當地時間12月1日，日本央行行長植田和男透露，若經濟與通膨預測如期實現，央行將在12月議息會議上根據改善情況繼續上調政策利率。這一表態被市場解讀為強烈的加息訊號，引發日本股市債市出現拋售潮。截至當天收盤，日經225指數下跌1.89%，領跌亞洲股市；日本東證指數收跌1.18%。債市方面，從3個月期到30年期的日本國債收益率1日全線走高。其中，日本10年期國債收益率上漲7個基點至1.87%，30年期國債收益率短暫觸及3.395%，創歷史新高。分析人士指出，日本首相高市早苗力推積極財政政策並主張保持寬鬆貨幣政策等多重因素，引發投資者對日本政府財政狀況惡化的擔憂情緒不斷升溫。據國際貨幣基金組織（IMF）統計，2025年日本政府債務率，即政府債務佔國內生產總值（GDP）的比例為229.6%，在發達經濟體中最高。一旦日本央行推進加息貨幣政策，日本政府舉債成本與償息壓力都將加劇。此前，日本金融市場在11月曾遭遇股債匯“三殺”。 (紅網)

18日，日經225指數、東證指數均大幅低開，半導體和人工智慧相關行業走低，資訊通訊和銀行股也表現疲軟。截至台北時間10:30，日經225指數跌近900點，跌幅超1.7%。另外，受“高市早苗涉台錯誤言論”影響，日本多家企業股價斷崖式下跌。匯率方面也延續走弱，歐元對日元盤中再次突破180關口。日本共同社此前報導稱，這是自1999年以來日元首次跌落180區間。報導分析，投資者對日本財政狀況惡化的擔憂導致日元被拋售。與此同時，日本政府正在調整即將制定的經濟措施，規模遠超此前預估的17兆日元，也加劇了日元的賣出潮。彭博社報導稱，日本首相將於今天（18日）下午與日本央行行長會面。在10月的貨幣政策會議上，日本央行決定連續第六次將政策利率維持在約0.5%不變，但在9月會議後，有兩名成員投票反對，加息討論正在蔓延。日本內閣府17日公佈，日本三季度實際國內生產總值（GDP）按年率計算下降1.8%，自2024年第一季度以來再次出現負增長。日本內閣府此前發佈中期經濟預測報告稱，考慮到美國關稅政策帶來經濟下行壓力以及物價持續上漲造成消費疲軟，日本政府將2025財年經濟增長預期由1.2%下調至0.7%……分析人士指出，受困於內需與外需的雙重壓力，以及對華關係持續緊張，日本經濟正滑向更為複雜的境地。美國消費者新聞與商業頻道（CNBC）在17日的一篇報導中稱，非常依賴中國遊客的日本美妝品牌資生堂的股價，自高市早苗的言論激起中方的強烈不滿和反擊後，一度下跌了11%。這家美國財經類媒體給出的日本資生堂的股價走勢圖更是直觀地顯示，自14日起，這家日本企業的股價出現了斷崖式的下跌。同樣遭遇股價斷崖式下跌的還有資生堂的母公司三越伊勢丹控股，甚至從CNBC給出的股價走勢圖來看，該公司的股價下跌幾乎呈現出“自由落體”，跌幅一度超10%。此外，東京迪士尼的營運公司東方樂園株式會社、日本航空業的全日空控股、日本鐵路運輸和零售旅館業的阪急阪神控股，亦出現了較大幅度的股價下跌。英國BBC也在報導中提到了相同的情況。而且除了上述CNBC提到的部分日本企業，BBC還提到日本百貨集團品牌高島屋的股價，以及日本時尚品牌優衣庫的母公司迅銷，也在今天一度出現了超過5%的跌幅。CNBC指出，來自日本方面的資料顯示，中國是日本重要的國際遊客來源地，去年有近五分之一的在日外國遊客就來自中國。亞洲新聞台當時採訪的一位日本旅遊業從業者還表示，得益於當時還是日本首相的石破茂對於中國相對友善的態度，中國訪日的遊客量自他成為首相以來出現了增長。而如今，經過高市早苗這麼一折騰，有關注日本旅遊業動向的分析人士認為日本的旅遊業以及相關產業又要難受好一陣子了。 (中國經濟網)

香港金融領袖投資峰會現場，高盛首席執行官大衛·所羅門的聲音穿透會場："在未來12至24個月的某個時候，很可能出現10%到20%的回呼。"話音未落，摩根士丹利CEO泰德·皮克緊隨其後："我們也應接受一種可能性，即出現10%至15%的回撤，且這種回撤並非由某種宏觀斷崖效應驅動。" 這不是華爾街兩大投行第一次發出類似警告，但這一次，他們的聲音格外引人注目。就在他們發言前，國際貨幣基金組織(IMF)剛剛警告股市可能出現大幅回呼，聯準會主席鮑爾和英國央行行長貝利也對股市估值過高提出了警告。全球金融市場似乎正站在一個關鍵的十字路口。一、全球股市狂歡後的冷靜時刻2025年的全球股市，如同一列高速行駛的列車。