除了造機器人，智元多頭並進：設立基金、孵化初創、發起併購、繫結產業鏈龍頭......過去一年多時間裡，智元機器人就像一艘“資本航母”，以與一般創企完全不同的姿態在具身智能產業裡航行。7月，智元宣佈收購上緯新材，此後這家公司股價連日漲停，如今股價已經比7月初上漲十余倍。創始人、董事長兼CEO鄧泰華在8月時透露，智元已經投資了15個早期項目，其中七成由其主導孵化，其餘則押注在種子和天使階段。與此同時，其9月還與高瓴聯手設立了數億元規模的具身智能產業基金，發掘和支援具身智能產業鏈相關項目，並在籌建更大體量的CVC平台。這些動作背後，智元的投資動作有兩條清晰的主線：一方面直投本體與大模型公司，如數字華夏、首形科技、靈初智能、星源智機器人；另一方面重倉關鍵零部件企業，包括千覺機器人、靈猴機器人、富興電機。此外，智元還通過合資設立至少17家新公司，借力上市公司或地方產業集團，切入產能、管道與場景。據公開資訊，已有超過40家上市公司與智元達成了包括資本在內的合作，涉及領益智造、上緯新材、博眾精工、臥龍電驅、均普智能、大豐實業、比亞迪、上汽集團、龍旗科技、藍思科技、軟通動力、立訊精密、京東科技、騰訊、三花智控、科大訊飛、奧比中光等。鄧泰華曾直言，憑藉“投早投小”的打法，智元過去一年多實現了8倍的年化投資回報。今年，智元正式啟動“智元A計畫”，計畫三年內孵化50余個早期項目，打造一個產業叢集。設立基金、孵化初創、發起併購、繫結產業鏈龍頭......智元正試圖勾勒出覆蓋“零部件—本體—應用場景”的產業生態版圖。01. 華為系操盤手，今年將出貨千台智元能如此密集進行投資佈局，與團隊、技術與資本的加持密不可分。9月19日，智元在官網上正式披露了合夥人團隊名單：鄧泰華任創始人、董事長、CEO；彭志輝任聯合創始人、總裁、CTO；姜青松任合夥人、高級副總裁、行銷服總裁；姚卯青任合夥人、高級副總裁、具身業務部總裁；王闖任合夥人、高級副總裁、通用業務部總裁；羅劍嵐任合夥人、高級副總裁、首席科學家；鈕嘉任合夥人、副總裁、首席人力資源官。核心成員大都出身“華為系”：鄧泰華曾任華為副總裁、計算產品線總裁，還曾擔任華為無線產品線負責人，是華為昇騰AI業務核心負責人；彭志輝是原華為“天才少年”計畫入選者；姜青松曾任華為海外企業國家主管、營運商解決方案副總裁。在本體、小腦和大腦層面，智元都進行了佈局。硬體上，其產品有遠征、靈犀、精靈、絕塵四大系列，覆蓋工業、物流、文旅、家庭陪伴、科研教育、商用清潔等場景。智元的產品線看似分散，實則是基於客戶需求差異較大的行業現狀，通過多形態產品覆蓋更多應用場景。鄧泰華還表明，“明年公司會把重點放在進工廠、進家庭的初步實踐上，慢慢從to B走向to C。”大腦方面，智元在3月發佈通用具身基座大模型——智元啟元大模型（Genie Operator-1）。該模型採用ViLLA架構，可借助人類視訊進行學習，在新場景和新任務上實現小樣本快速泛化，並支援部署到不同的機器人本體。9月23日，智元開源了這款大模型。針對具身智能高品質資料匱乏問題，智元通過自有的資料採集工廠，形成資料集AgiBot World並開源，覆蓋家居、實驗室、零售賣場等數百個場景。除了建構全面的產品生態，智元還通過推出開發平台，提升該生態的開放性。10月24日，智元發佈0程式碼機器人內容創作平台——靈創平台，讓使用者即便沒有專業的程式設計基礎和專業裝置，也能用該平台直接生成可供人形機器人執行的動作指令。團隊背景與產品佈局，是智元獲得資本關注的重要原因。智元估值在成立後不到半年就突破了10億美金，成為全球最快躋身獨角獸的一家具身智能公司。截至目前，智元已經完成了10輪融資，估值達150億。最近的一輪融資發生在今年8月，其獲LG電子、韓國未來資產集團戰略入股。據悉，智元將在今年年底完成C輪融資，並將引入更多國際產業投資方。智元背後的產業股東陣容豪華，有比亞迪、三花控股、立景創新、尚頎資本、北汽、TCL、臥龍電驅、軟通動力、京東、百度、騰訊等。