知名IT研究與顧問諮詢公司Gartner近期發佈的預測顯示，如果AI提供商繼續當前的資本支出節奏，到2030年底，超過3.5兆美元的AI基礎設施支出可能面臨減值風險。
該機構同時預計，到2030年，超過80%的新雲提供商將停止獨立營運。
該預測上周發佈後，在AI相關交易中引發震盪。在截至10月16日的一周內，費城半導體指數下挫約11.4%，韓國KOSPI指數跌幅超過14%，其中記憶體晶片股佔比較高的韓國市場承受的壓力尤為明顯。CoreWeave方面，該股周五單日下跌11.9%，全周累計下跌25.2%，10月以來跌幅達29.5%，年內表現由漲轉跌、累計下跌14.3%，較5月收盤高點回落約55.5%。
此輪調整已不再侷限於科技股的短期獲利了結，而是進一步反映出市場正在重新評估與AI算力基礎設施建設相關的融資能力和資本回報前景。
Gartner首席預測師約翰·洛夫洛克（John Lovelock）表示，回報尚未能支撐全部投資規模。他補充稱，專注於AI算力的新雲（Neocloud）企業之間可能隨之出現整合與收購，部分原因在於時間錯配。
“目前，我們的算力容量多於需求，大量token和處理能力正通過免費增值方案被送出。AI競賽中的每個參與者都在爭取成為最後的倖存者。Gartner追蹤的AI競賽中，幾乎所有市場都可能收縮為雙寡頭格局。”
他進一步指出，主要商業前沿模型的雙寡頭由Anthropic和OpenAI組成。新雲為服務這一雙寡頭而建設的算力資產基礎，需要相關企業具備一定程度的現金流，而現金流尚未與投資規模成比例擴張。
到2032年或有超過4兆美元的AI基礎設施資產價值面臨減值風險
Gartner預計，2026年AI提供商在AI基礎設施上的支出將接近1兆美元，並預測2027年至2030年還將額外投資6兆美元。但Gartner的研究顯示，企業和消費者AI收入將不足以支撐這一時期所有計畫中的AI資本支出獲得盈利回報。
Gartner高級總監分析師Will Sommer表示，到2030年，AI資料中心所有者需要累計產生8.5兆美元收入，才能覆蓋已宣佈的資本支出、融資成本以及12%的投資資本回報率（ROIC），而Gartner假設12%是投資資本的門檻回報率。然而，同期可歸屬於AI資料中心的企業和消費者AI總收入預計不超過3.6兆美元。由於多數AI原生提供商採用輕資產商業模式，Gartner預測，不到一半的AI收入將由擁有重要AI基礎設施的提供商獲得。
Gartner指出，如果快速貶值的資產無法實現可持續的ROIC，幾乎必然需要減記。基於Gartner的預測，若AI基礎設施投資軌跡持續，到2032年可能有超過4兆美元的資產價值面臨減值風險。在這一情景下，Gartner預計12%的ROIC最早要到2032年底才能實現。
到2030年超過80%的新雲提供商或被迫停止獨立營運
新雲將是最受收入與資本支出失衡影響的群體之一。Gartner稱，超大規模雲廠商擁有龐大且高度多元化的收入來源，可能在數年內支撐AI投資；而新雲廠商必須盡快從AI最佳化IaaS及相關平台獲得回報，以維持營運。
Gartner估計，AI最佳化IaaS支出將從2027年的660億美元增長到2030年的1740億美元。Sommer表示，對多數AI算力提供商而言，這一支出增長過低，難以在當前一代AI半導體被替換前收回其AI投資。Gartner預測，到2030年，成本壓力和缺乏差異化商業模式將迫使超過80%的新雲提供商停止獨立營運。
Gartner的上述預測將AI基礎設施資本支出高速擴張、可歸屬收入增長有限以及新雲商業模式差異化不足置於同一分析框架中。其核心判斷是，在當前投資節奏延續的情景下，AI基礎設施投資回報壓力與新雲市場整合將同步發展。 (投資者內參)