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馬斯克左手換右手屢試不爽，天基AI要來了
這是一筆超乎想像的企業合併案，也是一筆只有馬斯克才能推進並實現的超級交易。
史上最大併購奔向星辰
2 月 2 日晚間，全球首富馬斯克在 SpaceX 官網發佈聲明，正式宣佈 SpaceX 收購 xAI，這場醞釀數周的交易終於塵埃落定，一家估值 1.25 兆美元的超級獨角獸就此誕生。
一家是全球最大的太空探索創業公司，另一家是頭部人工智慧與社交網路創業公司，看起來似乎並沒有太多業務重合之處，但卻有一個共同點：兩家都是馬斯克創辦且佔據絕對話語權的公司。
馬斯克在聲明中寫道：“SpaceX 已收購 xAI，打造出地球上（和地球之外）最雄心勃勃、垂直整合的創新引擎，涵蓋 AI、火箭、太空網際網路、直連移動裝置通訊以及全球最領先的即時資訊平台。”
他繼續闡述自己的夢想規劃：“這不僅標誌著 SpaceX 和 xAI 使命的下一章節，更是開啟了全新的篇章：我們的目標是打造一個有感知的太陽，來理解宇宙，並將意識之光延伸到星辰。”
CNBC 獲得的內部檔案顯示，這筆交易以股票交換方式進行，xAI 股東將以 0.1433 的比例換取 SpaceX 股票——即每 1 股 xAI 股票可換取 0.1433 股 SpaceX 股票。部分 xAI 高管也可選擇以每股 75.46 美元的價格收取現金。
交易完成後，SpaceX 估值達到 1 兆美元，xAI 估值為 2500 億美元，合併實體總估值 1.25 兆美元。這筆交易在名義估值層面成為全球有史以來最大的併購之一，打破了保持 25 年之久的紀錄——2000 年沃達豐以 2030 億美元敵意收購德國 Mannesmann 公司。
合併後的公司計畫今年晚些時候進行首次公開募股（IPO），融資規模預計高達 500 億美元，將超越 2019 年沙烏地阿拉伯阿美 290 億美元的紀錄，成為史上最大 IPO。IPO 估值可能達到 1.5 兆美元。有傳言稱，馬斯克可能會在 6 月底自己生日左右推動上市。
左右手併購屢試不爽
儘管馬斯克將這筆交易描述為“奔向宇宙星辰”，但其現實催化劑，是人工智慧產業對資本的瘋狂需求。此前據彭博社報導，xAI 每月的資金消耗已接近 10 億美元，這一巨大的資金缺口迫使馬斯克不得不重新思考他的商業帝國佈局。
讓自己旗下另一家盈利且估值更高的公司來接盤 xAI，模糊企業邊界、整合資本，成為必然選擇。就在 SpaceX 與 xAI 合併宣佈前一周，特斯拉剛剛披露向 xAI 投資 20 億美元，在 xAI 的 200 億美元 E 輪融資中購買了優先股。如今 xAI 成為 SpaceX 的子公司，這意味著特斯拉股東實際上通過這筆投資間接持有了 SpaceX 的少量股權。
安排特斯拉收購 xAI 更為冒險，因為特斯拉畢竟是一家上市公司，馬斯克的持股比例不到 20%，且沒有超級投票權。諸多小股東經常起訴馬斯克的一些爭議商業決策，甚至一度成功撤銷了他的天價薪酬。
而 SpaceX 尚未上市，馬斯克持股比例高達 42%，投票權更是達到 79%；他在 xAI 的持股比例甚至達到 49%。兩家馬斯克旗下的創業公司合併，馬斯克一個人就可以拍板定案。
電動車垂直媒體 Electrek 的評論尖銳指出：“讓我們明確一點：馬斯克救助了 xAI，這是一個燒錢的虛擬爐子。無論是作為社交媒體平台還是 AI 公司，xAI 都落後於競爭對手。這基本上就是 2016 年 SolarCity 救助的翻版。”
