日前，中國國家超算網際網路核心節點正式上線試運行。據報導，該節點同時部署了3套中科曙光scaleX萬卡超叢集系統，成為全國首個實現3萬卡部署、且實際投入營運的最大國產AI算力池。作為國家部委、河南省、鄭州市等多方大力支援下重點部署的全國一體化算力網路重大基礎設施，核心節點的戰略意義毋庸置疑。此次開創性完成國產萬卡超叢集部署，不僅實現多項業界之最，也為中國算力網路建設提供一個國家級樣板間。整合度最高：scaleX萬卡超叢集採用了全球首創高密度單機櫃，基於超高密度刀片、浸沒相變液冷等技術，單機櫃算力密度大幅提升20倍，PUE值低至1.04。整合規模最大：scaleX是國內首個萬卡超叢集，基於scaleFabric高速網路可實現10240塊加速卡整合部署，大叢集合體同樣達到國產計算叢集最大規模。開放性最強：該叢集完全基於AI計算開放架構設計，打破了傳統的單一技術堆疊閉環依賴，可以支援多品牌AI加速卡，並相容AI計算主流軟體生態，產業上下游接入能力極強。眾所周知，算力網路的建設目標是為了打破算力基礎設施異構壁壘，解決國內算力資源分佈不均、利用率不足等問題。scaleX萬卡超叢集基於開放架構實現業界單體最大規模算力供給，無疑為算力基礎設施建設提供了可複製、驗證和普及落地的樣板。首先，開放架構體系讓異構算力互聯的問題不攻自破。比如，不同類型的加速卡由於技術路線差異，在執行模型訓練、推理等工作任務時優勢各異，同時也很難實現平替遷移，這也導致各類計算中心算力很難高效復用。開放計算架構基於廣泛的相容能力，可以通過科學組合為不同計算任務匹配最合適的計算資源，一方面可以最佳化資源配置，大幅提升整體計算效率和性能；另一方面也能形成標準化、商品化的計算服務，實現全端算力普惠。簡單來說，scaleX萬卡超叢集就是一個開放性的算力資源池，在不同的AI算力和使用者之間承擔起平台紐帶作用，同時也能為各類AI應用場景提供了可快速部署上線的計算平台，支援AI模型、業務應用快速無縫遷移與深度最佳化。更關鍵的是，這一模式顯然深度契合了算網建設初衷。據悉，此次核心節點上線後，將成為中部算力高地與調度樞紐，有效聯動西部綠色算力資源，承接東部地區的算力需求外溢，甚至承擔起貫通東西、輻射全國的重要使命。scaleX萬卡超叢集作為核心節點的算力底座，正受到市場供需兩端的廣泛關注。隨著這一模式在應用層價值釋放，或將為國產算力體系化、生態化發展開闢全新路徑。 (國芯網)

01.宏觀要聞中共中央、國務院發佈關於《現代化首都都市圈空間協同規劃（2023－2035年）》，其中提到，要圍繞完善首都功能區域佈局，牢牢牽住疏解北京非首都功能這個“牛鼻子”，建成以首都為核心的世界一流都市圈、先行示範中國式現代化的首善之區，支撐京津冀世界一流城市群建設。此外還提到，高標準高品質建設河北雄安新區，把北京城市副中心建設成為首都發展新的增長極，推動“兩翼”比翼齊飛。高品質譜寫京津“雙城記”，天津加強北方國際航運核心區建設，共同打造區域發展高地。發揮河北節點城市支撐作用，形成優勢互促、聯動發展的功能格局。市場監管總局會同中央空管辦、國家發展改革委等十部門聯合發佈《低空經濟標準體系建設指南（2025年版）》，重點圍繞低空航空器、低空基礎設施、低空空中交通管理、安全監管和應用場景五大核心領域，建立技術標準與管理規範融合、國內標準與國際規則融合、強制性標準與推薦性標準融合、基礎標準與場景標準融合的“四維融合”標準供給體系。02.行業新聞據央視新聞2月1日報導，當前全球AI算力建設進入爆發期，高功率、高穩定的供電成為算力叢集的“生命線”，電力裝置變壓器正升級為算力基礎設施的核心，也讓變壓器成為稀缺資源。記者在中國廣東、江蘇等地調研發現，大量變壓器工廠已經處於滿產的狀態，其中部分面向資料中心的業務訂單都排到了2027年，而美國市場變壓器交付周期已經從50周延長至127周。商務部等9部門印發《2026“樂購新春”春節特別活動方案》。其中提出，鼓勵各地增加春節期間消費品以舊換新補貼數量，加大線下實體零售支援力度，動員企業春節期間持續開展汽車、家電、數位和智能產品相關展銷活動，引導企業打造智能終端等產品體驗專區，對到店體驗消費者給予更多優惠。03.海外要聞美東時間周一，美股三大指數02月02日收盤全線上漲。截至收盤，道瓊斯工業平均指數比前一交易日上漲515.19點，收於49407.66點，漲幅為1.05%；標準普爾500種股票指數上漲37.41點，收於6976.44點，漲幅為0.54%；納斯達克綜合指數上漲130.29點，收於23592.11點，漲幅為0.56%。熱門科技股多數上漲，英特爾漲超5%，蘋果、AMD漲超4%，Google漲超1%創歷史新高，輝達跌近3%，特斯拉跌2%，微軟、Meta跌超1%。台北時間周二清晨，SpaceX官網發佈聲明，宣佈與xAI正式合併。據知情人士稱，SpaceX以2500億美元的估值收購了xAI。合併後公司的股價將接近527美元，對應估值達到1.25兆美元。馬斯克也在聲明中再次強調建設太空資料中心的價值。 (證券之星)

當前，全球AI算力建設進入爆發期，高功率、高穩定的供電成為算力叢集的“生命線”，電力裝置變壓器正升級為算力基礎設施的核心。記者在中國廣東、江蘇等地調研發現，大量變壓器工廠已經處於滿產的狀態，其中部分面向資料中心的業務訂單都排到了2027年。全球AI算力中心的爆發式增長，讓變壓器成為稀缺資源。在佛山一家電氣裝置企業，工廠的核心產品乾式變壓器主要用於資料中心等場景，出口訂單也出現快速增長。廣東佛山某電氣裝置有限公司行銷負責人 李霞：相對歐美的交付周期，我們大約不到它們的五分之一。目前訂單比較充沛，我們希望將海外的營收佔比達到50%及以上。滿產的情況也出現在長三角，在江蘇的一家變壓器工廠，產品訂單已經排到2027年底。資料顯示，中國變壓器行業企業約3000家。2025年，中國變壓器出口總值達646億元，比2024年增長近36%。中國電力企業聯合會電力裝備分會秘書長 蔡義清：中國已經成為世界第一大變壓器生產國，建成了全球最完備的變壓器生產體系，具有全產業鏈自主可控的硬實力，產能約佔全球60%。1中國算力用電量大幅增長“電力心臟”肩負重任變壓器訂單激增的背後，是算力用電的大幅增長。當前，中國算力中心、超算叢集建設全面提速，疊加“東數西算”工程縱深推進，作為“電力心臟”的變壓器肩負重任。在北京麗澤金融商務區，豐台500千伏輸變電工程近日正式開工建設，工程將顯著提升北京南部電網供電能力，配備兩台大容量變壓器，建成後將為中國資料街等高新產業供電。在國家算力樞紐節點安徽蕪湖算力中心，220千伏高村輸變電工程近日建成投運，工程採用了2台國產變壓器，提升了算力中心供電可靠性。截至目前，蕪湖地區算力中心共投運使用者變電站8座，配有變壓器24台。在廣東，2025年全省資料中心用電量同比增幅接近30%，其中韶關算力叢集用電增速連續多月超過50%。隨著“東數西算”工程深入推進，全國多地算力園區密集落地，2025年國內變壓器市場規模同比增長超20%，其中AI算力、特高壓相關高端產品訂單佔比已突破35%，成為產業增長的核心引擎。2中國變壓器加快技術迭代搶佔全球算力市場AI超算叢集對供電質量要求很高，中國變壓器產業也在依託核心技術優勢，針對性研發固態變壓器、高頻變壓器，適應新能源的接入，搶佔全球算力市場。全球AI算力建設、能源轉型與電網升級需求疊加，推動變壓器成為硬通貨。國產變壓器也在加快技術迭代適應新需求。為應對新能源高比例接入的挑戰，在河北，全碳化矽電力電子變壓器技術正在進行探索應用，採用高壓碳化矽器件，減少電能損耗，提升新能源利用效率。從最上游的銅和矽鋼冶煉，到變壓器的電磁線加工、鐵芯製造與絕緣紙板生產，中國已建構起全球最完整、最高效的變壓器產業鏈。國網江蘇電科院輸變電技術研究所副所長 馬勇：中國變壓器技術處於世界領先地位。中國企業持續推進技術創新，研發應用高頻變壓器、移相變壓器等多類新型變壓器，推動行業向高智能化、低損耗、小型化方向發展。 (新華網)

