今年最熱門的留學流向，一定有「新加坡」的影子。這幾年來新加坡熱度不減，不僅是全球人均GDP（PPP）第一的經濟體，還被評為全球最具競爭力、最開放和最自由的經濟體之一。同時，在當下的科技浪潮下，其也像過去數十年從一個小漁村躍遷為全球金融中心一樣，再次啟動了國家級引擎，把賭注押在了新科技上，「傾全國之力」打造全球AI樞紐。■《環球金融》雜誌動態呈現了2010-2024年全球人均GDP國家的排名，新加坡第五一路躍升到了世界第一。教育，也成為了這股強勁東風的第一個受益者——新加坡國立大學今年一舉躍升至全球第8，蟬聯亞洲第一。同時，爆紅還引得遊客紛紛湧，以至於大學開始限制、收費、設卡，緩緩關上了對普通訪客的大門。作為一直在探尋全球教育變遷的平台，我們很早就嗅到了這股潮水的轉向。從去年開始，我們就聯合「亞洲思辨學會」，帶著一群孩子走進新加坡。這個寒假，我們繼續邀請中學生們一起出發，走進這個蒸蒸日上的經濟體，去深度解構它全速運轉背後的核心引擎，以及培養自己在AI時代最重要的能力。■新加坡的過去和現在01 走進新加坡的科技新加坡可能是身邊為數不多和我們文化相近，又具備極強韌性和張力的國家，很適合孩子們在瞭解西方世界之餘，也能調轉視角，在一個同文同種的文化鏡像裡，去深度解構一個屬於東方的、堅韌不拔的崛起敘事。先來勾勒一條時間線。起點是1965年，一個被迫獨立、沒有任何自然資源的彈丸之地，70%的家庭擠在過度擁擠的屋裡，三分之一的人口是城市邊緣的「貧民」，失業率高達14%，人均GDP僅有516美元，前途未卜。終點是今天。一個全球公認的經濟「奇蹟」，全球最具競爭力的經濟體，一個人均GDP排名世界第一的強國。這條從「掙扎生存」到「領航全球」的驚天逆轉曲線，不是靠運氣畫出來的，而是靠一次次清醒的、甚至是自我顛覆的戰略跳躍。正如李光耀在他的回憶錄《我一生的挑戰》中所反思的，新加坡的生存本身就是一場豪賭。這個「地圖上的小紅點」曾在窮途末路之時，硬生生靠著極致的開放戰略、精英治國和對教育的瘋狂投入，硬是把自己從一個無名漁村，打造成了「亞洲四小龍」之一。如今，新加坡沒有躺在金融中心的功勞簿上，而是啟動了第二次自我顛覆，舉國家之力入局AI。其《國家人工智慧戰略2.0》中就提出，政府未來五年投入超過10億新元用於AI計算、人才和產業發展的巨額投資。這種國家級的決心，正吸引全球科技巨頭將新加坡作為AI樞紐來佈局：微軟正聯手新加坡國立大學（NUS）和企發局，共同啟動AI Accelerate計畫，以加速150家AI創業公司的發展。OpenAI和 Databricks 已選擇新加坡作為其區域總部。Google雲（Google Cloud）推出了AI開拓者計畫，輝達設立了AI加速器，IBM也正與NUS共建AI研究與創新中心。甚至在國家層面，新加坡的AI安全研究所也正與美國開展合作，共同制定全球AI治理框架。■Salesforce發佈了全球人工智慧就緒指數，新加坡位列第二戰略雄心也落在「產業」和「人才」的身上，也就是教育的高等階段。我們的第一站，會選擇深入一所在產學研走在前沿的大學——新加坡理工學院（SP）。它成立於1954年，是新加坡第一所理工學院，更是這個國家「科技立國」戰略的發動機。有人說，它不培養誇誇其談的理論家，只培養能解決實際問題的實幹家，也正是在產教融合上的深厚積澱，使得大批畢業生成為了新加坡產業升級中最堅實的中堅力量可以說，要看懂新加坡的AI雄心是如何落地的，SP就是那個最無法繞開的「產業脈搏」。當絕大多數遊學團還在為能否進入大學校園而發愁時，亞洲思辨學會的孩子，將直接走進SP的核心實驗室（不對外界遊客開放）。02 走進新加坡的「思辨」如果說，去新加坡理工學院是讓孩子親手「觸摸」未來，那麼我們去往的亞洲第一學府新加坡國立大學（NUS），就是去深度「思考」未來，而我們選擇的一個非常硬核的切入點，就是辯論。很少有人知道NUS的辯論有多強。它在學術上排名亞洲第一，而在華語辯論這個「戰略思考」的戰場上，它更是絕對的王者。NUS中文辯論隊，是迄今為止全球唯一一支大滿貫隊伍，曾連續五年蟬聯世界排名第一，斬獲超過13個國際冠軍。NUS是亞洲最頂尖的「戰略大腦」之一。而穀雨星球的孩子們，就將在這裡通過學習辯論相關技巧，而核心議題就和前幾天在新加坡理工學院學校的STEM知識高度相關。也就是說，要學習用高密度、高總結度、高說服力的方式，將自己在新加坡探訪經濟科技的見聞，輸出出來。■去年的新加坡項目中，孩子們幾乎是用學一門新學科的強度，全方位學習了辯論而該項目的主要設計方之一——亞洲思辨教育學會（ACTEA）。如果你身在國際學校圈，你一定聽過他們的名字。學會的創始人王彥渤老師，投身辯論教育已有26年。他創辦的「環球青少年中文辯論賽」和「縱橫杯」中文辯論賽，是全球規模最大、最權威的中學生華語辯論平台，每年吸引了一大批來自上海世外、上海中學、北京鼎石、惠靈頓等國際學校的孩子。