大家好，我是承通投顧副總顏逸民。
記憶體族群回跌，發生了什麼事？
近日記憶體族群出現明顯回跌，主要來自政策面消息干擾。美國商務部長盧特尼克在美光紐約州新廠動土典禮中表示，未在美國生產的記憶體製造商，未來可能面臨 100% 關稅。
市場普遍解讀，這番話主要劍指三星與 SK 海力士，台灣南亞科、華邦電等業者也被點名可能受影響，消息一出，短線引發市場震盪。
顏老師認為：這一跌，像情緒，不像趨勢
顏老師認為，這一波回跌偏向情緒性修正，而非基本面反轉，原因有三個：
第一，關稅仍高度不確定。
目前並沒有看到明確的課稅細節、品項與實施時程，市場反應的是政策風險，而不是已經落地的衝擊。
第二，族群本來就在高檔。
記憶體先前已充分反映 AI 記憶體、HBM 需求強勁，以及 NAND 供給緊縮，任何利空都容易被放大。
第三，法人先退場觀望。
面對政策風險，法人標準動作就是先降部位、等細節，短線賣壓自然集中出籠。
如果關稅真的實施，影響會很大嗎？
顏老師指出，即便關稅真的實施，對高階 DRAM 與 HBM 的衝擊仍有限。
原因很簡單：
美國本土沒有足夠的 DRAM 與 NAND 產能，對記憶體課重稅，等於拉高 AI 伺服器與資料中心成本，與美國發展 AI 的方向並不一致。
再者，AI 記憶體供應高度集中、替代性極低，「沒有就是真的沒有」，關稅無法在短時間內改變供應結構。過往經驗也顯示，這類強硬說法，最後多半透過延後、限縮或設豁免方式處理。
回到產業本質，趨勢有沒有變？
答案是：沒有。
三星與 SK 海力士仍持續將產能轉向高階 DRAM 與 HBM，
NAND 供給持續被結構性壓縮，
AI、雲端與資料中心對記憶體的需求並未下滑。
顏老師強調，這次下跌反映的是「對政策風險的恐慌」，不是「需求消失、供需反轉」。
宏觀面來看，AI 仍是最強支撐
從整體經濟面觀察，AI 動能依舊強勁。
2025 年全年外銷訂單達 7,437.3 億美元，年增 26%，創歷史新高；12 月單月接單 762 億美元，連續 11 個月正成長。今年 1 月更有機會首度站上 700 億美元，顯示 AI 拉貨仍在加速。
在全球不確定性升高之際，AI 仍是最明確的成長引擎，短線雜音無法改變長線方向。
顏老師總結一句話
市場會震盪，但趨勢不會因一句話就改變。
記憶體真正的關鍵，仍在 AI 需求與供給結構，而不是一則尚未落地的政策喊話。
矽力*-KY(6415)
矽力*-KY為全球少數高壓大電流電源管理IC設計廠，主力業務涵蓋車用、AI伺服器、消費性電子等領域。近期營收回升，反映車用與AI應用需求增長。
龍德造船(6753)
龍德造船2025年前三季每股稅後純益（EPS）來到3.74元，整體營運受惠國艦國造預算開出，台灣海岸防衛需求大增。2026年第一季產能擴出，新增製造中型船隻能力，接單競爭力大幅提升。法人看好龍德造船的沱江艦及布雷艇將進入到密集交付期，且長期軍事支出持續擴張。
華城(1519)
華城受惠外銷AI DC電力需求瓶頸加上電網更新需求，內銷則持續受惠強韌電網計畫延續，華城將逐年新增高毛利中高壓變壓器產能，同時仍擁有交期優勢，市場看好漲價延續將帶動未來幾年營運持續成長。
嘉晶(3016)
隨著AI 伺服器需求強勁，帶動記憶體報價連漲上揚，上游矽晶圓同步受惠，也讓晶圓代工 8 吋廠產能利用率回溫，法人預期有助矽晶圓營運成長動能回溫。
亞電(4939)
亞電主力業務為軟性印刷電路板材料，積極耕耘航太、半導體、伺服器及儲能等高階應用。雖然去年營收年減8%，但公司策略轉向健全獲利結構與異業結盟，市場期待新題材帶動後續成長。
宏捷科(8086)
砷化鎵PA 廠宏捷科受惠於手機客戶需求暢旺，加上美系IDM(整合元件) 廠退出中國市場，帶動整體客戶需求仍向上成長。
景碩(3189)
景碩為全球Flip Chip前三大供應商，主力業務涵蓋ABF、BT載板，受惠AI、HPC、記憶體控制器等需求帶動，營收連續創高。產業面漲價趨勢延續至2026年上半年，法人多維持正向評等。
*市場會有雜音，但趨勢不會輕易改變。
短線震盪，是情緒的反應，不是方向的否定。
真正重要的，是看清 AI 與記憶體的結構性需求。
與其被消息牽著走，不如跟上對的節奏。
跟上顏老師的節奏，站在趨勢這一邊。
在波動中布局，才是拉開報酬差距的關鍵。
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