這些產業股東，或將為智元帶來潛在的機器人應用場景合作機會。智元機器人預計，今年出貨數千台，明年出貨數萬台，未來幾年計畫實現年產幾十萬台的規模。02. 投資上游零部件企業，與本體開發相互促進在機器人核心零部件領域，智元的佈局呈現出‘鎖定關鍵部件+聯動本體開發’的特點：一方面重點投資電機、驅動器、感測器、觸覺感知等相關企業，提升供應鏈穩定性；另一方面，智元不是單純的財務投資，還通過簽署戰略合作協議，推動場景協同，和本體開發相互促進，並且學習借鑑其中一些上游廠商成熟的商業化經驗，拓展商業管道。根據公開資訊，在上游零部件領域，智元目前投資的企業共有5家。富興電機是一家中國、瑞士、德國合資企業，生產全系列伺服電機、直流無刷電機、混合式步進電機及相關的驅動器。千覺機器人的核心產品包括高解析度多模態觸覺感測器、觸覺感知與控制智能化模組等。希爾機器人開發了一大批全數位化伺服驅動產品，雙方曾簽署場景應用協議；其是臥龍電驅的子公司，臥龍電驅也與智元機器人完成了戰略投資簽約。靈猴機器人是博眾精工的子公司，產品涵蓋了視覺部件以及直線電機、工業機器人和AGV等運動部件；雙方之前合作過智元“遠征”系列輪式人形機器人項目。華智天成控股方為A股上市公司華天科技的母公司——天水華天電子集團，後者已經和智元簽署了具身智能戰略合作協議，推動機器人在封測產線高精密、重複性環節的規模化應用。03. 投資仿生、剛需場景的本體企業，以及兩家大模型企業機器人本體層面，智元投資了數字華夏、首形科技這類聚焦情感互動與高仿生技術的公司，還投資了更關注剛需場景應用如城市環衛、康養陪護的玉樹智能和無界智慧。在不同的模型技術路線上，智元通過自研、合作及投資進行多樣化探索：內部自研具身智能模型啟元大模型GO-1，外部和Physical Intelligence達成合作，目前還投資了具身模型公司靈初智能、星源智機器人。智元與這些企業的合作同樣遠不止與投資，還涉及技術協同研發、產品孵化與應用等。根據公開資訊，在機器人本體及大模型相關領域，智元目前投資的企業共有7家。數字華夏與智元機器人聯合開發了仿生機器人夏瀾，頸部以上部分由數字華夏自行研發，頸部以下部分的肢體則是雙方聯合開發。靈初智能推出了Psi R1模型，具備基於“Chain of Action Thought（CoAT）”框架的自主推理能力，能夠在開放環境中完成複雜決策。玉樹智能是環衛龍頭企業玉禾田集團的子公司，主要研發無人駕駛清掃車、智能分揀機器人、巡查無人機等適用於各類場景的智慧型手機器人產品。無界智慧專注於陪護機器人的研發與應用，為康養陪護及醫療領域提供智能化解決方案並打造具備自主感知、理解、決策與執行能力的服務機器人系統。首形科技專注於超高仿生情感互動機器人研發，自研的CharacterMind是一款面向未來互動的情緒基座系統，能為機器人、數字人以及各種具象化AI角色注入真實的情緒感知與表達能力。星源智機器人由北京智源研究院孵化，打造了一個跨本體的高泛化性通用大腦，讓機器人不僅僅能夠“理解”世界，而且能夠基於“世界理解”做出規劃和決策。飛闊科技自研了FLY・天樞系統，融合雷射雷達、視覺感測、語音互動等技術，為機器人打造智慧互動能力，支援多品牌機器人快速接入、無需改動硬體即可部署。04. 與上市企業合作設立合資企業，覆蓋產業鏈上下游多個節點目前，智元與多家上市公司、地方國企、頭部投資機構成立了至少17家合資企業，多數合資佔比在5%到30%之間。值得一提的是，其中不少企業都是華為的供應商。這些合資企業覆蓋了產業鏈上下游的多個關鍵節點：既包括減速器、關節模組等零部件製造，也有整合部署與資料工程，還在訂單和量產上進行深度合作。多家合資企業聚焦於更加垂直的場景，比如商用清潔、文娛與IP、展廳服務等。智元通用業務部總裁王闖之前提到，跟上市公司合作，最終目的是共同探索具身智能的應用場景。