如今已經走出內地，進入新加坡、泰國、印尼、越南、馬來西亞、加拿大、美國。我也曾連續幾年做過大賽評委，時常被孩子們縝密的思考邏輯和辯論氣勢震撼到。而在新加坡國立大學的學習中，孩子們會模擬決策者，思考真正棘手的問題：「AI時代，文化認同是越來越重要還是越來越不重要？」「科技的飛速發展，是否必然導致一個更方便，還是更不方便的世界？」「科技倫理的邊界，應該由誰來定義？」「文化全球化對大國有利還是對小國有利？」「會的語言越多是否就必然越有優勢？」這才是很多家長真正關心的——在AI時代，僅僅懂得技術是不夠的，能洞察技術背後的社會影響、倫理困境和戰略走向，才是未來領袖的核心素養。到了此次新加坡項目的最後一天，所有孩子將會來一場真正的辯論，說出你關於新加坡經濟騰飛背後，最核心的觀點和見解。但這不只是一場「為了辯論而辯論」的結營比賽。我們是讓孩子在一個「從學習到實踐到反思」的完整閉環中，真正將這些知識和靈感內化為自己認知的一部分。更重要的是，他們將習得一套可遷移的分析框架——未來無論他們身處地球何處，都能從宏觀的戰略佈局到微觀的社會肌理，去迅速解構一個全新的國家與文化，真正成為一個能迅速融入、並具備深度洞察力的世界公民。而我也相信，相比於走馬觀花的遊學營，這種集合了「大學核心實驗室體驗+冠軍辯手手把手訓練+通過閱讀思考寫作高強度輸出觀點」的過程，會讓知識在大腦中的留存度更深，讓孩子將更多思考沉澱帶回中國。■去年參營孩子們的辯論賽03 「看懂世界」的孩子你也一定會注意到，這個7天的日程表是高強度、高密度的，「遊玩」被我們 壓縮到了僅一天的文化探索。這個行程設計背後也是有考量的。正如項目主辦人王彥渤老師說，「我們從一開始就拒絕了市面上純玩樂的營地模式，比如去環球影城或日間動物園等典型新加坡旅行行程，因為我們想給孩子們的是一次深度的體驗之旅」。■去年新加坡項目家長們的反饋，最高頻的關鍵詞是「思考」和「成長」一張完整的認知拼圖，絕不能缺少對「人」與「社會」的真實感知。只進入大學去感受尖端科技是遠遠不夠的，還需要設身處地走入新加坡的「在地探索」——走進牛車水、甘榜格南和小印度，去親身觀察新加坡的多元種族是如何在城市肌理中共存的；去體驗獨特的南洋風情與美食，去感受這個國家最真實的煙火氣。這或許才是對前幾天高密度知識輸入的一次「實地印證」，是理解它為何能成為AI樞紐的社會文化土壤。■新加坡的科技、人文、美食、文化，去年的孩子們都一一遍覽這幾年，我們一直在談「見世面」。但坦率地說，見世面或許是這個時代最廉價的許諾，也是最容易掉進去的「富裕症陷阱」。就像我們曾在一篇10萬+爆文中寫道的，太多孩子擁有了過早的「巔峰體驗」，反而陷入了無意義感。穀雨星球之所以要精選這個項目，就是因為我們堅信，我們真正要培養的，不是「看過世界」的孩子，而是能「看懂世界」的孩子。這是一種「認知主權」（Cognitive Sovereignty）。它意味著，你不再被動地接收演算法喂給你的東西，而是有能力主動去解構一個複雜的系統（一個國家，一個產業，一項技術），有能力在眾說紛紜中，建立起屬於自己的、堅實的邏輯坐標系。你不再是一個被動的「景觀消費者」，而是一個主動的意義創造者。 (穀雨星球)

東京和上海分別是日本和中國最大的城市，日本和中國一個是亞洲第二，曾經的世界第二大經濟體，另一個曾經也是世界第二大經濟體（目前世界第二的位置已經被歐盟佔領），目前的亞洲第一。如果來對比東京和上海，誰才是亞洲眾多城市中的一哥呢？比較兩座城市，尤其是比較像東京、上海這樣的超級都市，我認為應該從硬體、軟體兩個方面比較。硬體方面比方說兩座城市的人口數量、建成區面積、GDP規模、地鐵里程、世界五百強數量對比，硬體是一座城市的外在。軟體方面比方說兩座城市的歷史底蘊、最低工資、高校數量和質量、房價房租水平等對比，軟體是一座城市的內在。上海位於中國長江出海口，行政區劃面積為6340平方千米，下轄16個區：黃浦區、徐匯區、長寧區、靜安區、普陀區、虹口區、楊浦區、寶山區、嘉定區、青浦區、松江區、閔行區、金山區、奉賢區、崇明區、浦東新區。從人口數量上看，2024年底上海戶籍人口大約是1537.98萬人，上海的常住人口數量大約是2480萬人。從建成區面積看，上海是中國建成區最大的城市，目前建成區面積大約是2856平方千米，建成區人均密度約1平方千米一萬人。上海行政區劃地圖，上海市在中國不只是一座城市，也是一個省級行政區劃。從交通條件看，上海第一條地鐵開通於1993年，到2025年上海地鐵已經建成896公里，地鐵總里程位居中國各大城市地鐵榜首。從GDP規模上看，2024年底上海的GDP產值大約是5.4兆元人民幣，折合美元大約是7572億美元，上海的人均GDP大約是3.05萬美元。從五百強數量上看，上海擁有12家世界五百強企業，包括鋼鐵行業的寶武集團、德龍鋼鐵，建築行業的上海建工，汽車行業的上汽集團，造船行業的中國船舶（下屬江南造船廠可以生產大型航母、兩棲攻擊艦、驅逐艦、數十萬噸油輪），運輸行業的中遠海運，房地產行業的綠地集團，金融行業的浦發銀行、蘇商集團、太平洋保險、交通銀行，以及醫藥行業的上海醫藥。