當前，全球AI算力建設進入爆發期，電力裝置變壓器正升級為算力基礎設施的核心。在廣東、江蘇等地，大量變壓器工廠已經處於滿產的狀態，其中部分面向資料中心的業務訂單都排到了2027年。在廣東佛山一家電氣裝置企業，核心產品乾式變壓器出口訂單出現快速增長。在江蘇的一家變壓器工廠，產品訂單已經排到2027年底，其中，國內首台全絕緣超高壓大容量變壓器近日發往北美市場。中國已經成為世界第一大變壓器生產國，建成了全球最完備的變壓器生產體系，具有全產業鏈自主可控的硬實力，產能約佔全球60%。資料顯示，中國變壓器行業企業約3000家。2025年，中國變壓器出口總值達646億元，比2024年增長近36%。當前，中國算力中心、超算叢集建設全面提速，作為“電力心臟”的變壓器肩負重任。隨著“東數西算”工程深入推進，全國多地算力園區密集落地，2025年國內變壓器市場規模同比增長超20%，其中AI算力、特高壓相關高端產品訂單佔比已突破35%，成為產業增長的核心引擎。 (中國經濟網)

現在AI圈卷算力捲得比奶茶店卷新品還瘋狂，但咱們總被“卡脖子”鬧心，直到這款中國“算力黑馬”橫空出世！中國LightGen全光晶片直接碾壓A100，100倍算力buff疊滿，換道反超美國，這波操作簡直帥到爆炸！這枚僅指甲蓋大小的晶片，卻幹了大事。不僅同時攻克三大世界級技術難題，更給國家的算力焦慮，交出了最硬核的中國方案！先給大家劃重點：現在 AI 算力需求漲得比金價還猛，傳統電子晶片早就逼近摩爾定律的“物理天花板”了，光刻機卡脖子、能耗高到像“電老虎”，這些都是咱們發展的“攔路虎”。而美國正是抓住這一點，在電子晶片產業鏈上層層設限。但他們萬萬沒想到，我們早已開闢全新賽道——光計算！用光子代替電子做計算，天生就自帶“高速、平行、低功耗”的主角光環，這就是中美晶片競爭的“換道邏輯”。LightGen一出場，直接讓我們在這條新賽道上，從“跟跑小弟”逆襲成“領跑大哥”，這波反殺太解氣了！可能有人會問，光計算不是早就有人研究嗎？沒錯，但全球範圍內，玩意兒始終突破不了三個“致命 bug”。LightGen的問世，直接“一鍵通關”，硬生生拿下三個“史詩級”突破。第一個突破，是單片百萬級光學神經元整合。聽著專業？其實超簡單！大家把神經元理解成晶片的“計算牛馬”，“牛馬”越多，算力越強。在此之前，國際最高水平是加州理工的十萬級整合，相當於“小作坊”規模；而 LightGen直接幹到210萬個，相當於把“光子小作坊”升級成了“光子CBD”。更關鍵的是，團隊用薄膜鈮酸鋰材料，解決了串擾和熱漂移的老毛病，讓這麼多神經元能穩定協同工作，這就為處理複雜的AI生成任務，打下了最堅實的硬體基礎。第二個突破，全光維度轉換。這可是讓光真正“聽懂人話”的關鍵！以前的光晶片，得靠“光電轉換”才能處理語義資訊，相當於得先把方言翻譯成普通話，速度和能耗的優勢白白消耗了。而LightGen創新建構了光學潛空間，相當於給光做了“翻譯器”，能直接在光域內完成模擬光斑的維度轉換。簡單說，就是輸入一句複雜指令，光訊號不用再經過“電子中介”，就能直接理解語義，真正實現了“輸入—理解—生成”的全光閉環，這效率能不高嗎？第三個突破，無真值訓練演算法。這個技術直接讓光晶片從“做題家”升級成“創作大神”。生成式AI最大的難點就是沒有固定標準答案，比如讓AI畫“藍色天空下的大海”，寫實風、卡通風、油畫風都算合格。以前的光晶片只能處理簡單的分類任務，遇到這種靈活的創作需求，就會直接“當機”。而LightGen提出的無監督訓練演算法，打破了對人工標註的依賴，讓光晶片自己“自學成才”，不用老師催，不用人工教，就能輕鬆搞定高解析度圖像、3D建模、高畫質視訊生成這些複雜任務。光說突破不夠直觀，直接上硬資料：和目前最頂尖的A100數字晶片比，LightGen的算力直接提升兩個數量級，也就是100倍！能效同樣提升100倍！如果用前沿裝置配套，理論上算力能再提升7個數量級，能效提升8個數量級！這簡直是“降維打擊”！這是什麼概念？以前需要數小時的渲染生成，現在幾秒鐘甚至亞秒級就能完成，創作者“所見即所得”的夢想，靠這枚光晶片就能實現。更關鍵的是，這枚晶片的誕生，徹底改變了中美晶片競爭的格局。在傳統電子晶片賽道，我們被光刻機、製程工藝卡脖子，只能被動追趕；但在光計算這條新賽道上，中美站在了同一起跑線。而LightGen的突破，讓我們率先衝過了關鍵節點。要知道，台積電、加州理工也在攻關光晶片，但他們的技術已經逼近物理極限。而我們不僅有LightGen，還有“流星一號”等光晶片協同突破，直接組成“中國光晶片天團”，叢集優勢拉滿。這背後，是國家算力焦慮的終極破解思路：既然傳統賽道被堵死，我們就自己開闢新賽道；既然電子計算有瓶頸，我們就用光子計算“破局”。LightGen不是一款普通的晶片，它是中國在高端AI算力領域實現自主可控的“關鍵buff”，更是我們在全球科技競爭中掌握話語權的重要籌碼。它讓我們不再依賴別人的技術體系，不用看別人臉色，用自己的方案，為AI、元宇宙、自動駕駛這些前沿領域提供源源不斷的算力動力。未來，隨著全光計算生態的完善，“光速AI”走進千家萬戶不再是科幻片，而中國晶片的領跑之路，才剛剛開始。這波“國產崛起”，你確定不狠狠期待一下？ (搜狐財經)

