。另一方面，巴德諾克則準備將經濟作為下次選舉的主戰場，強調工黨與改革黨都無法被信任管理公共財政。面對質疑，法拉奇近日主動“去激進化”，撤回原計畫中高達900億英鎊的減稅承諾，宣稱要展示“經濟自律”。他說：“在下次大選中，我們將提交一份嚴謹且有完整成本核算的競選綱領。改革黨絕不會像工黨和保守黨那樣，通過借貸來增加開支。”與此同時，財政大臣里夫斯預計將在11月26日公佈的預算案中繼續加稅。她首次公開承認，正在考慮進一步的稅收“緊縮措施”，儘管去年她曾承諾那輪加稅是“僅此一次”。那麼，法拉奇通往唐寧街之路，是否還會遇到阻礙？英媒分析稱，法拉奇如今信心高漲，甚至在公開場合直言：“你們正在看下一任首相，我堅信如此。”然而，他也深知，通往權力頂峰的路依然佈滿陷阱。工黨領袖斯塔默正寄希望於一場大規模的戰術性投票：讓那些厭惡改革黨執政的選民“捏著鼻子也要投工黨”。他在上月的黨代會上將大選描繪為“法拉奇與我之間的兩匹賽馬”，並指控改革黨的政策充滿“種族主義”。工黨的宣傳口徑很明確：“不想讓那個危險的法拉奇成為首相？那就勉強投票給我們。”這一策略建立在一個前提之上：法拉奇的支援率已觸頂，而多數選民最終會團結起來阻止他上台。英媒稱，然而，這一做法風險極高。當前，斯塔默在選民中的受歡迎度仍然疲軟，而將法拉奇塑造成唯一的反建制選擇，可能會反向助推他的聲勢，讓選民更加堅定地倒向改革黨。 (鳳凰歐洲)

綜合法媒報導，10月2日，在工會與社會運動組織發起新一輪全法動員示威的同一天，法國總理府透露了多項正在研究的減稅和減負措施，試圖回應民眾對購買力的擔憂。這些方案能否緩解緊張局勢，成為外界關注的焦點。01工會上街，預算前夕壓力倍增10月2日，法國多地爆發罷工和示威，工會要求政府在2026年預算中撤銷不受歡迎的退休改革、加強公共服務投入，並推動更公平的稅收政策。就在街頭抗議聲此起彼伏之際，新總理勒科爾尼選擇拋出多項設想，顯示其希望在預算案公佈前，平衡社會各方壓力。10月3日，勒科爾尼還將分別接待國民聯盟（RN）和社會黨（PS）的代表，各政黨也期待借此機會推動自己的訴求。02四項措施浮出水面1. 加班減稅和社保減免目前，加班收入在每年7500 歐元以內可免徵個人所得稅。勒科爾尼考慮在此基礎上進一步減輕加班稅負，並同時降低相關社保繳費，以增加勞動者實際收入。2. 雙職工最低工資家庭所得稅調整單身最低工資收入者通常不需繳稅，但夫妻雙方均為最低工資者時，可能因家庭收入合併而產生稅負。總理設想取消這些家庭的稅收，將按照“視為單身最低工資”繳稅標準執行。實際上，若夫妻有孩子或享受其他稅收減免，往往已很少需繳稅。該措施意在確保讓收入最基層家庭進一步減輕稅負。3. 馬克宏獎金（價值分享獎金）可能恢復“價值分享獎金”（俗稱“馬克宏獎金”）最初在“黃背心”危機期間推出，可免徵所得稅及社保繳費。2023 年，約600萬員工受益。然而，次年起，雖然社保繳費豁免仍在，社會保障金（CSG）免除取消，而收入不超過三倍最低工資員工的所得稅豁免也結束（除非獎金存入特定儲蓄計畫）。恢復此獎金，將允許企業再次以稅優方式向員工發放獎金，增加中低收入群體實際收入。4. 鼓勵向孫輩及年輕人贈與財產目前，每位父母可在每15年各向子女贈與10萬歐元，無需繳納贈與稅；對孫輩，免稅額度僅為31865歐元。總理提出方案，將提高向孫輩和年輕一代贈與的免稅額度，鼓勵家庭財富在年輕一代之間流動。總理府指出，這些措施意在緩解法國人對“靠工資生活、剩餘收入不足”的長期關切。03 與工會和左翼訴求背道而馳釋放出減稅訊號的同時，勒科爾尼也明確拒絕了左翼和工會提出的幾項要求，例如對大額財富徵收“祖克曼稅”、恢復財富稅（ISF）或暫停退休制度改革。勒科爾尼表示，“有些稅會增加，有些稅會減少”，而他打算提出的減稅，主要是“有利於勞動者”的。社會黨則明確要求政府降低社會保障金（CSG）的繳納，以精準減輕中低收入群體的負擔。雙方分歧明顯，談判空間有限。04 購買力壓力仍是頭號難題“靠工資生活、手頭餘錢能否撐下去，依然是法國人的頭號憂慮。”總理府這樣解釋為何要推出上述設想。然而，工會方面批評這些措施“遠不足以回應基層的訴求”，並強調若預算案不作實質性調整，未來還將繼續動員。 (歐時大參)