在人工智慧熱潮和聯準會降息預期的雙重推動下，美國三大股指屢創新高，標普500指數年內漲幅已超15%。日本日經225指數突破42000點大關，創下34年來新高；韓國Kospi指數也站上3200點，距離歷史高點僅一步之遙；而中國上證綜合指數更是創下十年來的最高水平。這波上漲浪潮來得迅猛而持久。自年初以來，全球主要股指平均漲幅超過20%，科技股表現尤為搶眼。輝達股價年內翻倍，微軟、蘋果等科技巨頭市值不斷刷新紀錄。市場情緒高漲，華爾街分析師們紛紛上調目標價，投資者排隊入場，彷彿回到了2000年的網際網路泡沫時期。"市場上漲之後會回呼，以便人們重新評估。"所羅門的話道出了市場運行的基本規律。歷史資料顯示，自1950年以來，標普500指數平均每年會出現一次5%以上的回呼，每3-4年會出現一次10%以上的回呼。這種周期性調整併非市場崩潰的前兆，而是健康市場不可或缺的"自我修復"機制。華爾街資深交易員約翰·史密斯曾說過："牛市不是被殺死的，而是被慶祝死的。"當所有人都認為"這次不一樣"時，往往是市場最危險的時刻。當前美股估值已處於歷史高位，標普500指數的席勒市盈率(Shiller PE)達到32倍，遠高於歷史平均水平的16倍。即使企業盈利強勁，但估值水平已令華爾街頂級投行高管們憂心忡忡。"科技股估值已經充分，"所羅門坦言，"但這種情況並非適用於整個市場。"摩根士丹利的Pick則指出，美國仍存在"政策錯誤風險"和地緣政治不確定性。Capital Group總裁Mike Gitlin直言："大多數人認為我們處於合理和充分之間，但我認為很少有人會說我們處於便宜和合理之間。"市場最危險的時刻，往往不是暴跌90%的時候，而是所有人都認為'這次不一樣'的時候。歷史是最好的老師。1987年"黑色星期一"前，市場同樣充滿樂觀情緒；2000年網際網路泡沫破滅前，分析師們還在預測納斯達克指數將突破10000點；2007年次貸危機爆發前，華爾街還在慶祝"大緩和時代"。每一次市場回呼，都伴隨著投資者情緒從極度樂觀到極度悲觀的轉變。但高盛和摩根士丹利強調，這次可能不同。所羅門指出："即便在牛市周期中，10%到15%的回撤也很常見。這種波動並不會改變你對資本配置方式的根本看法和結構性信念。"Pick也表示，投資者應該歡迎周期性的回呼，稱這是健康的市場發展，而非危機的徵兆。這種觀點得到了歷史資料的支援。自1950年以來，標普500指數在牛市期間平均出現14%的回呼，但隨後都創出新高。2018年第四季度，標普500指數曾下跌19.8%，但隨後在2019年反彈28.9%；2020年3月，市場因疫情暴跌34%，但隨後在11個月內收復失地並創出新高。二、亞洲崛起：全球資本的新避風港當華爾街為美股估值擔憂時，高盛和摩根士丹利將目光投向了東方。"未來幾年亞洲將成為全球市場中的一個亮點，"所羅門堅定地表示。這一判斷並非空穴來風，而是基於亞洲經濟體的結構性變化和獨特增長動力。高盛預計，全球資本配置者將繼續對中國感興趣，並補充稱，中國仍是全球"最大、最重要的經濟體"之一。摩根士丹利則明確表示，仍然看好中國、日本和印度股市，因為它們各自擁有獨特的增長敘事。當華爾街驚呼'中國崩潰論'時，真正的財富正在悄悄流向東方。中國股市的表現尤為引人注目。高盛研究部最新報告顯示，中國股市將進入更為持久的上漲階段，預計關鍵指數到2027年底將有約30%的上漲空間，主要由12%的盈利趨勢增長和5%-10%的進一步重估潛力推動。這一預測背後，是高盛對中國經濟基本面和市場結構的深入分析。高盛分析師Kinger Lau等在報告中指出，持久牛市的理由包括：需求端刺激與新的五年規劃相結合，有助於增長再平衡和緩解內部風險；人工智慧正重塑盈利格局，AI資本支出對利潤的提振正在兌現；中國股票相對全球股市仍存在深度折價，潛在的中國資產再配置資金規模可達數兆美元。更令人振奮的是，中國企業的全球競爭力正在顯著提升。高盛研究部股票策略分析團隊最新發佈的研報顯示，中國出口已實現了進階演化，"有關中國出口企業只是為發達市場消費者提供低成本、低附加值工業製品的看法已然過時。中國正更多地以新興市場作為最終出口目的地，在全球高端製造業領域贏取更大份額，並且向世界出口服務、智慧財產權和文化。"