如果在兩年前問一家大模型公司最需要什麼？答案是“有沒有卡”。但如果今天再問同樣的問題，答案也許會變成“好不好用”。01算力通膨之下都用不起了“我們正在製造大量的垃圾算力。”一位負責大模型訓練叢集的架構師曾這樣抱怨。他的焦慮並不是沒有風聲。過去十年是算力野蠻增長的十年，規模的快速擴張確實帶來了階段性的產業繁榮。但繁榮背後，是難以忽視的效率困局。為了追趕GPT-4乃至GPT-5的能力，國內企業陷入了一場瘋狂的參數競賽。數以萬計的GPU被高度整合化塞進資料中心，它們日夜轟鳴，但產出的智能效益卻並未如預期般線性增長。這是一種典型的“算力通膨”。行業習慣用晶片的理論峰值（Peak Performance）來衡量價值，但在現實的複雜的訓練任務中，這些昂貴的晶片往往“有力使不出”。資料顯示，在許多大規模訓練叢集中，算力的有效利用率（MFU）僅能維持在40%左右，而在推理場景下，大量的算力更是處於閒置狀態，利用率甚至不足20%。演算法迭代與硬體僵化之間的錯位也在加劇這種浪費，模型架構每六個月就發生一次巨變，從Transformer到MoE，再到各種稀疏化注意力機制，而硬體研發周期長達兩年以上。大量針對上一代模型最佳化的專用晶片，在交付的那一刻即面臨淘汰。這種“刻舟求劍”式的硬體設計模式，讓原本就昂貴的算力折舊變得更加迅速。在上述背景下，天數智芯此次發佈的戰略，似乎是有意在回答這個行業痛點。他們不再單純強調單一晶片的峰值參數，而是開始談論“高品質算力”。02尋找算力的“有效匯率”什麼是“高品質算力”？天數智芯對此的定義是：高效率、可預期、可持續。在1月26日的發佈會上，AI與加速計算技術負責人單天逸展示了一張略顯複雜的架構路線圖。與以往發佈會只盯著TFLOPS（每秒浮點運算次數）數值不同，這次他們花了大量篇幅講“利用率”和“相容性”。天數智芯給出的架構路線圖：2025年的天數天樞架構，超越輝達Hopper，重點解決多精度混合訓練的效率；2026年天數天璇、天數天璣實現對標和超越輝達Blackwell；而計畫於2027年面世的天數天權，則將矛頭直指輝達下一代旗艦架構Rubin。這不是一紙空談，而是現實中已經部分實現的作戰計畫：2025年推出的天數天樞架構，通過TPC BroadCast（計算組廣播機制）Instruction Co-Exec（多指令平行處理系統）Dynamic Warp Scheduling（動態線程組調度系統）等自研核心技術，呼叫了每一位元算力，實現算力效率較行業平均提升60%，在DeepSeek V3場景性能比輝達Hopper架構高20%。同樣的“精打細算”也延伸到了對儲存成本的控制上。面對DDR儲存價格高企給AI推理環節帶來的顯著壓力，天數智芯給出了一套“軟硬兼施”的解法：底層依靠kv cache（關鍵值快取）量化與無損反量化技術，將模型推理的實際記憶體佔用直接削減50%以上，從根本上降低對昂貴儲存資源的依賴；上層則利用自研的IX-SIMU軟體系統，像精算師一樣即時追蹤儲存市場價格，為客戶推算出性價比最高的硬體組合。在波動的市場中鎖定“性能與成本最優解”的能力，是其技術護城河的另一塊拼圖。03把雲端折疊進方寸之間隨著物理A的“ChatGPT 時刻”到來，這一能實現物理世界“感知-推理-行動”閉環的技術，成為AI突破數字邊界的新方向，推動智能從虛擬走向現實。這次發佈會上，最讓現場觀眾感到意外的，不是巨大的伺服器機櫃，而是一系列可以塞進衣服口袋的小盒子。天數智芯副總裁郭為從兜裡掏出了那塊名為“彤央TY1000”的算力模組。這個僅有手掌大小的模組，採用了699pin介面，卻擁有媲美雲端等級的大算力。尺寸的縮小之外，算力形態的下沉是重中之重。彤央系列包括了整合ARM v9 12核CPU的TY1100，以及被戲稱為“小鋼炮”的TY1100_NX，還有算力高達300TOPS的TY1200。這些名字聽起來有些枯燥的硬體，實則承載了國產GPU突圍的另一條路徑：走出恆溫恆濕的資料中心，進入物理世界。天數智芯給出的對比資料頗具一較高下的火藥味：在近期火爆的DeepSeek 32B大語言模型以及電腦視覺場景下，彤央TY1000的實測性能全面優於輝達的AGX Orin。特別是在自然語言處理上，它讓邊緣裝置不拘泥於執行預設指令，變成了能理解複雜邏輯的智能體。在過去，具身智能（EmbodiedAI）和工業機器人往往受限於端側算力的貧乏，只能執行簡單的預設指令。而現在，隨著端側算力達到300TOPS等級，大模型開始真正有機會住進機器人的身體裡。從智慧門店到車路協同，從軌道交通到工業製造，算力的觸角正在無限延伸。04算力困局：卡越堆越多，錢越燒越快對於網際網路大廠和創業公司來說，每一秒鐘的生成都在燃燒經費。“AI應用現在已經普及了，Chatbot、文生圖大家每天都在用。但行業真正的瓶頸只有一個：Token成本太高。”天數智芯副總裁鄒翾一針見血地指出了問題的核心。鄒翾分享的一組資料引起了在場的全體注意。在某頭部網際網路客戶的Chatbot場景中，天數智芯的單機性能比國際方案提升了一倍以上，而每Token的成本下降了二分之一。這意味著，同樣的預算，企業可以服務兩倍的使用者，或者讓模型思考得更久一點。除了成本，另一個阻礙國產GPU普及的攔路虎是“遷移門檻”。長久以來，CUDA生態建構的高牆讓無數開發者望而卻步。天數智芯沒有選擇硬碰硬地去推翻現有生態，而是選擇了“相容”與“好用”。通過提供與xLLM等主流框架相容的介面，客戶只需花費其他產品1/3的精力即可完成開發調優。“好用”的哲學也延伸到了科研領域。從基因分析到海洋地質勘探，科學家們不再需要成為硬體工程師。天數智芯幫助研究人員從繁複的底層偵錯中解放出來，專注於科學發現本身。在金融領域，研報生成效率提升70%；在醫療領域，結構化病歷生成縮短至30秒。這些數字的背後，是算力真正轉化為生產力的過程。2026年，對於中國GPU行業註定是不平凡的一年。隨著天數智芯在香港鳴鑼，國產通用GPU四小龍已集齊IPO。但上市從來不是終點，而是更為殘酷的淘汰賽的起點。資本市場不會永遠為“國產替代”的情懷買單，也不會一直容忍巨額的研發虧損。投資人最終關心的，是有多少客戶真的把業務跑在了晶片上，商業化的成長是否可以持續。天數智芯交出的答卷是300多家行業客戶與1000多次實際部署，是數千卡叢集穩定運行超1000天，是瑞幸數千家門店的智能營運、太平金科信貸風控的提效，以及視源科技打造的數萬間智慧課堂，這些真實的業務負載，共同構成了招股書中的底色。而在算力生態的主動建設上，天數聯手了多家硬體廠商和解決方案提供商，目標是讓千行百業以更高性能、更便捷方式使用AI，實現算力普惠。在這場漫長的算力馬拉松中，領跑者或許會換了一波又一波。但可以確定的是，那個靠堆砌參數、講故事就能融資的草莽時代，已經徹底結束了。接下來的競爭，將屬於那些真正能讓客戶好用的企業。 (創業邦)

人工智慧的算力競賽正在全球範圍內掀起一波半導體、伺服器與電力基礎設施的投資浪潮。全球光刻機巨頭阿斯麥（ASML）第四季度訂單額達到132億歐元，是市場平均預期的兩倍。與此同時，SK海力士季度利潤創歷史新高，營業利潤同比大增137%，工業富聯第四季度淨利潤同比增長56%至63%。這些超出市場預期的業績資料，指向一個共同趨勢：AI驅動的算力投資正在全面加速。更值得關注的是，電力基礎設施供應商GE Vernova也交出了一份亮眼的四季度成績單，營收達到109.6億美元，超出市場預期，積壓訂單規模已達到1500億美元。這揭示了一個完整鏈條：AI算力增長需要半導體，半導體製造需要更精密的裝置，而所有這些都需要持續的電力供應。01 四巨頭業績超預期，AI產業鏈協同爆發從歐洲到亞洲，從半導體裝置到AI伺服器，全球科技巨頭的最新財報勾勒出一幅AI算力投資全面擴張的圖景。四家關鍵公司的最新業績表現，為我們揭示了AI產業鏈不同環節的景氣度現狀。阿斯麥的業績最為耀眼。2025年第四季度，該公司新增訂單額環比翻倍，達到132億歐元，其中74億歐元來自極紫外光刻（EUV）系統。