日本《產經新聞》7月13日刊登題為《日本為何被川普無視》的文章，作者是該報編委田村秀男。文章摘譯如下：美國總統川普已向日本發出高關稅通知，石破茂首相固然氣憤，稱美國“竟然如此不把日本放在眼裡”，但也無濟於事。首相一直要求美方撤回此前宣佈的24%對日“對等關稅”，以及50%的鋼鋁關稅和25%的汽車關稅。儘管石破政府不斷證明，日本仍在以高於對美出口的規模增加對美投資，且對美國就業的貢獻超過美國以外的任何國家，要求美方重新評估對日關稅，但都沒有得到川普的回應。7日，調整後的對日“對等關稅”稅率比之前提高了1個百分點，達到25%。川普式的談判風格基於一種被稱為“瘋子理論”的東西，通過無規律可循的操作讓對手陷入無法預測己方招數的狀態，並借此迫使對方讓步。但也有觀點將其概括為“川普總是臨陣退縮（縮寫為TACO）”，TACO一詞由此走紅。那麼，川普的弱點究竟在那？美國是發行基礎貨幣美元的霸權國家。作為美元的供應國，美國比其他任何國家都更具優勢。為了獲得美元，日本等國積極與美國開展貿易和投資。另一方面，美國是世界上最大的債務國，其國內消費超過了國內生產。換句話說，如果用於彌補貿易逆差和其他經常帳戶逆差的資金沒有從海外以投資和貸款的形式流入美國，美國經濟將變得極不穩定。“川普關稅”旨在減少美國的貿易逆差，同時用美國國內生產取代海外對美出口，但這也帶來了副作用。對進口商品徵收高關稅會推高其價格，從而引發通膨擔憂。鑑於進口商品在佔國內生產總值（GDP）約70%的美國個人消費中佔比超過一半，這種情況就更加嚴重了。通膨是導致美國金融市場動盪的一個主要因素。當利率面臨上行壓力、股票被拋售、資金流向海外時，局面會更糟。通常情況下，拋售股票會促使資金流入避險資產美國國債市場。但當美債、美元和美股同時下跌時，實際上就變成了“拋售美國”，從而導致美國經濟的根基受到衝擊。儘管實施了高額關稅，美國的消費者價格和進口價格都表現得極為穩定，這主要是因為日本等主要對美出口國不僅沒有提高對美出口價格，反而有所降低。25%的關稅大部分將由日本企業自行消化。川普關注的另一件大事是實施大規模減稅。一些觀點認為，大規模減稅將擴大美國財政赤字並引發通膨擔憂，但川普的目標是將關稅收入作為減稅的資金來源。減稅法案於7月初通過並簽署生效。金融市場沒有出現動盪。據此，川普向日本和其他國家發出了“對等關稅”的最後通牒。從川普的角度來看，金融市場並未受到太大衝擊，意氣風發的他正準備讓高關稅政策真正付諸實施。石破茂政府該怎麼做？日本政府和民間機構將相當於美國經常帳戶赤字30%以上的資金投資於美元資產。美國金融市場存在一些隱憂，例如高關稅引發的通膨擔憂以及美國財政赤字的急劇增加。日本是支撐美國市場穩定的最後屏障。首相應該向川普傳達這一資訊並據此推進對話。 (參考消息)

