發展才是硬道理。01誰是亞洲成長最快國家？越南官方發布統計數據，2025年GDP約5,140億美元（約3.6兆元），實際成長率8.02%，遠超年初6.1%-6.5%的預期。印度官方表示，全年經濟規模達4.18兆美元，超過日本成全球第四大經濟體，全年成長率預計7%以上。主要國家中，新加坡超預期，預期成長4.8%，印尼為5.12%，日韓不如預期，分別為1.1%、1.0%。這意味著，越南GDP成長率超過印度，位居亞洲主要經濟體之頭。作為新興國家，越南、印度均為全球地緣大變局的受益者，也是後發國家憑藉出口追趕的典型。過去一段時間，印度GDP成長速度連續多年位居亞洲首位，但近期接連被越南追趕。去年以來，即使面臨關稅戰衝擊，越南經濟仍呈現加速之勢，成長近15年來第二高，僅次於2022年。這還不夠。根據規劃，越南將2026年GDP成長目標定在10%以上。根據機構預測，越南今年GDP可望超過泰國，成為東協第三大經濟體，僅次於印尼和新加坡。東協10國中，印尼GDP總量名列第一，約1.4兆美元，與山東省相當；新加坡約5,700億美元，排名第二。越南快速成長說明，後發國家一旦找對方向，經濟可望乘風而上。02越南經濟，為何成長這麼快？經濟成長，主要來自「三駕馬車」：消費、投資和出口。正如上世紀七、八十年代的“亞洲四小龍”，也如改革開放之後的內地，外貿、大基建、房地產，正在擎起越南經濟。作為新興外貿國家，越南去年外貿總額超9,000億美元，其中出口4,750億美元，較去年同期成長17%，外貿總量已超過江蘇省。關稅戰看似兇猛，但對於在中美之間“左右逢源”，享受全球供應鏈轉移紅利的越南，反而成了利多。經過談判，美越關稅從最初的40%+降到20%，已在可負擔範圍，足以透過匯率貶值和供應鏈壓縮成本來消化。借助出口，越南製造業迎來爆發。2025年，越南工業和建設產業成長8.95%，佔經濟比重提高到37.65%，成為不折不扣的新興工業國家。越南仍以勞力密集產業為主，電子製造、服裝紡織、鞋類為其支柱，但在產業鏈上處於從屬地位。這從越南的進出口結構就可見一斑，廣泛從中國進口中間品、零件，再出口到美國。中美，分別是越南的第一大進口、出口國。作為一個新興工業國，越南卻面臨嚴重的電力短缺問題，不得不求助於中國。當然，越南正在用市場換技術，悄悄佈局新能源汽車、積體電路等高新產業，試圖複製中國的崛起​​之路。03房地產與大基建，都在狂飆。前段時間，「越南房價失控」之說不絕於耳，部分地區已出現搶房苗頭。今年前三季度，河內、胡志明市房價漲幅超30%，河內公寓價格飆漲到2萬以上，遠超一般人負擔水準。根據越通社報導，過去5年，越南房地產價格上漲了59%，高於美國（54%）、澳洲（49%）、日本（41%）和新加坡（37%）等。面對此局面，越南版「樓市調控」已開啟。當地官方表示，正多措並舉調控金價與房價地價。與房地產齊頭並進的是大基建，後發國家普遍都存在「基建狂潮」。2025年，越南固定資產投資達1,890億美元，創歷史新高，較去年同期大增18%，與GDP之比達33.7%。這些大基建中，最突出的當屬有著越南版京滬高鐵之稱的「南北高鐵」，打通越南首都河內與經濟第一大市胡志明市。越南南北高鐵一旦建成，向北可延伸至雲南廣西，南邊可連通金邊、曼谷等，成為「汎亞鐵路網」的一部分。目前，越南高速、高鐵、地鐵網絡均相對匱乏，以「鐵公基」為代表的大基建仍有充足空間，可支撐起短期經濟成長。當然，任何大基建都需要錢，越南最大的短板是資本短缺，因此需要大力引進國際投資，中國是繞不開的存在。04越南經濟，「摸著中國過河」？近年來，越南撤縣併省、裁員編制、取消計劃生育等一系列大動作備受關注。從經濟體量來說，越南發展迅猛，但GDP總量只有3.6兆人民幣，超過鄰近的廣西、雲南，與陝西省相當。從人口規模來看，越南已晉升1億人口俱樂部，規模與河南相當，勞動力人口佔比70%左右，仍處於「人口紅利」階段。從人均GDP來看，2025年越南人均GDP首次突破5,000美元，接近印尼，但僅為中國的1/3強。由於體積不同，GDP無法直接類比，從人均GDP來看，越南相當於中國2010-2011年左右的水準。同為社會主義國家，越南多方面「借鏡「甚至直接「複製」中國的成功經驗。從革新開放到行政區劃改革，從經濟規劃到外資外貿，從產業到基礎建設，無不如此。就在去年初，越南開啟撤縣併省，將63個省市精簡為34個省級單位，與中國34個省級區劃不謀而合。與印度等亞洲國家相比，越南優勢在於政策穩定、重商經濟、外資友好，且人口識字率較高，以及在國際上「左右逢源」。但短板也相當明顯，電力短缺，地產泡沫，產業結構單一，過度依賴外資，基建不足，處於「大國夾縫」…所謂奇蹟，不過是常識的回歸。經濟成長沒有新鮮事，後發追趕不難，難的是如何持續高成長。(國民經略)

