買完騰訊阿里買茅台，“富可敵國”的加拿大年金，一口氣買入了200家中國公司......

一家“巨無霸”級主權基金，在2022年依然對中國資產興趣盎然。

這背後是怎樣的投資邏輯使然？

近日，加拿大年金計劃委員會（CPPIB，以下簡稱加拿大年金）披露最新運作報告：截至今年一季度末，該機構管理資產5390億加拿大元（約2.83兆人民幣）。

這是何等規模的長線資金？

舉個例子：2021年越南GDP為8398.606兆越南盾，也就相當於人民幣2.34兆元。

但“富可敵國”的加拿大年金的投資風格卻是“狼性十足”。該機構對權益資產的配置相當激進，整個組合近十年的年化回報也超10%。

更為關鍵的是，這家養老金對中國股票重金押注，持股近200家，且總規模達到500億元量級······


01“股性十足”

加拿大年金是一家主權財富基金，負責對加拿大國民養老資產的投資管理，其定位類似於中國的社保基金。

同時，加拿大年金在國際市場的標籤就是“股性十足”——權益類資產配置比例頗高。

截至2022年3月31日，按照資產類別劃分，加拿大年金在私募股權和公開市場股權的配置，分別為32%和27%。

這意味著，接近60%配置在高波動的權益資產上。

通常來講，養老金投資的最大特點是穩健，傳統配置大比例分配於固定收益類，比如國債、信用債等。

如上圖，加拿大年金的固收收益投資比例“僅”有7%。

此外，這家機構還投資了信貸資產（佔比16%）、房地產（佔比9%）以及基礎設施類資產（佔比9%）。

投資者想必要問：權益類資產背後代表高風險，波動自然就高，這家“股性十足”的機構能否取得絕對回報？

據加拿大年金的運作報告：截至今年一季度，過去一年的投資回報達到6.8%，過去十年年化回報為10.8%。

這家機構還“滿懷雄心”地預測，到2050年前受託規模將達到3萬億加拿大元，在現有規模翻6倍。


02 中國股票投資規模巨大

從加拿大年金披露文件中發現：截至今年一季度末，該機構總計持有超1500只上市公司股票。

其中，中國股票超200只。

而且，其中僅持倉市值前30位的中國股票，合計市值達到471億元人民幣。

如上圖所示，騰訊控股、美的集團、阿里巴巴、中免集團、寧德時代、貴州茅台、美團、中國平安、拼多多等位居“權重股”之列。

上述藍籌白馬、互聯網巨頭，屬於外資長線資金“扎堆”的標的。

值得一提的是，加拿大年金對數據軟件類公司興趣濃厚，持有萬國數據、恆生電子、金山軟件、秦淮數據、金山雲等。

最為重要的是，上述30只中國股票持倉市值逼近500億元，可以買下多家中國百億私募中的一家。

足以看出這家主權機構的“資金底盤”。


03 揭秘背後的“中國操盤手”

國際大型主權基金投資海外股債市場，通常分為兩種模式：1）內部直投團隊，投向寬基指數或個股標的；2）全球遴選目標國內部的績優管理人，進行委託管理。

資事堂發現：加拿大年金直接進入中國A股進行“淘金”，追溯至2015年，當時拿到了“QFII入場證”——人民幣合格境外機構投資者資格。

這意味著加拿大年金可將資金直接“匯款”至中國內地，兌換成人民幣後進行在岸投資。

當時，加拿大年金聘請了一家中國“操盤手”——淡水泉投資，委託其管理A股賬戶。

淡水泉是中國第一代股票私募，創始人趙軍曾任嘉實基金投資總監，專注成長股的逆向型投資，在A股市場屬於相對稀缺策略。

另有一個關鍵信息：加拿大年金最早與中國本土管理人的合作，始於2011年，“管錢”的機構是高瓴資本，但委託管理的是股權還是股票資產，限於信息有限無從知曉。

隨著中國內地機構投資者的市場化競爭，平台型私募高毅資產在近年也成為加拿大年金的“管家”；主打中低頻的量化私募金戈量銳，也是拿到了委託。

加拿大養老金還把目光盯向了中國香港的對沖基金。

聘請“操盤手”包括：才華資本（強調投資於規模行業中的長期結構性贏家，專注於消費、製造業、醫藥、互聯網和周期性行業，投資於中國A股、港股以及美國ADRs）；另有一家名為“Ovata Capital”的對沖基金，主打套利型、相對價值、事件驅動、多空型等多策略。 （資事堂）