一、認知1：金融與工業佔比達42%，歐洲指數重回「周期性」 但品質更高歐洲股市已從「奢侈品+ 科技」 主導，轉向「金融+ 工業」 驅動，兩大類股合計權重創歷史新高，且產業品質較20 年前顯著提升：權重逆轉：金融+ 工業佔42%，超金融危機前水平2008 年金融危機後，歐洲股市中金融與工業類股權重從40% 降至25%，而目前已回升至42% 並持續上升，成為指數第一大類股組合。其中，銀行類股權重從低點10% 升至18%，工業類股從15% 升至24%，遠超奢侈品（8%）、科技（10%）等傳統熱門類股。品質升級：銀行估價仍處歷史低位，工業溢價具合理性儘管銀行類股權重回升，但其當前前瞻PE 較市場平均折讓30%，處於2008 年以來最低水平，而過去十年銀行不良貸款率從8% 降至3%，ROE（淨資產收益率）從5% 升至12%，基本面顯著改善；工業類股雖享有15% 的歷史最高PE 10% 從行業溢價 10%升至18%，現金流穩定性較2000 年代提升40%。配置價值：銀行12 個月看漲20%，工業看10%-20% 回報瑞銀判斷，銀行類股預計將透過獲利成長（預計2026 年EPS 成長15%）與估價修復（從0.8 倍PB 回升至1.0 倍）實現20% 以上漲幅；工業類股則依賴美國capex（資本支出）、歐洲再生能源建設、國防開支三大需求支撐，預估12 個月總成長率 12%-2010% 2025%，預計12 個月總漲約已升至51，進入擴張區間）。二、認知2：阿爾法與股東報酬雙高，歐洲股市防禦優勢顯著歐洲股市不僅能提供高「阿爾法收益」（主動管理超額收益），股東回報（股息+ 回購）也遠超美股，成為抗波動配置優選：阿爾法收益持續攀升，主動管理吸引力增強歐洲股市GICS 二級產業6 個月滾動風險調整後阿爾法收益率，從2016 年0.6% 升至2025 年1.8%，意味著主動基金透過產業輪動與個股選擇可獲得更高超額收益，這一趨勢推動2025 年歐洲主動基金淨流入達800 億歐元，創2015 年以來高峰。股東回報全球領先，5%-6% 殖利率具吸引力歐洲兩大核心指數中，MSCI 英國指數目前總股東報酬率（股利+ 回購）約6%，史托克600 指數約5%，而標普500 指數僅3%（接近歷史低點）。分行業來看，能源（10.2%）、汽車（8.9%）、銀行（7.5%）是股東收益率最高的三大類股，其中瑞銀重點推薦的電信（5.8%）、公用事業（5.5%）、金融（7.5%）均處於前七位。獲利韌性：2026 年成長率可望反超美股儘管過去三年美股EPS 成長率（12%）高於歐洲（8%），但瑞銀預測2026 年歐洲企業獲利成長將回升至10%，美股則放緩至8%，疊加歐洲更高的股東回報，將進一步強化配置價值。三、認知3：刺激敏感類股訂單擴張，製造業開啟新周期歐洲製造業結束三年疲軟，PMI 進入擴張區間，受政策刺激的產業率先復甦，庫存周期與財政支援形成共振：PMI 突破榮枯線，工廠產出成核心驅動力2025 年9 月歐元區綜合PMI 升至51（15 個月高點），其中製造業產出PMI 達52.3，為2022 年以來首次持續高於50。分國家看，德國製造業PMI 從45 升至50.5，結束18 個月收縮；英國製造業PMI 升至51.2，帶動歐洲供應鏈復甦（尤其是高價值資本品領域）。