讓資金富裕的“大兒子”救助資金緊張的“小兒子”，這種事情馬斯克並非第一次做。2016 年，他創辦且是最大股東的太陽能面板公司 SolarCity 陷入資金困境後，馬斯克安排特斯拉斥資 26 億美元收購 SolarCity，將其併入特斯拉能源業務。這一收購引發特斯拉股東的“利益衝突”訴訟，最終特斯拉同意賠償 6000 萬美元達成和解。
2025 年 3 月，馬斯克又安排估值急劇增長的 xAI，以 450 億美元的總估價收購社交網路 X。2022 年 10 月，馬斯克在訴訟壓力下被迫以 440 億美元原價收購推特，隨後進行大幅裁員和整改，並更名為 X，導致業務動盪、廣告流失，估值一度縮水到 100 億美元。
儘管隨著馬斯克扶持川普再次當選，X 估值有所回升，但依然面臨沉重的還貸壓力。馬斯克當初從銀行貸款 130 億美元收購推特，每年僅利息就超過 15 億美元。
因此，這筆交易本質上是用 xAI 的高估值“拉抬”了 X 的股東，讓包括馬斯克本人在內的投資者得以解套，讓 X 從債務泥潭中脫身。當然，這筆交易也確有協同意義：X 的社交媒體資料可用於訓練 Grok。
每月燒錢 10 億美元
xAI 的生存困境，是這場合併最直接的推動力。這家成立於 2023 年 3 月的 AI 公司，在不到三年時間裡已成為全球最燒錢的創業公司之一。但這並非 xAI 營運不善，而是 AI 行業面臨的共同難題。
去年彭博社報導，xAI 在 2025 年前 9 個月燒掉了約 80 億美元現金，相當於每月接近 10 億美元的支出。這筆巨額開支主要流向田納西州孟菲斯的 Colossus 超算叢集建設。該設施擁有 20 萬片輝達 H100 GPU，是全球最大的 AI 算力中心之一，也是 xAI 最大的競爭優勢。公司計畫將 GPU 規模擴展至 100 萬片，僅硬體投資就需要數百億美元。
更驚人的是電力需求。為了讓 AI 中心迅速投入營運，馬斯克甚至直接從海外運來發電機組，在孟菲斯現場組裝投產：效率第一，監管其次——這很符合馬斯克的作風。但這仍不足以滿足需求，孟菲斯資料中心耗電量已達到數百兆瓦。
xAI 還計畫在密西西比州再建設一座超過 1 吉瓦的天然氣發電廠，專門為“Colossus 2”供電。這一計畫已引發當地社區強烈反對，NAACP（全美有色人種協進會）和環保組織試圖阻止 xAI 使用燃氣渦輪機，居民則投訴噪音和空氣污染問題。
與瘋狂的支出形成鮮明對比的是，xAI 的收入遠遠跟不上步伐。公司 2025 年預計收入僅 5 億美元，2026 年預測也只有 20 億美元，而支出預計在 130 億美元以上，xAI 的營收能力明顯弱於競爭對手。
作為對比，OpenAI 預計 2025 年收入 127 億美元，雖然也未盈利，但展現出更強的商業化能力。在企業市場站穩腳跟的 Anthropic 去年營收超過 30 億美元，今年預期營收剛剛上調至最高 260 億美元。
xAI 雖然在 2025 年進行了多輪大規模融資（5 月 60 億、9 月 100 億、11 月再融資 150 億美元），但按照目前的燒錢速度，這些資金也只夠維持一年多。若未被 SpaceX 收購，xAI 今年仍必須再進行超過百億美元的融資。在 AI 泡沫陰影日益沉重的當下，未來融資可能面臨更大不確定性與談判困難。
而 SpaceX 恰恰擁有 xAI 最需要的：穩定且快速增長的現金流。根據路透社報導，SpaceX 2025 年實現約 80 億美元利潤，收入在 150 億至 160 億美元之間；今年收入預計將增長至 238 億美元，增幅達 53.5%。