由於亞洲市場小幅高開，且交易員正在關注接下來的催化劑——美國非農就業報告以及最高法院可能針對川普總統關稅政策作出的裁決，比特幣週五回落至 91,000 美元附近。該地區的早期走勢保持克制。上海股市上漲 0.58%，深證成指上漲 0.36%，香港恆生指數上漲 0.40% 至 26,254.50 點。中國 A50 指數微跌 0.16%，顯示大盤股情緒較為謹慎。投資者對加密貨幣採取了同樣的態度。在經歷了波動劇烈的開年之後，價格在窄幅區間內波動，倉位佈局傾向於在宏觀頭條新聞發布前保持觀望。市場快照Bitcoin: $91,102，上漲 0.3%Ether: $3,111，下跌 1.3%XRP: $2.12，下跌 1.8%加密總市值: $3.19 萬億，下跌 0.2%非農業數據與利率前景主導市場基調，比特幣維持區間震盪XS.com 資深市場分析師 Linh Tran 表示，目前數據傾向認為比特幣正處於蓄勢整合階段，並帶有謹慎看漲的偏向，而非進入深度的看跌反轉。她指出：“在 1 月的剩餘時間裡，比特幣的震盪區間很可能維持在 $88,000 至 $95,000 之間。”在更廣泛的宏觀市場方面，日本和澳洲股市開盤走高，韓國股市表現落後。由於即將公佈的非農就業報告（NFP）可能會重置市場對聯準會降息節奏的預期，交易員對任何有關全球成長和美國利率的線索都保持高度敏感。隔夜華爾街發出了好壞參半的訊號。週四標普 500 指數基本平盤收官，英偉達（Nvidia）等科技巨頭遭遇拋售；與此同時，在川普提議將軍事預算大幅增加至 1.5 兆美元後，國防板塊逆勢走強。風險情緒受限，美元匯率走勢堅挺利率市場對川普的另一番言論作出了反應。在川普表示他正指示購買價值 2,000 億美元的抵押貸款債券後，國債期貨微漲，抵押貸款證券（MBS）隨之走高。同時，關稅風波也處於風險日程的首位。最高法院最快可能在周五決定川普大部分關稅政策的命運；數以百計的企業已經排隊，希望追回迄今已支付的數十億美元稅款中的一部分。在宏觀背景下，貨幣市場已計入 2026 年聯準會至少兩次25 個基點的降息預期。這為美元提供了支撐，同時也讓風險資產的交易受到限制，難以大幅突破。其他市場方面：美元守住了前一交易日的漲幅。原油擴大了漲勢，投資者正密切關注委內瑞拉和伊朗的事態發展。白銀從本週的歷史高點進一步回落，而黃金表現平穩。此外，惠譽（Fitch）上調了美國成長預期：在納入去年政府停擺後延遲發布的經濟數據後，惠譽預計 2025 年 GDP 成長了 2.1%，並預測 2026 年成長率為 2.0%。按此瀏覽原文免責聲明加密貨幣投資風險高，價格波動大，可能導致資金損失。本文僅供參考，不構成投資建議。請自行研究（DYOR）並謹慎決策。

將於2026年3月首先在泰國啟動試驗性播出。內容將以動畫以外的電視劇、紀錄片等為主。將通過由總務省主導的平台建設，隨時掌握收視資料，用於分析在當地受歡迎的節目，推動日本原創內容拓展海外市場……日本富士電視台電視劇《如果這個世界是一座舞台，後台究竟在那裡》的一幕場景（©Fuji Television）日本總務省將在亞洲建構日本的電視劇和紀錄片等廣播電視節目內容的發佈平台。將委託NTT docomo於2026年3月首先在泰國啟動試驗性播出。將通過由總務省主導的平台建設，隨時掌握收視資料，用於分析在當地受歡迎的節目，推動日本原創內容拓展海外市場。在試運行階段，播出內容將以此前已積極拓展海外市場的動畫以外的節目為主。設想包括日本的地方電視台在內的電視台製作的電視劇、紀錄片和旅遊節目等。將加快敲定是否向觀眾收費等具體細節。日本總務省力爭2027年度在亞洲3個國家和地區進行試驗性播出。計畫2028年度以後進入正式營運。