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中國外貿“含新量”穩步走高

海關總署8月7日發佈的資料顯示，2026年前7個月，中國貨物貿易進出口總值達30.13兆元人民幣，同比增長17.3%，延續良好增長態勢。其中，出口17.44兆元，增長14%；進口12.69兆元，增長22%。7月當月，進出口總值4.66兆元，同比增長19.2%，已連續5個月超過4兆元。 中國外貿正沿著進出口平衡發展、貿易結構最佳化、貿易夥伴多元化三條主線穩步推進，高品質發展特徵日益鮮明。 進出口更趨平衡 從前7個月資料來看，進口增速顯著高於出口。7月當月，進口增長21.2%，高於出口增速。進口的較快增長，體現了中國主動擴大進口、促進貿易平衡發展的政策取向。
中國外貿“含新量”穩步走高
宏觀#外貿數據#進出口平衡#中國海關總署
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上半年外貿首破25兆！算力硬體進出口大漲

7月14日，中國國務院新聞辦公室舉行發佈會，中國海關總署相關負責人介紹了今年以來中國外貿運行情況並回答記者提問，同時公佈了上半年外貿資料，中國貨物貿易進出口同比增長16.9%，外貿保持良好營運態勢。 據海關統計，今年上半年，中國貨物貿易進出口25.47兆元，同比增長16.9%，其中，出口14.73兆元，增長13.4%，進口10.74兆元，增長22.1%。 其中，6月進出口4.78兆元，同比增長24.2%，連續17個月保持增長。 今年以來，全球貨物貿易增長主要集中於人工智慧相關領域。全球算力、資料中心及終端裝置需求持續擴張，促進中國相關產品出口。
宏觀#外貿資料#貿易進出口
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算力硬體進出口增超56%、空調等清涼家電出口超千億元！重磅資料公佈

7月14日，中國海關總署發佈最新進出口資料顯示，今年上半年，中國貨物貿易進出口額達到25.47兆元，同比增長16.9%。其中，出口14.73兆元，增長13.4%；進口10.74兆元，增長22.1%。 同日，中國海關總署副署長王軍、海關總署統計分析司司長呂大良在國新辦新聞發佈會對相關熱點問題作出回應。來看會上重點表示： 1. 今年上半年進出口規模歷史同期首次突破25兆元，較去年同期增加了3.68兆元； 2.根據最新國際資料，中國穩居全球貨物貿易第一大國地位；
宏觀#貨物貿易#進出口額#外貿發展
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進口增速遠高於出口，深圳的“外貿第一城”穩了

2026年1-5月，深圳進口額同比增長53.4%，增速是出口額的三倍還多，這是深圳產業升級的“預付款”，為了未來能輸出更具競爭力的技術和產品，做足了準備。 把深圳前5個月的出口和進口的資料及品類明細拆開來看，其並不是“買買買”的消費狂歡，更像是深圳在用真金白銀告訴全球市場：AI算力這一波，我明牌了。 今年以來的外貿重點城市，前五名依次是深圳、上海、蘇州、北京、東莞，頭名之爭依然是深滬兩城的“二人轉”。不同的是，深圳已經領先了約2200億，而去年全年，深滬的差距也就430億。 變數是深圳的進口情況，去年深圳進出口的數差是9300多億，出口遠大於進口，而今年前5月的數差僅1200多億，出口高出的份額大大縮水。
宏觀#深圳#進口額#同比增長
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深圳、蘇州、西安、合肥，原地起飛

中國城市，現在是冰火兩重天。 近日，中國海關總署公佈了2026年前5個月外貿資料。 結果很有意思： 一邊是深圳、蘇州、西安、合肥等城市高歌猛進。
深圳、蘇州、西安、合肥，原地起飛
宏觀#深圳#蘇州#西安
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中國的殲-35，外貿版來了？

2025年5月7日凌晨，不可一世的陣風戰鬥機，終於遇到了它的嚴父。 當它們以超低空飛向巴基斯坦邊境的時候，他們不會想到，隔著200公里，就已經被鎖定了。 巴基斯坦空軍上將參謀長扎希爾·艾哈邁德·巴巴爾越過預警機指揮官，直接向巴基斯坦的殲-10飛行員下達了命令：“幹掉他們！” 十幾枚PL-15導彈隨即點火，脫離掛架，飛入茫茫夜空。
中國的殲-35，外貿版來了？
A股#中國#戰鬥機#殲-35
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德國公佈外貿資料：中國超越美國

