摩根史坦利：算力投資進入第二階段，“AI數據中心”接棒“晶片”

正如黃仁勳高喊未來4年資料中心升級將開支1兆美元，眼下隨著算力週期的發展進入第二階段，紅利也逐漸開始從晶片轉向基礎設施。而其中摩根史坦利直指資料中心，認為其將帶來新一波AI投資浪潮。

在3月1日的最新研究中，摩根史坦利表示，下一波投資將更多聚焦AI資料中心的其他基礎設施，例如伺服器、網路設備、冷卻系統、資料存儲，乃至實體房地產等。

半導體率先獲益，下一棒交給AI資料中心

摩根史坦利分析認為，每10年出現的新運算週期都會使運算能力的普及程度提升10倍，並遵循相似的貨幣化路徑。

所以隨著AI的發展，資料中心的投資也將經歷從半導體到基礎設施再到軟體/服務的傳統貨幣化週期。

在過去12個月，英偉達股價上漲約250%，半導體產業（如SOX指數上漲約60%）也帶頭上漲，這顯示他們已經率先受益於AI產業的初期成長。相較之下，資料中心技術領域的其他公司成長較緩（中位數僅20%），顯示資料中心基礎設施領域在未來仍有大量的投資和價值成長空間。

目前，市場對AI資料中心的投資正在加速中，從土地銷售到電力需求都已經有所體現。

因此展望未來，隨著對AI資料中心基礎設施需求的增加，包括伺服器、網路設備、冷卻系統、資料存儲，乃至實體房地產等領域都將迎來新一輪的投資熱潮。

什麼會掣肘AI資料中心？

而值得注意的是，摩根史坦利也在研報中強調了未來AI資料中心發展可能受到的掣肘，尤其是電力限制。

和眼下相比，AI資料中心將來所需的技術和能源基礎設施已不可同日而語。除了傳統技術基礎設施外，電力和建築基礎設施的重要性也在增加。這一點尤其重要，因為資料中心受到電力限制的挑戰越來越多。

有相關數據顯示，十年前全球資料中心市場的耗電量為100億W，如今1000億W的水平已十分常見。

儘管目前人工智慧僅佔全球資料中心規模的一小部分。但根據美國Uptime Institute的預測，到2025年，人工智慧業務在全球資料中心用電量中的比例將從2%激增到10%。

馬斯克先前也表現出對出能源前景的擔憂。去年年底他在一檔播客節目中表示，美國現在晶片短缺，一年後會出現變壓器短缺，大約兩年內就會出現電力短缺。（硬AI）