目標是由民間企業通過每月的使用費收入和廣告收入，實現平台的獨立營運。加入字幕和用於發佈及播放的應用程式的改造費用將由總務省承擔。除了能自行收集收視資料之外，還將確認能否防止在各地橫行的盜版的流通和違法的免費發佈行為。據日本總務省統計，2023年度日本廣播節目內容產業的出口額同比增長11%，達到836億日元。全球影像內容市場預計年均增長8%，日本將追求更高的增速。從日本拓展海外市場的現狀來看，動畫佔9成，預計電視劇等真人節目還有拓展市場的空間。熟悉娛樂行業的社會學者中山淳雄表示：“日本電視劇單集時長較短，與海外節目的形式結構存在差異”，他強調有必要根據當地需求調整節目時長和發佈頻率。在人口不斷減少的日本，廣播電視節目內容的國內市場與其他主要國家相比增長緩慢。據聯合國貿易和發展會議（UNCTAD）預測，從與2017年相比的2026年的增長率來看，中國為85%，英國為64%，美國為55%，而日本僅為28%。2017年，韓國的多家廣播機建構立了節目發佈平台，正在向世界各國滲透。英國的公共廣播機構英國廣播公司(BBC)、民營廣播公司英國獨立電視台(ITV)也聯合推出了節目發佈服務，正在8個國家展開營運。 (日經GO)

據英國廣播公司（BBC）報導，知名外籍人士社交平台InterNations近日發佈2025年度《外籍人士內幕調查》（Expat Insider Survey）。結果顯示，在全球最受外籍人士歡迎的十大居住地中，亞洲地區佔據五席，表現搶眼。值得注意的是，中國在本次評估中實現顯著躍升——從2024年的第19位大幅攀升至第6位，成為排名進步最快的國家之一。調查指出，中國在工作生活平衡與整體生活質量方面的突出表現，是推動其排名上升的關鍵因素。InterNations每年發佈的《Expat Insider Survey》是業界具有廣泛影響力的報告之一。該調查彙集了來自全球不同國家上萬名外籍人士的反饋，從生活質量、職業發展、居住條件、文化適應和財務狀況等多個維度，全面評估他們在海外居住地的實際體驗。這份連續開展12年的調研，不僅反映了全球遷徙趨勢的變化，也為有意移居他國的人士提供了實用參考。據悉，2025年度的調查共吸引來自172個國家的超過一萬名外籍人士參與。結果顯示，在亞洲地區，泰國、越南、中國、印尼和馬來西亞均躋身榜單前列，反映出東南亞與中國在全球範圍內的吸引力持續上升；歐洲地區僅西班牙進入前十，其在氣候、文化及醫療體系的優勢依然穩固；美洲方面，巴拿馬、哥倫比亞和墨西哥表現突出，顯示拉丁美洲正逐漸成為新的移居熱點。在本次調查中，中國排名顯著提升，位列全球第6。其在個人財務狀況與整體幸福感方面獲得高分，尤其在職業前景、薪資水平和工作保障等領域評價突出。生活成本方面，多數外籍人士表示其收入足以覆蓋日常開銷，並仍有一定結餘。在北京、上海以外的二三線城市，生活成本與國際化生活品質之間的平衡更為明顯。餐飲與娛樂選擇上，中國提供了極為豐富的場景——從街頭小吃、夜市攤檔到米其林餐廳與高端商場，多元的美食與休閒選擇滿足了不同文化背景、不同消費層次的需求。社交融入方面，在一線城市及國際社區，外籍人士更易建立起自己的社交圈。不少受訪者指出，當地居民的友好態度、逐步完善的外語服務，以及國際學校、跨國企業的集聚，讓他們感受到更強的歸屬感。此外，完善的基礎設施與高度數位化的生活方式，也是中國在調查中贏得好評的重要因素。高速鐵路網路、移動支付的廣泛應用、便捷的外賣及即時配送服務，成為許多外籍人士口中津津樂道的“中國式便利”。BBC的報導指出，這些變化變化表明，越來越多外籍人士正在重新評估並將中國視為具有長期居住吸引力的目的地。荷蘭籍旅行博主克里斯·奧伯曼（Chris Oberman）表示，上海對外國人來說是個絕佳的地方，這裡有豐富的國際社群、酒吧、企業以及外國人常去的場所。“比如退貨時只需將商品放在家門口，便會有人上門取件——這類服務大大節省了時間。”克里斯·奧伯曼還提到，“如果你能在餐廳用中文說‘味道不錯’，或在辦公室對同事說聲‘幹得好’，你會發現與中國人的距離更容易拉近，交流也會更順暢。”一位曾在香港和深圳生活的比利時僑民則認為，香港充滿活力，購物、美食選擇豐富，各類活動適合不同年齡層，對外籍人士而言居住體驗頗為舒適。值得關注的是，中國在財務滿意度方面的得分也高於全球平均水平。不少外籍人士認為，這裡的就業與創業環境為他們帶來了更可持續的收入來源。同時，豐富的歷史文化體驗亦是重要加分項——對中國的外籍居住者而言，在此生活既能享受現代都市的便利，也能隨時感受深厚的歷史底蘊。有行業觀點指出，上述因素共同表明，在全球外籍人士眼中，中國已逐漸從昔日的“陌生國度”，轉變為一個宜居且充滿發展活力的移居選擇。 (觀出行)

