美股的“糟糕九月”再現？

說 9月股市表現不佳，那還真是輕描淡寫。事實上，據美國華爾街的資深人士埃德·亞德尼稱，“人們普遍認為9月是股市的糟糕月份”，而且這是有充分理由的。自1945年以來，標準普爾500指數（S&P 500）在9月的平均跌幅為0.73%。相比之下，該指數同期年平均漲幅為0.7%。

本月早些時候，《衛報》（Guardian）的經濟編輯拉里·埃利奧特更進一步提醒讀者，秋季的到來往往伴隨著金融災難，例如2008年的雷曼兄弟（Lehman Brothers）破產、大蕭條（Great Depression）時期金本位制度的終結，甚至是金融風暴之母：1720年英國南海泡沫（South Sea Bubble）的破裂。

儘管如此，如果你問亞德尼研究公司（Yardeni Research）的總裁兼首席投資策略師如何在9月投資市場，他不會建議你孤注一擲。從歷史上看，9月可能是市場回報率糟糕的月份，但亞德尼堅持認為，這也是尋找長期便宜貨的好時機。

“9月是摘蘋果的好月份。”亞德尼在9月5日給客戶的一份報告中解釋道。“拋售往往是挑選下跌股票的好機會，正好趕上年底聖誕節的反彈。”

亞德尼在整個2023年都認為，儘管投資銀行和經濟學家對經濟衰退的預測一致，但經濟不太可能因為美聯儲（Federal Reserve）加息而面臨嚴重衰退。他表示，住房等對利率敏感的經濟部門已經在收縮，但其他沒有受到利率影響的部門正在繼續增長，這有助於防止整個經濟衰退。此外，嬰兒潮一代前所未有的75萬億美元淨資產有助於消費者支出保持強勁，即使勞動力市場在更高利率的重壓下降溫。

儘管9月股市表現不佳，但亞德尼顯然對市場的未來並不悲觀。儘管如此，這位資深的市場觀察人士還是決定在本月對股票出現問題的七種方式進行分析，以便讓投資者了解風險。以下是他不得不說的話。

債券收益率上升

首先，亞德尼擔心，債券收益率上升會降低股票對投資者的吸引力，導致股價下跌。當10年期美國國債收益率接近5%時，許多投資者就會被穩定且幾乎無風險的回報的國債所吸引，放棄投資股票。隨著油價上漲，美聯儲可能被迫再次加息，這將把目前4.29%的10年期國債收益率推高至5%。

油價高企

油價已經從今年3月每桶67美元左右的低點升至9月6日的逾87美元，漲幅達30%。不斷上漲的油價可能會讓通脹居高不下，迫使美聯儲持續加息，以確保物價穩定。在經歷了超過17個月的加息後，全美借貸成本上升，許多專家擔心這已經達到了經濟能夠承受的最大極限。

亞德尼還指出，本週早些時候，沙特阿拉伯將原油自願減產100萬桶/日的計劃延長至年底，這可能會減少石油供應。中國政府提出了幾項刺激疲軟經濟的措施，包括放鬆限購和降低利率，這些措施可能會提振石油需求。他警告道：“這些事態發展加劇了人們對通貨膨脹的擔憂。”

高於預期的通脹數據

8月的消費者物價指數（CPI）數據將於9月13日公佈，如果該數據沒有顯示通脹壓力減弱，可能就會給股市帶來麻煩。投資者希望美聯儲減緩經濟增長的加息行動已經接近尾聲，但這可能會讓他們感到意外。

亞德尼寫道：“9月13日公佈的消費者物價指數數據可能會在未來幾天加劇市場的緊張情緒。”他解釋說，通脹數據可能高於或低於預期，這取決於你查看的數據來源。

亞德尼指出：“實際通貨膨脹率將同比上漲2.5%，這確實是令人驚喜的意外。”克利夫蘭聯邦儲備銀行（Cleveland Fed）的消費者物價指數追踪器顯示，整體和核心通脹率分別為3.8%和4.5%，這卻是令人不悅的意外。”

美國聯邦公開市場委員會會議

美國聯邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee）將於9月19日和20日召開會議，決定美國的利率政策。如果委員們決定再次加息，無疑將對股市不利。但即使他們放棄加息，只要美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾發出鷹派論調，也可能導致股市走低，因為投資者將開始預測美聯儲或在更長時間內維持高利率，而這通常會拖累經濟增長。

“就連美國聯邦公開市場委員會的參與者也不知道他們將在下次會議上做出什麼決定。”亞德尼解釋說，他認為這種優柔寡斷的態度已經在投資者中造成了恐慌情緒。

美國汽車工人聯合會罷工

福特（Ford）、通用汽車（GM）和Stellantis正在面臨工人罷工，此前美國汽車工人聯合會（United Auto Workers）要求籤訂一份新協議，其中包括加薪、每週工作32小時和其他代價高昂的舉措，但遭到了這些公司的反駁。正如《財富》雜誌此前報導的那樣，美國汽車工人聯合會的罷工讓底特律的三巨頭陷入了困境。它們要么允許罷工繼續進行，要么接受增量成本增加數十億美元，這將迫使它們提高汽車價格，從而抑制需求。

亞德尼支持這一報導，並表示：“美國汽車工人聯合會可能會於本月底在底特律的三家汽車製造商發起罷工。這可能會抑制經濟增長，但取決於罷工持續多久，並推高汽車價格。”

聯邦政府關門

過去幾年，華盛頓的政治僵局導致多次預算赤字談判無果而終。就在去年，議員們在聯邦支出的規模和範圍上出現分歧，險些導致政府關門。最終，他們就一項1.7萬億美元的支出法案達成一致，該法案將維持政府運轉至本月底，但這意味著另一場較量即將到來。

“共和黨強硬派在聯邦預算問題上與共和黨溫和派和民主黨人進行懦夫博弈。結果可能不是達成妥協，而是政府可能在本月底關門，但更有可能在10月。”亞德尼寫道。

中國經濟問題

最後，亞德尼寫道：“中國政府正在努力刺激經濟。但效果不好，全球油價可能再次下跌，全球出現通貨緊縮。”儘管全球許多經濟體目前都在與通貨膨脹作鬥爭，但通貨緊縮是一種同樣致命的經濟疾病，甚至有人認為通貨緊縮更為致命。畢竟，通貨緊縮的經濟體通常是會出現收縮的經濟體，這意味著失業率上升。（財富中文網）