【中東戰局】Jefferies：原油和柴油會成為下一個黃金嗎？

Jefferies上調了其長期油價預測，認為遠期曲線不再反映全球能源市場面臨的結構性現實，因為供應限制正在收緊，能源基礎設施面臨的地緣政治風險正在加劇。

該券商將其WTI和布倫特原油的終端價格預測上調了每桶$5，分別至$70和$75，並將其2026年WTI預估上調至每桶$81.79。該機構還將2027年WTI預測上調至$75。

此次上調之際，Jefferies分析師認為當前期貨曲線在兩端都定價錯誤。在曲線前端，由於能源危機不斷升級，約1000萬至1200萬桶/日的原油、凝析油和成品油實際上處於離線狀態。

Lloyd Byrne領導的團隊寫道，通過制裁建立的浮動庫存，加上約4億桶的戰略儲備釋放，"暫時抑制了近月價格，掩蓋了供應緊張的嚴重性"。他們預計，隨著這些緩衝的消耗，近月價格最終將上漲以刺激需求破壞。

在曲線後端，分析師認為定價過低，無法吸引重新平衡市場所需的供應響應。美國頁岩油曾經是快速的搖擺生產商，現在已變得更加自律並注重回報。

他們表示，即使在2027年WTI達到$60多至$70多的低位，整個行業的管理團隊"幾乎沒有加速活動的意願，強調價格持續時間推動資本決策"。

分析師稱，Jefferies模型顯示，在正常化定價下，2026年美國頁岩油增長持平，並且在WTI為$85時，僅能看到約55萬桶/日的額外退出率增長——這可能不足以滿足需求和重建庫存。

該團隊還指出，能源基礎設施的風險計算發生了結構性轉變。低成本無人機技術的擴散，以及能夠躲避防禦系統的彈道導彈，"從根本上改變了全球能源基礎設施的風險計算"。

分析師認為，由於約20%已確定的全球液化天然氣(LNG)增長位於荷姆茲海峽後方，投資者對實物資產的權重配置需要增加。

在投資方面，他們建議在回呼時買入高品質的營運商。他們寫道:"我們建議在回呼時增持，這正是投資者希望拋售的時候。我們預計前端會下跌，但油價曲線的後端會上漲"。

列舉的首選股票包括Ovintiv、ConocoPhillips、EOG Resources、Northern Oil and Gas、Cenovus Energy、SLB、Baker Hughes和Halliburton。 (invest wallstreet)