巴倫周刊：2024年對中國未來至關重要 亞洲可望引領全球

中國經濟在逐漸復甦的同時仍需要成長動能，美國大選將是2024年重要主題之一。

德意志銀行集團在2024年宏觀經濟展望報告中，基於主要成長因素，對中國、亞洲及全球經濟走勢進行了前瞻性分析。

該機構宏觀研究團隊的主要觀點如下：

• 2024年中國的經濟成長目標將是決定未來趨勢的重要因素，預計2024年中國GDP成長率為4.7%、通膨率約為1%
• 在出口溫和復甦與寬鬆的宏觀政策支持下，2024年亞洲可望引領全球成長
• 地緣政治和美國大選將是圍繞2024年的兩大重要主題；鑑於全球經濟低迷的大背景，預測多家央行將從2024年起降息
• 人工智慧領域發展的利好，依舊看好未來中長期的成長潛力

中國：2024年對未來走勢很重要

德意志銀行中國首席經濟學家熊奕表示：「2024年中國的經濟成長目標將是決定未來走勢的重要因素。」主要原因在於，中國經濟在逐漸復甦的同時仍需要成長動能。該機構指出，中國經濟目前的運作狀況落後於成長潛力是毋庸置疑的。

一方面，若要恢復至4.5%至5%的潛在經濟成長速度，中國經濟本身存在修復需求。產能利用率、勞動市場及信貸需求的疲軟，兼之消費者和生產者價格持續低位運行，均指向了2022年來持續至今的負向產出缺口。

另一方面，房地產行業長期低迷和通膨率下降引發了消費者支出、企業利潤及其對未來預期轉弱等一系列連鎖效應，使得經濟週期性反彈尚未出現。而過去一年來外部需求的變弱和財政支出成長的下降也阻礙了經濟的反彈。

只有積極的宏觀政策才能打破這個循環。「只有加大宏觀政策力度、加強各類政策協調配合，才能更好地促進經濟政策措施的落地見效，」熊奕說，「德意志銀行預計，為進一步提振經濟，中國2024年增長目標或將設定為4.5%以上，略高於2022-23年4.1%的年均增長水平，與德意志銀行對2024年中國實際GDP增長率為4.7%、通脹率約為1%的預測一致。”

從央行政策來看，德意志銀行認為中國人民銀行將繼續在2024年維持寬鬆的政策，以進一步促進房地產市場復甦。該機構預計，2024年貨幣政策仍需進一步放鬆，並預計央行將會在2024年年中以前下調MLF利率共45個基點，將銀行實際貸款利率利率降到略低於自然利率的水平。同時，存款準備率也將再下調50個基點，並透過央行抵押補充貸款工具(PSL)和其他長期貸款機制注入更多流動性，以確保金融體係有足夠彈性以適應財政擴張。

財政政策方面，在當前低成長、低通膨的環境下，德意志銀行認為財政擴張或是刺激需求和提振價格最有效的政策工具。中國已經在2023年第三季明確了新的財政方向，包括加大財政支出幫助地方政府解決債務問題、加速建設「三大工程」等。

另外，中美經濟和利率的走勢將對人民幣匯率形成支撐。德意志銀行認為，受經常帳持續盈餘和資金淨流出放緩的支撐，預計人民幣將在2024年底迎來小幅升值。

亞洲：可望引領全球

德意志銀行亞太區首席經濟學家茱莉安娜‧李(Juliana Lee)表示：「2023年，亞太發達經濟體的經濟成長顯著放緩，但在出口溫和復甦與寬鬆的宏觀政策支持下，2024年亞洲有望引領全球成長。”

從經濟上行因素來看，美國經濟軟著陸將使得貨幣寬鬆的空間有限，亞洲可望迎來更強勁的出口復甦。

較低的通膨壓力為亞太地區大部分央行提供了足夠的政策空間，而聯準會貨幣政策的改變對解除亞太地區貨幣政策寬鬆的阻礙至關重要。德意志銀行預計，2024年—

• 日本央行將結束負利率政策
• 韓國央行的降息幅度相對於印度央行而言較為有限
• 新加坡金管局或將採取更寬鬆的政策
• 泰國央行可能會保持觀望，主要受通膨上升的影響
• 澳洲央行則將保持鷹派立場

從不利因素來看，G2經濟體的衰退或較預期更為嚴峻，甚至有可能引發亞太發達經濟體陷入類似二次衰退的風險。美國大選進一步增加了地緣政治局勢的不確定性。整體而言，2024年亞洲經濟機會與風險並存。

全球：中期前景較以往更樂觀

鑑於全球經濟低迷的大背景，德意志銀行預測多家央行將從2024年起降息，預計2024年聯準會共降息175個基點，歐洲央行降息100個基點。2024年的整體經濟成長可能仍舊疲軟，預計美國經濟成長率0.6%，歐元區為0.2%。

德意志銀行預估2024年底10年期美國公債殖利率為4.05%，10年期英國公債殖利率為2.6%。鑑於降息預期，美國2年期公債殖利率預計將降至3.15%。

在外匯方面，歐元兌美元大體走勢將維持區間震盪，央行政策的分歧將是關鍵影響因素。股市方面，標普500指數2024年底可望升至5,100點。

從更廣泛的角度來看，地緣政治和美國大選將是圍繞2024年的兩大重要主題，其中美國大選將成為金融市場的重頭戲。

德意志銀行研究表示，儘管未來前景的預測較為謹慎，但仍看好未來中長期的成長潛力。該機構特別指出，2024年人工智慧可望取得更多突破，成為顛覆下個十年生產力的變革驅動力。因此，中期前景較以往更樂觀。（巴倫周刊）