上海的產業結構以金融業和中高端製造業為主，且上海是中國對外開放的前沿，一批外國大公司的大中華區總部位於這裡，比如特斯拉中國，比如雀巢，比如索尼這些。上海的企業分佈地圖。從歷史底蘊上看，上海的歷史可以追溯到2000多年前戰國時代的楚國春申君，上海的簡稱申因此而來。之後上海真正崛起於近代開埠通商，到1949年上海已經成為亞洲最大的城市，人口多達600萬，是遠東的經濟中心。說完這些硬體，上海普通人的生活是怎樣的呢？上海的高校數量有64所，其中本科院校有40所，專科有24所。QS排名中上海進入到亞洲前100名的大學依次是復旦大學（第五名）、上海交大（第13名）、上海大學（第87名）、華東師範大學（第100名）。2025年上海最低工資標準是2740元，小時最低工資標準是25元，社保繳納基數是7384元。從房價上看，上海市中心房價可以到10萬元一平米以上，市中心房價均價從6萬元一平米到8萬元一平米不等，上海郊區房價可以低到2-4萬元一平米。整體上看上海房價在全中國是最高的。說完上海，我們回過頭來看看東京。東京是日本的首都，也是日本的經濟中心和人口中心。從行政區劃上看，東京指的是東京都，東京都行政面積大約是2194平方千米，包括核心的東京23區，以及多摩的26個市和西多摩郡。到2025年，東京都的人口數量大約是1400萬人，其中東京23區的人口數量約1000萬人。東京是一座非常巨大的城市，除了東京都的23個區和多摩地域的幾十個市之外，東京的建成範圍不斷擴張，最後形成了東京都市圈的概念。東京都市圈包括東京都及周圍的三個縣：琦玉縣、千葉縣、神奈川縣組成，地域面積大約是1.35萬平方千米，人口大約是4100萬。東京都市圈的範圍幾乎囊括了整個江戶平原，從建成區面積上看，東京都市圈建成區面積大約是5500平方千米，相當於上海的2倍，覆蓋人口大約是3500萬，因而東京被稱為世界上最大的城市。如果單獨指東京是東京都，那麼建成區面積大約是2194平方千米，人口大約是1400萬。從地鐵里程上看，東京第一條地鐵建成於1927年，經過百年發展，東京地鐵總長度達到3635千米，在整個城市中形成錯綜複雜的巨大網路。從經濟體量上看，2023年底東京的GDP大約是137兆日元，折合人民幣大約是6.7兆元，和上海相當。東京的人均GDP大約是5.7萬美元，比上海要高2倍。從五百強數量上看，曾經的日本擁有132家世界五百強企業，到2025年只剩下38家。這些企業集中分佈在東京，東京有26家世界五百強企業，比如汽車行業的本田，鋼鐵行業的日本製鐵，電力行業的東京電力，金融行業的三菱日聯金融、明治安田生命保險等。對比下，上海只有12家世界五百強，東京儘管衰落了，數量上依舊是上海的2倍多。從大學數量和質量上看，東京是絕對的日本教育科研中心。在這些大學中，最出名的有世界排名第23，亞洲第一的東京大學。還有東京工業大學、一橋大學、早稻田大學等一眾名校。從軟體上看，2025年度東京的最低工資標準是1226日元每小時，折合人民幣就是56塊錢一個小時，如果按照雙休8小時工作制來計算，東京的月最低工資標準就是8960元人民幣，比上海要高差不多3倍。最後從房價上看，東京的房價整體比上海要高。市中心的千代田區房價可以達到14.8萬元一平米，市中心的房價基本在10萬元一平米以上。東京的外圍區房價較低，大約是2-4萬元一平米。如果按照日本的最低工資和工作強度，東京打工人買房的難度是小於上海打工人的。最後從發展前景上看，上海是中國最大的城市，也是中國的經濟中心，是長三角的區域中心。上海發展的目標是建成上海都市圈這一世界級都市圈，並起到引領長三角的作用。中國的長三角從狹義上包括太湖平原大約3萬平方公里，近6000萬人口，廣義上包括上海、江蘇、浙江、安徽四省共計35萬平方千米，約2.5億人口。而東京的發展基本到頭了，一是江戶平原整個面積只有1萬平方千米左右，其中一大半已經是建成區了。另一方面日本的總人口才1.2億，而且是一個老齡化極其嚴重的國家，日本在各行各業都正在被中國和韓國替代，日本已經沒什麼未來了。 (未音g)