刺激政策見效：基礎建設、國防、新能源訂單激增受惠於歐洲各國財政刺激，建築材料、工業機械、國防裝備等產業新訂單PMI 皆超55，其中德國「工業復甦計畫」 帶動本土機械訂單成長25%，歐洲國防開支從GDP 的1.5% 升至2%，推動軍工企業訂單積壓量達歷史高峰。庫存周期加持：去庫存尾聲，補庫將啟動目前歐洲製造業庫存銷售比降至1.2，為2018 年以來最低水平，而採購經理人指數顯示企業採購活動開始回升，預示2026 年將進入補庫周期，進一步支撐製造業成長。四、認知4-7：四大被低估類股的投資邏輯報告也拆解了公用事業、電信、醫藥、改革處理程序四大被市場低估的領域，每個類股都有明確的業績驅動與估值優勢：（1）認知4：公用事業是“合理估值成長股（GARP）”，2026 年EPS 成長率看5%-6%估值窪地：13.9 倍PE 處15 年低位，市場錯誤成長歐洲公用事業類股目前2026 年前瞻PE 僅13.9 倍，UBS HOLT 市淨率0.95 倍，均為2010 年以來最低水平，而市場僅定價0%-2% 的EPS 增速，瑞銀分析師預測實際增速可達5%-6%。三大紅利：電網投資、監管寬鬆、儲能經濟性歐洲計畫未來十年投入5,000 億歐元用於電網改造與互聯，帶動公用事業企業受監管資產基礎（RAB）年增8%；各國regulator 提高允許回報率（從4% 升至6%）；電池儲能成本下降30%，推動儲能業務EBITDA 佔比從5% 升至15%（Grenergygy 50%）。優選的：Iberdrola（買入，目標價18 歐元）、Enel（買入，目標價9 歐元），二者2026 年EPS 增速均超7%，股息率4%-6%，估值較美股同業折讓30%。（2）認知5：電信是“隱形刺激受益者”，稅改+ 基建+ 主權需求三重驅動政策紅利：德國稅改+ 歐盟數位基金，直接增厚利潤德國計畫2028-2030 年將企業稅率從30% 降至25%，電信企業稅後利潤可望提升8%；歐盟「數位主權基金」 撥款400 億歐元用於5G/6G 建設，其中德國電信、沃達豐可獲得超50 億歐元補貼。現金流強勁：FCF 殖利率9.8%，股東回報穩定歐洲電信類股自由現金流（FCF）收益率達9.8%，為所有類股最高，2025 年股息率4.3%+ 回購率1.2%，總股東回報5.8%，資本開支增速從10% 降至5%，現金流穩定性增強。優選的：德國電信（買入，目標價35 歐元）、Orange（買入，目標價16 歐元），二者皆受惠於德國稅改與5G 基建，2026 年EPS 成長率預估10%-12%。（3）認知6：醫藥股處15 年最低估值，政治風險消退+ 管線催化在即估值底部：EV/NPV 0.83 倍，較十年均值折讓15%歐洲醫藥類股目前企業價值/ 淨現值（EV/NPV）為0.83 倍，低於十年均值0.98 倍，其中賽諾菲、默克KGaA 等龍頭股PE 僅10-12 倍，處於2010 年以來最低10% 分位。利多催化：政治風險見頂+ 管線資料積極歐盟與美國達成醫藥貿易協議，美國對歐洲藥企關稅上限設為5%，消除政策不確定性；2025-2026 年歐洲藥企將有30 款新藥提交上市申請，其中阿斯特捷利康肺癌新藥、賽諾菲免疫療法成功機率超80%，可望推動估值修復。優選的：阿斯特捷利康（買入，目標價13000 便士）、賽諾菲（買入，目標價95 歐元），前者管線價值未充分定價，後者估值低且股息率4.9%。