資料顯示，中國上市企業的海外收入佔比已從2018年的14%提高到目前的16%(相比之下，發達市場、新興市場企業的佔比均值分別為53%、48%)。這主要由汽車、零售和資本品行業帶動，其全球收入份額也在以每年0.4個百分點的速度增長。高盛估計，MSCI中國指數成分股公司中，目前約15%的銷售額來自海外，這一比例已經高於2018年的11%，其中汽車、零售和資本貨物業務的增長尤為突出。而到2028年，這一比例可能升至19%左右。這種變化在電動汽車領域尤為明顯。比亞迪、蔚來、小鵬等中國車企不僅在國內市場佔據主導地位，還加速進軍歐洲、東南亞等海外市場。2025年第三季度，中國電動汽車出口量同比增長45%，其中高端車型佔比顯著提升。寧德時代作為全球最大的動力電池製造商，已在全球設立多個生產基地，為特斯拉、寶馬等國際車企提供電池。人工智慧領域同樣展現出強勁勢頭。中國在AI專利申請量、論文發表數量等方面已超過美國，成為全球AI創新的重要中心。百度、阿里巴巴、騰訊等科技巨頭在大模型研發上取得突破，華為的昇騰AI晶片性能不斷提升。高盛預計，AI相關投資將在未來2-3年提振中國實際GDP增速0.2-0.3個百分點。摩根士丹利首席中國股票策略師王瀅表示："從全球投資人的總體配置來看，中國股票資產的倉位仍處於相對較低的水平。從長期來看，全球投資人對中國資產的進一步增持將是大勢所趨。"她特別指出，近年來眾多投資人對中國在多個領域的快速發展給予了高度評價，包括人形機器人、自動化、生物科技以及人工智慧等。王瀅建議，對於中國市場，投資者應長期關注高科技類股，包括人工智慧、自動化、機器人、生物科技、高端製造等，同時建議持續配置高品質紅利股，以抵禦短期的市場波動。三、中國股市的獨特優勢與投資機遇為什麼在高盛和摩根士丹利看來，中國股市能夠在全球市場回呼中成為"避風港"？這背後有著深刻的結構性原因。首先，中國股票相對於全球股市存在深度折價。高盛資料顯示，MSCI中國指數的市盈率目前約為12倍，而MSCI全球指數的市盈率高達18倍。這種折價不僅反映了市場對中國經濟增長前景的擔憂，也包含了地緣政治風險的溢價。隨著中美關係可能出現的緩和，以及中國經濟基本面的改善，這種折價有望逐步修復。其次，中國經濟正在經歷結構性轉型。摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強指出，中國經濟已觸底回升，四季度增長將好於二三季度。八月和九月的經濟資料已有所改善，反映出中國經濟已觸底回升。這其中有兩大亮點，一是出行類消費保持強勁恢復勢頭，二是在經歷了長達半年的去庫存之後，工業部門去庫存暫時結束，甚至有小幅的再庫存，支撐短期工業生產。更重要的是，中國在AI領域的優勢正逐步轉化為生產力。邢自強認為，在此輪AI創新周期中，過去兩年一直處於AI基礎設施的建設階段。這類似於在雲端運算的早期階段，當時主要的科技企業也聚焦於投資雲基礎設施。這意味著短期內AI對經濟的貢獻主要來自於投資，這背後有政策和監管環境的支援。高盛亞太首席股票策略分析師慕天輝認為，多項因素顯示中資股四季度有機會向好，建議策略性增持中資股。他指出，中國股市的"慢牛"格局似乎比以往更為穩固，主要得益於需求端刺激與新的五年規劃相結合，有助於增長再平衡和緩解內部風險。高盛分析師們在報告中表示，投資者應關注那些尋求增加海外收入的中國上市公司，因為人民幣匯率仍然具備競爭力，中國在全球供應鏈中已經佔據主導地位，中國產品在全球範圍內都具備成本和質量競爭力，這些因素都將支援這些中國領軍公司的全球擴張。投資者最大的敵人不是市場波動，而是自己對'完美時機'的執念。具體到投資策略，高盛提出了"中國卓越十強"(Chinese Prominent 10)的概念，重點關注在各自領域具有全球競爭力的中國企業。這些企業通常具備以下特徵：在全球市場佔有重要份額、擁有核心技術壁壘、管理團隊優秀、財務狀況穩健、具備持續創新能力。高盛9月18日發佈的研報維持對A股和H股的超配評級，建議逢低吸納，並看好民企龍頭、人工智慧、反內卷，以及股東回報等投資主題。分析師Kinger Lau等在報告中指出，盈利對於股市行情的持續是必要的，但流動性也是必要條件，目前A股的"慢牛"格局似乎比以往更為穩固。隨著牛市的展開，投資者的思維模式應從"逢高減倉"轉向"逢低買入"。高盛認為，儘管市場存在不確定性，但企業盈利向好為市場上漲提供重要支撐。