作為亞洲含糖飲料消費最高的國家之一，泰國近期出手調整全民的甜度標準。2月11日起，九家大型飲品企業與泰國衛生部合作，正式實施飲品糖量新標準，將正常甜度下的飲料含糖量下調50%。泰式飲品普遍偏甜，因為地處熱帶，當地人習慣在飲品中加入大量冰塊，為保證口感，往往又把含糖量拉高。飲品店的甜度檔位通常設定為“無糖”“三分糖”“七分糖”“全糖”，甚至還有“更甜”的選項。根據泰國衛生部的資料，泰國人平均每天要攝取21茶匙的糖，超過世界衛生組織建議的三倍，這種飲食習慣為泰國人帶來了嚴重的健康隱患。泰國衛生部副部長巴功（Pakorn Tungkasereerak）說，2025年的資料顯示，15歲以上的泰國人中，大約有45％屬於肥胖，而全國約有10％的人患有糖尿病。近年來，肥胖、糖尿病、心血管疾病等慢性非傳染性疾病正持續加重該國公共衛生負擔，降低“糖攝入量”將有效降低患病風險。為了國人的健康著想，泰國政府推出了這項減糖新規，規定從2月11日起，飲料的正常甜度標準直接減半，告別爆糖時代。此次政策運用行為經濟學理念，通過調整消費者的“默認選擇”，在不影響消費者自主選擇的前提下，使飲品“少糖”成為更容易被看見、被點到、也更容易堅持的選擇。泰國衛生部指出，減糖好處多多，包括保護膠原蛋白，有助延緩皮膚老化；避免血糖快速升高又下降，改善能量平衡與專注力；減少腹部脂肪和腹脹等。根據泰國公共衛生部衛生廳介紹，以約500毫升的當地飲品為例，現磨咖啡平均含糖約7.3茶匙，調整後降至約3.7茶匙，泰式奶茶、冰紅茶等原本約6.6茶匙，調整後降至3.3茶匙。涉及本次”半糖運動“的飲品店舖主要包括Café Amazon、All Café、Inthanin、Black Canyon、Punthai等在內的九家咖啡連鎖店。這並非泰國第一次實行減糖措施，早在2017年，該國就開始對含糖飲料實施“分階段糖稅”，通過稅率與含糖量掛鉤倒逼企業改配方，糖稅“第四階段（最終階段）”已於2025年4月1日生效。瑪希敦大學助理教授洪昌西斯（Pojjana Hunchangsith）指出，糖稅已初見成效，其中最明顯的影響是產品配方的調整，許多飲料廠商為避免更高稅負，主動降低含糖量。相比之下，街邊現調飲品更依賴消費者點單時的選擇與門店操作習慣，因此衛生部門把2020年起實施的“少糖可點”升級為“正常甜即半糖”，試圖把多數人的“默認選項”往健康一側推動。泰國衛生部門強調，平台合作資料顯示，“少糖可點”政策成功降低糖用量，不少門店呈現“少糖選擇比例上升”的趨勢，“半糖運動”將鞏固這一成果。不過，減糖政策在基層仍引發不同聲音。在曼谷老城區經營超過30年的尼德阿姨咖啡店（Auntie Nid Coffee Shop ），老闆尼德阿姨就無法認同飲料須減糖。她在接受外媒採訪時直言，這些飲料之所以受歡迎，是因為味道濃郁，不加糖，咖啡和茶就會變得寡無味，而且很苦。 (i商周)

AI對各行業的顛覆恐慌引發全球資金大遷徙！華爾街資金正加速撤離美股相關標的，湧向亞洲AI硬體生產商。MSCI亞太指數年內大漲逾12%超越標普500（-0.2%）與納斯達克100（-2%）。三星、台積電等擁有定價權的晶片巨頭遭外資爆買，亞洲AI硬體供應鏈正成為這輪AI浪潮的大贏家。美國市場對AI可能帶來行業“被顛覆”的擔憂，正在把全球資金從華爾街的潛在受害者，推向亞洲的AI基礎設施贏家，晶片製造股成為最直接的受益者。據彭博，MSCI亞太指數2026年以來上漲逾12%，而標普500年內下跌0.2%，納斯達克100下跌約2%。過去10個交易日，納斯達克100下挫4.6%，市值蒸發約1.5兆美元，軟體股等被認為易受新AI工具衝擊的類股領跌。資金流向也在快速反映這一分化。周四，三星出現“最大規模”的海外淨買入，股價上漲6.4%，周五繼續上行；全球投資者對台灣股票錄得第三大單周淨買入。日本儲存晶片廠商鎧俠控股周五股價大漲15%。市場押注的核心在於，全球資金正在從“燒錢”的AI先鋒，轉向具備定價權的硬體與上游供應鏈，且亞洲在先進晶片製造、代工與組裝環節佔據關鍵位置。美光關於儲存晶片供應趨緊的最新表態，以及輝達關於支出可持續性的評論，進一步鞏固了這種配置邏輯。據彭博援引多位機構人士表態，隨著市場開始定價“AI agents的ChatGPT時刻”，基礎設施需求可能更先兌現到亞洲資產上。01. 資金從“AI顛覆交易”撤離，美股承壓與亞洲受益同步發生本輪美股波動的導火索，是投資者擔心AI模型會威脅部分軟體、法律以及房地產服務提供商的商業模式，相關股票遭遇拋售。彭博稱，這一“AI Scare Trade”還波及美國房地產服務股與保險經紀類股。與之相對，亞洲市場的科技敞口更多集中在上游環節。寶盛集團香港研究主管Richard Tang表示："美國主要擔心的是超大規模企業的支出問題。亞洲大部分科技敞口在上游。無論最終誰獲勝，上游仍將從下游參與者那裡獲得收入。"儲存晶片價格上漲強化了硬體端的景氣訊號，三星等區域龍頭從中受益。台積電作為全球領先的合約晶片製造商，其“不可替代性”也為台灣股市提供支撐。美光科技關於儲存晶片供應緊張的最新評論，以及輝達關於支出可持續性的表態，被市場解讀為硬體周期與資本開支預期仍具支撐。02. 外資加碼韓國、台灣與日本，指數權重放大晶片股的帶動效應在增量資金進入的背景下，亞洲主要晶片股在本地指數中的高權重，放大了其對市場表現的拉動作用。