（4）認知7：改革過程超預期，創新與競爭力雙提升德拉吉議程落地：11.2% 建議完全實施，運輸/ 原料進展最快對德拉吉報告383 項改革建議的審計顯示，11.2% 已完全落地，31.4% 部分落地，其中運輸基建（如歐洲高鐵網路）、原材料供應鏈（鋰/ 稀土本地化）推進最快，2025 年相關投資已超2000 億歐元。創新實力強勁：4 國躋身全球創新Top102025 年全球創新指數中，瑞士（第1）、瑞典（第3）、英國（第7）、荷蘭（第9）進入前十，歐洲擁有15 個全球Top25 創新叢集，AI、清潔能源領域專利申請量佔全球30%。五、投資機會：斯托克600 目標價650 點，超配金融、工業、電信、公用事業瑞銀上調歐洲股市目標價，明確類股配置優先順序，看好內需驅動與低估值類股：指數目標：2025 年底看600 點（+9%），2026 年底看650 點（+18%）上調目標價的核心邏輯包括：新訂單改善（製造業PMI 超預期）、獲利下修見底（2026 年EPS 成長率上修至10%）、債券殖利率回落（10 年期德債殖利率從3% 降至2.5%），目前股市尚未充分定價2026 年成長。類股配置：超配4 大內需類股，低配高估值/ 高風險類股超配：金融（銀行+ 保險，高股息+ 估值修復）、工業（政策刺激+ 補庫周期）、電信（政策紅利+ 現金流穩定）、公用事業（成長+ 低估值）；低配：科技（估價溢價30%，獲利成長放緩）、奢侈品（中國需求復甦不如預期）、化學（能源成本高）、個人照護（競爭加劇）。六、總結：歐洲股市的「轉型紅利」 與配置策略當前歐洲股市正經歷從「傳統消費+ 科技」 向「周期+ 內需」 的轉型，七大認知顛覆揭示的不僅是類股輪動機會，更是長期價值重估機會。對一般投資者而言，可透過以下方式佈局：核心配置：選擇高股息+ 低估值的銀行（如匯豐控股）、公用事業（如Iberdrola），兼具防禦性與成長潛力；彈性配置：佈局政策敏感的工業股（如西門子）、管線催化的醫藥股（如阿斯特捷利康），掌握短期催化；風險規避：遠離估值過高的科技股（如ASML）、需求疲軟的奢侈品股（如LVMH），避免績效與估值雙殺。 （資訊量有點大）

好買說今年9月，聯準會再度開啟降息，但歐洲央行和日本央行卻雙雙“按兵不動”。這種政策上的分化，也影響著全球資金的流向和投資邏輯。值得一提的是，今年日本和歐洲股市表現格外搶眼。日經225指數突破45000點，德國DAX指數屢創新高。面對這樣的行情，我們該如何理解不同市場的投資機會？又該怎樣把握日本、德國等市場？為幫助投資者更深入地理解全球市場，做好全球配置，我們準備了【全球股市解讀】系列文章。本文將逐一分析日本和德國股市的投資亮點，並提供一些可供參考的佈局思路。1 日本股市 突破45000點，“高光時刻”再現9月18日，日經225指數首次站上45000點大關，今年以來累計上漲14%（截至9月22日），漲幅超過全球多個主要市場。儘管此前經歷關稅衝擊，又遭遇日本首相在參議院選舉中的歷史性失利，日本股市卻依然屢創新高。首先，本輪日股上漲與聯準會重啟降息密切相關。降息降低了資金成本，促使更多“熱錢”湧向估值相對較低、經濟環境更為穩定的日本市場。若美國經濟實現“軟著陸”，將推動全球貿易回暖，日本作為出口導向型經濟體將明顯受益。此前美日關稅談判進展好於預期，也提振了市場情緒，尤其是受壓制較大的汽車類股出現明顯反彈。