2025年上半年，印度GDP總量達到2.05兆美元，GDP同比增長7.6%，印度的經濟增速在全球前十大經濟體當中位居第一，其次是中國，GDP同比增長5.3%，美國第三，GDP同比增長1.9%。但是，印度的經濟增速正在被“後起之秀”快速反超，尤其是今年美國的關稅舉措讓印度深感壓力。今年10月印度出口跌超10%，貿易逆差激增，主要是美國關稅帶來的衝擊。今年8月美國宣佈要對印度加征50%的高關稅，印度語言炮轟老美，表示要硬剛到底，最後扛不住壓力又示好，雙方都說“接近”達成貿易協議，但目前還沒有正式達成。由於關稅帶來的不確定性風險，印度央行預測2025年印度GDP增速為6.8%，雖然上半年達到7.5%的增速，但是下半年增速堪憂。與此同時，亞洲GDP增速第一國誕生了，它就是越南。2025年三季度，越南GDP同比增長8.2%，比印度增速更高，全年GDP增速將達到8%以上，而且越南對於2026年的GDP增速也給出了新的目標：至少10%。看一下今年前三個季度越南的經濟表現，2025年一季度，越南GDP同比增長7%，二季度同比增長8.19%，三季度同比增長8.2%，經濟增速持續拉升，全年增速突破8%估計問題不大。越南GDP增速這麼高，靠的是什麼？從產業角度看，靠的是製造業，今年前三季度，越南製造業同比增長9.9%，強勢的製造業帶動越南出口大幅增長，但越南的製造業依賴外企拉動，有機遇，也有風險。要知道，越南是一個高度依賴出口的經濟體，只要出口保持強勁增長，整體經濟表現就會更好，同理，如果越南出口受到重創，其經濟也將一蹶不振。對越南出口影響最大的因素就是美國關稅，今年4月美國推出“對等關稅”之後，對越南的關稅高達46%。但是，越南深知出口對自己的重要性，於是7月份就和美國達成了協議，將關稅從46%降至20%，越南也是最早和美國達成關稅協議的國家之一。由於關稅的大幅下滑，而且關稅低於印度這樣的競爭對手，使得越南出口增速大幅提升。2025年前三季度，越南貨物進出口總額超6800億美元，其中出口達到3490億美元，同比增長16%，全年有望衝擊9000億美元。所以，越南三季度GDP增長8.2%，和美國關稅的下降息息相關，極大刺激了越南的出口。當然，越南最尷尬的地方也在進出口方面。越南的出口是夾在中美之間求生存，為什麼這麼說？因為越南第一大進口國是中國，而最大的出口國是美國，越南實際上是一個“中間商”，賺個差價而已，尤其是在中美關稅戰加劇的時候，越南的“中間費”賺得更多，出口更猛。今年前三季度，越南出口3490億美元，進口3316億美元，貿易順差174億美元，看似外貿總額很高，出口額也很高，但是貿易順差只有100多億，全年來看也就幾百億美元。畢竟，越南製造業的大量原材料都需要從中國進口，依賴度非常高，有很多中國企業在越南建廠投資，從國內將原材料出口到越南，越南生產組裝完成後再出口到美國，由於關稅相對更低，很多企業都這麼做，也就是轉口貿易。目前越南的經濟高度依賴廉價勞動力和資源，有點兒類似於2001年左右的中國。當時中國加入世貿，強勁出口帶動經濟騰飛，當時我們的GDP增速連續5年保持在10%以上，尤其是2007年中國GDP增速高達14%，當年的高增速目前也是世界紀錄，無人打破。越南這些年發展很快，但經濟增速保持在6%-8%左右，從未達到10%，而越南明年的目標是要達到10%。不管能否達到，但是越南在中美之間找到了一個適合自己快速發展的模式，客觀來說，既有很大的機遇，同時也有很大的風險和挑戰。任何一個國家的發展初期都是經濟高速增長，但這種高增長很難持久，經濟規模龐大到一定程度後，增速必然放緩，經濟就要面臨轉型，試圖從低端產業邁向中高端。現在的發達國家經濟增速普遍在2%以下，因為已經完成工業化，實現經濟轉型，很難再高速增長。其中關鍵的難點在於經濟轉型，如何從低端產業成功轉型到中高端產業，這是非常難的，當年巴西、南非、阿根廷全部轉型失敗，原因很多，比如“去工業化”、過度依賴出口、本土企業競爭力弱、深信“自由貿易”等等。所以，越南正處於高速增長的階段，由於經濟規模並不大，出口強勁就能帶動整體增速走高。越南的優勢很多，同時缺點也不少，經濟嚴重依賴出口，出口嚴重依賴外資，基建相對落後，重工業薄弱，阻礙製造業升級，金融風險抵禦能力較弱。總而言之，理性看待任何一個國家的經濟。 (簡易財經live)

2025年，又一家諮詢公司要消失了👇5家PE巨頭齊聚來搶購這家諮詢公司Carlyle Group,Warburg Pincus,Blackstone,TPG Capital,KKR這排面完全不輸星巴克2025年亞洲諮詢領域最大併購，要來了被收購的主角Acclime，是專注亞洲市場的諮詢和企業服務公司，2019年由Vistra前首席執行官Martin Crawford（下圖左）與Debby Davidson（下圖右）聯合創立。Acclime在官網將自身定位為advisory&corporate services firm，業務覆蓋市場准入諮詢、合規諮詢、稅務諮詢等專業諮詢服務，同時還提供公司設立與秘書服務、基金行政與治理、跨境併購盡職調查等實操類服務。不過，如果僅看官網介紹，很容易忽略這家諮詢公司的另一個關鍵亮點 ：Acclime是實打實的收購高手。自創立初期，Acclime就開啟了擴張之路，先後在香港、泰國、印度尼西亞、越南等亞洲核心市場展開收購，比如收購BPO Global、Macaw Corporate Services等本地優質機構，快速在這些地區搭建起穩固的業務基礎。