這一資料大幅超過分析師預期的63億歐元，創下歷史新高。阿斯麥首席執行長Christophe Fouquet表示：“過去幾個月裡，我們的許多客戶對中期市場狀況的評估明顯更加積極，主要是基於對AI相關需求可持續性的更強勁預期。”這一表態折射出半導體行業對AI浪潮的長期樂觀態度。SK海力士的表現同樣令人矚目。作為輝達高頻寬記憶體（HBM）的核心供應商，海力士憑藉在AI領域的持續旺盛需求，營業利潤同比大增137%，達到19.2兆韓元（約135億美元），輕鬆超出市場預期。海力士的成功得益於其在HBM領域的領先優勢——目前佔據全球HBM市場61%的份額。隨著AI晶片組需求持續爆發，儲存晶片價格也水漲船高，上季度16GB DDR5晶片的合約價同比漲幅超300%。工業富聯作為AI伺服器領域的重要參與者，2025年全年歸母淨利潤預計達351億至357億元，同比增長51%至54%。更為亮眼的是，第四季度AI伺服器業務營收同比增長超5.5倍，成為業績增長的核心引擎。GE Vernova的業績則從能源角度印證了AI算力需求的擴張。該公司四季度營收達到109.6億美元，超出市場預期，積壓訂單規模已達1500億美元的歷史高位。燃氣輪機訂單規模從33吉瓦大幅提升至40吉瓦，顯示出電力需求的迅猛增長。02 訂單資料背後，AI算力投資進入新階段表面上看，這些公司的業績增長源於各自領域的市場需求擴大。但深入分析可以發現，AI算力投資正在從過去的概念炒作轉向實實在在的產能擴張。阿斯麥的訂單資料被視為晶片製造商對未來AI需求信心的重要風向標。其訂單爆發不僅反映了當前晶片產能的緊張，更預示著未來1-2年內全球半導體產能的擴張步伐。阿斯麥計畫將2025年全年股息提升至每股7.50歐元，較2024年增長17%，同時宣佈了一項最高達120億歐元的股票回購計畫。這些舉動表明公司對未來現金流充滿信心。工業富聯的高速網路裝置需求增長同樣值得關注。2025年，該公司800G以上高速交換機業務營收同比增幅高達13倍，第四季度仍保持超4.5倍的同比增長。這一資料與AI伺服器需求激增相互印證，顯示資料中心內部網路升級與AI算力擴張同步進行。GE Vernova的訂單積壓質量顯著提升，全年裝置訂單積壓利潤率增長了8個百分點。這意味著未來訂單轉化為營收時，將帶來更高的盈利能力。公司管理層因此上調了多年期財務展望，顯示出對電力需求持續增長的堅定信心。03 產業鏈傳導效應，從裝置到應用的全面繁榮AI算力投資的鏈條傳導正在顯現。從半導體裝置到晶片製造，再到AI伺服器和電力支援，整個產業鏈正在經歷一場由AI驅動的全面升級。半導體裝置環節的景氣度直接關係到整個晶片產業的產能擴張。阿斯麥預計2026年全年銷售額將在340億歐元至390億歐元之間，高於分析師的350億歐元的預期。公司還預計2026年EUV業務將實現顯著增長，同時非EUV業務整體上將與2025年基本持平。在晶片製造環節，AI帶來的需求不僅是簡單的產能擴張，更是技術升級。SK海力士的業績增長主要來自HBM等高附加值產品的結構性變化。這意味著AI不僅增加了晶片需求量，更在推動晶片技術向更先進、更高價值的方向發展。AI伺服器市場則呈現出爆發式增長態勢。工業富聯AI伺服器業務2025年營收同比增長超3倍，第四季度該業務營收環比增長超50%。這一增長態勢與全球雲廠商的資本開支方向高度一致。2025年，北美四大雲廠商的資本開支總計超3500億美元，並對未來資本開支給出積極指引。微軟預計2026財年一季度資本開支將超過300億美元，致力於雲基礎設施建設。電力基礎設施作為AI算力的底層支撐，其需求增長更具長期性。GE Vernova首席執行長Scott Strazik表示：“人工智慧資料中心的快速擴張、新建工廠的投產以及整體電氣化處理程序的加速推進，共同推動了全球電力需求的爆發式增長。”這一判斷得到了訂單資料的支撐——公司裝置訂單積壓和槽位預留協議從62吉瓦暴增至83吉瓦。04 未來展望：今晚重磅財報將決定市場風向今晚，市場將迎來更多檢驗AI成色的重要財報。特斯拉、Meta和微軟的業績表現將成為判斷AI投資可持續性的關鍵指標。微軟的財報尤為引人關注。市場將重點關注其AI服務是否真正拉動了營收增長。Azure雲服務的營收增速能否保持強勁，將直接反映企業級AI需求的真實狀況。微軟當前面臨的風險在於，其AI相關投入可能無法帶來顯著的增長回報。Meta的財報同樣關鍵。去年10月，祖克柏宣佈計畫加碼數十億美元投入AI領域，導致股價暴跌20%。投資者關心的是，祖克柏能否在本次財報中就2026年的支出規劃給出更具紀律性的表述。祖克柏近期表示“Meta計畫在本十年內建成數十吉瓦的人工智慧算力”，這樣宏大的目標需要更清晰的商業化路徑來支撐。市場需要看到AI投資的明確回報跡象，而不僅僅是投入承諾。蘋果公司將於周四發佈財報，分析師預測其將迎來四年來最強勁的營收增長。iPhone 17系列的市場熱度可能帶動業績表現，但投資者更關注的可能是蘋果在AI領域的佈局和進展。GE Vernova的管理層已經明確表示，他們正站在電力需求激增的風口之上。人工智慧資料中心的快速擴張、新建工廠的投產以及整體電氣化處理程序的加速推進，共同推動了全球電力需求的爆發式增長。這種增長不僅體現在數量上，更體現在質量上——該公司裝置訂單積壓利潤率全年提升了8個百分點。行業專家指出，AI資料中心建設延遲是短期內的主要微觀風險。但長遠來看，AI產業已進入一個“良性循環”，黃仁勳稱全球算力基建才走完“第一年”，完整周期至少10年。 (吐故納新溫故知新)

第一部分 太空算力發展現狀與未來展望隨著算力需求向空天領域延伸，太空算力作為突破地球算力資源邊界、建構全球無縫算力網路的重要方向，2026年進入探索落地的關鍵階段。太空算力通過衛星星座、太空站算力節點、天地一體化網路建構，實現全球算力覆蓋、低時延調度與抗干擾能力提升，成為中美歐新一輪算力競爭的焦點。本節從技術架構、全球佈局、核心企業、挑戰與趨勢四個維度，系統分析太空算力發展現狀，為產業佈局提供參考。一、太空算力核心技術架構與實現路徑太空算力核心架構分為“太空算力節點—天地網際網路絡—地面算力調度中心”三大環節，形成天地協同的算力供給體系，其技術核心在於太空算力節點的小型化、低功耗、高可靠性，以及天地互聯的低時延、高頻寬傳輸。太空算力節點是核心載體，主要包括衛星算力平台與太空站算力模組。衛星算力平台採用“小型化伺服器+異構晶片”架構，搭載GPU、NPU等算力晶片，實現在軌資料處理與算力供給，目前主流衛星算力平台算力規模達10-100TFlops，未來將向PFlops級突破；太空站算力模組依託空間站的能源、溫控優勢，部署高性能算力叢集，適配大規模資料處理與複雜計算任務，國際空間站已部署初步算力模組，用於太空科學實驗資料處理。天地網際網路絡是關鍵支撐，分為低軌衛星通訊網路、雷射通訊鏈路兩大技術方向。