智元選擇合作的夥伴大概有三類：一是以富臨精工、大豐實業為代表的有應用場景的頭部企業，雙方合作將產品快速匯入實際場景，通過真實環境進行驗證和最佳化；二是以軟通動力為代表的技術服務企業，可以借助其技術服務能力和客戶網路，共同服務客戶，拓展市場；三是以靈西科技為代表的技術專家型企業，雙方合作可以補強智元在工業視覺等核心環節的能力。通過成立合資企業，雙方形成利益繫結，部分企業為智元供應零部件、參與機器人的生產，部分企業則開放工業、商業等場景，協同推進機器人量產與落地。軟通天擎：合資方軟通動力為軟體與資訊技術服務商；軟通天擎已發佈了人形機器人天鶴C1，服務於企業展廳、政務服務大廳、博物館等場所。智萊特：合資方法土特聚焦於汽車傳動系統；智萊特已推出減速器系列產品，並在清潔機器人、互動機器人、柔性製造等場景中實現落地應用。立智感知：合資方立景創新聚焦於精密光學領域，與精密製造龍頭立訊精密關係緊密；智元曾對外提到，立訊精密在3C組裝環節對人形機器人有著清晰且迫切的進場需求。光谷東智：合資方東陽光科主營電子新材料；光谷冬智將在光谷建設人形機器人生產線，發佈光谷東智全系列機器人產品和具身智能模型。安努智能：合資方富臨精工為汽車發動機零部件廠商；安努智能主攻機器人整合部署，專注於場景資料生成與採集、工程化二次開發及商業化量產落地。智啟未來：合資方藍思科技主營智能終端精密製造；智啟未來聚焦於消費電子與新能源領域的高端智能製造裝備，將藍思科技的精密製造能力與智元機器人的具身智能技術融合，計畫建設人形機器人精密製造產線。矽基方舟：合資方大豐實業主營文娛體旅科技裝備；該公司將大豐實業營運的眾多遊戲、綜藝節目及科幻影視類IP與具身智慧型手機器人結合，已有多個大型項目進入推進階段。大豐實業曾稱，將向智元提供不低於1500萬元意向採購訂單。智鼎機器人：合資方安乃達、格力博和藍思科技分別主營電驅動、園林工具和精密製造；智鼎機器人落戶紹興，成為當地首個機器人產業化項目，將在當地建設現代化生產基地，佈局中型洗地機器人、中型吸塵機器人、小型清潔機器人、具身複合機器人系列等多類型產品生產線。普智未來：合資方均普智能為智能製造裝備廠商；該公司是智元通用產品製造認證首家企業，曾參與智元多款機器人產品的生產。智匯元啟：合資方珠海科技產業集團定位為珠海科技產業發展核心平台；7月初，智元中標了智匯元啟的“珠海具身智能應用創新中心數采及展演機器人採購項目”，金額約1274萬元。杭紹具身智能：合資方上虞江科數智產業發展有限公司是具有國資背景的數智產業綜合服務平台，希爾機器人是伺服驅動生產商；杭紹具身智能有四大核心架構，包括資料採集中心、具身智能教育平台、公共體驗平台、應用研發與技術交流平台，能提供資料采銷、模型訓練等服務。領智創新：合資方領益智造為精密功能件生產商；雙方正通過資源互補，在機器人本體與零部件開發、具身AI大模型建構、多場景資料集建立與泛化訓練等方面展開深度合作。小鷺智能：小鷺智能將聯合合作方投資2億元在廈門海滄建設機器人生產基地，預計達產後年產值約5億元。具福科技：引入地方政府基金福州新區引導基金作為股東，業務佈局聚焦人形機器人核心產業鏈，智慧型手機器人研發、製造與租賃以及核心零部件等。境智具身智能：合資方上海樺玉股權主營金融投資；境智具身智能尚未對外公佈具體的產品規劃與業務推進計畫。長智具身智能：合資方長飛光纖是一家光纖光纜及綜合解決方案提供商；該公司將圍繞教育、文旅商業、海洋與農業、工業場景，推動具身智慧型手機器人在這些領域的應用。無錫梁元創新科技：合資方梁溪產發集團、梁溪文旅集團分別為當地國有資本投資營運平台、文化IP營運平台；梁元創新科技將承接智元機器人全系列產品在區域市場的推廣與應用，並逐步建構本地化的組裝、測試與維運能力。05. 結語：龐大生態網路的價值，還在等待市場的驗證總體來看，智元的佈局呈現出一定的系統性與前瞻性。但業內也有另一種聲音出現：智元究竟是在為未來搭建產業閉環，還是在玩資本遊戲？畢竟人形機器人距離真正規模化出貨還有相當距離，各方面技術都尚未迎來真正的拐點。如果技術與產品尚未完全站穩腳跟，而資本動作與生態佈局先行過快，難免會引發擔憂。智元所編織的生態網路能形成怎樣的協同價值，最終還是需要等待產品和市場來驗證。 (智東西)