在2019-2024這6年期間，Acclime就累計完成了39項收購，憑藉這一策略迅速在亞洲市場崛起。為什麼PE巨頭都想買下這家諮詢公司？據知情人士透露，華平投資與凱雷集團已率先啟動對Acclime的競購程序，而Blackstone、KKR、TPG也已列入潛在買家名單。*播報下WST學員的喜訊！，近期Princeton學員就順利拿到了KKR Real Estate Credit的2026暑期實習Offer👇據悉，這筆潛在交易估值或高達10億美元。若能順利落地，將成為2025年亞洲商業服務領域內規模排名靠前的私募股權併購案例之一。此次PE公司競購Acclime，正是另類投資中私募股權賽道的典型操作——通過收購非上市企業、整合資源後推動價值提升，最終以IPO或轉售等方式實現高額退出。另類投資(alternative investments，也常被稱為alternative assets ），指的是非股票、債券或現金的資產類別。這類投資與傳統的投資類型不同，因為它們不容易出售或轉換為現金。哈佛商學院也對7種另類投資（包括Private Equity, Private Debt, Hedge Funds等）做過科普，已經幫大家整理成PDF，掃描圖中二維碼領取即可。如果有瞭解過PE公司最常用的3類收購運作邏輯，就能明白為什麼它們搶著買Acclime。1. 契合PE“收購-整合-增值退出”的玩法這是PE最經典的操作，就像私募巨頭Thoma Bravo在2019-2022年上半年接連收購20家網路領域相關企業，通過整合技術與客戶資源、最佳化業務協同後，推動標的公司IPO，最終斬獲巨額回報。而正如前面提到的，Acclime在2019-2024年靠39次收購，整合了亞洲18個以上市場的服務網路，補全了合規、稅務、基金服務等全鏈條業務，已經形成了“收購→補短板→擴規模”的成熟模式。PE接手後，完全可以沿用這套邏輯，用更雄厚的資本幫Acclime繼續收購區域小龍頭，進一步整合市場資源，等規模和盈利能力再上台階，就通過IPO或轉售退出，賺高額差價。2. 符合PE佈局高潛力賽道的訴求PE常通過收購切入高潛力領域，比如國內九鼎投資今年收購機器人零部件企業，直接佈局人形機器人賽道。而 Acclime所在的亞洲企業服務賽道，正是當下的高增長新賽道——不管是跨國公司來亞洲拓展，還是本土企業做跨境生意，合規、稅務、註冊等服務都是剛需，且需求還在持續擴容。PE收購Acclime，相當於直接拿下了這個“黃金賽道”裡的優質玩家，不用從零培育，就能快速搶佔市場份額。3. PE擅長在市場波動期收購被低估的優質資產2022年通膨高企時，Permira與Advent International財團以208.6億美元收購困境中的McAfee，後續通過營運最佳化實現價值翻盤。Acclime雖然不是困境資產，但它的價值尚未被完全挖掘，通過收購建立的跨區域壁壘、全鏈條服務能力，在行業內的稀缺性被低估。PE看中的正是這種價值窪地：現在低價買入，後續通過整合、數位化升級放大其價值，未來就能以更高估值退出，實現低買高賣的盈利。諮詢“賣身潮”還在繼續，那些PE最關注？除了Acclime這家公司備受資本關注外，近期全球諮詢及企業服務領域還有多個重磅資產正在推進出售，行業整合的浪潮愈發明顯。這裡簡單分享一下其中兩家正在出售的諮詢公司。1.TMF Group這家荷蘭控股的全球性企業服務與諮詢集團，2024年正式啟動了第二輪出售。業務遍及全球多個市場的TMF，2024財年表現亮眼，營收和EBITDA均實現兩位數增長，目前年收入穩定在9億歐元左右。市場消息稱，其估值對應的EBITDA倍數約14-15倍，這宗交易大機率會成為行業內的焦點事件。2. Citrin CoopermanCitrin Cooperman於1979年由前安達信員工創立，是美國領先的專業服務公司，服務超1.5萬名客戶，業務覆蓋美國核心商業區域。2021年被New Mountain Capital以5億美元收購多數股權，2025年1月黑石宣佈從該機構接手其多數股權，交易估值超20億美元（約146億元人民幣），黑石自身持股40%-45%，財團合計持股超三分之二（未絕對控股以規避審計獨立性問題）。交易由德意志銀行任黑石財務顧問、高盛任標的方及出讓方首席財務顧問，原計畫2025年二季度完成，New Mountain Capital此次出售實現4倍估值增長。PE最愛玩的“遊戲方式”，是金融人必須瞭解的槓桿收購（LBO）估值方法是為了通過被收購的金融買家來預測公司的企業價值而進行的。當一家公司被大量借入資金收購時，將其資產作為抵押品，並利用其現金流可以作為償債的一種方式。在這種情況下，公司的債務充當了提高投資回報的槓桿。