大家好，我是承通投顧副總顏逸民。OpenAI制定為期五年、目標投入1兆美元在 AI基礎設施的戰略計畫，金額之龐大，遠超過目前任何一家科技公司，甚至微軟、Google、亞馬遜等的年度資本支出。這項雄心勃勃的計畫，同時也反映了OpenAI面臨的巨大挑戰。
挑戰一.龐大的資金缺口，儘管Open AI今年經常性收入約$130億美元，但與$1兆美元的基礎設施承諾相比，仍有巨大差距。若無法每年持續穩定地獲得$2,000億美元的資金，擴廠計畫將面臨延遲甚至破滅的風險。除了傳聞Open AI正尋求債務合作與新的融資方案來支應，須使營收來源更多元化與持續擴大，目前營收約七成來自ChatGPT訂閱用戶，付費率約 5%。OpenAI 必須成功將付費率提高一倍，並積極拓展新的收入來源，如企業級應用（API 服務）、個人化廣告模式、產品中的購物結帳分潤。成本控制與燒錢速度，有資深投資人指出，OpenAI的業務比Google或微軟更燒錢，若無法有效控制單位成本，燒錢速度將遠超營收增長，導致資金鍊壓力。
挑戰二.,為了降低對 NVIDIA 的依賴和運算成本，OpenAI 正積極與Broadcom等廠商合作開發自製AI處理器。垂直整合策略固然有助於最佳化性能，但這是一項高資本、高技術門檻且週期長的工程，需與現有的晶片巨頭競爭。1 兆美元的投入主要用於建設數據中心和採購GPU。在微軟、Google、Meta 等巨頭也在瘋狂投入AI基礎設施的背景下，OpenAI必須在全球範圍內爭奪稀缺的電力、土地和頂級 AI 晶片資源。
挑戰三.來自巨頭的競爭，Microsoft、Google (Gemini)、Meta (Llama) 等都在投入數百億美元，且他們擁有比Open AI龐大得多的客戶群、雲端基礎設施和財務資源。Open AI必須持續保持技術上的突破性領先，才能甩開這些競爭者。執行長 Sam Altman本人也曾警告，整個AI界正處於一個巨大的泡沫之中。這表示市場對AI的投資熱情可能達到非理性程度，若泡沫破裂，將嚴重影響Open AI的融資能力和估值。
就整體供應鏈而言，OpenAI 投入1兆美元的 AI 發展計畫，主要目的在於獲取極大規模的AI算力，因此供應鏈受惠涵蓋了從晶片設計製造、先進封裝、高階伺服器組裝，到能源供應等所有AI基礎建設環節，台廠在全球AI供應鏈中扮演不可或缺的角色，因此是最大的間接受惠者。
南電(8046)
南電拜上游T-Glass玻纖布供應缺口擴大之賜，IC載板漲聲也跟著響起，市場預期漲價效應有望一路延續至明年，法人看好南電在T-Glass玻纖布供給短缺、記憶體需求優於預期雙利多拉抬，明年BT載板與ABF載板的ASP（平均單價）將年增39％、24％。
欣興(3037)
欣興9月營收為113.26億元、月減0.27%、年增4.51%，整體Q3營收為339.94億元、季增4.71%、年增7.2%，創近11季新高。而受AI伺服器出貨持續量增，亦帶動對ABF高階載板及PCB組件出貨需求。
景碩(3189)
主因美系外資最新報告指出10月ABF與BT載板價格同步上漲，且供應鏈調查顯示未來數月載板可能短缺，激勵市場買盤湧入。
品安(8088)
9月合併營收1.39億元，創近2個月以來新高，MoM +4.62%、YoY +66.58%，雙雙成長、營收表現亮眼。
環球晶(6488)
外資高盛在研究報告上指出，矽晶圓供應商環球晶的投資評級已從「中立」上調至「買進」。因為分析師預期，在記憶體產業觸底反彈、美國先進製程布局逐步發酵，以及積極轉向高價值特殊晶圓產品的策略下，環球晶的營運將迎來顯著的轉捩點，前景看好。
華邦電(2344)
華邦電公布8月自結盈餘，稅前純益9.1億元、年增685.4%，歸屬母公司業主淨利7.2億元、年增813.9%，EPS 0.16元；其中，隨報價上揚，第3季將有庫存損失回沖，法人預估第3季營運將有望轉虧為盈，且隨毛利持續好轉，估全年EPS為0.11元。
漢磊(3707)
漢磊主力業務為功率半導體及類比積體電路的晶圓代工，聚焦第三代半導體SiC應用，受惠AI、電動車、家電等新興需求。
*OpenAI 的兆元計畫是AI時代最具野心、但也最具風險的一場豪賭，成敗將決定全球科技股未來五年的走向。值得密切關注擁有穩健現金流、直接從算力需求獲利的基礎設施廠商，然而，仍須需視OpenAI 的營收變現能力可否持續提升，將是重點觀察關鍵因素所在。
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