當地時間10月14日，在美國政府停擺導致經濟資料發佈受阻的背景下，聯準會主席鮑爾表示，自9月決策會議以來，美國經濟前景基本保持不變。當前政策取向已進入艱難平衡期：一邊是通膨壓力尚未完全緩解，另一邊是就業市場持續走弱。儘管鮑爾未對下一步行動給出明確訊號，但市場普遍預期，聯準會將在10月底的會議上再次降息。
“現在沒有無風險的路徑。”鮑爾在全美商業經濟協會（NABE）年會上說，“如果行動太快，可能會讓抗通膨任務半途而廢；但若行動太慢，勞動力市場也可能遭到不必要的損害。”
這番講話是鮑爾自9月議息會議以來的首次公開發聲。聯準會上月將聯邦基金利率下調25個基點至4%至4.25%，為年內首次降息，並暗示可能在年底前再降兩次。根據芝商所FedWatch工具，市場目前預期聯準會在10月28日至29日會議上再次降息25個基點的機率接近100%。
就業放緩風險上升
鮑爾在講話中多次提到勞動力市場的疲態。他認為，美國正處於“低招聘、低裁員”的階段，職位空缺的持續下降可能很快反映在失業率上。“我們經歷過一個罕見的時期——崗位需求下降但失業率保持穩定，但這種情況可能已接近極限。”
美國失業率8月升至4.3%，為過去一年新高。由於政府停擺，9月非農就業報告被迫推遲，市場對勞動力狀況的判斷更加模糊。鮑爾表示，這種資訊缺口對決策形成挑戰：“我們很快就會開始錯過資料，特別是10月的核心資料。如果停擺持續下去，資料甚至不會被收集。”
多位與會經濟學家認為，就業下行風險正成為聯準會內部關注的焦點。機構MacroPolicy Perspectives創始人朱莉婭·科羅納多（Julia Coronado）表示：“10月降息幾乎是板上釘釘。勞動力市場的風險並未緩解，反而在增加。”
美國諮商會高級經濟學家葉蓮娜·舒利亞季耶娃（Yelena Shulyatyeva）認為，聯準會正從“抗通膨優先”逐步過渡到“平衡增長與就業”的階段。“當前風險更多集中在就業端，這將決定短期內的政策方向。”
鮑爾也提及，聯準會內部對未來路徑仍存在分歧。9月會議紀要顯示，19名官員中僅10人支援年內再降息兩次，其餘多數傾向“少降或不降”。
“鮑爾現在顯得更加謹慎。”畢馬威首席經濟學家黛安·斯旺克（Diane Swonk）分析稱，“這意味著他在為2025年的政策路徑保留迴旋空間。”
縮表或接近尾聲
儘管市場普遍押注聯準會將繼續寬鬆，鮑爾仍強調，通膨風險尚未解除。
“近期商品價格上漲主要是關稅推動的成本上升，而非廣泛的通膨復燃。”他說，“關稅傳導效應可能是暫時的，但也可能在未來幾個季度形成持續性壓力。”
目前，美國核心個人消費支出（PCE）物價指數同比上升2.9%，仍高於聯準會2%的目標。鮑爾表示，聯準會的任務仍是“在不損害就業的前提下，使通膨重回可持續的目標水平”。
他還暗示，聯準會的資產負債表縮減（QT）處理程序可能在未來數月接近尾聲。“我們在資產負債表管理上有更大的靈活空間。”鮑爾說，“可能需要放緩縮表節奏，以維持市場流動性。”
市場人士普遍認為，這一表態意味著量化緊縮周期即將結束。富國銀行利率策略師邁克爾·舒馬赫（Michael Schumacher）稱：“鮑爾暗示的‘技術性收尾’訊號，顯示聯準會已準備在資金市場釋放更多流動性。”
但寬鬆預期也引發通膨擔憂。美國總統川普近期多次提及對部分進口商品徵收關稅的計畫。鮑爾在問答環節中回應：“我們確實收到了相當可觀的關稅收入，但問題是誰在買單？目前看，並非海外出口商，而是零售商和進口商。”
他補充，聯準會正依賴更多來自民間的高頻資料來填補官方資料缺口，但“這些資料無法完全取代政府資料，官方統計依然是‘金標準’”。
央行決策風險上升
政府停擺令關鍵經濟資料發佈中斷，聯準會面臨看不見前路的困境。美國勞工部推遲發佈9月就業報告，GDP和零售銷售資料可能延後。
鮑爾解釋，儘管一些重要的政府資料因政府關門而延遲發佈，但聯準會會定期審查各種仍可獲取的公共和私營部門資料，並且還通過各地區聯儲維護起的一個全國性的聯絡網路來收集寶貴見解。
同時，鮑爾也在回答提問時坦承，“我們預計無法彌補未獲得的資料，”鮑爾表示，“尤其是10月份的資料。如果這種情況持續一段時間，形勢可能會變得更加困難。”
投資者目前普遍預期，聯準會將在未來幾個月維持溫和寬鬆。倫敦證券交易所集團資料顯示，市場預計年底前累計降息約50個基點。十年期美債收益率最新收於4.03%，為近六周低位，顯示避險需求升溫。
部分分析人士認為，聯準會已進入“政策容忍期”——允許通膨略高於目標，以換取更穩定的就業環境。
在講話結尾，鮑爾再次強調決策的不確定性：“我們的目標不是尋找完美路徑，而是在複雜的現實中作出最小代價的選擇。” (第一財經資訊)