據德新社2月20日報導，中國再次超越美國，成為德國最重要的貿易夥伴。根據德國聯邦統計局周五公佈的計算結果，2025年，德國與中國的進出口貿易總額為2518億歐元。2016年至2023年，中國一直是德國最大的貿易夥伴，美國在2024年位居第一，而在2025年，中國和德國的貿易總額同比增長2.1%，使中國再次超越美國，成為德國最重要的貿易夥伴。2025年，德國與美國的貿易受到美國總統川普發起的關稅爭端的影響。雖然德國與美國的貿易總額減少了5%，但美國仍是德國第二大貿易夥伴，雙邊貿易額達2405億歐元。更高的關稅和川普激進的貿易政策並沒有改變一個事實：與此前十年一樣，美國在2025年仍是“德國製造”商品最重要的單一市場。德國公司向美國銷售了價值1462億歐元的商品，同比下降9.4%。汽車及相關零部件的貿易額大幅下降（-17.8%）。法國在德國最主要出口目的地中排名第二，其後是荷蘭。中國在這份榜單上位列第六。自2015年以來，中國商品一直在德國進口中佔主導地位。2025年，中國是德國最大的進口來源國，德國從中國進口商品的總額為1706億歐元，增長了8.8%，排名之後的是荷蘭和美國。 (參考消息)
國際#德國#外貿資料#中國
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高盛重磅：2026中國經濟劇本出爐：外貿熱 VS 內需冷？還有3兆在路上？