Why many Asian megacities are miserable placesAnd why Shanghai and Tokyo are not印度尼西亞雅加達查蒂內加拉區住宅區的航拍圖。攝影：蓋蒂圖片社2025年12月11日七十年來，東京一直被認為是全球人口最多的城市。但根據聯合國上個月發佈的資料，這一頭銜其實多戴了十五年。直到最近，該組織的統計人員仍接受各國政府對城市邊界所作的定義；而最新報告則承認了城市蔓延的現實。按照新標準，印度尼西亞首都雅加達（如圖）躍居榜首，人口達4,200萬，與加拿大全國人口相當。孟加拉國首都達卡以3,700萬人口也已超過擁有3,300萬人口的東京。德里和上海各自約有3,000萬人口，共同組成前五名。聯合國的最新資料凸顯了驚人的城市化處理程序。如今，全球45%的人口居住在城市（至少5萬人）；另有36%生活在城鎮（至少5,000人）。資料還顯示，大部分增長髮生在中等收入的亞洲地區。全球十大城市中，僅有一座位於亞洲以外。全球33座“特大城市”（人口超1,000萬）中，僅有7座位於富裕國家。到2050年，僅雅加達和達卡兩地就將新增2,500萬人口，幾乎相當於澳大利亞全國人口。圖表：《經濟學人》這種人口遷移本應幫助人們改善生活。“達卡改變了我的人生，也保障了我孩子的教育，”2022年從農村遷入城市後找到服務員工作的克林頓·查克馬（Clinton Chakma）說。然而，也存在巨大風險：隨著亞洲城市擴張，骯髒、污染和交通堵塞正日益削弱其帶來的經濟紅利。“人們搬到城市是為了進入勞動力市場，”紐約大學的阿蘭·貝爾托（Alain Bertaud）表示，“但如果勞動力市場失靈，你就會製造出一個貧困陷阱。”據我們姊妹公司《經濟學人智庫》（EIU）的排名，雅加達、達卡和德里已是全球最不宜居的城市之一。雅加達在173座城市中排名第132位；德里排第145位；達卡則倒數第三，僅優於大馬士革和利比亞的的黎波里。如果亞洲國家要擺脫中等收入陷阱，就必須解決困擾其城市的問題。最佳方法並非零敲碎打的項目，而是認真審視城市治理中存在的功能失調問題。雅加達——沒人會認為它是一座宜人城市——恰恰是觀察上述問題的絕佳實地樣本。經過多年擴張，如今它已將鄰近的茂物（Bogor）、德博克（Depok）、丹格朗（Tangerang）和勿加泗（Bekasi）等城市納入都市圈。然而，這些相鄰行政區域之間幾乎毫無協調可言。這個人口堪比某些國家的聚居區，其治理之混亂，猶如一群互不相干的貓。這種碎片化治理的成本，在雅加達臭名昭著的交通擁堵中體現得最為明顯。它是全球第12擁堵的城市（達卡排名第3，德里第7）。許多雅加達人因無力負擔工作地點附近的住房，只能住在遙遠的郊區。嚴重不足的公共交通系統迫使他們騎摩托車或開私家車出行，導致道路堵塞並加劇空氣污染。這一切都降低了生產率。雅加達市政府估計，交通擁堵每年給當地經濟造成60億美元損失。2019年，雅加達開通了第一條地鐵線。但它在官方行政邊界處戛然而止，未能延伸至通勤者居住的社區。“都市圈內部亟需協調，”雅加達市政府研究與創新主管阿迪卡·阿吉（Adhika Ajie）表示，“否則就是徒勞。”祝你好運吧。“在我任職期間，與周邊城市市長幾乎沒有交流，”一位前市政官員坦言。亞洲其他特大城市也面臨類似問題。達卡已吞併多個衛星城，卻幾乎未與它們進行協調。此外，達卡還受兩個市政公司、一個國家發展局、若幹部委以及數十個分別負責供水、排污和交通等事務的機構管轄。達卡北市公司的一位市長曾抱怨，他無權處理影響本市80%的問題，包括交通和洪澇。如今擁有五座“特大城市”的印度同樣深陷此困境。德里的治理權分散於多個市政機構、邦政府、中央政府以及若干專門負責住房、規劃和地鐵等事務的機構之間。