大家好，我是承通投顧副總顏逸民。法說會不是例行公事，是重新定價台積電與整個台股的時刻
15 日台積電法說會，對市場而言不是一場單純的財報說明，而是一次重新定義未來三年 AI 產業與台股成長斜率的關鍵時刻。
外資圈早已列出十大必考題，因為這些問題的答案，將決定台積電是維持「成長型權值股」，還是正式升級為「全球 AI 核心基礎建設」。
一、電力與無塵室，會不會成為 AI 供應瓶頸？
外資最關心的第一個問題不是訂單，而是能不能交貨。
AI 晶片所需的先進製程與 CoWoS 產能高度集中於台灣，如果電力與無塵室建置速度跟不上，將限制整個 AI 供應鏈成長上限。
這也是為什麼台積電近年在台灣、美國、日本同步擴建，目標就是確保「不因基礎建設而錯失 AI 訂單」。
二、半導體循環是否已經翻轉？
傳統半導體是循環產業，但 AI 正在改變這個邏輯。
市場要確認的是：
這一輪復甦，是庫存回補，還是AI 帶動的結構性需求？
如果台積電給出的答案偏向後者，市場對 2026–2027 的獲利模型就會被上修。
三、AI 加速器營收，會不會再度上調？
外資最在意的是：
實際接單，是否已超越台積電先前的保守預估？
如果 AI GPU 與 ASIC 出貨成長高於預期，意味著整條台灣 AI 供應鏈的獲利天花板要再往上調。
四、非 AI 市場是否回溫？
智慧手機、PC 仍是台積電營收的重要基礎盤。
如果這些需求止跌回升，代表台積電將同時吃到「AI 成長 + 傳統復甦」的雙引擎。
五、中國 AI GPU 代工機會
中國正在發展自有 AI 晶片，這對台積電是潛在新客戶。
外資想知道的是：在法規允許範圍內，這塊市場能否成為額外成長動能？
六、Intel 外包是競爭還是機會？
Intel 正加速把部分高階製程交給台積電。
這不只是訂單，而是代表：
連對手都承認台積電技術領先。
七、2 奈米與 CoWoS 產能擴張幅度
2nm 與 CoWoS 才是真正決定台積電 AI 收入天花板的關鍵。
外資要的是具體數字：
未來兩年擴多少？能支撐多少 AI 晶片？
八、2 奈米對毛利率是加分還是壓力？
先進製程投資巨大，但價格更高。
如果台積電確認 2nm 毛利結構健康，市場就會給更高本益比。
九、2026–2027 資本支出是否再上修？
資本支出不是成本，而是未來營收的保證書。
只要台積電敢再加碼，就代表訂單能見度已拉到 2～3 年後。
十、海外建廠是否順利量產？
美國、日本廠量產進度，關係到：
政治風險、客戶信任、全球訂單分配。
為什麼這場法說會，會影響整個台股？
因為台積電不只是台積電，
它是：
AI 伺服器、記憶體、ABF 載板、封裝、光通訊、電源、散熱的總指揮。
一旦台積電給出強烈成長訊號，
整條台灣 AI 供應鏈就會被重新定價。
品安(8088)
品安主力業務為DRAM與Flash記憶體模組，近年積極轉型切入車用與工控領域，並獲多家國際大廠認證。
燿華(2367)
印刷電路板廠商廠燿華(2367)泰國廠加入後，低軌衛星業務將進入放量階段，燿華表示，泰國廠在去年12月開幕後，目前進行客戶認證，預計3月起台灣、泰國將同步開始出貨，低軌衛星相關產品比重可望提升。
景碩(3189)
景碩已成功打入輝達GB200伺服器及次世代 Vera Rubin 平台的載板供應鏈。景碩在輝達供應鏈中主要負責 ABF 載板。因 AI 晶片設計日益複雜，對大面積、高層數載板的需求爆發，景碩成為受惠最大的三大載板商之一。
漢磊(3707)
漢磊受惠國際整合元件大廠（IDM）大廠因應輝達AI電力革命，將產能轉向高階高壓直流電（HVDC）元件，並擴大委外訂單趨勢下，產能利用率維持高檔。
環球晶(6488)
環球晶看好AI、高速運算、矽光子與高效能電源管理需求，並持續布局方形晶片與12吋碳化矽（SiC），推動中長期成長。
雷虎(8033)
隨著各國加速建構軍用無人機與無人艇體系，強化不對稱作戰能力，相關供應鏈商機持續擴大，台灣無人機產業熱度明顯升溫。其中雷虎（8033）憑藉「非紅供應鏈」優勢，積極切入國防與盟國採購體系，其中雷虎不僅深度參與國內軍用無人機標案，美國子公司更取得「藍色無人機清單」（Blue UAS Cleared List）資格，搶進美國政府規模上看10億美元的無人機採購市場。
鈞寶(6155)
鈞寶主力業務為磁鐵心、電感晶片等電子零組件，受惠AI伺服器與高速運算需求，長線題材不弱。
*這一場法說會，不只是台積電的未來，而是整個台股 2026～2027 的方向盤。
市場正在換主流，AI 正在重新分配產業的獲利權。
真正的贏家，不是等法說後追股票，而是現在就站在對的產業與對的資金流裡。
當台積電點頭，整條台灣 AI 供應鏈就會起飛。
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