此外，全球基金有望重返中國市場，今年以來，南向資金流入香港市場的資金總額創新高，專注於新興市場和亞洲的投資者增加了對中國的配置。四、亞洲其他市場的亮點除了中國，高盛和摩根士丹利也對日本和印度市場表示看好，認為它們各自擁有獨特的增長敘事。日本市場近年來表現亮眼，日經225指數創下34年新高。這一上漲背後，是日本公司治理改革的持續推進。東京證券交易所推動的"提升企業價值計畫"要求上市公司提高資本效率、改善股東回報，促使日本企業重新審視資本配置策略。軟銀、豐田等大型企業紛紛宣佈大規模股票回購計畫，提高了投資者回報。摩根士丹利特別強調了日本的公司治理改革，認為這將帶來長期的投資機會。日本企業的淨資產收益率(ROE)正在穩步提升，從2012年的5.5%提高到2024年的8.2%，但仍低於美國企業的15%左右，存在較大提升空間。隨著公司治理改革的深入，日本企業的估值有望逐步向全球平均水平靠攏。印度市場則受益於基礎設施建設的加速推進。莫迪政府大力投資交通、能源和數字基礎設施，為經濟增長提供了堅實基礎。高盛預計，印度經濟將在未來幾年保持6%以上的增速，成為全球增長最快的大型經濟體之一。摩根士丹利將印度的基礎設施建設列為多年投資主題，認為這將帶動相關產業鏈的發展。印度的消費市場也在快速擴張，中產階級規模不斷擴大，為零售、金融、醫療等行業提供了廣闊空間。五、投資策略：如何應對市場回呼面對高盛和摩根士丹利警告的市場回呼，普通投資者應該如何應對？兩位CEO的建議出奇一致：保持持倉並審視投資組合配置，而不是試圖擇時入市。所羅門強調："即便在牛市周期中，10%到15%的回撤也很常見。這種波動並不會改變你對資本配置方式的根本看法和結構性信念。"Pick也表示："我們也應接受一種可能性，即出現10%至15%的回撤，且這種回撤並非由某種宏觀斷崖效應驅動。現實是……我認為這是一種健康的發展態勢。"這些建議背後，是華爾街頂級投行對市場規律的深刻理解。歷史資料表明，試圖預測市場底部和頂部的投資者，長期來看往往表現不如堅持長期投資的投資者。根據Vanguard的研究，1994-2023年間，如果投資者錯過了標普500指數表現最好的10天，累計回報將減少近50%。那麼，普通投資者應該如何調整投資策略？高盛和摩根士丹利提出了以下建議：1. 從"逢高減倉"轉向"逢低買入"：市場回呼提供了以更低價格買入優質資產的機會。高盛預計，中國股市將進入更為持久的上漲階段，關鍵指數到2027年底將有約30%的上漲空間。2. 關注"中國卓越十強"：高盛提出的這一概念，指代在各自領域具有全球競爭力的中國企業，通常具備全球市場份額、核心技術壁壘、優秀管理團隊等特徵。3. 佈局人工智慧、電動汽車和生物技術：摩根士丹利CEO Ted特別強調了這些領域的投資機會。中國在這些領域已經取得顯著進展，未來有望進一步擴大優勢。4. 配置高品質紅利股：王瀅建議投資者持續配置高品質紅利股，以抵禦短期的市場波動。這類股票通常具備穩定的現金流和較高的股息率，在市場波動時表現出較強的抗跌性。5. 關注走向全球的中國企業：高盛研究部股票策略分析團隊指出，投資者應關注那些尋求增加海外收入的中國上市公司。隨著中國產品在全球範圍內競爭力的提升，這些企業有望獲得更廣闊的市場空間。六、外資機構持續加碼中國資產值得注意的是，不僅是高盛和摩根士丹利，多家外資機構近期都表達了對中國市場的看好，並通過實際行動加碼中國資產。摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強預計，今年二三季度決策層將利用好現有政策空間以及准財政工具來提振經濟。後續隨著關稅以及出口量變化對經濟的影響顯現，政府有望額外出台財政刺激來支援城市更新等基建投資。另外，央行或將進一步降息以及降准。5月，摩根士丹利獲中國證監會核准設立摩根士丹利期貨（中國）有限公司，目前正積極籌備希望盡快展業。摩根士丹利亞洲首席執行官高浩灃表示："我們將繼續專注發展我們在國內的業務平台和產品種類，從而更全面地服務我們的客戶。"2022年2月，摩根士丹利證券（中國）有限公司的註冊資本由人民幣10.2億元增至17.18億元，摩根士丹利的持股比例進一步增至94.06%。今年，摩根士丹利全資控股的摩根士丹利基金（中國）有限公司註冊資本從2.5億元提升至6億元，增幅高達140%。