低軌衛星星座通過多顆衛星組網，實現全球覆蓋與資料傳輸，頻寬達100Gbps以上，時延控制在50ms以內，適配中低時延算力需求；雷射通訊鏈路憑藉高頻寬、低干擾、抗截獲優勢，實現太空節點間與天地間的高速資料傳輸，頻寬較傳統微波通訊提升10倍以上，時延降低至20ms以內，是高端太空算力調度的核心技術，2026年中美均實現雷射通訊鏈路在軌驗證。地面算力調度中心負責全域算力分配，通過智能調度演算法實現太空算力與地面算力的協同，根據任務需求動態分配算力資源，優先將低時延、廣覆蓋需求任務分配至太空算力節點，大規模訓練任務留存至地面智算中心，形成“太空補位、地面核心”的協同格局。二、全球太空算力佈局與競爭格局2026年，全球太空算力佈局呈現“中美主導、歐洲跟隨”的競爭態勢，各國通過政策扶持、企業主導、產學研協同，加速太空算力基礎設施建設，搶佔空天算力戰略高地。美國憑藉航天技術與算力生態優勢，保持領先地位。政策層面，美國NASA推出“太空算力倡議”，投入50億美元支援太空算力節點研發與星座組網，國防部將太空算力納入“聯合全域指揮控制”體系，強化軍事領域算力支撐；企業層面，馬斯克旗下SpaceX推進星鏈星座算力升級，計畫部署1.2萬顆低軌衛星，搭載自研算力晶片，建構全球低時延太空算力網路，2026年已完成3000顆算力衛星部署，實現北美、歐洲區域算力覆蓋，單衛星算力達50TFlops，支援自動駕駛、應急通訊等場景的算力需求；亞馬遜 Kuiper、OneWeb等企業同步推進低軌星座算力佈局，形成多元化競爭。技術層面，美國實現雷射通訊鏈路在星間與天地間的常態化應用，太空算力調度演算法與地面生態實現無縫相容，鞏固技術壁壘。中國加速太空算力佈局，實現從跟跑到並跑的突破。政策層面，將太空算力納入“十四五”航天發展規劃，國家航天局聯合工信部推進“天地一體化算力網路”工程，重點建設低軌衛星星座、地面調度中心與互聯鏈路；企業層面，中國星網集團推進“國網星座”建設，計畫部署1.3萬顆低軌衛星，2026年已完成1500顆衛星組網，覆蓋亞太區域，搭載華為昇騰GPU與龍芯CPU，單衛星算力達30TFlops，實現政務應急、偏遠地區通訊算力供給；華為、騰訊等企業參與太空算力生態建設，華為推出天地互聯通訊晶片，騰訊最佳化太空算力調度演算法，實現地面雲算力與太空算力的協同調度。技術層面，中國成功驗證星間雷射通訊與天地一體化算力調度技術，太空算力節點小型化、低功耗技術達到國際先進水平，但在星座規模、算力密度上與美國仍有差距。歐洲聚焦差異化佈局，聯合多國推進太空算力建設。歐盟推出“歐洲太空算力聯盟”，投入30億歐元建設低軌衛星星座與地面調度平台，重點聚焦綠色算力與科學計算場景，計畫與地面綠色智算中心協同，建構“太空-地面”綠色算力網路；歐洲航天局與空巴集團合作研發高性能太空算力模組，適配氣候變化模擬、太空探索資料處理等科學任務，2026年完成首顆算力衛星在軌部署，算力達20TFlops。此外，歐洲通過開源架構建構太空算力生態，吸引中小企業參與技術研發，形成與中美差異化的競爭優勢。其他國家如俄羅斯、印度也在加速佈局，俄羅斯推進“球體”星座算力升級，計畫將現有衛星搭載輕量級算力模組，適配軍事通訊與極地科考算力需求；印度依託航天產業基礎探索小型算力衛星研發，聯合塔塔諮詢建構邊緣太空算力節點，聚焦農業遙感資料在軌處理場景，太空算力競爭逐步向全球化、多元化延伸。三、太空算力核心企業技術佈局與競爭優勢2026年，太空算力領域形成“航天企業+科技巨頭”協同佈局的格局，核心企業憑藉航天工程能力、晶片算力優勢與生態整合能力，主導行業技術迭代與商業化落地，各企業聚焦不同細分場景形成差異化競爭力。（一）美國核心企業：技術壟斷與生態閉環建構SpaceX：全球低軌星座算力的領軍者，其星鏈星座算力升級項目是太空算力商業化的標竿。公司為星鏈衛星搭載自研Falcon Compute晶片，採用台積電5nm製程工藝，整合GPU與NPU異構計算單元，單衛星算力達50TFlops，支援FP16/FP8多精度計算，可適配自動駕駛即時路徑規劃、應急通訊資料處理等場景。2026年部署的3000顆算力衛星形成區域組網，通過星間雷射通訊鏈路實現算力協同調度，時延控制在25ms以內，服務覆蓋北美、歐洲主要城市。SpaceX的核心優勢在於“星座組網+晶片自研+算力調度”一體化能力，其自主研發的StarCompute調度平台可實現太空算力與地面星鏈閘道器的無縫協同，將衛星在軌處理後的資料直接推送至終端，大幅降低傳輸延遲與頻寬消耗，目前已與特斯拉、亞馬遜達成合作，為自動駕駛車隊、雲端算力租賃提供空天算力支撐。亞馬遜Kuiper：聚焦雲算力與太空算力融合，計畫部署3236顆低軌衛星，建構“AWS雲+太空算力”協同體系。其算力衛星採用模組化設計，搭載AWS Trainium專用AI晶片與英特爾Xeon CPU，單衛星算力達40TFlops，主打雲邊端協同算力服務，可將AWS雲端算力延伸至無地面網路覆蓋區域。與SpaceX不同，亞馬遜Kuiper更側重行業客戶定製化服務，針對能源勘探、遠洋航運等場景推出專屬算力解決方案，通過衛星在軌處理地震勘探資料、船舶導航資訊，降低對地面算力中心的依賴。目前已與殼牌石油、馬士基航運達成合作，2026年完成首批500顆衛星部署，實現大西洋、太平洋主要航線的算力覆蓋。OneWeb：專注於低軌通訊與算力輕量化融合，已部署648顆衛星形成初步組網，單衛星算力達20TFlops，採用ARM架構低功耗晶片，重點服務於偏遠地區教育、醫療等場景。OneWeb的核心競爭力在於低成本規模化部署，通過標準化衛星設計將單顆製造成本控制在50萬美元以內，遠低於SpaceX與亞馬遜同類產品，同時與歐洲電信營運商合作，快速拓展全球終端使用者。2026年，OneWeb與Google合作最佳化算力調度演算法，實現太空算力與Google雲的協同，為非洲、南美等網路基礎設施薄弱地區提供低成本算力服務。（二）中國核心企業：政策驅動與國產技術協同中國星網集團：國內太空算力基礎設施建設的核心載體，牽頭推進“國網星座”項目，計畫分三期部署1.3萬顆低軌衛星，建構覆蓋全球的天地一體化算力網路。2026年完成部署的1500顆衛星，搭載華為昇騰910B GPU與龍芯3C6000 CPU，形成“國產晶片+自主組網”的技術體系，單衛星算力達30TFlops，支援千億參數級大模型輕量化推理任務，重點服務於政務應急、國土測繪、偏遠地區通訊等場景。中國星網的核心優勢在於政策支援與產業鏈協同，與華為、騰訊、中科曙光等企業共建生態，華為提供天地互聯通訊晶片與鴻蒙作業系統適配，騰訊最佳化太空-地面算力調度演算法，中科曙光提供地面超算中心協同支撐，形成從硬體到軟體的完整國產解決方案。目前已在西藏、新疆等地區落地試點，為邊防監控、生態監測提供即時算力服務。華為：聚焦太空算力核心技術國產化，推出自研天地互聯通訊晶片HiSpace X6，採用台積電7nm製程工藝，支援雷射通訊與微波通訊雙模切換，頻寬達200Gbps，時延低至18ms，性能達到國際先進水平。同時，華為為中國星網、中科院空間中心提供算力節點解決方案，基於昇騰晶片與MindSpore框架，建構太空AI算力處理平台，實現衛星在軌資料的智能分析與快速反饋。