10月8日，港交所生物醫藥類股迎來開門紅——長風藥業（HK:02652）以每股14.75港元發行價登陸，開盤即暴漲225.42%，股價衝至48港元，市值逼近200億港元。這一驚人漲幅的背後，是資本市場對吸入製劑賽道的高度期待，但其暴漲行情下的行業邏輯與企業風險。｜5587倍超購刷新紀錄長風藥業的上市熱度，早在招股階段便已顯現。截至上市前兩日中午，公司獲券商借出至少33.96億港元孖展，以公開發售起初集資額6077萬港元計算，超購倍數高達5587倍。這一資料在8月聯交所修訂新股定價機制後，位列新股超購榜第二，僅次於大行科工的7557倍，超過銀諾醫藥的5364倍，成為今年在港交所上市的藥企中的人氣之王，足見資本對其關注度。市場信心的核心支撐，一方面來自吸入製劑賽道的廣闊前景。據行業資料，全球目前有近25億人患有慢性呼吸系統疾病，且患者數量仍在增長；2024年全球呼吸系統藥物市場規模達999億美元（約合人民幣7292億元），預計到2033年將增至1572億美元（約合人民幣11474億元），年複合增長率5.2%，增量空間明確。另一方面，長風藥業作為全球為數不多掌握主要吸入製劑技術的公司之一，其技術壁壘與商業化能力已通過產品驗證，這成為資本下注的關鍵邏輯。｜CF017單產品撐起9成營收長風藥業的業績結構，呈現出典型的單產品依賴症。2022至2024年，其核心產品CF017（吸入用布地奈德混懸液）在總營收中佔比分別高達96.2%、98.4%、94.5%，幾乎以一己之力支撐起公司營收增長——受益於CF017的商業化，公司營收從2022年的3.49億元增至2024年的6.08億元，年複合增長率達31.9%。從產品競爭力看，CF017確實能打：2021年5月獲批後迅速納入國家集采，2024年按銷量計佔據中國布地奈德吸入藥物市場約16%份額，覆蓋超一萬家醫療機構；財務資料上，其2024年毛利達4.91億元，毛利率攀升至85.5%，遠超行業平均水平。但高度依賴也暗藏風險。國內多家藥企已佈局布地奈德混懸液仿製藥，未來若面臨價格戰或專利挑戰，公司營收將直接承壓。更關鍵的是，其另一款商業化產品CF018（氮䓬斯汀氟替卡松鼻噴霧劑）表現疲軟——儘管是中國首個獲批用於中重度過敏性鼻炎的該類藥物，且2023年納入國家醫保目錄、滲透500多家醫療機構，但2023年仍出現-479.2萬元毛利，2024年毛利率僅6.5%，短期內難以成為第二增長曲線。｜20+候選藥押注全球為破解單產品依賴，長風藥業將希望寄託於管線擴張與技術創新。公司建構了覆蓋粒子工程、裝置設計、臨床開發等核心環節的五大技術平台，目前推進20多個候選產品在全球佈局，覆蓋中國、美國、歐洲等主要市場及東南亞、南美新興市場。值得關注的是其技術突破方向：不僅探索脂質體、siRNA等創新吸入劑型，還將治療領域從呼吸系統延伸至中樞神經系統（CNS）疾病、抗感染領域；同時開發支氣管內活瓣（EBV）療法，為特發性肺纖維化（IPF）、肺動脈高壓（PAH）等疾病研發潛在同類首創或中國首創療法。從募資用途看，20%資金將投入臨床前研發，其中12%專門用於PAH及IPF新藥，可見其對創新管線的重視。但管線的廣度能否轉化為深度仍需驗證。吸入製劑研發涉及工藝、遞送裝置等多環節，創新劑型臨床轉化難度大；而全球市場拓展需面對歐美成熟市場的合規要求與國際藥企競爭，對公司研發實力和商業化能力都是考驗。｜200億市值合理性幾何長風藥業上市首日市值逼近200億港元，對應2024年6.08億元營收，市銷率超32倍，顯著高於國內同類型生物醫藥企業平均水平。高估值需要業績增長與管線進展支撐，若未來CF017增長不及預期或創新管線臨床延遲，市值可能面臨回呼壓力。其上市表現也為吸入製劑賽道提供啟示：隨著呼吸系統疾病發病率上升與國產替代推進，賽道空間逐步打開，但企業需跨越擺脫單產品依賴，建構多元化增長矩陣；突破傳統劑型侷限，以新技術提升競爭力；平衡國內市場深耕與全球佈局風險。正如董事長梁文青博士所言，吸入療法正拓展應用邊界，但從上市開門紅到長期穩健增長，長風藥業仍需用持續的研發突破與商業化成果證明自己。 (投醫問藥)