分析步驟如下👇1.The sources and uses of the funds for purchasing the firm are identified in terms of equity and debt.2.The firm's existing balance sheet is modified (pro-forma balance sheet) to reflect the transaction and the new capital structure.3.An integrated cash flow model is created to project the firm's income and cash flow over a period of time.不止PE面試在考，頂尖投行也會問PE的核心運作模式之一便是收購，而LBO是最具代表性的類型。因此PE面試考察重點就是LBO，考察形式會有兩種👇Paper LBOFull LBO ModelPaper LBO不用搭建完整Excel模型，而是通過紙筆/白板+ 快速心算，檢驗候選人對LBO核心邏輯的掌握、資料敏感度和IRR/MOIC的估算能力。典型提問方式：“給你10分鐘，快速算一個Paper LBO：目標公司年EBITDA 5億元，收購對價7xEBITDA，自有資金25%，債務75%（利率5%），預計3年後以9xEBITDA退出，EBITDA年增6%，無資本開支，算一下IRR和MOIC大概是多少？”假設上面的案例中，債務只能覆蓋利息，本金不償還，IRR會變多少？如果EBITDA增速降到3%，還能達到PE的收益要求嗎？”Full LBO Model要求在Excel中搭建完整LBO模型，檢驗候選人的建模功底（公式邏輯、模組完整性）、財務細節處理（稅盾、折舊攤銷、債務償還計畫）、敏感性分析能力等。典型提問方式：現場提供目標公司財務資料（資產負債表、利潤表、現金流表），要求2小時內搭建完整LBO模型，輸出IRR、MOIC、債務償還計畫、敏感性分析圖表；“搭建模型時，如何處理‘循環引用’？稅盾的計算要注意什麼？如果目標公司有非核心資產，怎麼體現在模型裡？”而如今，隨著投行技術面難度水漲船高，不少精品投行比如Evercore有問到過和LBO相關的Technical題。原題是What are the levers you can pull in an LBO model to increase returns?不同公司對於LBO建模的評分標準也肯定不一樣，但總而言之都是為了考察兩點：精準性和速度。精準性：對LBO模型的基本機制的瞭解程度。速度：在保證精準的同時，能以多快的速度完成任務。 (WallStreetTequila)

劇烈震盪作為人工智慧牛市的典範之一，韓國綜合股價指數（KOSPI）此前一直表現火爆，在波動率相當低的情況下實現了驚人漲幅，這種態勢一直持續到最近。近來，該指數的波動率開始上升。上一輪的上漲恐慌出現了劇烈反轉，市場經歷了數個大幅下跌的交易日，而最關鍵的是波動率大幅攀升。無論你是否交易韓國綜合股價指數，都需要密切關注這類市場變化。值得注意的是，該指數已跌至21日均線附近，而50日均線仍遠低於此水平。人工智慧關聯自5月以來，韓國綜合股價指數（KOSPI）和AIQ的走勢完美同步。都是同一行業嗎？一張圖中的韓國綜合股價指數、輝達和帕蘭提爾。關注亞洲人工智慧圖表顯示了SK海力士（仍在堅持）、韓國綜合股價指數（KOSPI）、愛德萬（Advantest）和三星電子。韓國曾經是大規模加密貨幣交易的中心，但情況已經發生了變化。韓國的加密貨幣交易量大幅萎縮（見Upbit圖表2），如今人們正忙著追逐人工智慧的夢想。你可以清楚地看到，從9月開始，SK海力士和比特幣之間出現了脫節。比特幣之上的人工智慧搜尋比特幣與SK海力士（韓國Google趨勢）。為什麼要關注韓國1. 面向全球需求的出口代理：韓國超過40%的GDP來自出口——半導體、汽車、電池、顯示器等，因此當全球供應鏈、人工智慧資本支出和製造業周期運轉良好時，這一點會在韓國綜合股價指數（KOSPI）上體現出來……2. 周期敏感性：韓國股市具有高度的周期性。當全球採購經理人指數（PMI）、貿易量和半導體價格觸底回升時，韓國通常會引領上漲。3. 外資磁體：國際投資者將韓國視為一種“流動性新興市場貝塔”交易——當他們重新轉向亞洲或新興市場時，就會大量湧入韓國綜合股價指數（KOSPI）和韓國創業板指數（Kosdaq）。4. 半導體=人工智慧=全球增長指標：隨著SK海力士和三星推動高頻寬儲存器（HBM）/人工智慧儲存器的發展，韓國的表現即時反映了人工智慧基礎設施建設的實際強度。一張圖看懂韓國綜合股價指數狂熱10月下旬以來：由於市場普遍在追逐上行風險敞口，波動率曲線結構出現極度倒掛。美國銀行對韓國綜合股價指數（KOSPI）的看法是：“在我們的泡沫框架內，該市場是表現最為超買的市場之一。這並不一定意味著反轉即將到來，但它是另一個危險訊號，表明市場走勢異常迅猛且偏離常態。”超買狂熱韓國綜合股價指數（KOSPI）的周線和月線相對強弱指數（RSI）水平幾乎無需多言。(大行投研)