事件：當地時間7月3日，美國國會通過大美麗法案（One Big Beautiful Bill Act）。文：澤平宏觀團隊1  背景：大美麗法案艱難闖關，美國兩黨內部分歧嚴重《大美麗法案》（One Big Beautiful Bill Act）為川普親自取名，是指一個體量龐大並完美兌現其競選承諾的法案，旨在延長其2017年通過的企業和個人減稅措施。核心內容是大幅減稅、增加國防和邊境安全開支，同時削減社會福利和能源補貼。但由於美國兩黨立場撕裂，《大美麗法案》最終國會通過可謂一波三折，其間充滿了緊張的黨內博弈和驚險的投票。先是5月眾議院審議環節1票險勝。眾議院共和黨佔8個席位優勢，但一度有超過20人反對該法案，5月22日以215：214的微弱優勢艱難通過初版，也就是眾議院版本。此次投票暴露出共和黨在眾議院的微弱多數下，黨內不同派系（如財政鷹派與溫和派）的深刻分歧。再是6月參議院環節1票險勝。參議院共和黨佔據6個多數席位，6月28日投票，還上演了民主黨拖延戰術和妥協博弈，經歷了長達27小時的“馬拉松式”辯論和投票後，最終在副總統范斯投下關鍵的決勝票後，以51票贊成、50票反對通過了參議院修訂版。三名共和黨參議員投了反對票，凸顯了妥協的艱難。參議院版本債限由4兆提高至5兆。接著再次提交眾議院最終投票，4票過關。7月3日眾議院再次投票參議院版本的法案，在議長邁克·約翰遜和總統川普的強力遊說下，眾議院共和黨人最終統一立場，以218票贊成、214票反對的結果通過了最終版本。這還是在共和黨佔據兩院多數席位的情況下，尚如此艱難，可見美國兩黨內部激烈分歧。該法案於美東時間7月4日正式簽署，標誌著美國再次開啟大財政模式。2  內容：大幅減稅，增加國防與邊境安全支出、削減福利支出，債務上限提高5兆最終版法案的內容主要有三方面：大規模減稅；削減社會福利和能源支出，增加國防和移民驅逐相關支出；債務上限提高5兆美元。與眾議院版本相比，最後通過的法案部分內容做了調整，體現了共和黨內部不同派系（財政鷹派、溫和派、特定州代表）以及參眾兩院之間的博弈與妥協：將債務上限由4兆美元提高至5兆；刪除了爭議大的899條款，也就是外國企業報復稅；醫療補助收緊資格、範圍擴大到14歲以上兒童的父母，但為了爭取部分溫和派共和黨參議員（如Susan Collins）的通過、增加了500億美元的基金支援農村醫院；放寬食品券（SNAP）申領條件，爭取阿拉斯加州參議員麗莎·穆爾科斯基（Lisa Murkowski）的支援；教育方面保留了補貼貸款計畫；能源稅收抵免在終止日期和逐步取消細節有所調節；一是，大規模減稅，降低個人和企業稅負，廢除或大幅削減2022年《通膨削減法案》（IRA）中設立的多項清潔能源稅收抵免、刪除此前的爭議性條款外國企業報復稅、將SALT扣除額上限提高到4萬美元等。其中，延長和擴展 TCJA個別條款，包括個人所得稅七級稅率結構、標準扣除額、兒童稅收抵免、遺產稅抵免，2025財年-2034財年將增加赤字3.85萬美元；企業與商業稅調整，鼓勵企業將更多資本用於國內投資、研發和創造就業，多數有效期到2019年，未來十年將增加赤字7720億美元；廢除和改革IRA，取消或大幅限制了旨在鼓勵清潔能源、替代燃料和電動汽車投資和生產的幾項稅收抵免，未來十年將降低赤字5430億美元；稅收政策中，新增臨時性稅收減免，如小費免稅、加班費免稅等，主要是對特定選民群體的直接回應。二是，財政支出上，增加國防與邊境安全，削減醫療補助、學生貸款和食品券。一方面，加大國防安全支出。在國防安全上，未來十年增加支出約2880億美元，主要用於造船、空中優勢與導彈防禦、軍火與供應鏈、核威懾，邊境牆建設和邊境安全設施升級，移民驅逐和邊境安全相關資金。另一方面，削減醫療、教育和食品支出。醫療方面主要在削減和收緊醫療補助資格；教育方面，取消補貼和收入驅動的貸款還款計畫、對學生借款施加新的總體限制、並收緊佩爾助學金的資格；食品方面，主要在收緊和加強食品券(SNAP)，農業、營養和林業委員會的提案將在十年內減少支出1140億美元。三是，提高聯邦法定務上限5兆美元。當前美國聯邦債務法定限額是36.1兆美元，提高後將達到41.1兆美元。