華為的核心競爭力在於軟硬體協同最佳化，其開發的太空算力能耗管理演算法，可將衛星算力模組功耗降低25%，適配太空極端能源供給環境，同時推動昇騰生態向空天領域延伸，吸引國內科研機構與企業參與太空AI應用開發。騰訊：佈局太空算力調度與生態整合，最佳化騰訊雲“星算平台”，實現太空算力與地面雲算力的統一調度、動態分配。該平台通過智能演算法分析任務特性，將低時延、廣覆蓋需求的任務（如應急救援定位、即時氣象監測）分配至太空算力節點，大規模訓練任務留存至地面智算中心，2026年已實現與中國星網星座的對接測試，調度時延控制在30ms以內。同時，騰訊聯合中科院研發太空資料安全加密技術，解決太空算力資料傳輸與儲存的安全隱患，為政務、金融等敏感行業的太空算力應用提供保障。（三）歐洲核心企業：差異化佈局與國際協同空巴集團：聯合歐洲航天局研發高性能太空算力模組，推出Ariane Compute系列產品，採用低功耗RISC-V架構晶片，單模組算力達25TFlops，適配氣候變化模擬、太空探索資料處理等科學場景。該模組具備強抗輻射、高可靠性特性，可部署於空間站與深空探測衛星，2026年搭載於歐洲首顆算力衛星在軌運行，成功完成全球溫室氣體濃度監測資料的在軌分析任務。空巴集團的核心優勢在於太空極端環境適應性技術，其研發的算力模組可在-50℃至85℃溫度範圍、1000Gy輻射劑量下穩定工作，同時與歐洲綠色算力企業合作，推動太空算力與地面綠電智算中心的協同，實現全鏈路低碳算力供給。SES集團：歐洲老牌衛星營運商，轉型佈局太空算力，通過升級現有O3b mPOWER星座，搭載英特爾Xeon Max GPU，單衛星算力提升至35TFlops，主打企業級寬頻與算力融合服務。SES集團聚焦歐洲本土市場，與德國電信、法國Orange合作，為工業物聯網、智慧農業提供低時延算力支撐，通過衛星在軌處理感測器資料，實現裝置即時控制與決策最佳化。同時，SES集團積極參與歐洲太空算力聯盟開源生態建設，開放算力調度介面，吸引中小企業參與應用開發，形成差異化競爭優勢。第二部分 太空算力發展面臨的核心挑戰儘管2026年太空算力進入落地關鍵期，但行業仍面臨技術、成本、政策、生態四大核心挑戰，制約規模化發展與商業化普及，需全球協同攻關與制度創新突破。技術層面：極端環境適應性與核心技術瓶頸凸顯。太空環境的強輻射、極端溫差、微重力特性，對算力晶片、伺服器模組的可靠性提出極高要求，目前全球主流太空算力模組的壽命僅為5-7年，遠低於地面裝置，且故障後無法維修更換，導致算力供給穩定性不足。同時，雷射通訊技術雖實現在軌驗證，但仍面臨大氣衰減、瞄準精度控制等難題，商業化應用時頻寬波動較大，難以滿足高端算力調度的穩定需求。此外，太空算力與地面算力的協同調度演算法尚不成熟，跨域算力資源分配的效率較低，存在算力冗餘與供需錯配問題。成本層面：規模化部署與維運成本高企。低軌衛星星座算力網路需千顆級以上衛星組網，單顆算力衛星的製造成本達100-300萬美元，加上火箭發射、地面站建設、在軌維運等費用，單個星座項目投資規模超百億美元，僅頭部企業與國家層面可承擔，中小企業難以參與。同時，太空算力的能耗成本顯著高於地面，衛星依賴太陽能供電，能量供給有限，制約算力密度提升，單位算力成本是地面智算中心的3-5倍，難以形成價格競爭力。政策層面：國際規則缺失與頻譜軌道資源競爭激烈。目前全球尚無統一的太空算力國際規則，關於太空算力節點的責任劃分、資料跨境傳輸、頻譜使用等問題缺乏明確標準，易引發國家間的利益衝突。同時，低軌軌道與頻譜資源有限，中美歐紛紛加速星座部署“圈佔”資源，軌道資源擁堵與頻譜干擾風險加劇，部分國家出台限制性政策，阻礙跨區域太空算力網路互聯，制約全球算力協同發展。生態層面：標準不統一與應用場景單一。第四部分太空算力領域尚未形成統一的硬體介面、軟體協議與調度標準，不同企業、國家的衛星星座與算力節點難以互聯互通，形成“資訊孤島”。應用場景方面，目前太空算力主要集中在應急通訊、遙感資料處理、軍事領域，商業化民用場景（如消費級終端算力補充、全球文娛內容分發）尚未規模化落地，市場需求不足導致商業模式難以閉環，制約行業可持續發展。第三部份 太空算力未來發展趨勢展望未來3-5年，太空算力將逐步突破技術與成本瓶頸，呈現“規模化、協同化、綠色化、商業化”四大發展趨勢，成為全球算力網路的重要組成部分，重構算力供給格局。趨勢一：星座規模化組網與算力密度躍升。中美歐將加速低軌星座部署，2030年前有望完成萬顆級衛星組網，形成全球無縫算力覆蓋。技術層面，Chiplet先進封裝技術將廣泛應用於太空算力模組，實現多晶片整合與算力密度提升，單衛星算力將從目前的10-50TFlops向PFlops級突破；抗輻射晶片、高效太陽能供電技術迭代，將使太空算力模組壽命延長至10年以上，穩定性與能效比顯著提升。趨勢二：天地一體化算力協同深度融合。太空算力與地面智算中心、邊緣算力節點的協同機制將逐步完善，形成“太空-地面-邊緣”三級算力網路。智能調度演算法持續最佳化，實現跨域算力資源的動態分配與負載平衡，太空算力將重點承擔低時延、廣覆蓋、抗干擾任務，與地面算力形成功能互補。同時，5G/6G與太空通訊網路融合，建構天地一體通訊算力網路，支撐全球無縫漫遊、自動駕駛車路協同等新興場景。趨勢三：綠色低碳與低成本技術普及。綠色算力理念將延伸至太空領域，通過晶片能效最佳化、餘熱回收技術、綠電地面站協同，降低太空算力全鏈路能耗，歐洲將引領太空綠色算力發展，建構“綠電-地面站-太空星座”低碳算力體系。低成本技術方面，可回收火箭、標準化衛星元件的應用，將使衛星製造成本降低40%以上，單位算力成本逐步接近地面水平，吸引更多企業參與行業競爭。趨勢四：商業化場景多元化與生態標準化。隨著成本下降與技術成熟，太空算力將從政府與軍事場景向民用商業化場景延伸，在全球物聯網、遠洋航運、低空經濟、深空探測等領域實現規模化應用，催生太空算力租賃、定製化算力服務等新業態。同時，全球主要國家與企業將推動太空算力標準統一，建立硬體介面、軟體協議、資料安全等行業規範，打破“資訊孤島”，建構全球協同的太空算力生態，加速行業商業化落地。總體來看，太空算力作為算力產業的新邊疆，目前仍處於發展初期，但增長潛力巨大。未來，隨著技術突破、成本下降與生態完善，太空算力將與地面算力協同發力，建構全球無縫算力網路，為人工智慧、數字經濟的發展提供全新支撐，成為國家算力競爭的戰略新高地。第四部分 算力相關標的梳理與投資邏輯分析在全球算力格局重塑與國內國產替代加速的背景下，A股算力產業鏈相關標的迎來價值重估機遇。本節基於前文產業分析，從GPU/CPU核心硬體、算力基礎設施、算網融合、太空算力配套四大主線，梳理優質A股標的，分析其核心競爭力與投資邏輯，結合行業趨勢與政策導向，為投資者提供參考。需說明的是，本部分僅為產業研究梳理，不構成任何投資建議，投資需結合市場波動與企業實際經營情況綜合判斷。一、GPU/CPU核心硬體標的：國產替代核心主線該主線聚焦國內GPU/CPU晶片設計、製造、封裝測試企業，受益於自主可控政策與國產替代處理程序加速，核心標的具備技術壁壘與場景落地能力，在細分領域形成差異化優勢。