彭博資料顯示，台積電在台灣加權指數Taiex中的權重逼近45%，是十年前的三倍；韓國Kospi的結構也接近“雙寡頭”，三星與SK海力士合計權重接近40%。資金面上，三星周四錄得最大海外淨買入並推動股價大漲，台灣市場則出現全球投資者第三大單周淨買入。鎧俠在AI需求帶動下上調業績預期並引發股價大幅上行，也強化了“上游先兌現”的市場定價。03. 並非全面免疫，軟體股仍受拖累，但市場共識傾向“繼續跑贏”彭博指出，亞洲的軟體公司仍會在情緒傳導中受壓，例如香港上市的金蝶軟體以及印度IT服務公司Infosys Ltd.在近期拋售中與美股同類資產一起下跌。但它們在區域市場中的佔比有限。摩根大通全球市場策略師Stephanie Aliaga在彭博電視採訪中表示，美國的一些“驚嚇”對亞洲反而是好消息，尤其是在思考“駕馭agentic AI真正需要什麼基礎設施”時，市場開始定價“AI agents的ChatGPT時刻”。Alphinity Investment Management客戶投資組合經理Elfreda Jonker則對彭博稱，當前更願意投資晶片製造商，其重要持倉之一是台積電，“所有AI之路都通向台積電”。彭博報導指出，在公司分工不同、估值更便宜且盈利增長更強的支撐下，預計亞洲股市將繼續保持優異表現。 (硬AI)

美西方金融機構與指數編制機構形成的聯動收割模式，可能向其他存在類似短板的新興市場複製，局部的資本衝擊與市場波動或將成為常態。蘇  暢東南亞與大洋洲研究所2026年1月底至2月初，東南亞最大經濟體印度尼西亞股市遭遇“黑色一周”。雅加達綜合指數（JKSE）在1月28至29日累計暴跌超16%，創下1997年亞洲金融危機以來最慘烈的兩日跌幅，市值蒸發超800億美元，其間多次觸發市場熔斷機制，引發全球金融市場對新興市場穩定性的廣泛關注，甚至有國際輿論將本次“股災”與亞洲金融危機相聯絡。本次“股災”緣何而起？印尼本輪股市暴跌的直接誘因是全球指數編制巨頭明晟（MSCI）於1月27日對印尼發佈降級警告並凍結印尼股票的指數調整，明確指出印尼股市存在“根本的可投資性問題”，包括自由流通股比例過低、缺乏資訊透明度等。該機構警告稱，若5月前問題未得到解決，印尼評級或將從新興市場降級至前沿市場。此後，高盛將印尼股市評級從中性下調到減持，發佈報告預估印尼股市將再跌15%—20%，並建議客戶“全部撤離印尼市場”。2月2日，雅加達綜合指數再度大跌5%，成為亞洲表現最差的市場。2月5日，穆迪評級將該國信用評級展望下調為“負面”，市場信心幾近崩潰。印尼證券交易所首席執行長伊曼·拉赫曼、金融服務管理局主席馬亨德拉·西雷加爾先後引咎辭職。負面消息疊加引發國際投資者的恐慌性拋售，造成“股價下跌—資本外流—匯率承壓”的負反饋循環。這意味著本輪“股災”並非簡單的“兩日風波”，而更像是新興市場國家資本市場結構性改革被迫啟動的短期“陣痛”。是“突發狀況”還是“早有預謀”？國際資本的逐利性，決定了其始終在全球範圍內窺探各類市場的軟肋，一旦找到突破口，便會伺機發動攻擊，這一點在 1997 年亞洲金融危機中就曾有體現。彼時索羅斯旗下“量子基金會”等國際游資，經過長期研判，精準抓住了泰國外債高企、外匯儲備不足、金融開放節奏失衡且監管缺位的核心短板，通過大量拋售泰銖購入美元，迫使泰國放棄固定匯率制，實行浮動匯率制，導致泰銖匯率一天內暴跌17%，最終引發了席捲東南亞的金融風暴。印尼股市存在的低自由流通股比例、缺乏透明度等問題，並非短期形成的新問題，而是長期存在的資本市場結構性短板。MSCI、高盛、穆迪等國際指數編制機構與美西方金融機構的密集聯動，就是找準了印尼市場的長期性問題集中發動攻擊，蓄意利用自身影響力製造市場大跌以收割印尼市場，其背後的操作邏輯與1997年亞洲金融危機中索羅斯等國際游資攻擊泰國如出一轍。目前，恐慌性拋售情緒已進入階段性釋放尾聲，印尼市場有望迎來短暫走穩。面對股市崩盤和經濟壓力，印尼監管機構計畫從3月起強制要求上市公司的自由流通股比例從目前的7.5%提升至15%，並安排主權財富基金入場穩定市場信心。由於政府及時救市，印尼尚未出現大規模銀行擠兌、同業市場凍結或主權利差暴漲的跡象，利率也保持相對穩定，大規模熔斷式下跌大機率不會持續。加上印尼的資源稟賦優勢、消費市場潛力及新興市場的長期配置價值，也將在恐慌情緒消退後吸引資金回流，這些基本面因素將為印尼股市走穩回升提供有力支撐。新興市場會淪為下一片戰場嗎？在全球金融環境複雜多變、新興市場普遍存在軟肋的背景下，國際資本的圍獵動作大機率不會止步於印尼。而美西方金融機構與指數編制機構形成的聯動收割模式，也可能向其他存在類似短板的新興市場複製，局部的資本衝擊與市場波動或將成為常態。拉美、南亞與部分東南亞經濟體同時面臨著資本市場深度不足、金融監管能力滯後、資本結構“短期化”、外債壓力偏高或貨幣錯配等問題，為國際資本提供了大量可挖掘的“同類爆點”。如，部分新興市場為吸引外資加快金融開放，但卻未能同步完善監管體系，導致熱錢佔比過高、長期投資佔比偏低，市場對外部訊號高度敏感。還有些經濟體存在金融市場投資者結構單一、資產定價權被外資掌握的問題。這些普遍存在的問題，就如同新興市場身上的“阿喀琉斯之踵”，隨時可能被刻意放大，突然引爆。歷史證明，一個國家若沒有堅實的內部基本面與完善的金融體系，就難以在全球金融風浪中站穩腳跟。對於新興市場而言，唯有堅持自主的金融發展道路，築牢內生發展韌性，加強區域協作，才能抵禦國際資本的無序攻擊。而對於全球而言，唯有制定更加公正合理、協同高效的金融治理框架，完善全球金融風險防控體系，才能建構有效的金融“穩定器”和“安全網”，推動世界經濟穩定、可持續發展。 (中國現代國際關係研究院)