最近一次債務上限是從2023年6月暫停至2025年1月1日。一旦觸及債務上限，就不能再通過借貸來償還債務。美國財政部長貝森特曾發出警告，8月財政資金可能耗盡，削弱了人們對美國財政管理能力的信心。3  影響：短期利多經濟，惡化財政前景，拉大貧富差距這一法案短期內對消費、投資和經濟均有提振作用，但不可避免加大財政負擔，惡化財政前景，拉大貧富差距，推升再通膨，引發全球對美國債務貨幣化的擔憂。一是重啟財政擴張，釋放經濟潛力，利多經濟增長。美國財政從小政府模式（減稅、保民生）逐漸演變成大政府模式（補貼產業）。80年代里根改革以減稅為主，釋放經濟活力；2008年次貸危機，美國財政加大社保支出，保就業和民生；疫情後，拜登推出基礎設施投資法案，2022年推出通膨削減法案，大幅推升財政赤字到14%左右高位，經濟快速走出疫情陰霾。針對川普2.0減稅方案，美國經濟顧問委員會（CEA）估計，延長減稅短期可能通過消費使經濟增長1.5-2個百分點；美國財長貝森特表示，草案利多經濟增長，預計任期內將實現3%的GDP增長。二是美國財政赤字面臨巨大挑戰。“大美麗法案”法案將美國債務上限提高5兆美元，未來十年內減稅4兆美元，並削減至少1.5兆美元支出。美國聯邦預算委員會測算，未來十年內將增加3.4兆美元的財政赤字，較此前眾議院版本還要多1兆美元。美國赤字率可能達到7-8%，債務將達到 GDP 的127%，財政狀況難以持續。雖然有對外加稅預計每年能帶來2000億美元財政收入，但難以抵消大規模減稅的影響。川普聲稱在減稅帶來的經濟增長能使赤字率能回落至3%，但更有可能是寅吃卯糧。三是拉大貧富差距，加劇社會撕裂。“大美麗法案”減稅、大幅提高遺產稅和贈予稅免稅額，利多富人和大企業，削減社會福利則衝擊低收入群體。美國國會預算辦公室預計，到2034年參議院版本法案將讓1180萬美國人處於沒有醫療保險的境地。對於貧富差距日益擴大的美國雪上加霜，甚至可能衝擊川普票倉，加劇民粹主義、社會撕裂。四是利多傳統製造、傳統能源、軍工等行業，利空新能源行業。法案加大減稅力度，鼓勵製造業回流，鼓勵資本密集型企業加大投資，國防開支會進一步擴大。但將逐步減少美國對清潔能源的支援，2025年9月取消電動汽車購車補貼，對美國新能源車市場產生衝擊，能源轉型倒退。五是再通膨預期升溫，聯準會降息可能被推遲。減稅法案和財政擴張將刺激消費和投資，短期內擴大總需求，加上關稅輸入性影響，可能加劇二次通膨風險，進一步推遲聯準會降息節奏。六是美國債務貨幣化風險上升，美元資產吸引力下降，加速去美元化處理程序。此前三大評級機構下調美國評級，美元貶值，已經反映了投資者對美國債務可持續性質疑，本次“大美麗法案”勢必加大美債供給，美國政府可能採取“印鈔還債”。2008年至今，聯準會總資產從不到1兆最高膨脹到2022年3月的9兆美元，儘管後續加息縮表，但截至2025年7月2日仍6.71兆美元。期間聯準會持有美國國債金額從5283億增長到4.21兆美元，翻了近7倍，佔其總資產的比重從21.3%增至59%，財政赤字貨幣化風險上升。(澤平宏觀展望)

儘管民主黨強力阻擊，共和黨仍趕在7月4日截止期前通過了法案，白宮稱川普將於7月4日17時簽署法案。眾議院表決前，民主黨領袖為抗議法案演講近9小時，創最長髮言紀錄。美財長貝森特稱，市場暗示法案有財政審慎性、利多經濟增長；法案獲通過帶來經濟的確定性和穩定性，企業將積極招聘、投資並提高工資。經歷共和黨內訌和民主黨狙擊，美國總統川普力推的大規模減稅與支出法案——所謂“大漂亮”法案終於再次以微弱優勢在眾議院的表決中得到通過。據央視新聞，當地時間7月3日周四下午，儘管美國民主黨眾議員強力阻擊，共和黨掌控的眾議院還是以微弱優勢表決通過了參議院版本的所謂“大漂亮”法案。