與此同時，AI熱潮從美國蔓延至日本，進一步帶動科技類股上行。日本內部因素同樣關鍵：其一，日本央行持續實施超低利率政策，企業融資成本維持低位，增強了股市吸引力。同時，日元匯率長期走弱，利多出口型企業盈利。其二，日本企業第一季度盈利表現強勁，整體優於市場預期，為股市提供了紮實的業績支撐。更深層次的變化在於公司治理改革，日本企業曾經重份額、輕回報，如今正積極轉變。東京證券交易所推動提升資本效率，企業股票回購規模創歷史紀錄，併購活動增加，利潤增長路徑更加清晰。近兩年，日本股市曾經歷兩次重大考驗，但都展現出驚人韌性：第一次是去年7月，日本央行啟動十年來首次加息，政策利率上調至0.25%。隨後在8月初，受日元升值和套息交易反轉影響，東證指數兩度觸發熔斷，出現歷史性大跌。第二次是今年4月，受川普“關稅衝擊”影響，市場恐慌情緒蔓延，指數在數日內跌超10%。但隨著關稅擔憂緩解和聯準會降息預期升溫，股市在5月迅速反彈，收復失地。這兩次“V型反彈”顯示出日本市場具有較強的自我修復能力，也增強了海外投資者的信心。展望後續，盈利情況改善、日本公司結構性改革以及未來回購，有望繼續支撐市場向上。但也需關注日本政治不確定性帶來的波動。目前，最熱門的接任者高市早苗（日本前首相安倍晉三的門生、前經濟安保大臣），其支援提高政府財政刺激和貨幣寬鬆政策，若她當選，或將為日股帶來新一輪利多。2 德國股市 強勢逆襲，值得納入“全球配置”今年以來，歐洲股市整體表現出色，德國更是其中的佼佼者。即便在4月初受美國關稅衝擊出現短暫回呼，德國股市也很快反彈、收復失地。這個曾被認為“缺乏吸引力”的市場，是靠什麼重新贏得投資者青睞的？股市走強離不開資金支援，德國也不例外。一項總額高達4600億歐元的減稅方案直接惠及企業，更將工業使用者的電網費用砍半，大幅降低製造業營運成本。與此同時，歐洲央行連續八次降息，將十年期德債收益率壓至2.93%的歷史低位，為市場注入充裕流動性。除此之外，我們也從多項資料中看到德國值得納入全球資產配置的幾個優勢因素：①通膨控制相對較好，內部無主要矛盾，政策空間大、靈活性強。②製造業動能正在回升，德國盈利增長預期有所恢復。③相對於美國市場，歐洲股市估值優勢明顯。尤其在科技股高估值引發擔憂、資金流出美國時，德國市場成為國際資金青睞的方向。3 結語看到海外市場不斷創新高，很多投資者難免會“恐高”。但投資海外市場，只要核心邏輯沒有改變，短期的回呼往往只是階段性的。當事件衝擊導致市場波動時，反而可能是較好的加倉機會。對投資者來說，也可以借道全球FOF產品，實現一站式配置全球股市，分散風險、把握多樣化機會。多資產配置可能無法跑贏單邊牛市，但或是更省時、更省力、更從容的投資選項。 (好買財富)

據外媒報導，在川普威脅自8月1日起對歐盟商品徵收30%關稅後，今日歐洲主要股指全線大跌，當地時間午後，德國DAX股指一度跌超1%，法國CAC40跌近0.5%。而面對威脅，歐盟貿易專員謝夫喬維奇今日警告稱，川普此舉將對跨大西洋貿易造成毀滅性打擊，美歐的貿易關係將因此幾乎無法繼續。謝夫喬維奇表示：“如果真的徵收30%或更高的關稅，影響將是巨大的。以我們習慣的方式繼續進行美歐貿易將變得幾乎不可能。橫跨大西洋的供應鏈將受到嚴重衝擊。”英媒稱，作為與美國貿易代表團進行直接對話的謝夫喬維奇，今日將在布魯塞爾向各成員國通報美歐談判最新情況，並可能將就此提交一份報復性關稅方案。