除摩根士丹利外，多家外資金融機構也在加速在華展業。路博邁基金註冊資本由1.5億增至3億元人民幣；貝萊德基金註冊資本由7億元人民幣變更為10億元人民幣；富達亞洲控股私人公司對富達基金進行第三次增資，富達基金註冊資本由1億美元變更為1.3億美元；施羅德基金註冊資本由2.6億元人民幣增至5.03億元人民幣。這些動作背後，是對中國市場的長期信心。上海基金評價研究中心高級基金分析師池雲飛認為，多家外資加速在華展業有三方面原因：一是中國經濟長期增長潛力所帶來的廣闊發展空間；二是看中了國內成熟、開放的金融市場環境，希望利用自身優勢與國內機構共同開拓市場；三是國內友好政策為外資金融機構提供了良好契機。七、危中有機，佈局未來高盛和摩根士丹利的警告並非危言聳聽，而是基於對市場規律的深刻理解。10%-20%的回呼很可能會在未來12-24個月內發生，但這並不意味著市場將陷入長期熊市。相反，這種回呼是長期牛市的正常特徵，為投資者提供了重新評估和佈局的機會。在這一背景下，亞洲市場，特別是中國市場，正成為全球資本的新避風港。中國股市的"慢牛"行情有望持續，關鍵指數到2027年底有約30%的上漲空間。這一預測背後，是中國經濟的結構性轉型、企業全球競爭力的提升以及股票估值的修復空間。對於普通投資者而言，面對市場回呼，最重要的是保持冷靜，避免情緒化決策。正如所羅門所言："市場上漲之後會回呼，以便人們重新評估。"這種回呼不是威脅，而是機會。投資者應該將目光放長遠，關注中國經濟的長期趨勢和結構性變化，而不是被短期波動所左右。隨著中國在人工智慧、電動汽車、生物技術等領域的持續突破，以及企業全球競爭力的不斷提升，中國資產的長期價值將逐步顯現。高盛和摩根士丹利的看好並非空穴來風，而是基於對中國市場深入研究的理性判斷。在這個充滿不確定性的世界裡，唯一確定的是變化本身。高盛和摩根士丹利的警告提醒我們，市場永遠在波動，但長期來看，優質資產的價值終將得到體現。對於有遠見的投資者而言，當前的市場回呼不是終點，而是新周期的起點。當全球股市面臨回呼壓力時，中國資產正展現出獨特的吸引力。這不是一個短期的投機機會，而是一個長期的戰略佈局。正如華爾街那句老話："牛市在悲觀中誕生，在懷疑中成長，在樂觀中成熟，在狂熱中死亡。"當前的中國市場，正處於"懷疑"向"樂觀"轉變的關鍵階段，這正是聰明錢佈局的最佳時機。對於中國普通投資者而言，與其擔心全球股市的回呼，不如關注中國資產的長期價值。在這個過程中，保持理性、堅持長期主義、分散投資風險，才是應對市場波動的正確方式。記住，財富不會青睞那些試圖預測每一次波動的人，而是屬於那些理解長期趨勢並堅持到底的人。高盛和摩根士丹利的警告，不是讓我們逃離市場，而是提醒我們：當潮水退去時，才知道誰在裸泳。而真正的投資者，早已穿好了泳衣，準備迎接下一個浪潮。 (榕樹下看世界)

10月29日，亞太主要股指早盤集體上漲，其中日經225指數盤中首次突破51000點，韓國綜合指數漲超1%；A股高開高走，截至午盤，上證指數上漲0.37%重回4000點，深成指漲0.9%，創業板指漲1.35%。滬深兩市半日成交額1.42兆，較上個交易日放量719億。類股方面，量子科技、輝達產業鏈、海南自貿港等領漲，兩岸融合、伺服器概念股出現調整，銀行、白酒、半導體題材走弱。具體來看，量子材料概念爆發，科大國創大漲12.78%，天融信漲超10%，神州資訊漲停，國盾量子漲超9%，格爾軟體等跟漲。消息面上，中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議發佈，其中指出，推動量子科技、生物製造、氫能和核聚變能、腦機介面、具身智能、第六代移動通訊等成為新的經濟增長點。輝達產業鏈多股上漲，山子高科封板，工業富聯漲逾7%，刷新歷史新高，勝宏科技、香農芯創等跟漲。消息面上，當地時間10月28日，美股收盤輝達漲近5%，總市值逼近5兆美元，領漲道指。當日，輝達CEO黃仁勳在華盛頓舉行的今年第二次GTC大會上發表演講，重點涵蓋6G、AI、量子計算和機器人領域的技術突破。大金融類股局部爆發，證券類股領漲，華安證券漲停，東北證券觸及漲停。特高壓指數盤中拉升，漲超3%，成分股中多隻個股表現突出，國網英大、長高電新、四方股份，中國西電漲停。 金盤科技漲超9%。