大家好，我是承通投顧副總顏逸民。美國股市在11月20日上演戲劇性反轉，整體市場風險明顯升高。儘管輝達財報亮眼、AI訂單與展望全面超預期，但市場情緒卻急速轉空，資金從高估值科技股全面撤離。美股四大指數由紅翻黑，道瓊從盤中大漲逾700點到收跌386點，費城半導體更狂殺近5%，台積電ADR同步下挫超過1.7%，VIX恐慌指數也飆升逾11%。這場從利多變利空的急轉彎，顯示市場對AI估值、利率前景與降息時機的疑慮正在快速升溫，短線波動與下行風險比想像中更高。

輝達盤中一度因財報利多大漲5%，但尾盤卻反轉收跌超過3%。這樣的走勢，其實反映了投資人當前的心態──在升息環境未完全逆轉之前，資金會習慣性選擇「先落袋為安」。高估值股票在沒有降息保護、資金成本依然高昂的時候，自然更容易出現劇烈震盪。

對投資人來說，這不是壞事，反而是下一段行情的最佳機會正在形成。

大型AI股的真正特性是——短線會震盪，但長線仍舊走趨勢。大型企業手中的訂單、技術路線、資本支出規模，不會因市場情緒一兩天的變化而改變。真正的長期投資人，反而應該把握這些整理期，降低在激情時追高。

大型AI股漲多後震盪，是下一次進場的最好機會

☉Blackwell 訂單強勁、AI 伺服器需求爆發，基本面毫無疑慮。

☉但美股科技股未延續漲勢，反而在財報後急轉直下。

☉原因不是公司不好，而是市場在高估值環境下變得更敏感。

高估值＋FED降息預期降低＝短線震盪加劇

☉升息環境尚未完全逆轉，資金成本仍高。

☉市場憂心 12 月降息機率下降，科技股容易遭獲利了結。

☉輝達盤中一度漲 5%，卻在尾盤急跌超過 3%，象徵「資金先落袋為安」。

大型AI股漲幅大、估值高，不宜追高

☉輝達、台積電、廣達等龍頭今年已漲多。

☉漲多後更容易因利率、情緒而劇烈波動。

☉越是高估值股，越需要更好的進場點，不適合衝動追高。

震盪不是壞事，而是下一次布局機會

☉AI長線趨勢仍處於高速發展期。

☉大型企業手中握有訂單、技術與產能，不會因短線震盪而改變。

☉回檔反而讓估值重新變得合理，是中長線投資更好的買點。

最好的策略：等待拉回、分批進場

☉不在大漲當天追高，也不跟著恐慌殺低。

☉讓價格回到支撐區、籌碼沉澱後再進場更安全。

☉把震盪視為「市場在給你調整價格」，而不是趨勢反轉。

國巨*(2327)

國巨*(2327)受惠AI帶動高階應用產品需求強勁，可望帶動Q4營運淡季不淡。法人表示，AI需求持續強勁，可望帶動國巨高階元件出貨，有利產品組合轉佳，對今(2025)年、2026後續營運表現持正向看待。

台積電(2330)

台積電（2330）受惠輝達、超微、博通等大客戶訂單湧入，法人看好今年AI相關營收將倍數成長，蓄勢挑戰新台幣兆元大關之餘，明年持續看增，將連三年改寫新猷，挹注台積電2026年美元營收持續飛越千億美元關卡，訂單能見度直達2028年。

凱美(2375)

凱美為國巨集團旗下鋁質電容廠，主力產品涵蓋電解電容、晶片電阻，廣泛應用於AI伺服器、電動車、通訊裝置等高成長領域。

景碩(3189)

花旗環球證券指出，隨AI需求昂揚，ABF載板用量與價格展望轉趨正向，BT載板則可望間接受惠於T-glass玻纖布短缺與記憶體需求回升。儘管ABF供過於求情況於2026年下半年仍可能持續（但逐步緩解），然仍可受惠AI相關晶片產能利用率比2025年顯著好轉。

光頡(3624)

光頡主力業務為利基型薄膜電阻，應用於汽車電子、工控等領域，具備技術優勢。

禾伸堂(3026)

被動元件廠禾伸堂AI布局有重大突破，旗下高客製化積層陶瓷電容（MLCC）打入輝達供應鏈，已進入試產階段，明年將顯著放量，相關產品客製化程度與設計難度高，毛利率也更好，助益禾伸堂獲利，營運大進補。

立隆電(2472)

立隆電為臺灣鋁電解電容器廠龍頭，產品廣泛應用於消費性電子、汽車電子、工業裝置等領域。近期受惠汽車電子化、AI伺服器需求成長，產業前景具備長線動能。

*AI沒結束，行情也沒結束，只是節奏變了，漲多後的震盪是必要的，也是進場機會，懂得等待的人，通常能買在更舒服的位置。

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