另據相關外交人士透露，該方案可能將涵蓋價值約720億歐元的美國產品。據悉，此前歐盟還擬定了一份針對美國鋼鐵、鋁材和汽車關稅的單獨報復計畫，涉及210億歐元的美國產品，但該方案目前已被推遲至8月中旬，以便留出談判空間。謝夫喬維奇還透露，“如果美方執意實施30%關稅，那麼歐盟也將不得不反擊，30%或以上的關稅，等於禁止了美歐之間的正常貿易。”據瞭解，川普最初於今年4月將針對歐洲的“對等關稅”設定為20%，隨後在談判期間暫時下調至10%。但本周末他突然在宣佈將把關稅重新上調至30%。報導稱，川普當天直接告知馮德萊恩，若歐盟進行任何報復，美國將進一步上調關稅。對此，德國總理梅爾茨和義大利總理梅洛尼皆表示，仍傾向通過談判解決分歧，並警告不要陷入一場全面貿易戰。但一直保持強硬的法國總統馬克宏則再次譴責川普，表示法國強烈反對這一聲明，並呼籲歐盟加緊準備可靠的反制措施，同時他在社交媒體上寫道：“法國全力支援歐盟委員會的談判，談判將加緊進行，爭取在8月1日前達成一項雙方都能接受的協議，從而體現歐盟和美國等貿易夥伴之間的相互尊重。”除了法國，一些較小的歐盟國家也呼籲歐盟採取更強硬立場。現任歐盟輪值主席國丹麥的外交部長拉斯穆森表示，歐盟應考慮反制美國的服務貿易，同時動用其最具威懾力的工具——反脅迫工具，俗稱“貿易大殺器”。據瞭解，歐盟的“反脅迫工具”授權歐委會在認定他國以商品關稅脅迫其政策時，採取對其服貿的限制措施。拉斯穆森說：“如果你想要和平，就必須做好戰爭準備。”但歐委會馮德萊恩表示，目前尚未到動用“反脅迫工具”的時候，並同時宣佈歐盟決定推遲原定於7月15日對價值210億歐元的美國產品加征報復性關稅，以爭取通過談判達成協議。另據英媒報導，多位歐盟高級官員表示，他們預計川普最終不會兌現其徵收30%新關稅的威脅。且歐盟內部目前普遍認為，這只是川普試圖在談判剩餘時間內向歐盟施壓的手段。 (鳳凰歐洲)

據美媒報導，川普昨日透過其社群平台宣佈，自2025年8月1日起對所有加拿大進口商品徵收35%關稅。分析稱，此舉距離美加兩國先前設定的7月21日達成新貿易協議的最後期限僅剩數日，大幅增加了雙邊談判破裂的風險。川普在公告中還威脅稱，美國將對「多數貿易夥伴」施加15%至20%的廣泛性關稅，同時明確指出歐盟也將在8月1日起面臨類似措施。這也導致，今日歐洲股市開盤後一度大度下挫，此外，美國三大股指期貨在開盤後也大幅走低。分析認為，加拿大與美國經濟高度依賴彼此，加拿大約75%的出口商品面向美國市場，涉及汽車製造、礦產金屬、木材及農產品等關鍵產業。川普的最新措施可能令加拿大GDP面臨0.5%-1%的下行壓力。目前，美國已對加拿大部分商品徵收25%關稅，加上現行的全球鋼鐵與鋁材徵稅政策，此次35%的新增關稅將對以下幾個行業構成重擊：汽車製造：加拿大全國數十家汽車裝配廠對美出口依賴程度極高。額外關稅將迫使整車及零件價格上漲，影響北美汽車成本結構。金屬及礦產資源：新宣佈的50%銅、鋼鐵和鋁材全球性關稅將使得加拿大冶金產業出口成本劇增，企業獲利能力承壓。跨國企業供應鏈：諸如福特、通用、本田等在美加兩地同時設廠的跨國車企，短期內將面臨採購中斷、物流成本飆升等連鎖反應。英媒則稱，儘管目前加拿大仍在《加拿大-美國-墨西哥協定》（CUSMA）框架內享有部分貿易豁免，但川普此次並未明確新關稅是否適用於CUSMA項下的商品，這也引發市場普遍關注。