亞洲作為世界第一大洲，赤道卻沒有直接穿過大陸，只是穿過亞洲南部的島嶼，那麼有那些亞洲國家的首都靠赤道呢，我們距赤道從遠到近，來品鑑一下。【斯里蘭卡-科倫坡】斯里蘭卡位於南亞次大陸東南方向，西北隔保克海峽與印度相望，是個島國，面積約6.56萬平方千米，放在中國省級行政區中居第二十八位。斯里蘭卡所在的島嶼名為錫蘭島，面積約為中國台灣島的1.8倍。從太空上看，錫蘭島像印度洋上的一滴正在下落的眼淚，美麗而憂鬱。斯里蘭卡人口2176萬（2024年），其中僧伽羅族佔75%，泰米爾族佔16%，摩爾族佔9%，官方語言為僧伽羅語、泰米爾語，上層社會通用英語，居民70.2%信佛教，12.6%信印度教，9.7%信伊斯蘭教。斯里蘭卡首都科倫坡（Colombo），位於錫蘭島西南部，西瀕印度洋，在凱拉尼河入海口，面積37.31 平方千米，都會區面積3684平方千米。科倫坡氣候介於熱帶雨林與熱帶季風之間，日均氣溫27.9℃，最高氣溫36.4℃，最低氣溫16.4℃，年均降水量2397毫米，年均日照數2621小時。科倫坡城區主要在凱拉尼河南岸，河道縱橫，科倫坡港則像一隻螃蟹，市中心緯度是北緯06°56′04″。科倫坡人口75萬（2024年），都會區人口564萬（2024年），居斯里蘭卡之首。【印度尼西亞-雅加達】印度尼西亞位於亞洲東南部、大洋洲北部，地跨赤道，地處太平洋與印度洋的結合部，面積約190萬平方千米，居世界第十四位。印尼人口約2.81億（2024年），在印度、中國、美國之後，居世界第四。印尼的官方語言為印尼語，約87%的人口信奉伊斯蘭教，是世界上伊斯蘭教人口最多的國家。印尼有幾百個民族，其中爪哇族佔45%，巽他族佔14%，馬都拉族佔7.5%，馬來族佔7.5%，其他佔26%。印尼首都雅加達（Jakarta），位於爪哇島西北部，北臨雅加達灣，面積661平方千米，都會區面積7076平方千米。雅加達地勢南高北低，多條河流從南向北穿過，南部城區海拔達200米，市中心緯度是南緯06°10′30″，是亞洲唯二在南半球的首都。雅加達屬熱帶季風氣候，日均氣溫28.2℃，最高氣溫37.9℃，最低氣溫18.9℃，年均降水量1933毫米，年均日照數2349小時。雅加達人口1068萬（2024年），都會區人口3259萬（2024年），是印尼人口最多的城市。雅加達附近不僅火山地震多，近年來更是出現地面沉降的現象，目前每年下沉 5-10 釐米，北部沿海地區下沉幅度高達 20 釐米。【文萊-斯里巴加灣】文萊位於加里曼丹島西北部，是馬來西亞的國中國，且其兩塊領土並不相連，被馬來西亞沙撈越州的林夢分隔為東西兩部分。文萊面積5765平方千米，約為中國上海的九成大小，放在中國省級行政區中居第三十三位。文萊人口約45萬（2023年），其中馬來人佔73.5%，華人佔9.5%，其他種族佔17%。國語為馬來語，通用英語，華人廣泛使用漢語，居民多信伊斯蘭教。文萊首都斯里巴加灣，位於文萊北部，北瀕南海，面積100平方千米。斯里巴加灣屬熱帶雨林氣候，日均氣溫27.5℃，最高氣溫38.3℃，最低氣溫18.4℃，年均降水量3071毫米，年均日照數2627小時。斯里巴加灣市區在文萊河北岸，城區海拔5-25米，市中心緯度是北緯04°53′25″。斯里巴加灣人口7.2萬（2024年），都會區人口28萬，是文萊人口最密集的區域。【馬爾地夫-馬累】馬爾地夫是一個島國，位於印度半島西南方向的印度洋上，赤道橫穿其南部海域。馬爾地夫由26組自然環礁、1192個珊瑚島組成，分佈在9萬平方千米的海域內，平均海拔約1.2米。馬爾地夫陸地面積約298平方千米，正好是印度的萬分之一，不足崇明島的1/4。馬爾地夫人口52.1萬（2024年），其中馬爾地夫籍公民為37.9萬，民族語言和官方語言為迪維希語（Dhivehi），上層社會通用英語，國教為伊斯蘭教，屬遜尼派。馬爾地夫首都馬累（Malé），位於北馬累環礁的南部邊緣，緯度是北緯04°10′31″，面積1.96平方千米，是青海湖海心山的1.5倍，北京東城區的1/28。馬爾地夫人口60萬（2024年），其中馬累島24萬（2024年），約佔40%，每天還有大量遊客入住。馬累是馬爾地夫最重要的一個島，也是遊客必到的一個島。馬累島不堪重負，它的機場設在兩千米外的瑚湖爾島，兩島之間有中國—馬爾地夫友誼大橋，遊客往來十分便捷。馬累屬熱帶季風氣候，日均氣溫28.7℃，最高氣溫35.0℃，最低氣溫19.2℃，年均降水量1983毫米，年均日照數2801小時。【馬來西亞-吉隆坡】馬來西亞面積約33萬平方千米，放在中國省級行政區中可排第九位。馬來西亞分為西馬與東馬兩部分，西馬位於馬來半島南部，與印尼的蘇門答臘島隔馬六甲海峽相望；東馬位於加里曼丹島西北部，與印尼、文萊共享加里曼丹島。