歷史首次 日經225指數突破51000點10月29日，日經225指數持續走高，一度突破51000點，為歷史首次，截至發稿，日內漲超2%。此前，中國國際問題研究院亞太所特聘研究員項昊宇向21世紀經濟報導記者分析稱，目前有四大要素引爆日本股市：一是日本企業盈利增長和低估值吸引力。相較於美股，許多日本企業還在一定程度上被低估，而且日本企業持續實施公司治理改革，提高股東回報，吸引了海外投資；二是寬鬆貨幣政策和日元貶值。日本央行長期維持超低利率，推高了風險資產價格，而日元持續貶值有利於出口企業的盈利；三是新首相高市早苗的經濟政策預期，市場預期高市早苗將延續擴張性的財政和寬鬆的貨幣政策，即“高市交易”推動了股市上揚；四是外部利多因素，美國關稅的不確定性緩和，為亞洲市場帶來了樂觀情緒。渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕傑則向21世紀經濟報導記者表示，日股在高市早苗就任後反應積極，是因為持續的政治不確定性逐漸消退，市場開始接受“早苗經濟學”，“預計接下來高市將聚焦於擴張性政策，與日本央行聯手應對通膨等長期存在的經濟問題，並繼續支援企業改革。” (21世紀經濟報導)

10月29日盤中，日經225指數持續走高，一度突破51000點，為歷史首次，日內漲1.61%。 (第一財經)

日本股市全線爆發，日經225指數暴漲超1200點，史上首次漲破5萬點，大幅收漲2.46%。消息面上，10月27日，美國總統川普將訪問日本，並於28日會見日本新任首相高市早苗。日媒報導稱，美日領導人預計將就經濟和安全保障等廣泛議題進行討論，確認同盟關係的深化。與此同時，高市早苗的政策主張也是引發日本股市走強的原因之一。其經濟政策主張在一定程度上延續了“安倍經濟學”的部分政策：一方面，主張加強政府對日本央行利率調控政策的介入，傾向於維持寬鬆的貨幣政策；另一方面，主張實施擴張性財政政策。日韓全線大漲10月27日，日本股市全線走強，截至收盤，日經225指數大漲1212點，漲幅達2.46%；日本東證指數漲1.7%。其中，軟銀集團、愛德萬測試大漲超6%，日立、迅銷、三菱商事、伊藤忠商事大漲超2%。與此同時，韓國股市亦持續走高，韓國綜合指數大幅收漲2.6%，史上首次漲破4000點，現代重工大漲超5%，SK海力士漲超4%，三星電子漲超3%至紀錄高位。其他亞洲股指普遍上漲，MSCI亞洲新興市場指數漲1.64%。避險資產全線調整，截至台北時間14:40，現貨黃金跌0.72%至每盎司4082美元，現貨白銀跌0.56%。有分析指出，貿易局勢的緩和為亞洲市場注入樂觀情緒，風險資產全線反彈。美國總統川普亞洲行期間，該國與東南亞多國達成貿易協議。彭博多資產策略與研究主管Ulrich Urbahn表示：“這些（貿易）進展為市場波動加劇創造了條件，因為投資者需要在央行政策轉變、地緣政治貿易緩和以及企業盈利訊號之間進行權衡——所有這些因素都將影響到年底前的市場方向。”據中國新聞網報導，當地時間10月27日，美國總統川普在社交媒體上發文稱，他剛離開馬來西亞，將動身去日本。據日本共同社報導，日本首相高市早苗25日與川普首次通電話，雙方一致同意將日美同盟“進一步提升至更高水平”。對於川普將從27日起訪日一事，高市早苗表示，“期待在東京予以迎接”。川普則對高市早苗就任首相表示祝賀。日媒稱，當地時間28日上午，高市早苗將與川普舉行首次面對面會談。日本政府消息人士稱，預計川普將於10月27日起在日停留三天，他將與高市早苗舉行會談，還計畫在位於神奈川縣的駐日美軍橫須賀基地發表講話。美日領導人預計將就經濟和安全保障等廣泛議題進行討論，確認同盟關係的深化。美國有線電視新聞網（CNN）指出，高市早苗有限的外交經驗以及川普的不可預測性，使得兩人的首次會晤成為對高市的一次關鍵考驗。分析認為，此次會晤若取得成功，將有助於鞏固其初期的執政基礎，也為日後推進區域安全政策爭取美方支援。屆時，川普預計還將要求日方切實履行石破茂任首相時期日美達成的“投資換關稅”協議。根據協議，美國將對包括汽車在內的日本商品統一徵收15%的關稅。日本則承諾設立一個5500億美元的對美“投資工具”。據測算，這相當於日本年度GDP的近10%，無疑會成為日本的巨大負擔。“高市早苗交易”來襲高市早苗一直支援擴大財政刺激、放寬貨幣政策，當前日本市場正掀起所謂的“高市早苗交易”，即押注日股上漲，日元下跌。