一旦關稅範圍擴展至協定商品，將對北美自貿區構成實質性削弱。值得注意的是，川普此次關稅行動還與非經濟議題掛鉤。他在信中批評加拿大“未能阻止芬太尼流入美國”，並將關稅與毒品打擊合作程度掛鉤，引發外交界和市場對政策連續性的擔憂。據先前報導，加拿大先前為維持談判氛圍，已於6月底取消對美科技巨頭（如Google、Meta）的數字稅，被視為善意姿態。評論稱，但隨著川普繼續加碼貿易施壓，加方可能不得不在更多方面做出讓步。根據最新消息，加拿大總理馬克‧卡尼已表示，加方不會坐視不管，將堅決採取對等反制措施。目前加拿大已對美方部分商品徵收報復性關稅，且表態稱若美方措施升級，將擴大反制清單。 （鳳凰歐洲）

一、法案背景與第899條款（Section 899）核心機制《One Big Beautiful Bill Act》延長2017年減稅政策，其中第899條針對實施 “不公平外國稅”（如 OECD 支柱二 UTPRs、DSTs、DPTs）的國家，對非美主體徵收報復性預提稅，稅率從 5% 逐年遞增至 20%，覆蓋主動經營收入與被動收入。受影響主體包括歐盟、英國等多國的企業、政府及主權基金，美資持股低於50%的外國公司尤為脆弱。二、對金融市場與歐洲股市的衝擊1. 美債與美元影響政策不確定性推高美債期限溢價至 10 年最高，疊加鋼鐵 / 鋁關稅上調，美元走弱。2. 歐洲股市直接影響STOXX 600 約 25% 收入來自美國，若政策落地， earnings 首年或下調 1-2%，四年內下調 5%，股價或跌 1-2%。高美敞口企業（如 GSSTAMER 籃子）上周表現最差，美元貶值時更易跑輸本土企業。3. 企業應對策略可能通過提價、重組股權（美資超 50%）、遷移總部或遊說豁免緩解衝擊。三、投資者行為與資金流動趨勢1. 資金流向與類股偏好投資者轉向小盤股及高股息 / 回購股票，2024 年以來歐洲本土敞口指數（GSSTDOME）跑贏美敞口指數（GSSTAMER）約 15%。2. 資本回流歐洲跡象歐洲投資者持有的美股佔比從 2024 年 Q4 的 45% 回落，2025 年 Q1 本土資金淨流入歐股，近三個月歐股基金流入創 2015 年來新高。四、投資策略與高風險企業警示1. 策略建議增持防禦性類股（如銀行、零售、電信），聚焦本土優質標的。2. 高風險企業籃子GSXES899 籃子（美收入 > 40% 且美資持股 < 45%）自法案通過以來跌 3%，年內從高點跌 10%。 (資訊量有點大)

大家好，今天的市場震盪下跌，整體情緒比較低迷，一起看看發生了什麼事。A股調整5月9日，A股全天震盪調整，科創50指數跌近2%。截至收盤，滬指跌0.3%，深成指跌0.69%，創業板指跌0.87%。兩市共1213檔個股上漲，58檔個股漲停，4063檔個股下跌。銀行股逆市走強，興建銀行、浦發銀行、江蘇銀行齊創歷史新高。ST類股反覆活躍，ST雪發、ST起步、*ST和科等超30股漲停。下跌方面，零售股震盪走低，茂業商業尾盤跌停。半導體晶片股下挫，華虹公司跌超9%，中芯國際跌超4%。消息面上，中芯國際表示，第二季銷售額將下降4%至6%，而先前市場普遍預期將大幅成長。該公司也警告消費市場存在風險，表示由於目標過於激進，智慧型手機市場可能在7月或8月出現出貨量修正。