在9月16日掀起漲停潮後，9月17日，機器人概念股再度延續抱團上行。景興紙業、長齡液壓等十余股漲停，臥龍電驅、三花智控等多股創歷史新高。消息面上，9月15日晚間，宇樹科技宣佈開源UnifoLM-WMA-0，這是宇樹科技跨多類機器人本體的開源世界模型—動作架構，專為通用機器人學習而設計。在宇樹科技發佈的真機部署視訊中，展示了機械臂完成堆積木、收納文具、將相機放入包裝盒等一系列操作。視訊右上角還顯示，世界模型的預測和實際操作幾乎無差別。此外，近期，受特斯拉CEO馬斯克自購特斯拉股票、特斯拉推出“宏圖計畫”等多重因素影響，特斯拉的股價強勁上升。A股機器人產業鏈也掀起漲停潮，三花智控、拓普集團、寧波華翔等紛紛大漲。具體來看，馬斯克在社交平台表示，下周將在特斯拉內部與各部門開會，特別關注人工智慧/自動駕駛系統、柯博文（Optimus）機器人生產計畫以及車輛生產和交付。山西證券稱，特斯拉人形機器人兩大Tier1（一級供應商）廠商分別為拓普集團和三花智控。其中，拓普集團成立了電驅事業部切入具身智慧型手機器人業務。2025年半年報顯示，拓普集團與客戶從直線執行器開始合作，鑑於公司在IBS方面的研發經驗及積累，迅速獲得客戶好評後，又啟動了旋轉執行器的研發，然後又開始研發靈巧手電機等產品，已經多次向客戶送樣，項目進展迅速。東方證券認為，隨著海外特斯拉機器人的落地，人形機器人類股格局的確定性有望上升，並帶來類股投資機會，具備優秀製造和管理能力的零部件企業更加受益。上海證券表示，近期國內外產業端迎來密集催化，產業潮起入局者明顯增多，國內華為、字節、比亞迪、小米、廣汽、螞蟻等車企、科技廠商紛紛加碼具身智能，海外特斯拉、1X、Figure AI等加速商業化量產步伐，DeepSeek人工智慧公司的湧現推動通用機器人大模型的發展，助力人形機器人實現具身智能，人形機器人產業鏈進入“百花齊放，百家爭鳴”階段。目前人形機器人進入工業場景，已經成為國內外確定性較高的應用趨勢，人形機器人商業化落地可期。不僅如此，近期，算力類股和晶片產業鏈等AI相關類股均表現活躍。算力類股方面，近期迎來一系列催化事件：第一，美國科技巨頭甲骨文近日公佈2026財年第一財季業績資料，宣佈公司未實現履約義務（RPO）已經達到4550億美元，同比大增359%。截至當地時間周三收盤，美股甲骨文股價上漲36%。第二，花旗日前上調中際旭創、新易盛、天孚通訊目標價。該機構表示，近期光模組公司股價上漲動力主要是每股收益上調，尤其是2025年第二季度業績超預期。第三，9月9日，輝達推出Rubin CPX，這是專為模型大規模上下文處理而設計的新GPU，提升對軟體編碼和生成式視訊的處理效率。第四，第二十六屆中國國際光電博覽會於9月10日至12日在深圳舉辦，匯聚全球超3800家光電企業，覆蓋資訊通訊、AR&VR等全產業鏈核心領域，呈現從核心材料到系統方案的全鏈條創新技術。廣發證券發佈的研報稱，今年上半年，AI產業鏈維持高景氣，呈現全球市場協同、國內外需求聯動的強勁態勢。海外雲廠商持續加大算力基礎設施投入，驅動高速率光模組、AI伺服器等硬體需求保持強勁。同時，國內營運商與資料中心企業加速AI部署，推動國產算力產業鏈蓬勃發展，大模型訓練與推理應用正在全球範圍內規模化落地。下半年，AI產業鏈的高景氣度將持續推動相關企業收入、利潤與盈利能力的協同提升。晶片產業鏈方面，此前，寒武紀發佈公告稱，已於近日收到中國證監會批覆，公司向特定對象發行股票的註冊申請獲同意。按照寒武紀在7月18日披露的定增預案，公司擬通過向特定對象發行A股的方式，募資總額不超過39.85億元。