（一）晶片設計標的寒武紀（688256）：國內AI晶片龍頭企業，堅持自主架構研發，思元系列GPU覆蓋推理與邊緣計算場景，思元400晶片已進入安防、醫療等行業供應鏈，2026年國內GPU市場佔比達15%。公司核心優勢在於自主智能處理器架構，擺脫對國外IP依賴，同時與華為鴻蒙、深度作業系統完成適配，生態佈局逐步完善。隨著推理場景國產化替代率提升，公司營收有望持續增長，中長期看點在於高端訓練晶片研發與規模化落地。龍芯中科（688047）：國內唯一實現CPU核心架構自主可控的企業，LoongArch架構已形成完整生態，龍芯3C6000伺服器CPU在政務市場份額達28%，適配金融櫃面、工業控制等場景。公司依託中芯國際14nm製程實現規模化量產，同時聯合國內廠商攻關7nm級自主製程適配，技術迭代穩步推進。受益於政務領域自主可控政策加碼，公司業績增長確定性較強，長期有望向民用伺服器與桌面市場滲透。華為海思（未上市，關聯標的：華為概念股）：昇騰系列GPU與鯤鵬系列CPU建構“雙引擎”算力底座，昇騰910B GPU國內市場佔比達35%，在政務、能源等領域落地多個標竿項目。雖受外部制裁影響先進製程產能，但公司通過Chiplet封裝技術彌補短板，同時開放架構程式碼建構生態，關聯標的（如中科曙光、拓維資訊）將受益於昇騰與鯤鵬生態的規模化擴張。（二）封裝測試標的長電科技（600584）：全球領先的封裝測試企業，XDFOI Chiplet技術已實現4nm節點多晶片整合，為國內GPU/CPU企業提供先進封裝支撐，適配高端晶片算力提升需求。公司深度繫結國內晶片設計企業，同時進入台積電、三星供應鏈，受益於先進封裝技術普及與國產替代處理程序，營收與盈利能力有望持續改善。通富微電（002156）：國內先進封裝龍頭之一，大尺寸FCBGA封裝良率突破99.5%，可滿足GPU/CPU高端封裝需求，與AMD、寒武紀等企業建立合作關係。隨著Chiplet技術在算力晶片領域的廣泛應用，公司封裝產能需求將持續增長，同時受益於國內算力晶片量產加速，業績增長彈性較大。二、算力基礎設施標的：算力底座核心支撐新同學該主線覆蓋伺服器、智算中心、算力租賃、液冷散熱等核心環節，受益於“東數西算”工程推進、智算中心規模化建設及綠色算力轉型，標的多具備規模化產能、技術壁壘或場景卡位優勢，業績確定性較強。（一）伺服器與智算中心核心標的浪潮資訊（000977）：國內伺服器龍頭企業，全球市佔率穩居前三，國內AI伺服器市佔率超35%，是算力基礎設施建設的核心供應商。公司深度繫結國內頭部雲廠商、智算中心及政企客戶，AI伺服器可適配輝達H200、華為昇騰910B等主流GPU，同時推出自主研發的超節點解決方案，單節點算力密度較傳統叢集提升10倍以上，適配萬卡級算力叢集建設需求。2026年受益於AI伺服器需求爆發，公司營收增速預計維持30%以上，毛利率隨高端產品佔比提升持續改善，中長期看點在於液冷伺服器規模化落地與海外市場拓展。中科曙光（603019）：國內超算與智算中心建設領軍企業，依託自主可控技術優勢，建構“伺服器+儲存+智算中心”全產業鏈佈局。公司是國內少數具備超算系統整合能力的廠商，參與多個國家級智算中心建設，同時推出基於龍芯、飛騰晶片的國產化伺服器，在政務、能源等自主可控場景市佔率領先。液冷散熱技術已實現規模化應用，液冷伺服器營收佔比超20%，顯著受益於綠色算力政策。業績驅動核心來自智算中心建設訂單與國產化替代需求，2026年政務領域訂單增速預計超40%，同時受益於華為昇騰生態擴張，關聯業務彈性較大。（二）算力租賃標的工業富聯（601138）：全球算力租賃龍頭之一，依託台積電先進製程產能優勢，快速佈局高端算力叢集，目前已建成超5個萬卡級智算中心，算力規模達50EFlops，主要適配輝達H200 GPU，服務於網際網路大廠、AI獨角獸企業的大模型訓練與推理需求。公司核心優勢在於“算力建設+維運+晶片資源”一體化能力，可通過自有產能保障算力叢集快速落地，同時與輝達建立長期合作關係，晶片獲取能力優於同行。2026年算力租賃業務營收佔比預計突破15%，隨著算力出租率維持在85%以上，該業務將成為公司核心增長引擎，中長期看點在於海外算力中心佈局與Chiplet封裝算力叢集建設。世紀華通（002602）：國內長三角算力租賃核心標的，聚焦低時延推理算力場景，在上海、浙江等地佈局多個智算中心，總算力規模達30EFlops，搭載輝達A100、AMD MI300X等GPU，深度服務於金融科技、工業網際網路等行業客戶。公司通過“算力租賃+AI應用”雙輪驅動，與三大電信營運商達成戰略合作，實現算力資源與網路資源的協同調度，算力負載率持續高於行業平均水平。業績增長核心來自推理算力需求爆發與行業客戶拓展，2026年預計新增2個萬卡級叢集，算力規模翻倍增長，同時AI應用業務有望貢獻額外業績彈性。（三）液冷散熱標的網宿科技（300017）：國內液冷散熱與邊緣算力協同佈局龍頭，推出浸沒式、冷板式雙重液冷解決方案，散熱效率較傳統風冷提升100倍以上，能耗降低40%，已在阿里雲、騰訊雲等智算中心落地應用。公司核心優勢在於“液冷技術+邊緣節點”一體化佈局，可為客戶提供從散熱到邊緣算力調度的綜合服務，適配具身智能、自動駕駛等低時延場景需求。2026年液冷業務營收增速預計超50%，同時邊緣算力節點佈局突破1000個，受益於算網融合與邊緣計算爆發，業績增長確定性較強。高瀾股份（300499）：國內浸沒式液冷核心標的，技術覆蓋伺服器、儲能等多場景，自主研發的浸沒式液冷系統可適配高密算力叢集，良率與可靠性達到國際先進水平，與浪潮資訊、中科曙光等伺服器廠商建立長期合作關係。公司深度受益於綠色算力政策，液冷產品在國內智算中心滲透率持續提升，同時拓展海外市場，進入亞馬遜、微軟供應鏈。2026年液冷業務營收佔比預計超30%，隨著高密算力中心建設加速，業績彈性顯著，中長期看點在於液冷與儲能場景的協同拓展。三、算網融合主線標的：算力互聯核心載體該主線聚焦電信營運商、網路裝置、算力調度平台等環節，受益於全國一體化算力網建設、5G/6G與算力融合趨勢，核心標的具備網路資源壟斷優勢或技術卡位能力，享受算網服務商業化紅利。（一）電信營運商標的中國移動（600941）：國內算網融合領軍營運商，建構“連接+算力+能力”三位一體服務體系，建成覆蓋全國的算力網路，擁有超20個大型智算中心，算力規模達80EFlops，同時佈局超10萬個邊緣算力節點，形成“中心-邊緣”協同算力佈局。公司核心優勢在於網路資源壟斷與使用者基礎，通過“移動雲+算力網路”協同，為政企客戶提供低時延、廣覆蓋的算網服務，2026年算網服務收入預計突破800億元，增速維持45%以上。業績驅動來自算網服務溢價、邊緣算力落地與雲業務增長，同時受益於國企估值重塑，長期價值凸顯。中國電信（601728）：國內綠色算網核心標的，依託西部綠電資源，在貴州、甘肅等地佈局多個綠色智算中心，算力規模達60EFlops，綠電使用率超90%，顯著受益於綠色算力政策。