馬來西亞人口 3420萬（2024年），其中馬來裔佔70.1%，華裔佔22.6%，印度人佔6.6%，國語為馬來語，通用英語，華語使用較廣泛，居民多信伊斯蘭教。吉隆坡位於馬來半島西南部，北東南三面環山，西鄰馬六甲海峽，面積243平方千米，都會區面積2243平方千米。吉隆坡地處巴生谷，東臨蒂蒂旺沙山脈，北面和南面有幾座小山脈，西臨馬六甲海峽，城區海拔3-70米，市中心緯度是北緯03°08′52″。吉隆坡屬熱帶雨林氣候，日均氣溫28.2℃，最高氣溫38.5℃，最低氣溫17.8℃，年均降水量2628毫米，年均日照數2222小時。吉隆坡人口208萬（2024年），都會區人口約880萬（2024年），居馬來西亞之首。【新加坡】新加坡位於馬來半島南部、馬六甲海峽東南部，隔柔佛海峽與馬來西亞相望，市中心緯度是北緯1°17。新加坡由60多個島嶼組成，面積 735.7平方千米（2024年），放在中國省級行政區中居第三十三位，大小在中國第三大島崇明島和第四大島舟山島之間，約為香港的2/3強。新加坡屬熱帶雨林氣候，日均氣溫27.5℃，最高氣溫36.0℃，最低氣溫19.4℃，年均降雨量2166毫米，年均日照數2022小時。新加坡人口604萬（2024年），公民和永久居民418萬，華人約佔74%，其餘為馬來人、印度人等。新加坡曾是英國殖民地，所以行政語言是英語，國語為馬來語，官方語言為英語、華語、馬來語、泰米爾語。文：閆老師，北京大學 碩士 博士，專業 外國語言與外國歷史，某高校教師，歡迎探討。地圖帝，左圖右史，歷史地理不分家，每篇都是地圖盛宴。 (地圖帝)

大家晚上好，我是刀哥。先說下，沒看周報的一定要去看，這裡面都是機會。上周買的燃氣輪機龍頭今天又被拉爆了。會員周報裡內容比較多，會員朋友們要花點時間好好看看：今天先說日經，再說台積電。好傢伙，全部都在新高。日經225早盤已經飆升到57337點位了，全天也是收在高點。而且，最重要的是，日經225指數創先了歷史新高，且過去這1-2年一直在創新高。2026年開年這1個月左右，又漲了12%。這個圖大家可以看看，從2016年至今，日經指數10年4倍：今天，其實日經是直接高開的。原因很簡單，就在昨天，日本眾議院選舉塵埃落定。自民黨與日本維新會組成的執政聯盟順利地拿下了超過半數席位。這也意味著，高市早苗的執政基本盤算是穩住了。這個選舉結果，可以說是消除了現在這個階段日本政治的不確定性。因為在日本，眾議院是國會核心立法機構，份量很重，首相本身就是眾議院的多數黨領袖，眾議院席位的歸屬，也幾乎直接決定了政權的走向。現在執政聯盟拿下超過半數席位，說明高市政府接下來想推行什麼政策，不用再去找反對黨去硬湊一個共識出來。政策落地的確定性上升了，市場對高市早苗主張的財政刺激政策，信心自然也會增強。所以，資本市場馬上就有了反應，總的來說是一種很典型的分化：股市走強、匯率走弱、債市承壓。相應的，在交易層面就有了買股市、賣日元、拋日債的策略，這套組合現在也被叫做“高市交易”。其實從去年10月高市早苗成了日本第一位女性首相之後，她偏擴張的財政立場、偏寬鬆的貨幣政策取向，就已經很多次觸發過市場的類似反應，只不過前段時間有點降溫。這次執政聯盟的勝選，可以說是讓“高市交易”再一次捲土重來。接下來我們就分別來看看股市、匯率、債券三條線的表現。選舉結果公佈後，日本股市的行情先被點燃了。日經225指數期貨在東京早盤交易中一度上漲超過3%，現貨市場開盤後繼續沖高，盤中刷新歷史新高，漲幅一度擴大到5.7%。這一方面就像我們前面說的，這次執政聯盟勝選，確實在很大程度上消除了政治不確定性，財政刺激政策落地的預期被強化，直接把市場的風險偏好推了上來。另一方面，上周五，美股的強勢反彈也提供了不小的助力。標普500指數迎來了去年5月以來的最大單日漲幅，道指也歷史性地站上5萬點的關口，全球股市情緒明顯回暖，當然也為日股的上漲起到了推動作用。從具體的類股上看，很明顯，像國防、人工智慧、半導體，這些與高市早苗的國家投資議程相當契合的類股，是資金流入最集中的方向，也是推動日股這次走高的主力。與股市的高歌猛進相比，外匯市場的反應要複雜一些。選舉結果公佈後，日元在亞洲早盤一度走弱，美元兌日元短線拉升，最高觸及157.75附近，是兩周以來的最低點，不過，現在已經反彈到156.3附近。不過，從位置上看，即便經歷了這一輪波動，美元兌日元依然距離市場高度關注的160關鍵關口不算遠，日元貶值的中期壓力還在。這也是為什麼，最近這段時間，日本財務大臣頻繁地出來表態，強調會密切關注匯率波動，而且和美方就外匯問題保持溝通。本質上，這是在向市場釋放訊號，希望穩住外匯市場對財政擴張預期的定價。如果匯率繼續走弱，日本當局可能隨時會通過口頭警告來壓制波動。但後面日元貶值再加速的話，也可能會出現更實質性的政策干預。可以說，外匯市場已經進入了明顯的政策底線博弈階段。看完股市和外匯，我們再來看看日本國債，它承受的壓力也很大。“高市交易”的回歸，直接推動日債收益率上行。其實我們知道，日債的承壓也不是今天才有的事。近一點的，今年1月，日債還出現過明顯的調整。當時，收益率曲線多端上行，30年期日本國債收益率一度到了3.88%的歷史高點。現在，市場的主要擔憂就在於，高市政府的擴張性財政政策，可能會進一步加重日本已經很高的債務負擔，財政可持續性面臨非常大的考驗。而且，在日元貶值和日債收益率上行之間，也存在一定相互強化的效果。