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輝達鏈和中國算力晶片5個大家關心的問題
聊5個話題。
1，關於Rubin推遲的消息，輝達已經第一時間否認。
事情起因是Fubon的分析師說Rubin可能推遲，因為重新設計，為了比MI 450更有競爭力…
另外AMD和博通將是台積電CoWoS產能分配增速最快的企業，AMD增長90%，博通增長72%。
結果就是，AMD大漲5%，輝達有點頂不住了。但臨近收盤，輝達直接否認了這個消息。
這件事不值得多講。在大規模量產前有設計迭代再正常不過，即使大規模量產，都可能會有升級，這在晶片生命周期裡非常常見。
比如2006年11月，輝達發佈了第一代統一構架DirectX 10構架的GPU G80。而G80晶片在量產後期進化到了A3版本，迭代了2版（A2和A3）。雖然工藝都是90nm，但A3通過電路改進、修復邏輯錯誤（Bug Fix），同時提升良品率，另外顯著提高頻率上限和超頻潛力。 所以我剛開始看到Rubin改進設計推遲的消息以為是假消息，後來仔細看了以後也沒覺得有什麼實質影響。
2，假如輝達還有20%空間，達鏈空間是不是很小了？
有朋友問了個很好的問題：
如果輝達不漲了，達鏈漲不太現實吧？
好像確實如此，但大家有沒有隱約覺得很奇怪。因為這種想法忽視了最基本、最簡單的問題：
市值規模的本質差異。
輝達目前市值波動1%，相當於波動了一個多中際旭創、新易盛、勝宏科技…
市值規模的本質差異有2個討論角度：
（1）如果從估值角度看，輝達去到了40X PE，從競爭力、關鍵地位以及護城河角度，輝達PE應該高於一切達鏈，但實際情況並不是如此。
處在關鍵位置且未來技術將明顯升級的達鏈供應商享受了比輝達更好的毛利和估值，當然，這對應著他們更高的業績增速。比如ALAB…
（2）如果按價值量的市值比例計算，那麼國內達鏈的空間同樣巨大。這個邏輯基礎在於價值量在AI伺服器中的比例。
這個邏輯在於：以勝宏科技為例（為什麼拿他舉例最後講），假如勝宏科技的潛在合理市值規模就是輝達市值的1%（距離現在60%空間）。
但這1%只是個模糊比例，0.8%、1.2%甚至1.5%在一個周期（比如技術升級周期）都是合理的。但因為輝達市值規模太大，勝宏/輝達市值比1.2%的比例，又為勝宏增加了40%甚至更多的空間…
對於現在“達鏈巨頭”來說，他們相對於輝達還是太小了，更何況這裡還應該加上明年ASIC的潛在市值預期。
也就是說，輝達不漲了，但某些達鏈巨頭再增長1-2倍的市值都不離譜，潛在空間並不會因為輝達不漲而消失，因為現在就是依然低估。當然，10倍之類的斷然不可能，就需要輝達整到6w、7w億美金市值去了。
以上不要對號入座，僅僅是在說明空間的問題。更直白的表達是：
在輝達龐大的產業價值鏈裡，1%->2%價值量的變化司空見慣，但對於具體細分產業以及那個細分的龍頭公司，這個影響就是翻倍甚至幾倍等級。
3，CoreWeave和Coherent分別暴跌-10%和-20%對達鏈影響
總結說，實際上沒什麼影響…
CoreWeave的業績不能算很爛，營收還超預期。但花街開始擔心一件事兒，就是CoreWeave的增長是以虧損擴大為代價…
與上一季度相比，本季度營運支出增加了近300%。但是如果積壓訂單的增長能夠保持同步，其實花街並不介意營運成本的增加。
CoreWeave目前的積壓訂單同比增長86%且環比增長16%達到了301億美元，疊加83%的IPO解禁，CoreWeave面臨重大分歧，但實際上這裡的風險回報比非常好。
另外就是Coherent，2個點：
（1）Coherent和國內光模組企業還是有不小的差別，這次指引裡工業業務下降趨勢明顯；
（2）明確指出800G->1.6T的趨勢，已經正常放量的事實。
我給大家看一下花街的牛市觀點（牛市就只看牛觀點…）
實際上，Coherent說明了AI業務產業的繼續爆炸，但因為各種其他業務它自己暴跌自己的…
4，以寒武紀為代表的國產卡在當前時間點將承載亢奮的市場情緒
在848.88歷史新高，滿屏儘是寒武紀 裡，實際上最後一條才是核心。國產算力卡相關公司被壓制許久，因為一些大家都知道的原因，已經到了一個火星就熊熊烈火的狀態，那管公司是否闢謠？
公司的闢謠，甚至間接的默認了另外的一些資訊。這裡就不寫了，發不出去。
總之，國產算力卡在當下的市場環境裡是一等一的大資金烘托情緒進而大口吃肉的類股。
晚上又有一些東西，非常應景。比如FT報導的R2在某國內最大AI卡公司訓練的事兒，總之就是國產這邊必須要有行情，壓不住的。
5，最離譜的來了：今天杭州天際線安琪同學發了達鏈的內容，提到了勝宏…很多朋友從傳播學的角度開始發散思路：
不是說買菜大媽都在談論一個標的的時候就見頂了麼？
這次更加的抽象，於是真心慌了…
我為什麼前面用勝宏舉例子？因為各位讀者肯定都知道，最不濟因為安琪，今天也知道了。
但這裡弔詭的是：
很多人，尤其是男同胞，你們到底知道了杭州天際線，還是勝宏？
別鬧了，天際線明顯比勝宏有意思，另一個標的你們還記得是什麼麼？不知道吧…那裡消費不便宜的…
這其實是一次非常新鮮的精準的新式流量行銷，我不小心也知道了杭州的高檔場所…她們找對了人群、利用了一切可以利用的市場情緒，天際線的股東們實在是6…
這件事兒應該不會有人當真吧？最後寫寫就是圖個話題感強，其他沒啥。（橙子不糊塗）