FAANMG，淪陷了五個

美國科技股三季報慘烈無比，帶崩股價重挫市場信心，但這可能只是個開始。

就業績表現來看，“稱霸”美股多年的FAANMG紛紛折戟，除奈飛“一枝獨秀”外，Meta淨利潤同比暴降52% ，微軟營收增速降至5年最低，谷歌增速跌回2013年最低水平，蘋果痛失兩位數增長，亞馬遜業績全面遜於預期……

股價表現也很慘淡，FAANMG週四股價全跌， Meta最慘，暴跌24%，FAANMG昨日總市值合計蒸發約2766億美元，約合人民幣19995億元，一年時間市值累計縮水3萬億美元。

但美聯儲激進加息正在扭轉潮水的方向，曾經風光無限的科技股無論是業績還是股價，都在經濟衰退陰雲和不斷飆高的利率下首當其衝。

加上疫情紅利退去、消費者支出放緩、美元走強、通脹上升，曾經意氣風發的科技股也頓時籠罩在愁雲慘淡之中，頻頻因削減開支、凍結招聘、裁員而登上媒體頭條。

美國科技股最好的時代結束了。

超過三兆美元“灰飛煙滅”

在截至10月27日的一年裡，FAANMG的市值合計減少了2.85萬億美元，同比下滑29%。

其中，一心All in元宇宙的Meta最為慘烈，一年時間里市值打了三折（-70%）；累計暴跌6053億美元，不再是全球市值前20大的公司，13個月時間內，扎克伯格財富累計蒸發了超過1000億美元。

其財報顯示，Meta十年來首次連續四個季度利潤下滑，淨利潤腰斬，總支出增近20%。未來的指引尤其不佳，公司預計支出大增，稱元宇宙虧損將同比大幅擴大。

谷歌緊隨其後，市值蒸發36%，一年市值跌去近7400億美元，因經濟放緩重創了廣告需求，廣告收入增速從一年前的43%放緩至2.5%，谷歌淨利潤同比暴跌26%，增速跌回2013年最低水平。

微軟和亞馬遜市值也分別下滑29%和34%，其中微軟營收增速降至5年最低，亞馬遜業績也全面遜於預期，三季度淨利潤率僅為2%再創近年來新低，二者市值分別蒸發7020億美元和5877億美元。

奈飛儘管三季度業績亮眼，用戶增長勢頭迅猛，關鍵指標全面碾壓預期，但過去一年市值依然遭到了腰斬（-55%）。

在這輪科技股史無前例的大規模拋售中，蘋果算是站穩了腳跟，市值微跌5%，蒸發市值1335億美元，其財報顯示，蘋果三季度收入創新高但痛失兩位數增長 。

“估值回歸”才剛剛開始

美國科技股的高估值和美聯儲上一輪的寬鬆政策有很大關係。

費爾德投資研究（Felder Investment Research）創始人Jesse Felder指出，如果把微軟、蘋果、英偉達、特斯拉和亞馬遜（MANTA)的市值與它們的總自由現金流進行比較，你會發現它們的預期市盈率是50倍。

這比2022年初的70倍有所下降，但依然非常高。

Felder表示，只有美聯儲大量印鈔支持現金流和貨幣乘數，才有可能出現這種歷史性的高估水平。然而，現在通貨膨脹肆虐，“印錢的機器開始倒轉，這已經產生了明顯的影響”。

下圖可以非常直觀地看出，科技股的估值和美聯儲資產負債表規模之間顯著的正相關關係。如果美聯儲兌現其在未來幾年實現資產負債表正常化的承諾，那麼這種估值的回歸才剛剛開始。

“金絲雀”報警，美股危？

科技股的財報里布滿了經濟放緩對數字廣告、雲計算和芯片需求前景的悲觀信號，對美股和美國經濟來說也是一記重擊。

面對科技巨頭們接連爆出“持續惡化”的業績，太平洋投資管理公司(PIMCO)近日表示繼續加大押注做空美股。10月26日，PIMCO資組合經理Erin Browne 表示，他們正逐步將空頭頭寸設定到更高的水平，科技巨頭最近的盈利困境預示著市場接下來的走勢：

“在過去一周左右的時間裡，我們一直在將空頭頭寸設到更高的水平。下跌並沒有結束。對於整個美股行情而言，科技股就是煤礦中的'金絲雀'。 ”

金絲雀是一種對有毒氣體敏感的鳥類。以前礦工帶著金絲雀下井，一旦金絲雀死亡，礦工就會察覺井下存在有毒氣體，需馬上撤離。

同時，Browne認為，市場對於預期美聯儲會放慢加息步伐的樂觀情緒是不成熟的,她說：

“我會淡化基於這種預期的反彈，我們需要在意的是普遍的盈利下降，並下調對明年的預期。在未來，我們會看到一些市場的觸底反彈，但目前我們離那還有一段路要走。