日元越貶值，市場拋售日債的情緒越濃厚，收益率上行的壓力也就越大。這裡還有一個更麻煩的問題。隨著日元貶值壓力加大、日債收益率上行，日本央行的政策空間也會變得非常微妙，其實是陷入了一種兩難。高市政府的核心訴求，是維持貨幣寬鬆，配合財政刺激政策，推動經濟增長，但債市拋售壓力、日元貶值壓力，又在不斷逼著央行去收緊貨幣政策，對風險做出回應。從隔夜指數掉期資料看，日本央行在4月貨幣政策會議上加息25個基點的可能性是75%，而且6月前完成加息已被市場完全定價，加息已經成為市場對日本央行政策的主流預期。不過，現在大多數機構的共識是，日本央行的加息節奏應該會相對溫和，在支援經濟增長和穩定市場之間找到一個平衡點，避免政策急轉彎引發資本市場的劇烈波動。作為全球主要的經濟體之一，日本資本市場的變化，註定不會只停留在本土。比如，日經上市公司中的權重股，大部分的海外營收佔比已經超過50%；再比如，日經上市公司的強勢，也會帶動全球科技、國防這些類股的聯動；而日元的波動，也可能引發全球外匯市場的連鎖反應。換句話說，日經225的這輪行情，不是日本這一個國家的熱鬧，而可能是下一輪全球資產再定價的起點。其他：1. 我剛剛看了下台積電歷史新高了。台積電的邏輯太硬，主要是算力太缺了。今天智譜高開漲了40%左右。智譜賣斷貨，說明算力短缺的厲害，這裡面所有的AI硬體都是機會。所以大家再去看看我們上周三的會員內部直播，大機率就能理解，為什麼AI硬體有大機會，核心的邏輯又是什麼，大家一定要深度理解。台積電作為最強代工，現在基本上想排產是很困難的，而且可預見的是未來幾年台積電的業績都不會差，很多機構都看到了2030年。台積電的管理層其實是相當相當謹慎的，畢竟他們是做代工的，但是我節選幾段最近他們的管理層的發言，大家參考下：台積電董事長魏哲家（C.C. Wei）：強調 “謹慎驗證需求，避免投資災難”“坦白說，我自己對 AI 需求也非常謹慎，甚至有點緊張。畢竟我們計畫投入 520-560 億美元資本支出，如果判斷不夠謹慎，對台積電來說一定會是一場災難。”“過去三到四個月，我花了大量時間與客戶、客戶的客戶深入交流，確認 AI 需求的真實性 —— 他們向我展示了 AI 帶動業務增長、轉化為實際財務回報的明確證據，且財務狀況比台積電還雄厚，這才打消了我的疑慮。”“現在真正‘頭疼’的是需求與供給的缺口，但我們必須努力縮小差距：2026 年資本開支對當年產能貢獻幾乎為零，2027 年也只有少量，2028-2029 年才能看到顯著產能增長，我們會穩步推進，不急於求成。”台積電財務長黃仁昭（Wendell Huang）：聚焦 “長期盈利平衡，不盲目擴產”“我不會給未來三年資本支出的具體數字，但可以明確‘會顯著高於過去三年的 1010 億美元’—— 這是基於客戶長期需求的規劃，而非短期衝動，我們會確保整個周期內產能利用率健康，同時堅守長期毛利率 56% 及以上的目標。”“2026 年折舊費用預計同比增 15%-19%，主要因 2nm 量產，但我們會通過最佳化製造效率、跨節點產能調配來支撐盈利能力，即便承擔高額資本支出，也會兼顧股東回報，持續穩步提高每股現金股息。”各位，這就是為什麼我們讓大家持續去購買那些有台積電的QDII基金的原因。上上周三給大家說的那10隻優秀的QDII基金，也不限額，我覺得今年閉著眼睛買吧。2. 黃金就不多說了，最近又回到了5000。白銀我自己不買，但是我認為白銀裡面有很多投機的資金。有色金屬我也說了很多，銅鋁的邏輯都很硬，需要時間反饋。3. 其他的大家去看看周報。4. 今天整體上市場大反彈，我看了下，上周四的發車，今天都大幅上漲，特別是燃氣方面的，蠻好 (柳葉刀財經)

Why Asia Can’t Undo Decades of Falling Fertility Rates作者：丹尼爾·莫斯是彭博觀點專欄作家，主要報導亞洲經濟。此前，他曾擔任彭博新聞社經濟版執行編輯。攝影師：羅斯蘭·拉赫曼/法新社/蓋蒂圖片社新加坡已收到警告。這個城邦國家長期以來一直在努力提高生育率。但儘管政府出台了一系列激勵措施，夫婦們對生育更多子女沒有興趣。大多數發達國家都面臨著同樣的挑戰。超低生育率是快速發展和生活水平提高的必然結果。韓國、日本、中國的生育率都遠低於2.1，人口學家認為，2.1是社會自我維持的臨界值。領導人對這一趨勢遠非樂見。新加坡仍在分析2025年的人口資料，但預計不會比上一年有太大改善。“我恐怕不會帶來什麼好消息，”副總理顏金勇上周在一次會議上表示。採訪者開玩笑說，新加坡人有時對養寵物的興趣甚至超過了生育子女。另一位部長在同一場合稱新加坡的生育率“糟糕透頂”。新加坡曾寄希望於2024年生育率有所提升。然而，衡量女性育齡期平均生育子女數的生育率卻一直徘徊在1.0以下。這一數字已持續下降數十年；60年前新加坡獨立時，生育率約為4.5。在缺乏實質性提升的情況下，如此低的生育率引發了人們對移民、機器人技術和人工智慧等因素的深刻思考。此外，新加坡人口老齡化問題日益嚴重；政府已發出警告，新加坡很快將成為一個“超老齡化”社會。與日本、韓國和中國不同，新加坡致力於吸引所需勞動力，尤其是在其視為戰略要地的行業，例如科技、工程和金融。在某些重要方面，新加坡比其他同類國家更有優勢應對挑戰。 