世界銀行指出，加爾各答大都市區（全球第九大城市）竟包含多達423個不同的治理實體。那麼成功的城市是怎麼做到的呢？一種模式是上海——它由中央政府作為省級行政區直接管理，而非普通城市。這種體制對從城市規劃到交通等所有重大城市職能實施強有力的集中管控。但中國的治理模式獨一無二，領導層無法容忍城市任何區域陷入混亂。東京都政府（TMG）負責供水、排污和公立醫院等重大公共服務。其下轄23個特別區及眾多外圍市鎮。每個市鎮都有自己的民選市長和議會，負責學校、垃圾處理和社區規劃等服務。東京都政府則在其中發揮協調作用。這種分工合理，既清晰劃分了權責，又確保了決策的協同一致。與中等收入亞洲國家的特大城市一樣，東京也沒有一個統一的大都市區政府覆蓋整個大都市區（包括鄰近的神奈川、千葉和埼玉等縣的部分地區）。但日本中央政府在協調各方方面發揮了重要作用。密集的地鐵和通勤鐵路網路將整個區域緊密連接。大東京地區超過90%的人口居住在距車站步行20分鐘範圍之內。當然，東京比其他亞洲特大城市更富裕也是優勢所在。1965年東京人口達到2,000萬時，日本人均GDP為9,500美元（按2011年價格計算）；而2005年達卡達到同樣人口規模時，孟加拉國人均收入僅為1,900美元。然而，要讓雅加達、達卡、德里及其他亞洲特大城市變得更宜居，起點應是治理改革，而非巨額投資。重塑權力結構比大手筆建設項目更困難，但潛在回報卻是巨大的。■ (邸報)

一種蔑視歐洲、欺壓拉丁美洲、對亞洲態度曖昧的戰略。世界正在逐漸習慣來自華盛頓的種種震驚消息。川普政府最新的《國家安全戰略》在12月4日至5日深夜被突然掛到白宮網站上，又一次讓許多決策者，尤其是歐洲的決策者，人心惶惶。他們究竟該有多擔心？不幸的是，答案是必須非常擔心，理由有二。其一，美國的外交政策雖然在國內仍存在爭議，但比起朝著更好的方向調整，更有可能繼續朝著更糟的方向滑行。其二，政策制定過程高度反覆無常，以至於盟友無法信賴任何一方的口頭承諾，就算出自總統唐納德·川普本人之口，更不用說那些彼此爭鬥不休的幕僚們。這份長達32頁的檔案，足以讓美國最古老、最親密的盟友們大為不安。檔案宣稱，西方面臨的最大威脅是“大規模移民”。為防範這一威脅，檔案不僅承諾要繼續鞏固美國自己的邊境，還承諾要支援歐洲那些承諾“守住邊境”的民粹右翼政黨。檔案甚至連一句“俄羅斯可能構成威脅”的表述都沒有。如果從最糟糕的角度解讀，這幾乎可以被視為美國在暗示，歐洲理應落入俄羅斯的勢力範圍之內。川普總統為停止烏克蘭戰爭所提出的最新設想，也是沿著類似的邏輯展開的。他打算動用被凍結的俄羅斯資產，來幫助恢復歐洲、烏克蘭和俄羅斯之間的商業聯絡，同時讓美國企業從中牟利。這其中包括讓歐洲重新購買俄羅斯能源，而克里姆林宮曾在2022年殘酷地利用過這種依賴關係。歐洲領導人對此保持理所當然的懷疑態度。其他地區同樣有理由憂心。《國家安全戰略》宣佈，美國將重新調整軍力部署，以確保美國繼續作為西半球的“頭號老大”。這一點在拉丁美洲必然極為不得人心。整個大陸至今仍對美國在20世紀實施的一系列政治干預和“炮艦外交”耿耿於懷。儘管如此，“門羅主義”這一觀念，即美國必須在自己“後院”佔據壓倒性優勢，自今年1月20日起就一直是其外交政策的底層前提。美國盟友真正擔心的是，這屆政府可能確實正在向《國家安全戰略》所描繪的方向一步步靠攏。華盛頓政壇如今盛傳，各類風向都指向同一個結論：在未來一年左右的時間裡，那些最支援美國傳統盟友的“圈內人”很可能會被排擠出局，其中就包括現任國務卿馬可·魯比奧。更激進的“讓美國再次偉大”派系人物正在迅速上升。同時，國會中鷹派共和黨人所能接受的極限畢竟有限，而情報機構和軍隊高層也很可能會抵制、拖緩那些在他們看來魯莽或欠考慮的政策調整。從文字質量看，這份戰略檔案行文粗糙草率，暗示它很不尋常地並未真正代表整個政府已經成型的統一共識。最後還要考慮“老闆”本人的想法。12月8日，當被問及這份《國家安全戰略》時，川普總統給人的印象是，他對檔案的內容在若干時刻顯得頗為陌生。他一向以極強的交易心態聞名，又經常反覆改口。一份他很可能根本沒有通讀過的檔案，自然不足以被視為預測其行為的可靠依據。然而，寄望於“也許不會那麼糟”本身並非一種戰略。對美國的朋友來說，為最壞的情況做好準備才是更務實的選擇。 (一半杯)