前期大漲的軍工概念股，迎來調整。台積電4月銷售激增5月9日，台積電公佈4月營收躍升48%，原因是電子企業在全球關稅生效前爭相採購關鍵零件。這家蘋果公司和輝達公司的主要晶片供應商，公佈4月營收為新台幣3,496億元（約116億美元），高於分析師預期第二季營收成長38%的平均值。川普政府的貿易戰正在促使經濟學家重新調整全球GDP預測，使從iPhone需求到運算和資料中心建設的前景都充滿不確定性。但作為全球科技支出的風向標，台積電強調市場需求依然強勁，尤其是用於人工智慧開發的高階輝達晶片需求依舊旺盛。不過，近期新台幣的快速升值可能會對台積電的利潤率帶來壓力，因為公司大部分業務以美元計價。川普政府已決定撤銷拜登時代部分推出的AI晶片出口限制，作為重新調整全球半導體貿易限制的更廣泛舉措的一部分。這在短期內可能利多台積電。歐洲股市上漲，德國股市創新高5月9日下午，歐洲股市開盤集體上漲，德國DAX指數成為首個突破3月紀錄高點的歐洲股指，收復了因川普發動貿易戰而引發的全部跌幅。德國主要股指一度上漲0.7%，至23524.08點，超越3月18日創下的盤中歷史紀錄。此前，受川普宣佈加徵關稅引發的市場波動影響，DAX指數曾一度下跌達16%。如今，德國新政府承諾實施大規模財政刺激計劃，市場認為這將推動經濟成長，DAX指數得以回升。該指數在投資者中日益受到追捧，估值已變得相對昂貴，其與歐洲其他主要股指的溢價達到了自2009年以來的最高水平。 （中國基金報）

歐洲股市，暴力反彈！受川普對多國暫停實行高額關稅的影響，歐洲股市今日跟隨美股走強，丹麥OMX20指數一度大漲超12%，義大利富時MIB指數一度漲近10%，德國股市盤中漲幅超過6%。剛剛，歐盟委員會主席馮德萊恩表示，歐盟同意將原定於4月15日針對美國關稅的反制措施暫停90天。她表示，進一步反制措施的準備工作仍在繼續，如果談判不能令人滿意，將採取反制措施。歐盟委員會主席馮德萊恩周四表示，美國總統川普戲劇性地決定暫停對數十個國家徵收高額關稅，這是穩定全球經濟的重要一步。馮德萊恩強調，“關稅本質上是一種稅負，最終只會損害企業和消費者利益。”另外，歐盟委員會當天在一份聲明中稱，將需要必要的時間來評估川普關於暫停高額關稅的公告。歐盟委員會稱，“歐盟委員會現在將花必要的時間來評估這一最新進展，與我們的成員國和行業密切協商，然後再決定下一步。”歐洲股市大反彈4月10日，歐洲股市集體大漲，丹麥OMX20指數盤中一度大漲超12%，義大利富時MIB指數一度漲近10%，瑞典OMX全指一度漲近9%。另外，德國DAX30盤中漲超8%，法國CAC40指數漲超7%。截至券商中國記者發稿， 丹麥OMX20指數漲幅超7%，德國DAX30指數漲近6%，義大利富時MIB指數漲超6.5%，法國CAC40指數漲超5%，英國富時100指數漲超4%。另外，斯托克歐洲600指數漲幅也超過5%，幾乎所有類股均走高，科技和銀行股領漲。美東時間周三下午，川普在社交媒體上發帖稱，將對一些國家暫停實施其新關稅，在90天內“對等關稅”降至10%，立即生效。隨後，美股大幅拉升，道指、納指、標普500指數分別收漲7.87%、12.16%、9.52%。歐盟委員會主席馮德萊恩周四表示，美國總統川普戲劇性地決定暫停對數十個貿易夥伴徵收高額關稅，這是穩定全球經濟的重要一步。