歷史新高！日本、德國股市不容小覷？

2025/10/03

•

好買說

今年9月，聯準會再度開啟降息，但歐洲央行和日本央行卻雙雙“按兵不動”。這種政策上的分化，也影響著全球資金的流向和投資邏輯。

值得一提的是，今年日本和歐洲股市表現格外搶眼。日經225指數突破45000點，德國DAX指數屢創新高。面對這樣的行情，我們該如何理解不同市場的投資機會？又該怎樣把握日本、德國等市場？

為幫助投資者更深入地理解全球市場，做好全球配置，我們準備了【全球股市解讀】系列文章。本文將逐一分析日本和德國股市的投資亮點，並提供一些可供參考的佈局思路。

9月18日，日經225指數首次站上45000點大關，今年以來累計上漲14%（截至9月22日），漲幅超過全球多個主要市場。

儘管此前經歷關稅衝擊，又遭遇日本首相在參議院選舉中的歷史性失利，日本股市卻依然屢創新高。

首先，本輪日股上漲與聯準會重啟降息密切相關。降息降低了資金成本，促使更多“熱錢”湧向估值相對較低、經濟環境更為穩定的日本市場。

若美國經濟實現“軟著陸”，將推動全球貿易回暖，日本作為出口導向型經濟體將明顯受益。此前美日關稅談判進展好於預期，也提振了市場情緒，尤其是受壓制較大的汽車類股出現明顯反彈。與此同時，AI熱潮從美國蔓延至日本，進一步帶動科技類股上行。

日本內部因素同樣關鍵：

其一，日本央行持續實施超低利率政策，企業融資成本維持低位，增強了股市吸引力。同時，日元匯率長期走弱，利多出口型企業盈利。

其二，日本企業第一季度盈利表現強勁，整體優於市場預期，為股市提供了紮實的業績支撐。

更深層次的變化在於公司治理改革，日本企業曾經重份額、輕回報，如今正積極轉變。東京證券交易所推動提升資本效率，企業股票回購規模創歷史紀錄，併購活動增加，利潤增長路徑更加清晰。

近兩年，日本股市曾經歷兩次重大考驗，但都展現出驚人韌性：

第一次是去年7月，日本央行啟動十年來首次加息，政策利率上調至0.25%。隨後在8月初，受日元升值和套息交易反轉影響，東證指數兩度觸發熔斷，出現歷史性大跌。

第二次是今年4月，受川普“關稅衝擊”影響，市場恐慌情緒蔓延，指數在數日內跌超10%。但隨著關稅擔憂緩解和聯準會降息預期升溫，股市在5月迅速反彈，收復失地。

這兩次“V型反彈”顯示出日本市場具有較強的自我修復能力，也增強了海外投資者的信心。

展望後續，盈利情況改善、日本公司結構性改革以及未來回購，有望繼續支撐市場向上。但也需關注日本政治不確定性帶來的波動。目前，最熱門的接任者高市早苗（日本前首相安倍晉三的門生、前經濟安保大臣），其支援提高政府財政刺激和貨幣寬鬆政策，若她當選，或將為日股帶來新一輪利多。

今年以來，歐洲股市整體表現出色，德國更是其中的佼佼者。

即便在4月初受美國關稅衝擊出現短暫回呼，德國股市也很快反彈、收復失地。這個曾被認為“缺乏吸引力”的市場，是靠什麼重新贏得投資者青睞的？

股市走強離不開資金支援，德國也不例外。一項總額高達4600億歐元的減稅方案直接惠及企業，更將工業使用者的電網費用砍半，大幅降低製造業營運成本。與此同時，歐洲央行連續八次降息，將十年期德債收益率壓至2.93%的歷史低位，為市場注入充裕流動性。

除此之外，我們也從多項資料中看到德國值得納入全球資產配置的幾個優勢因素：

①通膨控制相對較好，內部無主要矛盾，政策空間大、靈活性強。

②製造業動能正在回升，德國盈利增長預期有所恢復。

③相對於美國市場，歐洲股市估值優勢明顯。尤其在科技股高估值引發擔憂、資金流出美國時，德國市場成為國際資金青睞的方向。

看到海外市場不斷創新高，很多投資者難免會“恐高”。但投資海外市場，只要核心邏輯沒有改變，短期的回呼往往只是階段性的。當事件衝擊導致市場波動時，反而可能是較好的加倉機會。

對投資者來說，也可以借道全球FOF產品，實現一站式配置全球股市，分散風險、把握多樣化機會。多資產配置可能無法跑贏單邊牛市，但或是更省時、更省力、更從容的投資選項。 (好買財富)