人民幣狂飆！五大原因曝光

人民幣匯率，大反攻！

11月20日，在岸、離岸人民幣對美元漲幅擴大，均升破7.17，日內分別漲超800個基點、500個基點，雙雙創下三個月以來新高。

自11月以來，在岸人民幣兌美元反彈超過1400點，離岸人民幣兌美元反彈超過1700點。

人民幣狂拉！五大原因曝光

根據21世紀經濟報道記者採訪，業內人士分析認為，近期人民幣匯率走強主要由以下多個因素共同推動。

仲量聯行中國區首席經濟學家龐溟表示，近期人民幣匯率走強主要由地緣政治壓力減輕、中美兩國貨幣政策走勢趨於收斂、中國宏觀經濟數據向好等三個因素共同推動。

●地緣政治壓力減輕

中美兩國元首會晤釋放正面訊號，地緣政治不確定性大幅消除；

●中美兩國貨幣政策走勢趨於收斂

美國10月通膨超預期回落，聯準會12月進一步升息必要性減弱，而中國MLF超額平價續作、11月LPR“按兵不動”，兩國利差水準並未擴大；

●中國10月宏觀資料向好

國民經濟主要指標持續改善，經濟運作整體平穩，基本面為人民幣匯率提供了堅實的基礎與後盾。

11月15日，國家統計局發布的數據顯示，10月份，全國規模以上工業增加值年增4.6%，比上月加快0.1個百分點；社會消費品零售總額年增7.6%，比上月加快2.1個百分點；全國服務業生產指數年增7.7%，較上月加快0.8個百分點；全國城鎮調查失業率為5.0%，與上月持平。

●美元走低帶來的被動升值

東方金誠首席宏觀分析師王青對21世紀經濟報道記者補充分析道，近期人民幣匯率創下三個月新高，主要是因為美元走低帶來的被動升值。自11月以來，離岸人民幣兌美元升值2.25%，在岸人民幣兌美元升值1.98%，而同期美元指數下行2.95%，全部覆蓋人民幣升值幅度有餘。

不過，王青也指出，除了美元走勢變動外，目前決定人民幣匯率強弱的關鍵仍是國內宏觀經濟及房地產產業走勢。

●海外資本悄悄加倉人民幣債券

根據21記者觀察，人民幣匯率之所以連續突破7.2、7.19、7.18、7.17等多個整數關口，除了聯準會升息週期結束令美元指數持續回落至103.57，海外資本悄悄加倉人民幣債券同樣「功不可沒」。

數據顯示，過去兩個月海外資本連續加倉人民幣債券，9月加倉規模約200億元人民幣，10月加倉規模則超過400億元，創下過去4個月以來的單月最大加倉額。

「鑑於9-10月期間10年期美債殖利率一度飆升令中美利差倒掛幅度擴大至-216個基點，海外資本加倉人民幣債券顯得不同尋常。」一位香港銀行外匯交易員向記者指出。

央行總裁潘功勝發聲，訊號巨大

一個值得留意的重大事件是，中央金融工作會議10月30日至31日在北京舉行。會議強調，加強外匯市場管理，維持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定。會議也提出，強化優質金融服務，擴大金融高水準開放，服務好「走出去」和「一帶一路」建設，穩慎紮實推進人民幣國際化。

中央金融工作會議召開後，央行總裁潘功勝接受央視記者採訪時表示，影響人民幣匯率主要有以下幾個因素。

第一是經濟基本面，這是最根本因素。我國經濟持續回升向好，人民幣匯率基本穩定是有堅實基礎的。

第二是國際金融環境。國際市場普遍認為聯準會此輪升息接近尾聲，未來中美利差會逐步收斂至正常區間。

第三是人民幣資產的投資價值和吸引力。中長期看，隨著中國經濟成長動能不斷活化和金融市場進一步開放，人民幣資產投資屬性和避險屬性凸顯，人民幣資產展現出良好的投資價值。