推動營收增長的核心是 Starlink 衛星網際網路業務。2025 年，Starlink 貢獻了 104 億美元收入，佔總收入 69%；2026 年預計將達到 187 億美元，佔比 79%。相比之下，SpaceX 的火箭發射業務增長緩慢，2026 年收入預計僅增長 9%。
Starlink 不僅是現金奶牛，更是一張龐大的基礎設施網路。截至 2026 年 1 月，Starlink 在軌衛星超過 9422 顆，佔全球活躍衛星的 65%，在 155 個國家營運，擁有約 900 萬活躍使用者。網路建設完整之後，Starlink 在 2024 年首次實現盈利，進入穩定營運階段。
太空資料中心願景
當然，馬斯克強調了更為炫酷的“太空資料中心”願景。他寫道：“當前的 AI 進步依賴於大型地面資料中心，需要大量電力和冷卻。全球 AI 的電力需求根本無法通過地面解決方案滿足，即使在短期內也會對社區和環境造成負擔。”
“從長遠來看，基於太空的 AI 顯然是唯一的擴展方式。要利用太陽能量的百萬分之一，就需要比我們文明當前使用的能量多一百萬倍以上！唯一合理的解決方案是將這些資源密集型工作轉移到擁有巨大能源和空間的地方。我的意思是，太空被稱為‘空間’（space）是有原因的。”
他進一步預測：“我估計在 2 到 3 年內，生成式 AI 算力的最低成本方式將是在太空中。僅這種成本效率就能讓創新公司以前所未有的速度和規模推進 AI 模型訓練和資料處理，加速我們對物理學的理解，以及有益於人類的技術發明突破。”
馬斯克正在逐步推進這個看似科幻的概念。2025 年 11 月 2 日，SpaceX 的 Falcon 9 成功發射 Starcloud-1 測試衛星，首次在軌驗證了搭載輝達 H100 GPU 的 AI 資料處理能力。2026 年 1 月，SpaceX 向聯邦通訊委員會申請發射 100 萬顆衛星的許可，明確表示這些衛星將用於建設軌道資料中心。
從這個角度看，這場合併對整個行業的影響已經開始顯現。在太空產業，競爭將因此加劇：亞馬遜的 Project Kuiper 可能會與藍色起源加速整合，Google的 Project Suncatcher 太空 TPU 晶片衛星項目可能提速。而傳統衛星製造商如 Thales 和波音則面臨顛覆性挑戰——它們習慣製造單顆價值數億美元、壽命 15 年的地球靜止軌道衛星，而 Starlink 模式是大規模生產廉價、壽命僅 5 年的低軌衛星。
投資圈觀點兩極分化
投資圈的反應也頗為兩極分化。很多分析師相信馬斯克的星辰願景，看好兩家公司合併後的前景。PitchBook 高級新興領域分析師賈哈維裡（Ali Javaheri）表示：“Starlink 已經是一個現金流引擎，現在它在此基礎上增加了 AI 收入層，同時也成為 AI 服務和資料的分發平台。通過允許某些客戶資料用於模型訓練的政策變化以及軌道資料中心的前景，SpaceX 正在將自己定位為一個綜合基礎設施平台，可以服務於商業和政府用例，這對於上市來說是一個更強大的敘事。”
此外，Zacks 投資研究公司的策略師安德魯·羅科（Andrew Rocco）認為，合併讓 SpaceX 對投資者變得“更具吸引力”，因為它消除了馬斯克精力分散、一心多用的問題。
分析師們還提到了未來 SpaceX 與特斯拉整合的可能性。Wedbush 分析師艾維斯（Dan Ives）在研究報告中指出，特斯拉未來有“越來越大的機會”以某種形式與新合併的 SpaceX-xAI 整合，因為馬斯克正在打造一個跨越太空和地球的單一、龐大的 AI 生態系統。