然而，這種優勢也存在侷限性：自2011年選舉失利以來，執政黨一直強調，人口增長不會以犧牲公民就業為代價。政府就此放棄嗎？即便延長陪產假、發放育兒津貼以及一系列稅收優惠等措施未能顯著提升生育率，但這並不意味著這些政策本身是錯誤的。而且，家庭規模或許會再次顯著增長。畢竟，就在不久前，官員們還為人口過剩而憂心忡忡。但別指望奇蹟發生。詹妮弗·D·斯丘巴、邁克爾·S·泰特爾鮑姆和傑伊·溫特在他們的新書《有毒的人口統計學：意識形態與人口政治》中寫道：“用經濟手段應對低生育率並沒有考慮到推動家庭規模縮小的價值觀的深刻轉變。”價值觀可能會轉變，“但由於人口變化的長期勢頭，即使在人口已經開始下降之後出現這種逆轉的國家，未來幾十年仍將繼續出現負增長。”簡而言之，恢復低迷的生育能力需要極大的耐心。但這並不意味著這些亞洲經濟明星已經無可挽回地走向衰落。從許多指標來看，它們都值得稱讚。它們的國內生產總值很高，以新加坡為例，人均國內生產總值更是驚人。它們都在二戰後貿易壁壘降低、資本流動性增強的時代崛起。然而，出口優勢本身並沒有帶來人口挑戰。生育對國家安全和財政都至關重要。各國必須蓬勃發展，而不僅僅是生存。如果說過去政府的政策旨在控制人口數量，那麼現在的情況恰恰相反。動員居民提高生育率固然重要，但危言聳聽的預測並非解決之道。一位韓國部長曾在2023年警告稱，韓國面臨滅絕的風險。如今，關於中國經濟的報導往往伴隨著對其人口萎縮的嚴峻展望。按此衡量，2025年最大的新聞並非美國的關稅或創紀錄的貿易順差，而是嚴重的年度人口下降。而這種人口減少的趨勢由來已久。這不僅僅是調整國家政策的問題。女性想要事業，養育子女成本高昂，住房價格昂貴，而男性在家務中仍然遠遠沒有盡到應有的責任。（諾貝爾獎得主克勞迪婭·戈爾丁去年發表的一篇文章敦促男性成為可靠的父親，而不是不稱職的父親。）新加坡的說法沒錯，生育方面的消息可能不會令人鼓舞。但我們並非突然走到今天這一步。解決方案不會一夜之間出現。 (invest wallstreet)

趙婷很少直接拍攝亞裔經驗，卻不斷將視角投向美國敘事的邊緣地帶。她會自覺地不讓觀察淪為凝視，努力消解文化標籤，讓人物首先作為“人”而存在。這種姿態貫穿著她的創作。趙婷（左）和影片《哈姆奈特》的主演在拍攝現場。這時我便對你的美發生質疑，想你定要走入時間的荒野中央，因為甜蜜與美都將拋棄自己，死去之快一如眼中他者的生長；沒有什麼能抵擋時間的鐮刀，唯有生養，不懼他將你尋到。——威廉•莎士比亞《十四行詩》第12首/陳東飈 譯在很大程度上，人們似乎很難把趙婷視作是一位亞洲導演。你當然可以說李安是一位亞洲導演，他的電影鮮明地折射出來一種“亞洲性”，關於東方家庭的保守、內斂與水面之下的暗流湧動，這些特質即使在《冰風暴》《斷背山》中也能依稀看出來；你也可以說吳宇森是一位亞洲導演，那種對於動作細節的關注，對於打鬥近乎儀式性的執著，那也是亞洲傳統的一部分。然而趙婷看起來實在是個例外。趙婷目前呈現出的幾部成熟的作品，甚至深入到文化意象層面去解讀，似乎都是高度西方化的。趙婷也曾被言辭激烈地批判：“她的整個思想體系都是白左的……她沒有表現出對自己故土的敬意和情感，不知道她真實內心，但這種疏離感顯然是不明智的。”我也曾一度認為趙婷的作品與她的出身背景無涉，這些片子看上去像是在英格蘭鄉鎮與美國西部大平原里長出來的，但在完整地看過她的所有影片之後，我推翻了此前的判斷。你的確可以看到《騎手》與《無依之地》中那種非常明切的西部片骨架和公路片傳統，它關於人的孤絕、廣袤的西部與曠野漂流的宗教典故，而在《哈姆奈特》（Hamnet）中，則可以看出美國超驗主義的文學傳統（它大概可以追溯到愛默生、歐文與梭羅），以及艾米莉•勃朗特和夏洛蒂•勃朗特的痕跡（也許還有一點點簡•奧斯汀）。不過，這部影片和莎士比亞的距離反倒沒有那麼近，雖然它的男主人公正是莎士比亞與哈姆雷特，但實質上《哈姆奈特》是在對莎士比亞作出全新的闡釋。趙婷的亞裔女性導演身份，在好萊塢可謂是稀缺品類。她本來可以大打身份牌，大多數的黑人、女性、原住民與性少數創作者，風格都走向了某種形式上的激進主義，那些電影都帶有強烈的、至死方休的政治性。但趙婷的卓絕之處在於，她不僅沒有就這樣順水推舟地走向後現代、走向街頭、走向議題電影，如果這樣，她也可以在歐美影壇擁有一個獨特的生態位，成為歐洲三大影展的常客，但趙婷反倒有種不知道從何而來的對於西方古典人文傳統的興趣。這恰是趙婷值得欽佩之處，她沒有走向一個取巧的捷徑，而是去向了一條幽僻的窄門。你會發現在她的影像中簡直浸透了對於西方典故的徵用。像是《哈姆奈特》開頭關於歐律狄刻和俄耳甫斯的典故，它暗示了影片後來講要發生的情節。你可以在《哈姆奈特》中看見鮮明的女性主義意識——它逆轉了莎士比亞的故事，讓莎翁在Stratford鄉村留守的妻子與孩子變得重新可見。但趙婷當然不是那種歇斯底里的左派，她並沒有讓這種意識凌駕在故事和時代之上。人們仍然可以信服，這是一個17世紀的故事，仍然可以從中發現其中頗為保守的母性光輝，她對獨子的偏愛、她的隱忍、她對家庭的信念等等。《哈姆奈特》劇照導演斯皮爾伯格說：“我深知，這個星球上只有一位導演能講述艾格尼絲與莎士比亞、以及那些大地與森林之靈的故事，那就是極其、極其、極其卓越的趙婷。”一種獨特的、靜謐的自然主義風格構成了趙婷的魅力，她電影中的人物首先屬於自然，而不屬於自己，這讓她的影像中有一種渾然天成的謙卑。