因為12月的經濟資料不大樂觀，社會消費品零售總額同比增速僅0.9%，遠低於市場預期的1.5%。消費增速放緩幅度達到收入降幅的三倍，呈現典型的“倍數效應”。而另一邊，超額儲蓄規模已達57兆元，這也反映了整個社會的集體心理防線。2025年第四季度，居民儲蓄率攀升至32.0%，高於疫情前水平。不管是投資還是消費，大家都處在悲觀之中！高盛在2026年1月20日舉行了一個媒體會，主要圍繞2026年中國經濟增長前景、貨幣政策預期及股市投資策略展開。我們以問答的形式對會議精華內容深度解讀，將高盛的核心觀點呈現給大家！01.關於經濟1、2026年中國宏觀經濟的關鍵判斷是什麼？主要增長預測如何？高盛首席中國經濟學家閃輝指出，中國正從外貿角度尋找新動能（即發力非美市場），從國內經濟角度培育非地產增長拉動因素。高盛預測2026年中國實際GDP增速為4.8%，高於4.5%的市場共識預測，受基數效應影響，增長節奏將呈現“前低後高”態勢。2、消費和投資方面有何亮點？消費領域呈現結構性分化特徵，服務消費增速將繼續領先商品消費。居民消費仍相對疲弱，但政府消費在化債壓力緩解後持續發力，通過教育、醫療等公共服務支出補充消費韌性。投資方面，閃輝預計2026年表現將顯著好於2025年，核心驅動力來自：2025年延遲的基建項目將在2026年集中落地；“十五五”開局之年，科技、AI、電網等重大項目投資加速。3、中國出口前景如何？支撐出口韌性的因素有那些？高盛對2026年中國出口保持樂觀，預計名義出口增速（美元計價）將達5.6%，未來幾年出口量年均增長5%-6%。出口韌性來自三大支撐：一是全球經濟穩步增長帶動需求上升（高盛對2026年美國經濟增速預測為2.6%，高於市場共識的2.0%）；二是中國產品在新興市場競爭力持續凸顯，對外投資催生額外需求；三是中國在稀土等關鍵礦產領域的主導地位，制約了部分國家增設貿易壁壘的空間。閃輝特別指出，中國出口商已成功將出口目的地從美國分散至其他地區，2025年中國對美進出口占比降至8.8%，而對東盟進出口突破兆美元，與中亞貿易突破千億美元，對非進出口近2.5兆元。02.面臨的挑戰1、如何看待當前經濟“外貿強內需弱”的不平衡格局？閃輝認為，這種不平衡狀態在未來一年內可能仍將持續。出口增長有堅實競爭力作為支撐，而內需建構是更長期和系統性的工程。她警告，過度依賴外需的增長模式存在風險：一旦外部經濟走弱，國內經濟將受巨大影響；高科技製造業出口模式創造就業、帶動收入的循環效應正在減弱。2、中國經濟面臨的主要挑戰是什麼？高盛指出，居民消費繼續承受來自勞動力市場疲軟和房價下跌的壓力。經季調後，中國居民儲蓄率從2024年的31.5%升至2025年前三季度的33.4%。高盛對全球歷史經驗的分析表明，除非出現重大經濟或財政衝擊，中國居民儲蓄率在未來多年可能仍將維持高位。因此，決策層可能需要顯著提升政府消費以提高消費在GDP中的比重。03.關於貨幣政策1、2026年中國貨幣政策有何具體預測？高盛維持對2026年貨幣政策寬鬆的預測，具體為：一季度實施“雙降”（包含一次50個基點的降准和一次10個基點的降息），三季度再有一次10個基點的降息。高盛認為，這種謹慎立場反映了人民銀行力求在提供增長支援與維護金融穩定之間實現平衡。2、為何採取這種相對謹慎的寬鬆節奏？閃輝指出，銀行淨息差持續壓縮限制了政策利率下調空間，尤其是考慮到銀行系統穩健程度令人擔憂。人民銀行可能更多依賴靈活的流動性操作，包括公開市場操作、中期借貸便利（MLF）、買斷式逆回購和國債購買。央行聲明重點已從短期增長不利因素轉至中期經濟動態，凸顯決策層傾向於保留政策空間。3、對人民幣匯率走勢有何判斷？閃輝預測人民幣兌美元匯率在2026年底將升至6.85，2027年底進一步升至6.54，呈現持續溫和升值趨勢。她表示，太快的升值對中國不利，而完全不升值則可能引發貿易夥伴更多擔憂。保持人民幣每年緩慢升值趨勢是各方都能接受的中間方案。人民幣小幅升值會從匯率上為海外投資者的回報“加分”，與“慢牛”股市形成良性互動。04.關於股市1、對中國股市的整體看法和配置建議是什麼？高盛在亞洲市場中維持“高配中國股票”的投資建議。高盛首席中國股票策略師劉勁津表示，從高盛研究部2026年全球大類資產配置角度，股票資產屬於明確高配資產，中國股票是其中看好的重點方向之一。他預計2026年對中國股票來說還是一個比較“開心”的階段。2、股市上漲的主要驅動力是什麼？與2025年由估值修復推動上漲不同，高盛認為2026年股市上漲將轉為由“企業盈利改善”驅動。劉勁津表示，企業盈利增速或將從2025年的4%躍升至2026年的14%，成為“慢牛”核心動力。目前MSCI中國指數的動態市盈率約13倍，已回到歷史平均水平，估值擴張空間有限。3、企業盈利增長的主要來源有那些？高盛指出三大盈利增長主題：第一，AI：從算力投入轉嚮應用變現，未來3-5年每年可為全市場盈利增長貢獻2%-3%；第二，出海：中國上市公司海外收入佔比已從2015年的12%升至目前的16%，預計2030年底達20%，海外更高毛利率將增厚利潤；第三，“反內卷”政策：推動上游製造業毛利率從歷史低位回升。4、市場資金面情況如何？高盛預計2026年將有超3兆元新增資本流入股市，其中包含2兆元個人投資者資金（主要來自存款搬家）及1兆元機構資金。南向資金淨買盤有望達2000億美元（約1.4兆元人民幣），創歷史新高。北向資金將實現淨流入200億美元。海外資金方面，全球公募基金當前低配中國資產約300個基點，避險基金對中國股票的淨倉位不到8%，遠低於歷史高點11%-13%的水平，有較大提升空間。05.關於投資1、在行業配置上有何具體建議？高盛明確將科技硬體從標配上調至高配，看好智慧型手機、AI伺服器/資料中心、半導體和物理AI等。同時維持對網際網路、原材料、保險類股的高配建議。劉勁津表示，科技硬體類股是中國AI發展和高水平科技自立自強的關鍵賦能者和受益者。2、有那些重點關注的專題投資組合？高盛重點跟蹤四大主題性組合：第一，受益於AI和民企扶持政策的“民企十傑”；第二，受益於出口持續強勁的“出海領軍者”；第三，基於政策傾向而戰略性配置於中盤股的“高盛十五五規劃投資組合”（覆蓋23個子行業、共50隻中盤股）；第四，提供具吸引力現金收益率和分散化價值的“股東回報投資組合”。高盛預計2026年中國上市公司現金回報將再創新高，約達4兆元。3、為何看好保險類股？劉勁津指出三個原因：第一，慢牛市場有利於保險公司對股票資產的配置，保險公司正逐步加大對權益資產的投入；第二，保險分紅水平不低，業務本身能提供穩定回報；第三，即便最近表現不錯，保險類股整體估值仍低於長期平均水平，估值優勢明顯。總結來看，高盛對2026年中國經濟持謹慎樂觀態度，認為在出口韌性、貨幣寬鬆和盈利驅動三大因素支撐下，中國經濟將探索新動能，股市有望呈現盈利驅動的“慢牛”格局。 (新零售賦能一銳藝社)
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