潘功勝也稱，人民銀行、外匯局有信心、有能力維護外匯市場的穩定運行，維持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定。身為外匯市場的監管者，人民銀行、外匯局在面對市場變化時更從容，經驗更豐富。下一階段將綜合施策、穩定預期，堅決防止單邊預期自我實現，堅決對市場順週期行為進行糾偏，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置，堅決防範匯率超調風險。

跨國金融研究院院長王志毅告訴記者，本輪人民幣升值是內因與外因共振的結果。

一方面是近期國內政策組合拳頭起到了效果，人民幣匯率在7.3附近明顯企穩回升。另一方面，國際情勢有所緩和，中美會晤釋放出正面訊號。再加上美國通膨放緩，市場預期美元升息週期可能結束，未來中美利差會縮小。其中，王志毅認為，政策組合拳起效，尤其是中央金融工作會議再提匯率，是其中一大關鍵因素。

中國政策組合拳提振市場信心

11月15日，中國人民銀行宣布，將透過香港金融管理局債務工具中央結算系統（CMU）債券投標平台，招標發行450億元人民幣中央銀行票據，規模創近三年新高。發行央票會收緊香港市場人民幣流動性，同時穩定離岸人民幣匯率。

10月11日，財政部宣布2023年在中國香港發行國債規模擴張至500億，創歷史新高，其中10月25日計畫發行規模達到創歷史紀錄的160億。如果按照目前計劃，2023年財政部在中國香港發行國債規模將明顯高於2021年（200億）和2022年（230億）水準。在平抑離岸人民幣匯率波動方面，貨幣財政其實已經深度協調。

中國人民銀行調查統計司原司長盛鬆成解讀稱，財政部在香港發行人民幣國債，與人民銀行在香港發行人民幣央行票據的效果類似，可以邊際上改變離岸人民幣市場的供需關係，促進人民幣匯率中間價、在岸匯率、離岸匯率「三價合一」。

國泰君安分析指出，人民幣中間價扮演了「穩定器」的作用

值得一提的是，中國人民銀行、金融監理總局、中國證監會近日聯合召開金融機構座談會，研究近期房地產金融、信貸投放、融資平台債務風險化解等重點工作。會中提到，各金融機構要一視同仁滿足不同所有權房地產企業合理融資需求，對正常經營的房地產企業不惜貸、抽貸、斷貸，加大保交樓金融支持。

「變盤」開始還是階段性反彈？

中國外匯投資研究院副院長趙慶明告訴21世紀經濟報道記者，目前來看，人民幣兌美元匯率基本上已經脫離7.30的弱勢位置，後市需等待宏觀經濟基本面出現更加明朗的改善，才會真正進入一輪強勢上漲。

王青告訴記者，展望未來，伴隨聯準會升息過程進入尾聲，美元指數易跌難漲，人民幣被動貶值壓力有緩和趨勢，甚至不排除繼續階段性對美元升值的可能。另外，今年底明年初宏觀政策將持續保持穩定成長取向，房地產支持政策也將持續發力，國內經濟可望延續回穩勢頭，這些都會對人民幣匯率提供支撐。

中國銀行研究院高級研究員王有鑫則向記者表示，中央金融工作會議進一步釋放了金融強化支持實體經濟的政策訊號，人民幣匯率逐漸迎來拐點，升值通道逐漸打開，目前正處於初步階段。短期看，可能還會有所波動，但年底前後隨著國內外形勢進一步動態演變，國內更多的正面因素將顯現，明年人民幣將繼續延續回升態勢。

業內：全球資本增配中國資產浪潮將很快來臨

「過去一周，多家宏觀經濟型對沖基金也紛紛重返境內人民幣債券市場同時，爭相買入離岸人民幣匯率看漲期權與遠期買漲合約。因為他們相信中美關係好轉令全球資本增配中國資產浪潮將很快來臨，加之中國經濟基本面持續好轉吸引更多全球資本流入，令人民幣匯率漲幅進一步擴大。」這位香港銀行外匯交易員向記者分析說。

甚至多家宏觀經濟型對沖基金經理人認為，人民幣匯率可望迅速反映全球資本對中國資產的投資偏好升溫趨勢，令人民幣匯率持續快速上漲，因此不能錯失良機。(21世紀經濟報道)