在有些電影人那裡，謙卑是可以裝出來的，它可以是一種意義不明的假模假樣的長鏡頭和空鏡頭堆砌出來的影像。但趙婷的謙卑並不造作，它首先來自於一種敏感和脆弱。她迴避人群，熱愛孤獨，她電影中的人物都在孤獨中自己沉溺，背負著深重的悲傷而被命運的鍘刀研磨。遊走，沉澱，自我消化。趙婷的確擁有一重特殊的稟賦：那就是她極其擅長轉化一些經典的母題。在她真正走向成熟的第二部片子《騎士》中，美國傳統的西部精神變成了一種挫敗的象徵，它從一種帶有父權色彩的征服的美學，變成一種癒合創傷的過程，它關於失敗、萎靡和一蹶不振，以及這整個復甦過程中對於生命經驗的重審。影片里布雷迪•詹德羅演的那位騎士因為受傷而精神頹唐，但他又總是想要重新回到馬背上，作為一種生命力的證明。當一個男人、一位騎士動作變得遲緩，就好像丟了魂似的。在美國西部片譜系中，騎士與馬匹意味著征服的勃勃衝動，意味著邊疆的無盡活力，美國歷史學家們把那種對於邊疆的執念視作美國精神的核心部分：弗雷德里克•傑克遜•特納(Frederick Jackson Turner)在他著名的“邊疆論文”中將這種對邊疆的不斷拓展視為美國民主精神、個人主義與行動力的源頭。正是在這一傳統語境中，西部曠闊的空間被神話化為一種永不枯竭的泉源，無盡地創造、前行和闖蕩，不論在科羅拉多峽谷還是華爾街。然而，西部精神在趙婷這裡開始暴露出其殘酷的另一面，它要求個體持續不斷底地證明自己，那怕以自我毀滅為代價。在電影裡，後來那匹名叫“阿波羅”的馬（這個名字是日神的象徵，它也是高度男性化的）被鐵柵欄割傷了，它無法在奔跑了，於是它只好被殘酷地一槍殺死。因為它對於人不再有作用了，它的生命於是失去意義了。這個事件讓佈雷迪得以抽離出來看到自身的處境。他開始意識到此前被視作夢想的那些念頭本質上可能是一種偏執。《騎士》劇照影片的重點在於，趙婷並沒有將“放棄”簡單地處理為失敗。相反，她選擇了一種新的姿態，一種承認身體的極限、承認脆弱和對於他者的依賴姿態。佈雷迪與受傷的朋友、與自閉症的妹妹之間的互動，逐漸把“騎士”這一高度男性化、孤絕的形象，重新安置回一種脆弱而具體的生活結構中。她拍攝駿馬眉目低垂的樣子，那幾乎像是給人面部的特寫——馬的睫毛蓋住了它的眼睛，然而其中的亮光仍然穿透出來，你可以在其中看出一些人性。趙婷在2026年金球獎頒獎典禮上那段火遍全網的獲獎詞中說，“作為一名藝術家，最重要的是學會足夠脆弱。”這種對於生命脆弱性的關注是趙婷一直以來的性格底色，而這一點是與美國競爭性個人主義牴觸的，它反倒很亞洲，當然不是如今這個人人內卷的亞洲，而是曾經那個個人被大家族蔭庇的、集體主義的傳統亞洲。這種生活方式從現代發展主義的角度上看可能有些停滯，它讓東方人普遍晚熟，但它同時有一種托底的作用，那就是失敗不意味著徹底的喪失，你最終仍然有處可棲。趙婷談起自己對於好萊塢頒獎季的一種矛盾情緒，她表示過，她不相信有人不渴望奧斯卡，但另一方面，她也對頒獎季感到疏離，“當獲勝者被宣佈，我看著那些沒有獲獎的人，我試圖去感受，他們在想什麼？……因為，如果工作是你的歸屬感的來源呢？如果你覺得除了家人身邊無處可去，而家人又不在了呢？所以這會讓我意識到，任何形式的歸屬都有被驅逐的風險……但那種家園，那種無法奪走的家，是在內心深處的，那是你與神性連接的地方，還有我們腳下的大地，那是不會消失的。”你可以從這段訪談中逐漸明白趙婷創作《無依之地》與《哈姆奈特》的真正動因。《無依之地》裡面的弗蘭西斯•麥克多蒙德飾演的弗恩同樣是一個失去了丈夫的人，她把家當搬進了貨車，開著它四處漂流，在各處打著零工度日。無疑，這種行為之中有一種巨大的對於穩定生活的拒絕，這不啻為一種自我放逐——因為她的生命已經變得太荒蕪，她無法再建立對於生活、對於任何舊有人際關係的信任。“Nomadland”的片名直譯過來是“遊牧之地”，這個詞點出了一種文明的形態，它可以被看作趙婷對於美式自由的一種社會診斷。但如果僅僅以一種社會學分析法來看這部電影——就像當年許多分析文章試圖做的那樣——將它與美國勞工階層的處境（或者用時下更流行的詞語“斬殺線”）高度聯絡在一起，事實上庸俗化了趙婷的意圖。如果說趙婷在《騎士》中想要逆轉的是西部傳統中的充滿著男性氣質的進取性，《無依之地》也試圖讓人們換一種方式理解整個美國歷史的自由處理程序中更深的一層邏輯：它或許意味著失去家園的痛苦，無法修補的創傷，更直白地說，“自由”並不意味著人們有更多的選擇，而是因為人們別無選擇；人們只能上路，因為定居意味著精神上的苦楚。《無依之地》劇照在這部當年度的奧斯卡最佳影片中，趙婷審視的是美國流行文化中那種充滿了浪漫情懷的、日落黃沙、關山飛渡與逍遙騎士式的公路傳統，通常，這意味著個性解放和烏托邦精神；而趙婷試圖捕捉的是荒涼，以及人在這種荒涼中的存在主義。當然，這樣的超驗特徵可以在泰倫斯•馬力克的一些電影中找到蹤跡，趙婷也不諱言她對於馬利克的欣賞，他們共同擁有那種對於原野、山林和水澤的泛靈論式的興趣。更值得問的問題是，為什麼趙婷從一開始會對這種美國的荒野發生興趣？或者說，她究竟從這之中發現了什麼。這實在很例外，通常來說，一個亞洲文化背景下成長的孩子，會對人群、市鎮和煙火氣，但趙婷偏偏另闢蹊徑，她嘗試去走向自然。