韓國股市正發出AI投資熱潮可能見頂的警訊。作為全球AI概念股風向標，KOSPI指數近期結束低波動上漲，出現劇烈回調，技術指標顯示嚴重超買。同時，韓國投資者正將資金從暴跌的加密貨幣市場大規模轉向AI概念股。韓國市場憑藉其高度周期敏感性、出口導向經濟結構以及在AI記憶體領域的關鍵地位，成為觀測全球AI投資熱度的晴雨表，當前波動預示著全球AI基礎設施建設可能進入階段性調整。韓國股市正在發出亞洲AI投資熱潮可能見頂的早期預警訊號。作為AI概念股的重要風向標，KOSPI指數近期出現劇烈波動，結束了先前低波動性的強勁上漲態勢。根據媒體報導，KOSPI指數自5月以來與Global X人工智慧與技術ETF(AIQ)保持完美同步走勢，但最近的上漲勢頭出現逆轉，連續出現暴跌和大幅波動。該指數目前已跌至21日移動均線，而50日均線仍遠在其下方。韓國股市AI熱潮的技術面警告美銀先前警告：KOSPI指數的技術指標顯示出明顯的過熱訊號。周線和月線相對強弱指數(RSI)水準已達到極端區域，顯示市場嚴重超買。從10月下旬開始，波動率曲線結構出現極度倒掛，反映出投資人集體追逐上漲曝險。這種現象通常預示市場情緒過度樂觀，存在回調風險。“在我們的泡沫分析框架下，KOSPI是波動幅度最大的市場之一。這並不一定意味著市場即將反轉，但這無疑是一個額外的警示信號，表明市場波動異常劇烈且迅速。”KOSPI指數與輝達(NVDA)和Palantir(PLTR)等美股AI概念股走勢高度一致，顯示全球AI投資已形成高度關聯的單一交易主題。韓國市場投資熱點轉換韓國投資者的關注焦點在9月份發生了顯著轉變。先前作為大規模加密貨幣交易中心的韓國，其加密貨幣交易量出現崩塌式下降，資金大規模轉向AI概念股。Upbit交易所數據顯示，韓國加密貨幣交易量大幅萎縮，而SK海力士與位元幣的走勢在9月開始明顯分化。Google趨勢數據顯示，韓國用戶對SK海力士的搜尋熱度已超越位元幣，反映出投資人興趣的根本轉移。韓國投資者開始集中追逐AI投資機會，將先前投入加密貨幣的資金重新配置到半導體和AI相關股票。韓國股市作為全球經濟風向標的獨特價值韓國股市之所以被密切關注，源自於其在全球經濟中的獨特地位。超過40%的韓國GDP來自出口，涵蓋半導體、汽車、電池和顯示器等關鍵領域，使其成為全球供應鏈和AI資本支出的直接代理指標。韓國股市具有高度的周期敏感度。當全球PMI、貿易量和半導體價格觸底回升時，韓國市場通常會率先做出反應。國際投資者將韓國視為"流動性新興市場貝塔交易"，當資金重新配置到亞洲或新興市場時，KOSPI和KOSDAQ往往成為首選目標。SK海力士和三星電子在HBM和AI記憶體領域的主導地位，使得韓國市場表現成為衡量AI基礎設施建設實際強度的即時讀數，這一特殊地位使得KOSPI的任何異常波動都具有全球意義。 （invest wallstreet)

近日，國際高等教育研究機構QS公佈“QS亞洲大學排名2026”，香港大學時隔15年再度登頂亞洲第一，更令人矚目的是，今年香港共有5所高校躋身亞洲前十。香港多所高校排名創校史最佳排行榜評選依據學術聲譽、僱主聲譽、師生比例、教師論文引用次數、國際教師比例、國際學生比例、國際研究網路、就業成果及可持續發展共九項指標。在各項指標中，香港各大學在學術聲譽、僱主聲譽、國際教師比例等方面表現優異，達到世界頂尖水平。資料顯示，香港高等教育體系整體進步率高達64%，11所大學中有9所排名上升。在整體排名方面，香港大學榮登亞洲榜首，香港科技大學和香港理工大學的排名也大幅上升，分別位列第六及第十。香港中文大學與香港城市大學則並列第七，穩居亞洲頂尖學府之列。值得一提的是，香港理工大學、香港教育大學、香港都會大學及香港恆生大學均創下校史最佳排名。對於榮膺亞洲第一，香港大學校長張翔表示，這“既是榮譽，更是責任”，這是對港大學術卓越、全球合作與助力亞洲發展的肯定。他強調，港大將攜手全球夥伴繼續促進學術交流、培育人才、並持續挑戰學術前沿，助力香港發展成為國際教育樞紐及創新科技中心，並支援國家的科教興國戰略，為高品質發展作出貢獻。△港大實驗室蔡若蓮：排名反映香港高等教育實力香港特區政府教育局局長蔡若蓮在社交平台回應表示，香港教育體系在多項國際排名中屢創佳績，足見香港作為國際人才樞紐的吸引力。同時，這也反映出香港高等教育的實力和特區政府相關措施的成效。蔡若蓮指出，為繼續鞏固及發揮香港專上教育的優勢，今年施政報告中宣佈成立跨部門的“留學香港專班”，並進一步放寬自資收生限制、招攬更多國際教研人才和學生、加強產學研人才交流，及建設北都大學城等，以增強香港的發展動能，為國家建設作出積極貢獻。她強調，教育局會繼續積極配合國家教育強國戰略，深化香港作為國際專上教育樞紐和人才集聚的角色，抓緊機遇，發揮優勢，為香港和國家的發展貢獻力量。 (大灣區之聲)