她表示，歐盟仍然致力於與美國進行建設性談判，以實現“無摩擦和互利貿易”為目標。她指出：“明確、可預測的貿易環境是供應鏈有效運作的基礎。關稅本質上是一種稅負，最終只會損害企業和消費者利益。”馮德萊恩重申其長期主張：“這正是我始終倡導歐盟與美國達成‘零對零’關稅協議的原因”。此番表態正值歐美經貿關係經歷四年緊張期後，雙方試圖通過《跨大西洋貿易與投資夥伴關係協定》框架重啟談判。此前因鋼鋁關稅爭端，歐盟曾對美國威士忌、哈雷摩托等標誌性產品徵收報復性關稅。馮德萊恩說：“歐洲將繼續專注於實現貿易夥伴關係的多元化。”美元大幅跳水周四，截至券商中國記者發稿，美元指數大跌0.87%。歐元對美元日內漲幅接近1%，英鎊對美元漲幅達0.74%，日元對美元漲幅接近1%。當地時間周四，歐洲央行管委、法國央行行長弗朗索瓦·維勒魯瓦·德加洛表示，美國總統川普最近幾周的政策，削弱了市場對美元的信心。德加洛在接受法國電台採訪時稱，川普政府的貿易保護主義以及政策的不可預測性，對美國經濟而言是“負面因素”。德加洛表示：“過去幾十年，美國政策的一個重要穩定因素是對美元核心地位的重視。我認為川普政府也持有這種觀點，但在實際行動中卻表現得非常不一致。最近幾天和幾周發生的事情，損害了人們對美元的信心。”德加洛補充道，這對歐元國際地位的提升可能是一個積極因素。他說：“感謝上帝，25年前歐洲創立了歐元。我們擁有了自己的貨幣自主權，可以以不同於美國的方式管理我們的利率，在這之前可不是這樣。”浙商證券最新發佈的研報指出，“對等關稅”政策將會以犧牲美元霸權為代價，而建立在美元霸權基礎之上的每一次美元潮汐都對全球各國造成顯著影響，這對於美國而言是得不償失的，川普未必能接受別國繞道美元進行貿易。近年來美元霸權已經持續面臨挑戰與衝擊。1）各國數字貨幣的實踐，加速去美元化處理程序；2）美國多輪量化寬鬆推動高額財政赤字，導致出現美國政府信用危機；3）全球央行增持黃金儲備，美國黃金儲備下降；4）俄烏衝突引發俄羅斯、沙烏地阿拉伯等國家均推出非美貨幣結算機制。“川普此時推出高額的‘對等關稅’政策可能會加劇美元霸權的裂痕與瓦解。1）加劇全球對於美國和美元的信任危機，川普依賴美元霸權將財政壓力轉移到別國的行為又是再一次美元霸權的‘收割’實踐，全球去美元化處理程序可能加劇；2）美國向全球輸出美元的重要依賴管道之一就是經常項目的貿易逆差，而川普這種高增關稅的行為可能進一步增加非美國家間的貿易合作和結算合作。”浙商證券寫道。上述券商指出，若美元霸權加速坍塌，則美國後續的財政負擔可能進一步加重，通過量化寬鬆向全球轉移鑄幣稅的方式將更加不可持續。因此判斷關稅是川普的談判籌碼，但是若別國持續反制，川普“對等關稅”的底氣可能會受到衝擊，即便4月9日美國“對等關稅”政策確認落地，後續關稅戰走向也有高度不確定性。周四，在美元大幅跳水的同時，黃金價格再度拉升，現貨黃金漲幅超過1%並站上3110美元/盎司。中信證券日前表示，在高利率、高通膨、低增長的宏觀環境之下，雖然美元依舊是全球貨幣體系的中心，但黃金避險美元風險的價值正在加強，這是金價面臨的重要邊際變化。美元的風險一方面在於美國國內，即美國的長期高通膨風險和川普政策風險，這對應著黃金的抗通膨屬性和避險屬性；美元的風險另一方面則在於當前的全球貨幣體系，即其他經濟體對於美元信用體系的隱憂和強化本國主權信用的需求，這對應著黃金的信用屬性。 (券商中國)