隔夜納指大漲3%，只是迴光返照？看漲情緒指數創四周新低

27日）公佈的美國4月個人消費支出（PCE）同比增4.9%，高於預期，顯示消費者支出強勁，對企業而言是利好；此外，通脹指標PCE物價指數較3月（當月出現了自1982年以來的最高增速）增長放緩，可能預示通脹見頂。

三大美股指創三週新高，納指、標普週五分別漲超3%和2%，終結連續七週的大跌，道指連日漲超500點。拼多多漲超15%，領跑QQQ；科技板塊漲超3%，零售板塊週漲超6%。

但這是否意味著反彈真的來了呢？很有可能是“陷阱”。

根據AAII（美國個人投資者協會）最新（截至5月25日）的市場情緒調查，對於股市短期內走向持樂觀情緒的比例在七週內第四次低於20%，與此同時，悲觀情緒在五週內第四次超過50%。

從標普500指數來看，自5月12日第一次探底之後情緒有所修復，但是隨著上周美股消費股龍頭業績接連“暴雷”，引發連鎖反應，空頭情緒再次佔據主導，導致市場繼續劇烈震盪，指數下探至3810點的今年新低。不過在悲觀情緒宣洩之後，本週情緒有所升溫。

01 悲觀情緒蔓延，看跌情緒指數連創新高

AAII情緒調查指數顯示，看漲情緒指數遠低於歷史均值38%；歷史表明極度悲觀情況下標普500六個月回報率高於市場均值，那麼該如何進行逆向投資？

具體來看，看漲情緒，即預期未來六個月股價將上漲的看法，回落6.1個百分點至19.8%，這一下降使得樂觀情緒連續第27週低於其38%的歷史平均水平，並在過去的20週內第17次處於極端低位。

中性情緒，即認為未來六個月股價將保持不變，反彈3個百分點至26.7%，雖然有所上升，但仍連續第五週低於31.5%的歷史平均水平。

看跌情緒，即預期未來六個月股價將下跌的看法，上漲3.1個百分點至53.5%，這是過去27周中悲觀情緒第26次高於其30.5%的歷史平均水平，也是過去19周中第16次看跌情緒異常高漲。

如上所述，看漲情緒異常低，而看跌情緒異常高漲，牛熊價差（看漲-看跌）也異常低。

從歷史上看，在看漲情緒和牛熊價差數值異常走低之後，標普500指數在6個月和12個月期間實現了高於平均值和中位值的回報率，同樣地，在看跌情緒異常高漲之後，標普500指數的六個月回報率也高於平均值和中位值。

而造成當前這種市場情緒的原因，除了股市下跌波動外，俄烏局勢、通貨膨脹、利率、疫情和政治因素等，都在影響個人投資者的預期，此外還包括經濟形勢和企業盈利狀況。

02 如何利用投資者情緒進行投資？

投資者情緒或者市場情緒，是投資者對於市場看法的綜合結果，它並非一門精確的科學，也不是提供未來股價上漲或下跌的真實指標。

但是，短線投資者和金融/技術分析師通常依賴投資者情緒，這有助於他們在短期內評估投資，幫助他們評估價格波動的因素，這些波動通常由投資者情緒、經濟事件或者媒體報導引起的。

常見的市場情緒指標包括牛熊比率、共同基金資金流動、芝加哥期權交易所波動率指數、AAII市場情緒指數、看漲指數等。

構建投資者情緒調查的AAII是一家獨立非營利性公司，成立於1978年，旨在通過教育、信息和研究計劃幫助個人成為自有資產的有效管理者。

自1987年以來，AAII每週都會做市場情緒調查，週期通常是周四上午12：01至下週三晚上11：59。該調查通過詢問會員“您認為未來六個月股市的走勢是向上、不變還是向下”，並於週四早上發布。

如前文所述，歷史上平均看漲情緒指數為38%，中性情緒指數平均值為31.5%，看跌情緒指數平均值為30.5%，一般情況下，情緒指數圍繞這些平均值波動，而當前已經顯著偏離了這些歷史平均值。

當然，在具體做投資決策時，市場情緒並不能單獨使用，還應考慮各種指標和標準，再根據綜合結果對資產進行配置。

03 逆向投資者：機會就在眼前？

所謂否極泰來，對於當前表現羸弱的市場來說，並非都是風險。

AAII分析師表示，逆向指標告訴投資者，現在可能是朝著與眾人相反的方向前進的好時機，市場往往與反向指標衡量的投資者情緒背道而馳。

逆向投資策略促使投資者和公司在市場極度消極時進入市場，如果AAII情緒調查顯示市場高度看跌，則逆勢投資者將開始進場。

該策略涉及到對現有市場趨勢進行押注，以尋求其他投資者可能看不到或意識不到的機會，逆向投資者尋找股票被低估的買入機會。採用逆向投資策略需要時間、研究和對市場指標的深刻理解，這被認為是一種冒險的策略，尤其對於初出茅廬者。

編者認為，是否認可或者採用逆向投資，要根據自己的交易風格和系統決定。正如AAII指出的“這是一種冒險的策略，尤其對於初出茅廬者”，編者認為原因有二：

一是對於多數新手投資者而言，在逆勢中尋找真正優質的企業，本身就難度極大，換句話說，你並沒有把握自己持有的公司在將來會漲回到你認為的合理價值；

二是普遍來講，個人投資者現金流有限，尤其是在交易策略不完善之時，你並不能保證自己在真正實現抄底之前，有源源不斷的資金買入股票，一旦套入，會打擊你的持股信心，能否等到“天亮”還未可知，導致投資失敗。