投資者正將目光轉向亞洲，尋找全球股市上漲行情的下一個突破口。
在人工智慧浪潮驅動下，韓國股市本月漲幅領跑全球，吸引大量資金湧入。期權市場的隱含波動率隨之攀升至極端水平，衍生品策略師們競相推薦做多結構。
這一切訊號共同指向同一個判斷：亞洲的上漲行情或許才剛剛開始。
追風交易台消息， 摩根士丹利亞太團隊近期連續強調，亞洲工業周期的底層驅動力正在從傳統地產、一般製造補庫存，轉向AI及其基礎設施、能源安全與能源轉型、國防及供應鏈韌性投資。
摩根士丹利預計，亞洲固定資產投資規模有望從2025年的約11兆美元升至2030年的16兆美元，2026至2030年名義投資年復合增速約7%，明顯高於近年水平。
01 “超級周期”的底層邏輯：亞洲資本開支要明顯提速
這輪亞洲工業周期最核心的不同，是AI把資本開支重新推到了台前。
過去兩年，市場討論AI更多聚焦模型、應用和美股“七巨頭”。但從亞洲視角看，AI的真正含義是：晶片、儲存、伺服器、光模組、資料中心、電力系統和雲基礎設施的全面擴張。
摩根士丹利提到，全球CIO中將AI列為首要任務的比例已經升至39%。與之對應，全球AI資料中心投資預計在2026至2028年達到約2.8兆美元，年增速約33%。
亞洲則處於AI硬體供應鏈的中心：從台積電、三星、SK海力士，到中國大陸的半導體、伺服器、光通訊和雲基礎設施公司，都將受益於這輪投資周期。
報告還預計，主要晶片公司資本開支有望從2025年的約1050億美元，升至2028年每年約2500億美元。這意味著AI是一場資本密集型競賽。
中國的角色尤其值得關注。
摩根士丹利認為，中國AI是一場完整系統能力的競爭：算力決定速度，雲平台決定規模，token使用決定經濟性，應用場景決定價值歸屬。
在外部晶片限制仍然存在的背景下，國產AI晶片、本土雲平台和大模型生態的聯動，正在成為中國科技投資的新主線。
其判斷顯示，中國AI晶片市場到2030年可能達到670億美元，本土自給率有望升至86%。
這一預測是否完全兌現仍需觀察，但方向非常清楚：算力國產化已經從政策命題，逐步轉向商業命題。
02 中國製造的出口故事，正在從“電動車三件套”擴展到機器人
過去幾年，中國出口結構中最亮眼的是電動車、鋰電池、太陽能等“新三樣”。
報告認為，下一階段中國製造的新增量可能來自機器人，尤其是工業機器人和人形機器人。
摩根士丹利指出，中國已經拿下全球工業機器人增量需求的約一半。2025年全球人形機器人出貨量預計約1.3萬至1.6萬台，其中約90%來自中國廠商。相比之下，美國、日本等市場仍更多處於原型機或早期驗證階段。
更有意思的是，報告將當前中國機器人出口與2019年前後的電動車出口進行類比：當時電動車出口還未進入爆發期，但供應鏈、政策支援和製造能力已經基本就緒。
如今機器人產業也呈現出類似特徵——市場規模還不大，但產業鏈擴張速度較快。
從資料看，中國人形機器人和機器人相關出口在2026年3月已達到約15億美元的12個月滾動規模，而這與中國電動車出口在2020年初的水平相近。
隨後幾年，電動車出口迅速擴張，2025年全年出口約700億美元，季度年化運行速度進一步升至約860億美元。
當然，機器人能否複製電動車曲線，還要看成本下降、應用場景打開和海外監管環境。但中國在零部件、整機製造、供應鏈協同和快速迭代方面的優勢，已經開始顯現。
03 能源安全和國防開支，正在提供第二、第三增長極
AI資料中心擴張的另一面，是對電力和能源基礎設施的巨大需求。算力越密集，電力、散熱、電網和儲能的重要性越高。
摩根士丹利認為，能源衝擊將催化亞洲在能源安全上的投資，而可再生能源在亞洲一次能源消費中的佔比仍然不高，這意味著後續投資空間仍然較大。
中國在太陽能、電動車、鋰電池等領域具備產業優勢，其相關出口12個月滾動規模已接近2000億美元量級，是這輪能源轉型資本開支中的重要受益者。
與此同時，國防開支也在亞洲多個經濟體中呈現結構性上升趨勢。
日本、韓國、印度等地防務支出佔GDP比重均有所抬升。中國和韓國還是全球前十大防務出口方之一。
對資本市場而言，這意味著高端製造、材料、電子元器件、精密裝備等產業鏈需求可能獲得更長期支撐。
換句話說，AI提供算力需求，能源提供基礎設施約束，國防和供應鏈安全則提供地緣政治背景下的“韌性投資”。三者疊加，構成了亞洲超級周期的底座。
04 誰最受益？中國、韓國、日本站在產業鏈核心
從區域受益順序看，摩根士丹利重點提到中國、韓國和日本。
中國大陸勝在產業鏈完整度、製造規模、工程化能力和新能源、機器人等新興出口品類。
韓國在儲存、HBM、電池和部分裝置材料環節具備優勢；日本在半導體裝置、材料、精密製造和工業自動化領域仍有深厚積累。
資本品出口占比也能說明問題。報告顯示，泰國約38%，中國約36%，日本約35%，韓國約30%。這意味著當全球進入新一輪裝置投資周期時，這些經濟體的外需彈性會更明顯。
最後從資本市場結構看，這些市場中工業、科技硬體和材料相關類股權重較高，因此宏觀資本開支周期更容易對應到股市表現。
這也意味著，未來幾年亞洲市場的定價邏輯可能發生變化，重點關注資本開支鏈條中那些企業有訂單、技術壁壘和利潤彈性。
05 不能忽視的風險：過剩、利潤率和地緣摩擦
超級周期的敘事很有吸引力，但並不等於所有行業、所有企業都會同步受益。
第一，資本開支擴張可能帶來階段性供給壓力。
中國新能源產業已經證明，規模優勢可以快速打開全球市場，但也可能伴隨價格競爭和利潤率波動。機器人、AI硬體、太陽能、儲能等行業未來都可能面臨類似問題。
第二，技術限制和出口管制仍是變數。
AI晶片國產化空間巨大，但先進製程、HBM、EDA、裝置材料等環節仍存在短板。報告也提到，國產晶片與美國頂級晶片仍有差距，但可以通過系統最佳化、先進封裝、軟體適配等方式提升競爭力。
第三，就業結構也會受到AI影響。
摩根士丹利在“未來工作”研究中預計，約90%的職業會在不同程度上受到AI自動化和增強影響。在其樣本公司中，AI早期應用已帶來超過11%的生產率提升，但也伴隨平均約4%的淨崗位減少，且不同國家和行業差異明顯。
對中國而言，如何在提升效率的同時推進再培訓和崗位轉換，將是中長期政策和企業管理的重要課題。
第四，市場波動可能加大。報告也提示，區域市場牛熊情景差距擴大，意味著投資者對AI資本開支、出口訂單、利潤兌現的預期分歧會持續存在。 (華爾街見聞)