股市在弄明白未來會發生什麼時的速度非常快，一眨眼你可能就會錯過牛市。 美國股市以攀爬“憂慮之牆”（Wall of Worry，指股市超越一系列負面因素並持續上漲的趨勢）之勢進入2023年，現在已經接近牛市區域，一切開始變得有意思起來。 今年年初，對股市能否保持漲勢持懷疑立場的人士認為，在脫離去年10月低點的“熊市反彈”勢頭減弱之際，預計接下來股市會下跌。他們給出的理由包括：美聯儲連續快速加息導致所有企業的資本成本上升，不管是初創企業還是銀行；美國經濟正在放緩，衰退遲早會到來；企業盈利增長陷入停滯；除了少數幾家大型科技公司外，其他公司的股票均表現不佳。 雖然負面因素不少，但當時標普500指數估值似乎依然偏高，尤其是考慮到企業盈利前景黯淡這一點。更令人不安的是，標普500指數始終無法突破4200點，這說明有一些未知風險在限制股市的上行空間。

在過去的兩年，美國公司出現了一個'過度賺錢'時期，現在要回歸均值，使得美國公司的盈利下修幅度是所有地區中最嚴重的。“美國公司盈利向下修正和負面的經濟意外可能會導致標普500指數進一步下跌5%-10%。” 回顧近期市場的走勢，一直盯著市場的朋友都知道，近期市場都不再交易通膨邏輯了，而是轉而交易經濟衰退邏輯了。所以很多股票的計價方式，都是按照後面美國經濟要硬著陸來計價。 現在的抄底行為讓我想起了華爾街所說的熊市裡的“希望的斜坡”(slope of hope)，而不是牛市裡的“憂慮之牆”(wall of worry)。所謂希望的斜坡”指的就是股市在中長期內下跌期間，時不時會出現一些短期反彈，投資者誤以為這種反彈意味著股市將在中長期內上漲，於是再次進入市場，直到因抱有這種希望而遭到打擊；而“憂慮之牆”指的是股市超越一系列負面因素並持續上漲的趨勢。 我們通過美股大數據量化終端StockWe 觀察到從上一周到目前為止有很多的看跌期權在6月17日到期。而我們要知道的是6月15日為聯準會公開市場委員會（FOMC）公佈利率決議的時間。我們通過這張圖可以看到5月20日總權利金最大的期權都是看跌期權，而且是買方主動下單，其中一筆買標普500指數SPY的看跌期權總權利金為888萬美元，還有兩筆分別是568.9萬美元和558.1萬美元的看跌期權到期日大部分都是6月17日，四巫日。

27日）公佈的美國4月個人消費支出（PCE）同比增4.9%，高於預期，顯示消費者支出強勁，對企業而言是利好；此外，通脹指標PCE物價指數較3月（當月出現了自1982年以來的最高增速）增長放緩，可能預示通脹見頂。 三大美股指創三週新高，納指、標普週五分別漲超3%和2%，終結連續七週的大跌，道指連日漲超500點。拼多多漲超15%，領跑QQQ；科技板塊漲超3%，零售板塊週漲超6%。 但這是否意味著反彈真的來了呢？很有可能是“陷阱”。 根據AAII（美國個人投資者協會）最新（截至5月25日）的市場情緒調查，對於股市短期內走向持樂觀情緒的比例在七週內第四次低於20%，與此同時，悲觀情緒在五週內第四次超過50%。