中國外交部發言人郭嘉昆10月29日在例行記者會上宣佈，經中美雙方商定，中國國家主席習近平將於當地時間10月30日在韓國釜山同美國總統川普舉行會晤，就中美關係的戰略性、長遠性問題以及雙方共同關心的重大問題交換意見。郭嘉昆說，中方“願同美方共同努力，推動此次會晤取得積極成果，為中美關係穩定發展作出新指引、注入新動力”。01. 川普：期待“非常出色的會晤”法新社報導，正在亞洲訪問的美國總統川普周三29日表示，對與中國領導人的關鍵會晤感到樂觀。這一表態讓外界看到兩國有望就貿易紛爭達成暫時緩和的希望。自上周日（26日）以來，川普已與越南、日本和韓國等多國簽署多項貿易協議，為這一深受關稅戰影響的地區帶來了緩和的訊號，同時承諾在關鍵礦產問題上加強合作。美國總統於周三抵達韓國半島東部城市慶州，出席將於10月31日至11月1日召開的亞太經合組織（APEC）第三十二次領導人非正式會議。川普當天在“空軍一號”專機上提及與中國領導人的會晤時表示，期待“一次非常出色的會晤……許多問題都將得到解決”。美國總統補充說：“我認為我們將為我們的國家，實際上也是為全世界，取得非常積極的成果。”川普還暗示，可能會降低此前美國對中國加征的部分關稅。國際危機組織分析師威廉·楊（William Yang）向法新社指出，“在美國急於達成任何能被川普稱為勝利的貿易協議之際，中國更關注於增強互信、管控長期分歧並穩定貿易關係”。10月25日至26日，中美雙方在吉隆坡舉行經貿磋商。中國商務部國際貿易談判代表兼副部長李成鋼在磋商結束後對中外媒體記者表示，雙方就妥善解決彼此關注的多項重要經貿議題形成初步共識，下一步將履行各自國內批准程序。李成鋼介紹，中美經貿團隊就美對華海事物流和造船業301措施、進一步延長對等關稅暫停期、芬太尼關稅和禁毒合作、進一步擴大貿易、出口管制等議題進行了深入、坦誠討論和交流，建設性地探討了一些妥善處理雙方關注的方案，形成了初步共識。02. 川普亞洲行簽大單韓國：汽車與造船業韓美周三29日宣佈，已最終敲定7月底草簽的貿易協議。據一名韓國官員透露，該協議規定兩國間汽車關稅將互降至15%——這對韓國至關重要，因為美國市場吸收了韓國汽車出口的一半。協議還包括韓國將在美國投資3500億美元的計畫，其中2000億美元為現金投資，1500億美元用於造船領域的合作。韓國是全球第二大造船國。稀土與關鍵礦產：合作加強美國總統上周日（26日）分別與馬來西亞和泰國簽署了兩份諒解備忘錄，以“加強在關鍵礦產方面的合作”，推動“勘探、開採及精煉等領域的貿易與投資”。馬來西亞2023年曾宣佈，擁有約1620萬噸尚未開發的稀土儲備。此外，美國與日本於周二（28日）簽署了一項框架協議，以“保障”兩國的稀土與關鍵礦產供應，並動員資金共同支援優先項目。日本：造船與投資華盛頓與東京還簽署了一份關於加強造船業合作的諒解備忘錄，將成立一個聯合工作組負責落實。日本方面還公佈了一份“計畫中的投資”清單，以履行東京在7月日美貿易協定中承諾的5500億美元對美投資。投資領域主要集中在核能與人工智慧。馬來西亞：波音訂單與投資承諾根據26日簽署的貿易協議，美國對馬來西亞徵收的19%關稅將維持不變，但華盛頓將給予部分豁免，尤其針對多種農產品。作為回報，吉隆坡將給予美國工業品、汽車與農產品“優先市場准入”。馬來西亞還承諾訂購30架波音飛機（並保留再購30架的選項），以及購買總額達1500億美元的晶片、航空航天部件和資料中心裝置。此外，馬來西亞將在未來十年內對美國投資700億美元，並增加對美能源（特別是碳氫化合物）的採購。然而，半導體問題尚未解決——作為全球第六大半導體出口國，馬來西亞仍面臨川普政府的重稅威脅。柬埔寨：獲得部分豁免根據26日達成的協議，美國維持對柬埔寨出口徵收“對等”19%關稅，但同時予以部分豁免。柬埔寨承諾繼續對美國產品實行零關稅政策，並“允許並促進對關鍵礦產和能源資源的勘探、開採和精煉等投資”。越南：轉運貨物仍存不確定性在7月達成的協議中，美國將對越南徵收的關稅降至20%，遠低於原本擬定的46%。根據最新簽署的框架協議，華盛頓維持20%的關稅，但將對部分產品實行零關稅，具體清單尚未公佈。作為回報，越南將給予美國工業品與農產品“優先市場准入”，並削減監管壁壘。越南航空公司同意購買50架波音飛機，總額約80億美元。白宮還提到，越南將擴大美農產品採購。越美雙方計畫在“未來幾周內”最終敲定協議。不過，7月的協議規定，美國將對“在他國製造、僅經越南轉口”的產品徵收40%重稅。由於定義尚不明確，這一條款令高度依賴中國產業鏈的越南製造業界倍感擔憂。泰國：框架協議待定川普於26日與泰方簽署了一份有待在“未來幾周內”敲定的框架協議。該協議在維持現有19%關稅的同時，允許部分豁免，泰國則需削減對美關稅壁壘。協議還包括曼谷訂購80架美製飛機（總額188億美元），並擴大對美國農產品與能源的採購。（歐時大參）