公司天翼雲在政務雲市場市佔率領先，通過“雲網融合”實現算力資源跨地域調度，推出“算力超市”服務，降低中小企業算力獲取門檻。2026年算網融合業務營收增速預計超50%，政務與金融行業訂單是核心增長引擎，同時邊緣算力節點加速佈局，適配工業網際網路、自動駕駛等場景需求。（二）網路裝置與算力調度標的中興通訊（000063）：國內算網融合網路裝置龍頭，推出5G/6G承載網裝置、算力調度閘道器等核心產品，支援低時延、高頻寬的算力互聯需求，是三大電信營運商算力網路建設的核心供應商。公司核心技術優勢在於異構算力互聯與網路調度最佳化，可實現“網隨算動、算網協同”，同時佈局邊緣計算伺服器，適配邊緣算力節點建設需求。2026年算網相關裝置營收佔比預計突破35%，受益於算力網路建設加速與海外市場拓展，業績增速維持30%以上，中長期看點在於6G與算力融合技術突破。紫光股份（000938）：國內算網融合軟硬體一體化標的，旗下新華三在路由器、交換機等網路裝置市場市佔率穩居前列，同時推出算力調度平台，實現跨地域、跨層級算力資源智能分配，適配全國一體化算力網建設需求。公司深度繫結政企客戶與電信營運商，提供“網路裝置+算力調度+智算中心”綜合解決方案，在教育、金融等行業算網項目中競爭力顯著。2026年算網業務營收增速預計超40%，毛利率隨高端解決方案佔比提升持續改善，同時受益於國產替代與開源生態建設，長期增長空間廣闊。寶信軟體（600845）：國內算力調度與IDC一體化龍頭，依託上海寶鋼集團資源，在長三角佈局多個高等級IDC資料中心，同時自主研發算力調度平台，實現IDC資源與算力需求的精準匹配，服務於網際網路、金融等行業客戶。公司核心優勢在於IDC資源稀缺性與算力調度技術，可提供“IDC託管+算力調度+維運服務”全鏈條服務，算力負載率維持在90%以上。2026年IDC與算網服務營收增速預計超25%，受益於長三角算力需求爆發與國產替代處理程序，業績增長確定性較強。四、太空算力配套主線標的：空天算力新基建支撐該主線聚焦太空算力產業鏈的衛星製造、星上裝置、天地通訊、地面維運等配套環節，受益於低軌衛星星座建設加速、天地一體化算力網路推進，核心標的具備航天工程經驗、核心部件技術壁壘或場景卡位優勢，分享太空算力產業化初期紅利。（一）衛星製造與核心部件標的中國衛星（600118）：國內衛星製造龍頭企業，隸屬於航天科技集團，是“國網星座”等國家級低軌衛星項目的核心承包商，負責衛星整星研發、製造與總裝測試。公司具備千顆級衛星規模化生產能力，可提供低軌通訊衛星、遙感衛星等多類型產品，同時配套研發衛星平台載荷，適配太空算力節點的小型化、高可靠需求。核心優勢在於國企背景帶來的訂單確定性與全產業鏈整合能力，深度繫結國家太空算力基礎設施建設，2026年受益於“國網星座”二期部署，衛星交付量預計同比增長40%以上，營收與利潤彈性顯著。中長期看點在於太空算力衛星定製化研發與全球化服務能力拓展。鋮昌科技（001270）：國內衛星相控陣T/R晶片領軍企業，核心產品為衛星通訊、雷達系統用相控陣晶片，是太空通訊鏈路的核心部件。公司晶片具備低功耗、抗輻射、高整合度優勢，可適配低軌衛星星座的天地互聯需求，已進入中國星網、航天科技集團供應鏈，在國內衛星相控陣晶片市場市佔率超30%。隨著太空算力對通訊頻寬、抗干擾能力要求提升，相控陣晶片需求持續放量，2026年公司營收增速預計維持50%以上，同時拓展海外衛星營運商客戶，打開長期增長空間。（二）天地通訊與雷射鏈路標的光庫科技（300620）：國內雷射通訊核心器件龍頭，聚焦太空雷射通訊所需的隔離器、波分復用器等核心器件，產品具備高穩定性、抗極端環境特性，可適配星間、天地雷射通訊鏈路的高頻寬傳輸需求。公司已與華為、中科院空間中心達成合作，為國內雷射通訊衛星項目提供核心器件，同時突破海外市場，進入歐洲航天局供應鏈。隨著雷射通訊技術在太空算力領域的規模化應用，核心器件需求迎來爆發，2026年相關業務營收佔比預計突破40%，業績增長確定性較強，中長期看點在於整合化雷射通訊模組研發與產業化。盛路通訊（002446）：國內衛星通訊與微波器件核心標的，業務覆蓋低軌衛星通訊載荷、地面站裝置、微波放大器等，形成“星上-地面”全鏈路配套能力。公司為中國星網提供衛星通訊載荷與地面接收裝置，適配太空算力資料傳輸需求，同時佈局抗輻射晶片封裝技術，提升星上裝置可靠性。核心優勢在於多場景技術協同與客戶資源深度繫結，2026年受益於低軌衛星星座地面站建設加速，地面裝置業務營收增速預計超35%，同時衛星載荷業務逐步放量，貢獻額外業績彈性。（三）地面維運與調度配套標的海格通訊（002465）：國內航天通訊與導航一體化龍頭，提供衛星地面站系統、算力調度終端、抗干擾通訊裝置等配套產品，服務於太空算力地面維運與調度場景。公司深度參與國家級天地一體化算力網路建設，為地面調度中心提供通訊與導航融合解決方案，保障太空算力與地面算力的協同調度穩定性，在政務、軍事等敏感場景市佔率領先。2026年地面站建設與調度裝置需求放量，相關業務營收增速預計維持30%以上，中長期看點在於太空算力調度系統智能化升級與全球化維運服務拓展。華測導航（300627）：國內高精度定位與衛星應用核心標的，為太空算力地面站、衛星在軌維運提供高精度定位與監測服務，同時研發衛星軌道最佳化演算法，提升低軌星座組網效率。公司技術可適配太空算力節點的精準部署與維運需求，已與中國星網、航天科工集團達成合作，在衛星在軌監測領域形成差異化優勢。隨著低軌衛星星座規模擴大，在軌維運與軌道最佳化需求持續增長，2026年相關業務營收增速預計超25%，同時拓展民用太空算力配套場景，打開增長空間。總結2026年全球算力產業處於格局重塑的關鍵期，國內算力產業在政策扶持、國產替代、場景爆發三重驅動下，迎來高品質發展機遇，四大投資主線各有邏輯、協同共振，共同構成算力產業鏈的投資圖譜。GPU/CPU核心硬體主線是國產替代的核心陣地，聚焦具備自主架構、生態適配能力的晶片設計企業與先進封裝測試企業，受益於政務、能源等關鍵領域替代需求放量，中長期成長確定性強，重點關注技術迭代與場景落地進度。算力基礎設施主線是算力底座的核心支撐，覆蓋伺服器、智算中心、算力租賃、液冷散熱等環節，受益於“東數西算”工程與綠色算力轉型，業績兌現度高，重點關注規模化產能與成本控制能力。算網融合主線是算力互聯的核心載體，依託電信營運商的網路資源與裝置廠商的技術卡位，享受全國一體化算力網建設紅利，算網服務商業化與邊緣算力落地是核心增長驅動，重點關注政企訂單拓展與技術協同能力。太空算力配套主線是算力產業的新邊疆，處於產業化初期，受益於低軌衛星星座建設與天地一體化算力網路推進，具備高成長性與稀缺性，重點關注核心部件技術壁壘與國家級項目繫結度。整體來看，算力產業作為新質生產力的核心引擎，中長期增長邏輯明確，但行業分化加劇，需精選具備核心技術壁壘、場景卡位優勢、業績兌現能力的優質標的。同時，需警惕技術、政策、市場等多重風險，把握產業節奏，兼顧短期業績確定性與中長期成長空間，理性佈局算力產業投資機遇。 (AI雲原生智能算力架構)