高市早苗的經濟政策主張在一定程度上延續了“安倍經濟學”的部分政策：一方面，主張加強政府對日本央行利率調控政策的介入，傾向於維持寬鬆的貨幣政策；另一方面，主張實施擴張性財政政策。高市早苗24日在臨時國會發表就任後首次施政方針演講，在經濟方面，她提出以“負責任的積極財政”為方針，推動人工智慧等產業發展，並通過擴大地方補助和能源補貼等措施支援民生，減輕中低收入群體負擔。另外，高市早苗的執政策略對日本央行政策路徑的影響，也正引發市場關注。自日本央行終結負利率時代、開啟貨幣政策正常化路徑以來，儘管市場一直存在日本央行持續加息的預期，但日本央行始終保持謹慎態度，強調政策調整須循序漸進。高市早苗此前關於加強政府對央行利率調控政策介入的主張，引發市場對日本央行獨立性的擔憂。在去年秋季競選自民黨總裁時，高市早苗就曾公開批評日本央行加息行為。當選自民黨總裁後，她明確表示“無論是財政政策還是貨幣政策，必須承擔責任的都是日本政府”，央行只考慮和實施最佳貨幣政策措施。目前，日本央行加息預期已有所推遲。野村日本首席經濟學家森田京平博士及研究團隊在一份報告中寫道，預計日本央行仍將通過加息來調整貨幣寬鬆政策。根據該團隊的預測，日本央行下一次加息將在2026年1月。隨後由於通膨率保持在2%以下，日本央行將暫停加息約一年，並於2027年再加息兩次。不過，根據市場條件變化，不排除日本央行將下一次加息提前至2025年12月的可能性。分析人士普遍認為，當下日本面臨的環境已和安倍時期有顯著不同，“高市早苗交易”可能不會持續太久。中信證券指出，對於日股，前期“高市早苗交易”已較快速地推升估值，其漲勢能否持續，將取決於自維聯盟經濟政策落地的節奏及反對黨的配合程度；對於日元，美日匯率正明顯向上偏離美日利差，且市場共識對日本央行加息的預期可能偏慢，日元反而可能具備一定的升值潛力。 (券商中國)

好買說今年9月，聯準會再度開啟降息，但歐洲央行和日本央行卻雙雙“按兵不動”。這種政策上的分化，也影響著全球資金的流向和投資邏輯。值得一提的是，今年日本和歐洲股市表現格外搶眼。日經225指數突破45000點，德國DAX指數屢創新高。面對這樣的行情，我們該如何理解不同市場的投資機會？又該怎樣把握日本、德國等市場？為幫助投資者更深入地理解全球市場，做好全球配置，我們準備了【全球股市解讀】系列文章。本文將逐一分析日本和德國股市的投資亮點，並提供一些可供參考的佈局思路。1 日本股市 突破45000點，“高光時刻”再現9月18日，日經225指數首次站上45000點大關，今年以來累計上漲14%（截至9月22日），漲幅超過全球多個主要市場。儘管此前經歷關稅衝擊，又遭遇日本首相在參議院選舉中的歷史性失利，日本股市卻依然屢創新高。首先，本輪日股上漲與聯準會重啟降息密切相關。降息降低了資金成本，促使更多“熱錢”湧向估值相對較低、經濟環境更為穩定的日本市場。若美國經濟實現“軟著陸”，將推動全球貿易回暖，日本作為出口導向型經濟體將明顯受益。此前美日關稅談判進展好於預期，也提振了市場情緒，尤其是受壓制較大的汽車類股出現明顯反彈。與此同時，AI熱潮從美國蔓延至日本，進一步帶動科技類股上行。日本內部因素同樣關鍵：其一，日本央行持續實施超低利率政策，企業融資成本維持低位，增強了股市吸引力。同時，日元匯率長期走弱，利多出口型企業盈利。其二，日本企業第一季度盈利表現強勁，整體優於市場預期，為股市提供了紮實的業績支撐。更深層次的變化在於公司治理改革，日本企業曾經重份額、輕回報，如今正積極轉變。東京證券交易所推動提升資本效率，企業股票回購規模創歷史紀錄，併購活動增加，利潤增長路徑更加清晰。近兩年，日本股市曾經歷兩次重大考驗，但都展現出驚人韌性：第一次是去年7月，日本央行啟動十年來首次加息，政策利率上調至0.25%。隨後在8月初，受日元升值和套息交易反轉影響，東證指數兩度觸發熔斷，出現歷史性大跌。第二次是今年4月，受川普“關稅衝擊”影響，市場恐慌情緒蔓延，指數在數日內跌超10%。但隨著關稅擔憂緩解和聯準會降息預期升溫，股市在5月迅速反彈，收復失地。這兩次“V型反彈”顯示出日本市場具有較強的自我修復能力，也增強了海外投資者的信心。展望後續，盈利情況改善、日本公司結構性改革以及未來回購，有望繼續支撐市場向上。但也需關注日本政治不確定性帶來的波動。