接下來，這一法案將被提交川普簽字成為法律。據央視，白宮此後表示，川普將於當地時間7月4日17時簽署“大漂亮”法案。本次眾議院投票中，“大漂亮”法案贏得218票贊成，僅比反對票數214票多四票。眾議院共和黨領袖最終趕在川普設定的7月4日截止期以前，幾乎說服了黨內所有議員支援，讓法案涉險過關。美國副總統范斯在社交媒體透露，他一度懷疑過能否在7月4日以前通過法案。媒體稱，兩名共和黨眾議員在投票中“倒戈”、和民主黨議員一道投了反對票，其中議員Thomas Massie稱，反對是因為法案提出的舉措“不夠漂亮”。此前評論指出，若要讓法案通關，眾議院共和黨領袖最多隻能承受三票反對。據央視，按提出法案的共和黨方面的說法，“大漂亮”法案是對川普第一任期減稅政策的延續和升級，也是對拜登政府“綠色新政”、福利與支出等政策的縮減與調整。該法案計畫未來十年內減稅4兆美元，並削減至少1.5兆美元支出。本次得到眾議院通過的“大漂亮”法案將美國聯邦政府的法定債務上限提高5兆美元，國會預算辦公室（CBO）估計，這可能會讓政府預算赤字未來十年內增加3.4兆美元。法案還提出，永久延長2017年川普執政時出台的減稅政策；免徵加班費、小費和部分社會保障收入的稅款；若要得到醫療補助Medicaid，身體健全的成年人要麼參加志願者活動，要麼從事每周20小時的低薪工作；廢除前總統拜登任內製訂的大部分清潔能源稅收抵免；授權增加400億美元邊境安全開支，並資助一項全國性的驅逐出境計畫。美眾議院民主黨領袖演講近9小時創紀錄本次眾議院表決前的正式辯論期間，為抗議“大漂亮”法案，美國民主黨的眾議院領袖創造了新的發言時長紀錄。據央視，在本質上不計時的發言機會——“神奇一分鐘”發言中，民主黨領袖哈基姆·傑弗裡斯的實際發言時間約為8小時46分，創下了美國眾議院現代史上最長的發言紀錄。央視稱，傑弗裡斯於美國東部時間凌晨4點53分開始了長達數小時的發言，並在發言中講述那些將受到“大漂亮”法案中醫療補助改革和其他削減影響的美國人的故事。當日13時39分左右，傑弗裡斯的發言結束。此前最長的眾議院演講記錄由加州共和黨人凱文·麥卡錫 （Kevin McCarthy）在2021年創下，當時麥卡錫的眾議院演講時長為8小時32分鐘。除了民主黨竭力反對並拖延法案投票，共和黨還在曾為法案經歷內亂。在眾議院之前的程序性投票中，有五名共和黨議員投反對票，另有八人尚未投票，阻止了該法案進入正式辯論與表決程序。直到本周三凌晨，眾議院才以219票贊成、213票反對的結果，在程序性投票中給法案放行。貝森特稱市場暗示法案有財政審慎性、利多經濟增長 帶來經濟確定性和穩定性眾議院投票表決期間，美國財長貝森特表示，市場表明，投資者是喜歡“大漂亮”法案草案的。市場暗示，草案具有財政審慎性，也利多經濟增長。他說，很難預料十年之後的債務問題，但相信債務問題將在法案落地之後走上正軌。貝森特預計，川普任期屆滿時會完成他的所謂“333”目標。去年11月貝森特提出了“333方案”：到2028年將美國政府預算赤字降至GDP的3%、通過放鬆監管實現3%的GDP增長、每日增產300萬桶石油或等量能源，認為該方案將為聯準會創造開啟"適當寬鬆周期"的條件。貝森特周四還說，從收益率來看，美國的融資需求將上升。財政部將利用國庫券補充財政部現金帳戶。隨著補充槓桿率（SLR）制度放寬，預計銀行業將吸納更多債務。美國財政部此後公佈了貝森特就眾議院通過法案發表的聲明。聲明稱，法案是“對美國工人和家庭而言意義重大的立法勝利，並阻止了歷史上最大規模的增稅”， 它“將釋放美國經濟的全部潛力。”聲明中，貝森特預計：“由於本屆政府和共和黨控制的國會為經濟帶來了確定性和穩定性，美國企業將會積極招聘、投資並提高工資。”