寒武紀在公告中稱，大模型技術驅動人工智慧產業邁向全新發展階段，大模型演算法在通用和智能化方向的快速迭代，對智能晶片的靈活程式設計與高效性提出了更高要求，智能晶片要加快適應新技術、新應用及新業態的需求。此外，國際資料公司IDC資料顯示，預計2025年中國AI晶片市場規模將達300億美元，年複合增長率超40%，展現出巨大的市場空間與良好前景。中信證券發佈的研報稱，未來先進儲存積極擴產，有望拉動半導體裝置需求。預計今年先進儲存晶圓廠擴產需求保持穩定，2026年隨著新產線落地，需求有望快速提升。疊加上游環節需求，有望帶動半導體裝置、零部件和材料環節加速成長。在配置層面，東方財富證券陳果團隊稱，AI產業仍是中期主線，短期關注景氣類股內切換，預計部分資金更關注基本面預期邊際改善、後續具備潛在催化的新方向，如新能源等。此外，受益於美國降息預期升溫和美元走弱，香港利率邊際壓制減弱，港股配置性價比邊際抬升。港股方面，科技類股也大爆發，恆生科技指數漲4.3%，站上6300點大關，百度集團一度大漲近20%。光大證券分析，港股對於聯準會降息的敏感度更高，可能較A股受惠。在貨幣寬鬆預期下，港股的估值和盈利增長潛力受到市場青睞，亦會帶動A股造好，尤其是在科技、金融和消費行業的龍頭企業，將有望在政策利多和資金推動下，迎來更為活躍的表現。 (中國商報)

一、三大股指全天震盪尾盤翻紅，微盤股殺跌，恆科大漲近2%今天三大指數全天弱勢震盪，尾盤全線翻紅，但微盤股仍大跌近4%。收盤滬深兩市總成交1.4兆（縮量6%），漲跌家數接近1:3，漲停不到50家跌停都34家，市場全天劇烈分化，部分題材尾盤迴流，智元機器人亮眼整個科技類股，整體市場情緒還是偏弱。周末熱吹的海洋經濟概念經歷弱轉強，尾盤迴流後多股回封漲停。機器人概念高標雪龍集團地天五連板，臥龍電驅（入股智元機器人）、征和工業雙雙漲停且創趨勢新高，恆工精密等尾盤大漲，不過前期被監管的襄陽軸承、南方精工和奇精機械等封死跌停。盤中小米AI眼鏡、旅遊、電力、有色金屬、化工業績線等多題材弱勢輪動。疊加多股退市暴雷和財報日曆效應，微盤股盤中一度殺跌近6個點，短線情緒延續弱勢，整體負反饋明顯，科技風偏相對更低，賺錢效應極差，還好尾盤大盤帶著個股有所修復，2點18分左右，GJD在3340位置進場護盤意圖明顯。二、兩大利多助推市場回升關於今天市場回暖原因主要有兩個利多，一個是白宮4月2日的“對等關稅”具體政策，開始有些緩和和克制趨勢放出來了，這個對全球市場包括美國本身都是個利多消息。另一消息是大摩3月24日最新的宏觀閉門會議將2025年中國GDP預期從4%上調到4.5%，主要是一季度開局強勁，同比或高達5.4%，同時決策層有政策儲備應對外部衝擊，再通膨和穩增長措施進展近半，潛在後手如生育補貼、擴大消費品補貼等；同時4月2日關稅影響有但非最突出，具體內容摘要可參見下圖：三、華為騰訊雙加持的智元機器人全場矚目，後續仍值得重點關注今天中午突發大利多，近日騰訊、臥龍電驅入股智元機器人，同時華為前副總裁鄧泰華加入智元機器人，任董事長兼CEO。下午臥龍電驅倍量突破封板且創階段新高，相關概念的恆工精密等也表現強勢。有機構首席稱智元機器人會是中國未來人形機器人的top3玩家，也是全球第一個給出未來2年達到萬台產量的機器人公司，背後還有華為基因，如今又有騰訊加持（這還是馬化騰在上周財報新聞會上表示“騰訊希望成為所有機器人廠商的合作夥伴”後的機器人投資首個佈局），後面3月26日還會有一個智元機器人供應商大會。而我們《題材王中王朋友圈》的圈子裡也在中午第一時間分享了騰訊入股智元機器人的，圈子裡的臥龍和雙林都表現優秀。(格隆)

今年4月的某一天，波士頓動力一如既往以視訊演示方式，向全球公佈了一個重磅消息： 那個會跑酷、跳舞、後空翻等各種花活兒的Atlas退役了！ 僅僅一天後（美國時間），波士頓動力又公佈了另一個重磅消息： 電驅版Atlas以另一種模組化形態，正式上線！