目前，最熱門的接任者高市早苗（日本前首相安倍晉三的門生、前經濟安保大臣），其支援提高政府財政刺激和貨幣寬鬆政策，若她當選，或將為日股帶來新一輪利多。2 德國股市 強勢逆襲，值得納入“全球配置”今年以來，歐洲股市整體表現出色，德國更是其中的佼佼者。即便在4月初受美國關稅衝擊出現短暫回呼，德國股市也很快反彈、收復失地。這個曾被認為“缺乏吸引力”的市場，是靠什麼重新贏得投資者青睞的？股市走強離不開資金支援，德國也不例外。一項總額高達4600億歐元的減稅方案直接惠及企業，更將工業使用者的電網費用砍半，大幅降低製造業營運成本。與此同時，歐洲央行連續八次降息，將十年期德債收益率壓至2.93%的歷史低位，為市場注入充裕流動性。除此之外，我們也從多項資料中看到德國值得納入全球資產配置的幾個優勢因素：①通膨控制相對較好，內部無主要矛盾，政策空間大、靈活性強。②製造業動能正在回升，德國盈利增長預期有所恢復。③相對於美國市場，歐洲股市估值優勢明顯。尤其在科技股高估值引發擔憂、資金流出美國時，德國市場成為國際資金青睞的方向。3 結語看到海外市場不斷創新高，很多投資者難免會“恐高”。但投資海外市場，只要核心邏輯沒有改變，短期的回呼往往只是階段性的。當事件衝擊導致市場波動時，反而可能是較好的加倉機會。對投資者來說，也可以借道全球FOF產品，實現一站式配置全球股市，分散風險、把握多樣化機會。多資產配置可能無法跑贏單邊牛市，但或是更省時、更省力、更從容的投資選項。 (好買財富)

突然轉跌了。在美國下調日本汽車關稅、日本央行或停止加息等多個利多消息刺激下，日本股市周二（9月16日）開盤後上漲，日經225指數一度突破45000點大關，創下歷史新高，隨後該指數跳水轉跌。日經225指數新高後轉跌周二開盤後，日本主要股票指數持續上漲，日經225指數一度突破45000點大關，創下歷史新高，隨後掉頭向下。截至記者發稿，日經225指數跌0.20%，報44678.39點。美國下調“日本汽車關稅”至15%據央視新聞報導，當地時間周一（15日），美國川普政府發佈消息稱，對日本汽車的進口關稅將從美國東部時間16日0時1分（日本時間16日13時1分）起，下調至15%。美國商務部當天發佈了一份關於這一變化的檔案。據悉，該檔案將於周二在政府日報《聯邦公報》上公佈，正式生效。新稅率是將現行25%的關稅減半至12.5%，並加上現有2.5%的徵稅額計算得出的。此次下調的關稅稅率與適用於日本大多數其他商品的基準稅率一致。這符合美國總統川普9月4日簽署的行政命令：正式實施美日貿易協定，對大部分日本輸美產品徵收最高15%的關稅，包含汽車及零部件，部分關稅減免追溯到8月7日。根據其行政命令，美國將對幾乎所有進入美國的日本進口產品徵收15%的基準關稅。此前已徵收較高關稅的日本進口產品不會被雙重徵稅，而此前稅率低於15%的商品將調整至新稅率。同時對汽車及汽車零部件、航空航天產品、非專利藥品以及美國境內無法自然獲取或生產的自然資源實施單獨的行業特定待遇。日本央行或停止加息步伐日本央行將在本周五舉行議息會議，市場普遍預期，該行將維持利率不變。高盛的報告指出，從風險管理角度考量，日本央行很可能在本周會議上維持現行政策利率不變。研究人員表示，雖然7月會議後發佈的日本經濟與物價指標顯示國內良性循環仍在延續，但關稅上調的影響近期已開始體現在資料中。他們補充稱，日本出口和生產呈現疲軟態勢，汽車行業表現尤為明顯，製造業經常利潤也出現下滑。高盛維持基準預測，認為日本央行下次加息將發生在2026年1月。國際評級機構穆迪同樣持有相同觀點。該機構在一份報告中稱，由於貿易風險和國內經濟疲軟給前景蒙上陰影，預計日本央行將在周五維持其短期政策利率在0.5%不變。該機構稱，上半年好於預期的增長和日元疲軟將使加息成為可能，但鑑於出口和工業產值下滑以及消費者支出步履維艱，日本央行可能暫時按兵不動。穆迪預計日本央行將在明年1月份加息，但認為今年晚些時候也有可能加息。日本新首相備受期待支撐日股的另一大樂觀因素是市場對於日本下屆首相的遐想。在石破茂宣佈辭職後，日本前首相安倍晉三的門生、前經濟安保大臣高市早苗成為最熱門的接任者。高市早苗支援提高政府財政刺激和貨幣寬鬆政策，如果她當選，對於日股來說將會是一大提振。據報導，自民黨已經宣佈將於9月22日發佈黨總裁選舉公告，於10月4日進行投計票。 (證券時報)