我認為，趙婷最初試圖在自然中尋找的是自身在西方世界中的處境，而它也能同時兼顧人類經驗的普遍性。這或許與她在創作生涯早期刻意地找到自己的文化位置的心態頗有關係，她的第一部影片《哥哥教我唱的歌》關注的是印第安土著居民的生活，它以及之後的《騎士》《無依之地》，都隱含著一種克制而深層的少數族裔自指，雖然趙婷很少直接拍攝亞裔經驗，卻不斷地將自己放置在美國敘事的邊緣地帶：印第安保留地、牛仔文化的殘餘、流動的老年勞工、被遺忘的荒野；然而，趙婷又很自覺很小心地不去在這些角色身上尋找異域性，讓這種觀察淪為一種“凝視”，她在努力消解文化標籤，讓人物首先作為“人”而存在：他們如何生活、如何失去、如何在失去之後繼續活著。這種姿態，幾乎貫穿了她之後所有的創作。在《紐約時報》編輯部對於趙婷的那篇我所能找到的最為接近她的精神核心的採訪中，趙婷坦言她自己“對於愛的喪失懷有深深的恐懼”，以至於她無法真正打開心扉進入一段關係。在《哈姆奈特》拍攝前，趙婷似乎經歷了一段痛苦的失戀。她曾經的伴侶Joshua James Richards離開了她，Richards是趙婷《哥哥教我唱的歌》《騎士》與《無依之地》的攝影指導，在很大程度上，我們如今看到的這“西部三部曲”中令人印象深刻的自然主義攝影風格，與Richards的掌鏡有莫大的關係。她不願意提及太多細節，但這段遭遇似乎給她帶去了深深的創傷。“如果是四季的話，我正處於冬末春初，就像我正在復甦。在化蛹期，我度過了毛毛蟲分解最徹底的階段，那大約有一年半的時間極其難受，就那樣坐著，任由你的過去的每一部分被研磨粉碎。”而這種創傷或許也是電影中感人肺腑的情感能量的來源，艾格尼絲與自然有著真正親近的關係，她與鷹隼的互動暗示了她具有某種通靈的屬性，因此她被Stratford小鎮上人們視作女巫，威廉的家人並不樂見二人的結合。《哈姆奈特》劇照在《哈姆奈特》裡，艾格尼絲從自然中進入家庭，她步入了愛之中，然而這也必然意味著在未來“愛”的巨大失落。一切都是幸福的幻覺。無法探知這一切是否與趙婷的家庭同樣有所關聯，然而的確可以料想到，趙婷本人對於即刻擁有的幸福似乎患得患失，她對於家庭的依戀也心懷戒懼。她曾經說，或許正是由於亞洲的無神論文化背景，讓死亡變得對她而言尤其絕望，因為這意味著一切都將終結，所有美好的往昔化為烏有。“Hamnet”是威廉和艾格尼絲長子的名字，他的早夭誘發了威廉的名篇《哈姆雷特》的問世。在影片那段神秘之夜的段落中，起先病重垂危的是家中的幼女，然而，勇敢的Hamnet陪伴在妹妹的床榻旁，他朝向來訪的死神，告訴它，願意讓其把自己帶走以換得妹妹的生存。在這個段落中，趙婷用了一個神秘的魚眼鏡頭，將觀眾放置在死神的視角看向房間。它看起來相當前衛，並且加深了脊背冰涼的感受。然而，你同樣會在結尾被那種巨大的治癒所催淚，趙婷使用了音樂家Max Richter的On the Nature of Daylight作為主旋律，這段動人的旋律也曾被維倫紐瓦用在電影《降臨》之中，絃樂反覆、下行的和聲線條，像是不斷回落的呼吸，小提琴的音色溫暖卻不明亮，帶著一層陰影，彷彿光線是從雲層之後透出來的。你能感覺到旋律裡的哀悼，和對不可逆之事的最終承認。然而更重要的是，在這裡，在威廉•莎士比亞最終落筆的偉大戲劇中，死去的Hamnet換了一種方式繼續存在，他以愛子的死理解了To be or not to be（生存還是毀滅）的命題，電影結尾劇場裡那些人們伸出的手意味著一切生活與付出的愛是有意義的，它存在過也將一直存在下去。就像趙婷總是將自己投身的自然與曠野，這是她試圖走出也將最終歸回的精神原鄉。 (FT中文網)

1月26日消息，廉價版特斯拉Model 3現已在韓國市場開售，指導價為4199萬韓元，約合19.8萬人民幣，補貼後更是不到18萬元，全球最低！此前特斯拉在韓國市場賣的最便宜的Model 3是長續航後輪驅動版，售價在5299萬韓元，折合成人民幣約25萬元，也就是說廉價版和標準版的差價在5萬元左右。而且韓國市場售賣的車型產自上海超級工廠，這說明廉價Model 3在中國大陸開售已經不遠了，一旦開售，拋去物流成本，價格大機率還會再降，甚至有望低至17萬。那麼韓國市場廉價版和標準版之間究竟有什麼區別呢？具體而言，廉價版在外觀、內飾、細節和三電等方面簡配。韓國此前入門版本的Model 3 續航里程為583km，而廉價版僅為382km，直接少了200公里，加速變慢，百公里加速從5.2秒延長到了6.2秒，且只提供一款18英吋的輪圈。內飾為織物內飾，且只有黑色版，前排車機取消了收音機功能，方向盤從電動調節變為手動調節，前排座椅不能電動調節，砍去了通風只保留加熱功能，後排座椅更是連加熱也不支援。此外，取消後排8英吋小螢幕和獨立空調，揚聲器從9個精簡為7個，環繞式的氛圍燈甚至車門的儲物照明燈也被砍掉，讓人意外的是，外後視鏡依舊為電動調節（北美為手動），但不支援防眩目。砍去這麼多的組態，廉價版的特斯拉Model Y和3真的能被中國消費者相中嗎？用資料說話。去年12月Model Y狂賣65874輛，成為了乘用車全品類銷冠，Model 3也有將近2.8萬的銷量，排在第八名。要知道它們相較於自主品牌，尤其是新勢力競爭對手其實在組態上並不佔優，然而依舊有如此多的國人選擇購買，所以即便是廉價版組態同價位最差，只要它還是掛著特斯拉的標，銷量絕對有保證。 (科技每日推送)