根據瑞銀全球研究部門的最新報告，2026年外資從韓國股市撤離的規模已創歷史紀錄，上半年淨流出金額約達700億美元，是2020年上半年新冠疫情高峰期間流出規模（約200多億美元）的三倍以上。與此同時，韓國綜合股價指數（KOSPI）卻錄得自1999年以來最強勁的上半年表現。
僅5月份，外資淨流出規模就高達280億美元，與2021年至2025年間KOSPI回報率和非居民股票流動之間歷史關係相比，偏離幅度約達20個標準差。
瑞銀將這一背離現象主要歸因於市場集中度問題，指出三星電子和SK海力士年初至今累計漲幅約達225%，可能已突破眾多全球基金的單只股票持倉上限，從而觸發機械式的投資組合再平衡操作。
這兩家晶片巨頭合計貢獻了今年迄今外資股票淨流出總額680億美元中的約600億美元。
瑞銀策略師表示："KOSPI每跑贏亞洲新興市場10%，可能額外觸發約150億美元的資金外流，相當於對韓元徵收約2%的臨時性稅負。"
瑞銀預計，全年外資流出總規模可能達到約1,200億美元，下半年預計還將有約500億美元的進一步流出。
韓元每承受100億美元的資金外流，便會產生約1.4%的貶值壓力。根據瑞銀的四項指標衡量，韓元目前被低估幅度均超過10%，這四項指標分別為：實際有效匯率與韓國出口份額之比、日元/韓元匯率與周期性類股對防禦性類股比率、美元/韓元匯率相對於美韓10年期實際利率差，以及韓元名義有效匯率與貿易條件的對比。
韓國經常帳戶盈餘目前以三個月移動平均計算已超過GDP的20%，約為2025年均值的四倍，在一定程度上緩衝了衝擊。
瑞銀表示，若非這一盈餘支撐，以年化計算約佔GDP 8.2%的非居民股票外流，疊加約佔GDP 6%的淨直接投資及居民資金外流，"可能已導致韓元大幅貶值，或外匯儲備出現明顯下降"。在國民年金公團（NPS）問題上，瑞銀指出了一個反直覺的現象：NPS將配置向國內股票傾斜，並不會對韓元形成支撐。報告指出："如果居民對國內股票的需求持續強勁，可能會替代非居民的持倉。"不過，瑞銀預計NPS通過機會性外匯避險交易可提供200億至300億美元的支撐。
瑞銀認為，若要使韓元回歸其估算公允價值（約每美元兌1,400韓元），需滿足若干條件：韓國波動率指數（VKOSPI）從目前約70的水平回落至30至40區間；韓國央行進一步收緊貨幣政策，市場對政策利率的定價升至3.7%；以及外部驅動因素趨於穩定，包括中東地緣政治風險溢價、日元走勢以及市場對聯準會政策的預期。
瑞銀以台灣為參照，指出台積電於2024年突破單只股票持倉閾值後，曾觸發短暫的再平衡操作，但並未加速持續性的結構性資金外流，這表明韓國此輪資金外流同樣可能只是暫時性現象。非居民日均資金流動波動幅度約為14億美元（雙向），遠高於2021年至2025年間的4億美元，或將成為新常態。 (invest wallstreet)