6月23日，PCB類股大跌之際，市場圍繞產業鏈出現多重討論。
一方面，市場流傳“輝達要求PCB廠商降價10%”“勝宏科技擴產拖累Rubin平台出貨”等消息。對此，上海證券報記者向PCB廠商、市場人士等進行了求證。多位受訪者表示，上述傳聞存在明顯誇大和誤讀，其中“勝宏科技導致Rubin延期”的說法缺乏產業邏輯支撐。
另一方面，外資行傑富瑞近日發佈研報稱，原計畫於2027年匯入的Kyber背板PCB方案或推遲至2028年落地，引發市場對AI PCB景氣度的討論。
三大理由擊破“輝達壓價10%”傳聞
首先，在高端產能仍然緊缺的背景下，PCB廠商仍具備較強議價能力。
某PCB上市公司董事長告訴記者，目前產業鏈定價權實際上更多掌握在上游材料端。“過去行業多採用鎖定產能報價模式，訂單周期通常為半年甚至一年；如今上游材料持續漲價，供應鏈定價逐漸轉向即時報價，訂單周期普遍縮短至1至3個月。”
“目前產品定價通常由PCB廠商與客戶協商確定，現階段PCB廠商依然佔據主動權。”華創證券聯席首席電子分析師熊翊宇在接受記者採訪時表示。
消費電子主導的時期，PCB廠商離不開大客戶，供應鏈議價權相對較弱，所以利潤空間受到壓縮。但AI算力周期，高端產能持續緊缺，議價權更多掌握在PCB廠商手中。
一位私募投資經理告訴記者，供消費電子使用的PCB價格上漲困難並非單純由供需關係決定，更重要的是終端產品毛利率較低、消費者價格敏感度較高。而AI伺服器領域產品附加值更高，下遊客戶對價格的接受度也明顯提升，因此PCB廠商擁有更強的話語權。
其次，相較於單純壓低價格，保障供應鏈產能和交付能力才是雲廠商當前更關注的問題。
“雲廠商不是怕花錢，而是怕上游交不出貨。所以相比壓價，客戶更關注供應鏈是否具備穩定交付能力，也更傾向於通過鎖定產能、支援擴產等方式保障供應。”熊翊宇表示。
上述投資經理認為，當前AI伺服器產業鏈多個關鍵環節仍處於供需偏緊狀態，高端PCB、覆銅板、玻纖布等環節均存在不同程度的產能約束。在此背景下，下遊客戶可能會推動供應鏈降本，但很難單方面要求供應商大幅降價。“屬於‘導向性控價’而不是‘強迫性降價’”。
再者，將Rubin延期歸因於單一PCB廠商並不符合產業實際。
針對“勝宏科技擴產進度緩慢導致輝達Rubin出貨延遲”的說法，多位受訪人士表示，Rubin平台涉及GPU、HBM、先進封裝、PCB、交換機、電源、液冷及機櫃系統等多個關鍵環節，任何一個環節的驗證、認證及系統調校均可能影響整體匯入節奏。PCB只是其中一個環節，而勝宏科技也只是供應鏈中的一家廠商，其影響相對有限。
關於輝達Rubin系列出貨延遲的原因，TrendForce集邦諮詢在近期研報中表示，新一代Rubin主要面臨多重供應鏈與技術調校壓力：一是核心零部件HBM4的認證程序耗時超出預期；二是網路傳輸由CX8升級至CX9帶來的適配工作；三是單晶片功耗大幅抬升後對整機櫃電力管理方案的挑戰；四是更高規格液冷散熱方案的整體效能調校。
“新一代Rubin此前因HBM4效能調教問題有所延遲，當前預計2026年三季度末小批次出貨，四季度明顯放量；2026年全年仍以GB300為主，Rubin AI Server系統佔比僅一至兩成。”TrendForce集邦諮詢研究經理龔明德告訴記者。
Kyber背板PCB方案延期，影響幾何？
傑富瑞提到的Kyber背板PCB方案延遲落地又是怎麼一回事？對PCB產業鏈有何影響？
具體來看，傑富瑞研報顯示，由於機櫃內互聯所需的正交背板PCB方案技術複雜度較高，原計畫於2027年在Rubin Ultra中匯入、用於替代部分機櫃內線纜連接的Kyber背板PCB方案，可能至少推遲至2028年。市場認為Rubin Ultra在2027年仍有較大機率沿用Oberon結構（即NVL72）。
據該行測算，若Kyber背板PCB方案延期，2027年，全球AI PCB及CCL市場規模或分別較此前預測下調約5%和8%；若延期進一步持續至2028年甚至最終取消，2028年，PCB及CCL市場規模或分別較此前預測下調11%和16%。
不過，傑富瑞同時指出，Kyber背板PCB方案延期不會改變PCB行業長期增長邏輯。交換機板、中板等產品仍在持續向M9、M10、PTFE等更高規格材料升級，行業升級趨勢仍在推進。2027年之後，PCB作為AI基礎設施核心擴容互聯方案的重要性依然存在。
方案延期對PCB供應鏈有何影響？研報表示，Kyber背板PCB方案延期可能對PCB廠商形成一定壓力；但玻纖布、CCL等上游材料環節由於供給持續緊張，仍有望保持較強盈利能力。多數材料廠商更容易將成本上漲向下游傳導，因此盈利表現可能繼續優於PCB製造環節。
另一方面，若Oberon架構生命周期延長，原本計畫被背板PCB替代的部分銅纜需求將得以保留，因此銅纜廠商反而有望受益，相關盈利預期或獲得一定支撐。 (上海證券報)