10月8日，港股市場低開低走，截至11時，恆生指數跌0.9%，報26715.17點，恆生國企指數跌0.79%，報9497.87點，恆生科技指數跌0.85%報6494.82點。受益於黃金突破4000美元/盎司關口，黃金類股集體強勢大漲。赤峰黃金盤中漲超17%，中國白銀集團盤中漲超13%，紫金黃金國際漲超7%。新股方面，長風藥業今日上市，開盤漲幅達218.64%，盤中一度漲超220%。公開資料顯示，長風藥業香港公開發售獲6697.80倍認購，成為今年8月港交所經修訂後的新股定價機制實行以來，超購倍數第二高的新股。長風藥業上市首日漲超220%10月8日，長風藥業登陸港交所，上市首日，長風藥業高開超218.64%，報47港元/股，盤中一度漲超220%。截至11時03分，長風藥業漲179.59%，報41.24港元/股。公開資料顯示，長風藥業香港公開發售獲6697.80倍認購，成為今年8月港交所經修訂後的新股定價機制實行以來，超購倍數第二高的新股。據招股書顯示，長風藥業專注於呼吸系統疾病治療領域，主要從事吸入技術及吸入藥物的研發、生產及商業化。公司開發以患者為中心的新型療法，以治療部分最嚴重的呼吸系統及肺部疾病，已擁有覆蓋廣泛患者、醫學專科及治療領域的產品組合，包括6個獲國家藥監局或FDA批准的產品，以及20多款正在中國、美國及歐洲等主要市場和東南亞及南美等新興市場進行全球開發的產品，其多款產品處於臨床試驗後期階段或PK-BE試驗中，即將註冊和商業化。招股書顯示，2022年、2023年、2024年以及2025年一季度，長風藥業分別實現營業收入約3.49億元（人民幣，下同）、5.56億元、6.08億元和1.36億元；淨利潤分別為-4939.9萬元、3172.6萬元、2108.8萬元以及1281.5萬元。黃金類股強勢大漲10月8日，港股黃金及貴金屬類股走強。赤峰黃金，中國白銀集團，紫金黃金國際、山東黃金等個股集體走高。截至10時54分，赤峰黃金漲14.17%，中國白銀集團漲13.75%，紫金黃金國際漲6.93%，山東黃金漲5.54%。台北時間10月8日上午，倫敦現貨黃金盤中一舉突破每盎司4000美元關口，再創新高。Wind資料顯示，截至台北時間10時56分，倫敦現貨黃金報4009.160美元/盎司。近期，相關機構研報顯示，高盛已將2026年12月的黃金價格預期從每盎司4300美元上調至每盎司4900美元。 (上海證券報)

10月8日，港股開盤大幅回呼。截至午盤收盤，三大指數跌超1%，其中恆生科技指數一度跌超2%。阿里、百度、商湯等大跌人工智慧相關個股集體下跌。商湯跌超4%，阿里、百度跌超3%，金山軟體、京東跌超2%。據券商中國報導分析人士認為，美股昨晚全線殺跌，晶片等人工智慧相關股票跌幅居前，費城半導體指數跌超2%，甲骨文股價一度暴跌超7%，這可能是港股大幅回呼的主因。核電類股，黃金股走強港股核電類股走強，中核國際漲逾18%，中廣核礦業漲逾9%，上海電氣漲逾4%。黃金股大漲，赤峰黃金漲超14%。截至發稿，現貨黃金站上4020美元整數關口，日內漲0.9%，再創歷史新高。部分投資機構對金價的後續走勢仍然保持高度樂觀。高盛將2026年12月金價預估上調至4900美元/盎司，先前預估為4300美元。預計2025年和2026年各國央行的黃金淨購買量將分別平均為80噸和70噸，因為新興市場央行可能會繼續通過增持黃金來實現外匯儲備的結構性多元化。瑞銀近期發佈報告稱，黃金市場目前傾向於看漲行情，預計到2026年年中金價將升至4200美元/盎司。瑞銀認為，美元走弱、央行大舉購買黃金以及ETF投資增加等因素對金價構成利多，同時建議黃金在投資組合中的配置比例為5%左右。新股長風藥業（02652.HK）上市首日大幅高開逾218%。截至發稿，上漲近超180%。實際上，10月6日，長風藥業暗盤漲近97%，總市值近120億港元。長風藥業主要專注於吸入技術及吸入藥物的研發、生產及商業化，專注於治療呼吸系統疾病。公司已開發出覆蓋廣泛患者、醫學專科及治療領域的產品組合。財務狀況方面，於2022年、2023年、2024年及截至2024年前3個月及2025年3月31日止三個月，公司的收益分別為人民幣3.49億元、人民幣5.56億元、人民幣6.08億元、人民幣1.4億元及人民幣1.36億元，公司的毛利分別為人民幣2.67億元、人民幣4.58億元、人民幣4.91億元、人民幣1.15億元及人民幣1.08億元。儘管今日港股市場有所調整，但未來走勢仍被機構看好。前海開源基金首席經濟學家、基金經理楊德龍認為，港股受到更多外資流入的推動。國慶期間，南下資金暫停，但港股仍保持強勢，這說明不少外資在加速配置港股資產，無論是港股低估值資產還是科技網際網路類股，都成為資金配置的重點。“我們預計這輪A股和港股的牛市行情有望長期持續。現在A股和港股‘金九銀十’的行情成色越來越足，預計‘十一’之後，A股和港股仍會延續強勢上攻態勢，市場賺錢效應依然較高。建議投資者保持信心與耐心，抓住中國資產估值大幅回升的機會，努力實現財富增長，把握這輪牛市機遇。” (21世紀經濟報導)