Asia’s inexpensive AI stocks should worry American investors日本、韓國和台灣的科技熱潮呈現出截然不同的面貌。插圖：Satoshi Kambayashi在美國，儘管人們擔憂人工智慧泡沫，但股市依然飆升，一個事實卻顯而易見：股票價格非常昂貴。這不僅適用於輝達和微軟等人工智慧寵兒，也適用於整個市場。以常用的長期估值指標——周期調整市盈率（CAPE）為例，該指標將公司股價與其長期利潤趨勢進行比較。根據這一指標，標普500指數（美國大型企業指數）的估值之高，只有在網際網路泡沫鼎盛時期才出現過。接下來，讓我們看看東北亞，那裡的情況截然不同。人工智慧熱潮也席捲了日本、韓國和台灣的股市。這三個地區的股市今年都創下了歷史新高，除了韓國的三星和台灣的台積電等知名企業外，還有一些名氣稍遜的公司也加入了這一行列。事實上，日本日經225指數中增長最快的公司之一是半導體測試裝置製造商愛德萬測試（Advantest），自2022年底發佈Chat GPT以來，其股價已上漲近800% 。與美國一樣，人工智慧熱潮的部分驅動力來自於企業基本面的改善。過去12個月，這三個亞洲國家的盈利增長都高於全球上市公司的平均水平。但有一點顯著不同：東北亞股票仍然相對便宜。如果以未來一年的預期利潤為基準進行比較，日本、韓國和台灣的股票比世界其他地區的同類股票更便宜，也比美國股票便宜得多。此外，從其他估值角度來看，例如股價與公司帳面價值的比率，這些市場的估值似乎更低。每個市場的平均公司市淨率不到三倍，而美國公司則超過五倍。對於想要以低成本投資人工智慧公司的投資者來說，東北亞是理想之選。韓國股市最具吸引力，其股價長期以來受到“韓國折價”的影響，反映出投資者對韓國公司治理不善和臃腫的集團公司的擔憂。韓國股票的市淨率僅為可憐的1.4倍。這導致了一些有趣的對比。受人工智慧引發的記憶體短缺影響，儲存晶片製造商SK海力士的股價今年已上漲超過220% ，漲幅與總部位於愛達荷州的競爭對手美光科技不相上下。然而，這家美國公司的盈利能力卻遠遜於SK海力士。其市盈率為13倍，遠高於SK海力士的8倍。12月10日，SK海力士宣佈正在考慮在美國上市，據推測是為了利用更高的估值。因此，東北亞股市面臨的主要風險並非估值過高，而是集中度過高。在整體市場表現平平的情況下，少數科技股的驚人表現將整個市場的命運與單一事件緊密相連。日經指數中市值最大的五隻股票——其中四隻與人工智慧相關——目前佔該指數市值加權總市值的36%，高於2019年的24%。台灣加權指數中市值最大的五家公司佔總市值的53%，高於2019年的30%。因此，台灣和韓國股市的集中度甚至高於美國股市，而美國股市本身按歷史標準來看就已經是極度集中的了。投資者開始關注東北亞市場，他們頻繁改變對該地區的看法便可見一斑。通常情況下，東北亞市場的波動幅度略大於美國市場，這主要受三星和軟銀等巨頭公司股價波動的影響。但今年，東北亞市場的波動性卻遠超以往。事實上，日本、韓國和台灣地區的平均30天實際波動率比美國高出29%，而2020年至2024年期間，這一差距僅為6%。如果人工智慧泡沫破裂，亞洲股市難逃重創。然而，它們相對較低的估值或許能給投資者帶來些許安慰。一旦估值回歸正常水平，日本、韓國和台灣股市的下跌幅度將相對較小——這不僅適用於該地區的人工智慧概念股，也適用於整個亞洲市場。因此，更令人不安的是，美國股票的估值竟然如此之高。投資者並不需要看到泡沫般的估值才能對人工智慧革命表示樂觀。他們完全可以把目光轉向東方。■ (invest wallstreet)