彭博社此前報導過 SpaceX 與特斯拉曾討論合併可行性。雖然目前特斯拉沒有出現在這次交易中，但長期來看整合似乎不可避免。最終可能形成一個橫跨太空、AI、汽車、社交媒體、腦機介面的科技帝國——這可能是史上最龐大的垂直整合實體。
但也有投資者表達了委婉的不滿。特斯拉和 xAI 的投資者羅斯·蓋博（Ross Gerber）的評論更直白：“這就像一堆估值過高的公司合併成一個由馬斯克經營的、巨大的估值過高的混亂體。但這現在是一個純粹的馬斯克標的了。就像，你想投資馬斯克？那就只能接受。”
TD Cowen 的分析師威廉姆斯（Gregory Williams）指出，將“大語言模型風險”引入 SpaceX，提高了整體風險狀況。私募投資者邁克爾·索貝爾（Michael Sobel）表示，他已經聽到了 SpaceX 股東對這筆交易的疑慮。他說，許多人雖然對馬斯克抱有信任並認可其商業邏輯，但仍不免感嘆：“嗯¼¼這事兒還得再觀察看看。”
一些分析也指出，X 平台也是這筆合併交易的最大受益者。Social Media Today 認為，合併後 X 將成為 SpaceX 財務報表中的一個項目，減少了對 X 廣告收入的強調，也降低了馬斯克向廣告商妥協的需要。
天基 AI 是唯一途徑
在 AI 行業，這次合併釋放的訊號同樣明確：單打獨鬥的 AI 創業公司難以生存，必須依附於擁有現金流的母體。OpenAI 背靠微軟 730 億美元投資，還在不斷尋找軟銀、輝達等巨頭投資者；Anthropic 依賴Google和亞馬遜資金，又剛獲得微軟的 50 億美元投資。如今 xAI 也找到了 SpaceX 這艘“救生艇”。
從馬斯克個人角度看，這次合併標誌著他從“分散帝國”向“集中生態”的戰略轉變。2025 年 3 月 xAI 與 X 完成合併，特斯拉向 xAI 投資 20 億美元，SpaceX 也投資了 20 億美元，如今 SpaceX 又收購 xAI。這反映出 AI 時代資本需求的殘酷現實：即使是馬斯克，也難以靠單一公司支撐 AI 的巨額投入。
對於投資者而言，真正的問題是“兩者結合後能否產生真正的協同效應”，以及更關鍵的一點：xAI 能否在燒光 SpaceX 的現金之前證明自己的價值。如果 xAI 持續每月燒掉 10 億美元，即使 Starlink 年收入 100 多億美元，也撐不了多久。除非 xAI 能快速提升收入或大幅降低成本，否則這場合併可能反過來成為 SpaceX 的拖累。
從行業宏觀視角看，這次合併將開啟一個“智能航天”的新紀元。過去，太空探索受限於通訊頻寬和人類反應速度，而合併後的產物將推動 AI 直接進入深空。這將顯著加速火星殖民計畫的推進，因為在訊號延遲長達數分鐘的火星，只有具備強 AI 能力的自主機器人與保障系統才能真正生存。
馬斯克堅稱，合併後的實體將能更好地部署“天基 AI 資料中心”。從理論上講，這可以突破地球資料中心在電力消耗和土地資源方面的侷限。馬斯克在致員工的公開備忘錄中寫道：“長遠來看，天基 AI 顯然是實現規模化擴張的唯一途徑。”
此外，這次合併也代表著“算力脫鉤”的開始。如果馬斯克成功在軌道上建立起龐大的太陽能算力陣營，xAI 將不再受制於任何國家的電網與領土主權。這種“天基 AI”將擁有更強的中立性與全球覆蓋能力，迫使Google、OpenAI 等競爭對手不得不重新審視自己的基礎設施佈局。
拋開合併背後的資金需求，SpaceX 與 xAI 的合併，是馬斯克試圖將人類的肉身（通過航天技術）與人類的集體智慧（通過 AI 技術）同步推向宇宙的宏偉嘗試。合併後的實體將成為人類通往星際文明的先驅。
從這個意義上說，幾個月後 SpaceX 的上市敲鐘聲，或許就是大航天時代與強人工智慧時代真正交匯的開場哨。 (新浪科技)