提高美政府債務上限幅度和美赤字預計增幅均超過此前版本央視指出，“大漂亮”法案因造成聯邦援助削減、長期債務增加和為富人和大企業減稅等而備受爭議，被一些人士批評“劫貧濟富”、將美國進一步推上財政不可持續道路。新華社稱，“大漂亮”法案是川普2025年初重返白宮後推出的標誌性立法議程，主要內容包括延長川普第一個任期內於2017年通過的企業和個人減稅措施，讓小費和加班工資收入免於納稅等，其核心條款是降低企業稅。此前的眾議院版本“大漂亮”法案僅將減稅舉措從2025年延長到2029年，即川普政府任期結束之時，而參議院本周二投票通過的版本則將減稅舉措無限期永久化。相比之前的眾議院版本，參議院版本的主要預算區別在於，修改了Medicaid的削減、補充營養援助項目（SNAP）削減、州和地方稅扣除（SALT）上限等條款，增加了在軍事、邊境安全方面的支出。美媒援引專家分析稱，根據參議院版本法案，醫療保險和其他聯邦援助的削減，將抵消輕微稅收減免給許多家庭帶來的改善，最終受益者主要是富人。在債務上限方面，參議院版本將美國聯邦政府的法定債務上限提高5兆美元，超過眾議院版本的提升幅度4兆美元。新華社提到，據美國國會預算辦公室（CBO）分析，僅法案中的延長減稅措施在未來十年就將帶來超過4.5兆美元支出成本。聯邦預算委員會（CRFB）的最新測算則顯示，參議院的版本將增加3.4兆美元的財政赤字，較眾議院版本的2.4兆美元幅度更大。 (invest wallstreet)

當地時間7月1日，美國國會參議院通過全面減稅和支出法案，並提交眾議院。美國眾議院將於2日就法案進行辯論和投票。美國參議院當天上午以51比50的投票結果通過了美國總統川普力推的全面減稅和支出法案。在此期間，參議員們就數十項擬議的立法修改進行了投票。據悉，3位共和黨參議員“倒戈”，投票反對最終法案，他們分別是肯塔基州共和黨參議員蘭德·保羅、北卡羅來納州共和黨參議員湯姆·蒂利斯和緬因州共和黨參議員蘇珊·柯林斯。同時擔任參議院議長的共和黨籍副總統范斯在50票贊成、50票反對的“平票”情況下，投出了“打破僵局”的一票，該修正案以51比50的投票結果獲得通過。由於參議院對該法案有較大修改，這項被川普稱為“大而美”法案的修訂法案現在將返回眾議院，需要得到眾議院的再次通過才能提交給美國總統簽字並成為法律。眾議院議長邁克·約翰遜稱，將在川普設定的7月4日最後期限前爭取通過該法案。“大而美”法案內容都有什麼？按提出該法案的共和黨方面的說法，該法案是對川普第一任期減稅政策的延續和升級，也是對拜登政府“綠色新政”、福利與支出等政策的縮減與調整。減稅該法案計畫在未來10年內減稅4兆美元，並削減至少1.5兆美元支出。該法案推出多項稅收減免政策，既包括加班費和小費免稅，也包括大幅提高遺產稅和贈予稅免稅額，並在未來根據通膨指數繼續進行調整。減少醫療、福利補助及“綠色補貼”等支出在“節流”方面，“大而美”法案將在醫療補助領域削減近兆美元資金，提高對領取醫療補助人員的門檻和標準。該法案還收緊了對“補充營養援助計畫”（SNAP）的資格要求，將獲取食物援助的美國公民年齡要求從54歲提升至64歲，這個改動預計未來10年可削減2300億美元資金。“大而美”法案還取消或壓縮了拜登政府時期的“綠色補貼”，從建設清潔能源設施到購買新能源汽車，這些項目都面臨失去稅收減免的風險。提高債務上限、增加軍費另一方面，這些減少的支出項目將用於增加軍費和邊境安全支出等。此次參議院版本的法案草案還提出將聯邦債務上限再提高5兆美元。另據美國國會預算辦公室6月29日發佈的分析報告，這版法案將在未來十年使國家債務增加3.3兆美元。 (央視財經)