這年頭選退休地可比選工作還糾結！物價漲得比養老金快，醫療資源擠破頭，就連氣候都時不時“鬧脾氣”，到底在那養老才能舒服又省心？最近美國權威雜誌《國際生活》剛更了2026年全球退休指數，直接給退休族們劃了重點——十大退休天堂裡，英美澳加居然一個都沒上榜，反而歐洲國家霸榜大半，亞洲還有兩個黑馬逆勢衝進前十！今天就帶大家好好扒一扒，這些神仙退休地到底憑啥讓人羨慕到哭！先劃重點：2026退休天堂核心亮點這次排名可不是瞎評的，雜誌收集了全球各地移居作家的真實生活體驗，從醫療水平、生活成本、簽證好不好辦、氣候舒適度四大核心維度打分，每一個上榜國家都經得起實際居住考驗。整體看下來，歐洲妥妥的“退休頂流區”，希臘直接逆襲奪冠，葡萄牙、法國、義大利緊隨其後；亞洲這邊，馬來西亞和泰國成功突圍，性價比拉滿；美洲則是墨西哥、哥斯大黎加、巴拿馬穩坐熱門寶座，尤其適合北美退休族就近移居。話不多說，直接上乾貨！從第十名開始，逐個解鎖這些“養老神仙地”的隱藏優勢～第10名：馬來西亞——人情味拉滿的低成本宜居地要說性價比高又不缺煙火氣的退休地，馬來西亞絕對排得上號！這裡的人熱情好客，不管是日常逛街還是鄰里相處，都能感受到滿滿的人情味，完全不用擔心獨居孤獨。生活成本更是讓人驚喜，就拿熱門宜居城市檳城來說，一套四房大公寓月租也就4500令吉，換算成港元大概8500塊，比國內一線城市租房便宜太多，小兩口住寬敞又不心疼。買房也沒那麼多門檻，外國人只要達到當地最低要求就能入手，不用糾結身份限制。醫療方面更是讓人放心，私立醫院的裝置都是最新款，醫生大多受過西方專業醫療訓練，技術靠譜還不坑人。看一次專科門診，費用大概100-250令吉，也就是190-470港元，就算自掏腰包也完全負擔得起，不用為看病花錢發愁。第9名：泰國——9000港元/月就能過舒適養老生活誰能想到，泰國居然能衝進退休天堂前十！關鍵是這裡的養老成本低到離譜，每人每月花1200美元（約9300港元），就能把小日子過得舒舒服服，日常買菜做飯、偶爾出去吃頓大餐、逛個景點都夠了，比在國內不少二線城市養老還划算。醫療水平更是泰國的王牌優勢，作為全球頂尖的醫療旅遊中心，這裡的醫院技術堪比歐美，收費卻只有零頭。不管是常規體檢還是小病小痛，就醫方便又便宜，完全不用排隊等號，省心又省力。買房性價比也超高，預算10萬美元（約77.8萬港元），就能在曼谷、清邁這樣的核心城市市中心拿下一套高級套房，裝修精緻、配套齊全；要是預算翻倍，直接能入手帶泳池的別墅或者一線海景公寓，每天醒來就能看海，想想都愜意！第8名：西班牙——醫療頂尖，買房租房全自由雖然近年西班牙的租金稍微漲了點，但整體生活成本還是可控的，尤其適合喜歡地中海氣候的退休族。像馬拉加這樣的沿海城市，一套舒適公寓月租大概1000-1300歐元，換算成港元9000-11800塊，跟國內一線城市核心區租金差不多，卻能享受面朝大海、春暖花開的生活。醫療品質更是沒話說，在全球醫療排名裡常年名列前茅，公立醫療覆蓋全面，私立醫療服務貼心，60多歲的夫妻買份私人醫療保險，每月也就300歐元（約2700港元），不管是日常就醫還是突發情況，都能得到及時救治。最關鍵的是，西班牙對外國人買房沒有任何限制，過戶流程透明公開，不用擔心踩坑。不管是想定居海邊小城，還是想住在馬德里、巴塞隆納這樣的大城市，都能找到適合自己的房子，生活靈活度超高。第7名：法國——低門檻就能享受浪漫養老生活提到法國，大家第一想到的是浪漫、美食和藝術，其實這裡也是退休的好選擇！法國的生活成本差距挺大，中部城市比南部熱門旅遊城市便宜不少，要是想省錢，選中法定居性價比更高；要是喜歡熱鬧和美景，南法的普羅旺斯、尼斯也能滿足需求，每天在薰衣草花田旁散步，或者在海邊喝咖啡，養老生活直接拉滿儀式感。更重要的是，申請法國長期簽證的門檻不高，只要能證明每月收入達到1400歐元（約12700港元），再提供3個月的住宿證明和1年的申根健康保險，就能順利辦理，不用複雜的手續，普通人也能輕鬆搞定。第6名：義大利——美食+文化雙豐收的養老勝地要是退休後想追求有質感、有樂趣的生活，義大利絕對是首選！這裡有吃不完的美食，披薩、意面、紅酒、冰淇淋天天不重樣，食材新鮮又便宜，吃貨根本抗拒不了；還有看不完的文化古蹟，羅馬鬥獸場、威尼斯水城、佛羅倫薩美術館，隨便逛一處都能感受歷史的厚重，養老生活一點都不枯燥。義大利的氣候也很友好，南北差異明顯，北部涼爽宜人，南部溫暖明媚，不管喜歡那種氣候都能找到適配的城市。而且當地的外籍社群特別活躍，不管是來自歐美還是亞洲的退休族，都能在這裡找到志同道合的朋友，語言交流、文化分享都很方便，完全不用擔心融入不了。第5名：墨西哥——北美退休族的首選，英語友好還省錢墨西哥之所以能常年霸佔退休天堂榜單，核心優勢就是“近+省+方便”！靠近美國，航班便宜又密集，要是子女在美國生活，往返探望特別方便，不用長途奔波。生活成本低到讓人驚喜，食材新鮮又廉價，日常買菜做飯每月花不了多少錢，外面餐廳吃飯也很實惠，一頓豐盛的正餐人均幾十港元就能搞定。氣候更是多樣，不管是想住溫暖的海邊，還是想住涼爽的高原，都能找到合適的城市。醫療方面也很便捷，當地醫院就醫效率高，不用排隊等很久，很多醫生都會說英語，溝通無障礙，不少退休族直接選擇自費看診，費用比美國低太多，性價比超高。第4名：葡萄牙——氣候宜人，簽證靈活的理想退休地葡萄牙能排到第四名，全靠“全能型優勢”！地形多樣，南部全年溫暖，碧海藍天，適合喜歡海邊生活的人；北部氣候涼爽，綠樹成蔭，適合喜歡清靜自然的人，不管那種喜好都能滿足。物價也很友好，比美國主要城市低不少，日常買菜、交通、購物都很省錢，小兩口每月生活費不用花太多，就能過得很滋潤。交通更是便利，國內高鐵、公車網路發達，出國也方便，不管是想在國內旅遊，還是去歐洲其他國家遊玩，都很省心。簽證政策也很靈活，要是想長期定居，能申請D7退休簽證，只要有穩定的退休金就能辦理；要是退休後還想偶爾做點副業，D8數位遊牧簽證也能滿足需求，不用被身份束縛，養老生活更自由。第3名：哥斯大黎加——慢節奏+自然美景，享受鬆弛感養老要是退休後想逃離內卷，過慢節奏的生活，哥斯大黎加絕對是不二之選！這裡被稱為“中美洲的瑞士”，自然景觀超驚豔，熱帶雨林、火山、海灘應有盡有，每天出門就能看到綠水青山，空氣清新，特別適合養生。生活成本彈性很大，要是想省錢，每月花幾千港元就能搞定基本生活；要是想過得舒服點，一萬多港元就能享受優質生活，食材物美價廉，餐飲、娛樂開銷也很低，不用為錢發愁。對於美加公民來說，更是方便，免簽就能入境180天，短期度假養老完全沒問題；要是想長期定居，只要提供退休金證明或者滿足投資條件，就能申請長期居留簽證，手續簡單，不用複雜的流程。第2名：巴拿馬——福利超多，美元結算超方便巴拿馬能衝到第二名，靠的就是“實用+貼心”！氣候宜人，全年溫度舒適，沒有極端天氣，不管是老人還是小孩都能適應；自然美景也很多，雨林、海灘、山脈應有盡有，日常散步、旅遊都有好去處。最讓人驚喜的是退休福利，只要拿到退休簽證，就能享受超多政府優惠：電費折扣25%、電影票半價、醫療費用折扣20%，日常開銷直接省一大筆；就算沒拿到退休簽證，也能通過友善國家簽證或者數位遊牧簽證長期居留，靈活度超高。而且巴拿馬直接使用美元結算，不用兌換貨幣，不管是日常消費還是理財投資都很方便，尤其適合習慣用美元的退休族，不用擔心匯率波動的問題。網路收訊也很好，就算退休後想上網追劇、視訊聊天，或者偶爾處理點事情，都能順暢搞定。第1名：希臘——2026退休天堂冠軍，低消費+易簽證雙優勢恭喜希臘！直接逆襲奪冠，成為2026年全球最佳退休地！能拿下冠軍，核心就是“性價比+低門檻”，完全戳中退休族的需求。希臘的海島風光不用多說，聖托里尼、米科諾斯島都是世界知名的美景地，退休後住在海邊，每天看日出日落，吹著海風，生活愜意又放鬆；而且生活節奏慢，沒有職場的內卷和壓力，每天喝喝咖啡、散散步、看看風景，養老生活簡單又幸福。生活成本也很低，日常消費比歐洲很多國家都便宜，買菜、吃飯、交通開銷都不大，退休金花得更久，不用為錢焦慮。簽證政策更是友好，申請黃金簽證或者數位遊牧簽證都很容易，黃金簽證只要在當地買房達到一定金額就能辦理，還能享受申根區免簽待遇，不管是定居還是旅遊都方便；數位遊牧簽證則適合想偶爾工作的退休族，靈活度超高。最後總結：退休天堂怎麼選？看這3點就夠了看完2026年的十大退休天堂榜單，是不是已經心動了？其實選退休地不用盲目跟風，結合自己的需求選就好：1.想省錢性價比高：優先選馬來西亞、泰國，每月幾千到一萬港元就能過舒適生活；2.看重醫療和氣候：西班牙、法國、希臘都不錯，醫療頂尖，氣候宜人；3.簽證方便、想就近定居：北美退休族選墨西哥，喜歡歐洲選葡萄牙，亞洲選馬來西亞、泰國。值得一提的是，這次英美澳加全落榜，也反映出退休養老的核心需求變了——不再追求發達國家的光環，而是更看重生活成本、醫療便捷度和居住舒適度。畢竟退休後最重要的，就是過得舒服、省心、沒壓力，你說對吧？要是你有退休移居的想法，或者對那個國家感興趣，歡迎在評論區留言討論，咱們一起聊聊養老那些事～ (外事匯)