美股「大輪動」可能終於要開始了。

超大盤科技股不再是美股市場上唯一的贏家，小型股正在重獲新生，房地產等遭受重創的板塊也是如此，這說明，美股漲勢可能終於開始擴大。

上周四（7月11日），大型科技股下跌拖累納斯達克綜合指數和標普500指數走低，但景順標普500等權重ETF (Invesco S&P 500 Equal Weight)漲超1%，標普500指數中近400檔股票當日收漲，此外，小型股指數羅素2000漲超3%。

投資人對小型股的關注延續到了上周五，當日羅素2000上漲1.1%，再次跑贏標普500指數，景順標普500等權重ETF上漲0.9%，漲幅略高於標普500指數，今年表現落後的板塊——尤其是房地產投資信託、公用事業和消費必需品——也出現了上漲。

簡而言之，這是一場「萬物上漲」行情。道瓊工業指數上周五收在40,000點上方，是自5月中旬以來該指數首次突破這一關口，那斯達克指數當日收漲0.6%。

上周最後兩個交易日美股的走勢清楚地向投資者釋放了這樣一個訊號：分散投資是關鍵。 Envestnet聯席首席投資官戴娜·德奧裡亞(Dana D'Auria)在接受《巴倫周刊》採訪時說：「雖然今年美國大盤股一直佔據主導地位，但投資者應該避險自己的押注。 "

德奧裡亞說：「如果你參與了人工智慧投資熱潮，那麼你已經在市場加權投資組合中獲得了大量人工智慧敞口，因此沒有必要加倍下注，現在要做的是分散投資，關注國際股票和小型股。

許多市場專家曾哀嘆今年美股寬度極差，上漲主要集中在科技“七巨頭”，因此，上周四“七巨頭”下跌而大盤仍保持了上漲是一個好跡象。

SLC Management投資策略和資產配置董事總經理德克·穆拉基(Dec Mullarkey)表示：「這無疑是一個積極的進展，我們正在調整投資組合，科技股和人工智慧仍將是表現突出的領域，但股市的上漲將擴大到其他股票。

穆拉基認為，小型股可望繼續受益於聯準會降息的可能性。利率下降不僅有助於美國經濟變得更加平穩，也有助於降低小型股的融資成本。

Osterweis Opportunity Fund投資組合經理馬特·昂格(Matt Unger)說：「降息利多小盤股，屆時小盤股的每股收益有望加速增長。」昂格的首選股包括飛機租賃公司FTAI Aviation ( FTAI)、診斷測試設備公司Bio-Techne (TECH)和機器人手術設備製造商Procept Biorobotics (PRCT)。

在長期債券殖利率因聯準會降息預期下降之際，房地產投資信託、公用事業、消費必需品、醫療保健和金融服務等以派發高股息而聞名的板塊有望受益。收益率越低，它們的股息就越有吸引力。

另一方面，聯準會似乎認為可以實現經濟軟著陸（即在不引發衰退的情況下控制住通膨和降息），這對銀行股和工業股等對利率敏感的股票來說是一個利多。

Carson Group全球宏觀策略師索努·瓦蓋塞(Sonu Varghese)在近日發布的年中展望報告中寫道：「盈利增長將繼續為這輪年輕的牛市帶來支撐，與此同時，具有韌性的經濟為周期股帶來支撐，這兩個因素結合起來將為投資者帶來大量機會。

Gavekal Research執行長路易斯·蓋夫(Louis Gave)近日在研報中寫道，上周四小盤股和納指表現分化「類似2000年下半年和2001年初的情況，即投資者從成長股和大盤股轉向其他股票。

蓋夫寫道：“趨勢很難在一天內形成，但上周四的走勢非常罕見，不能輕易被忽視。”

《巴倫周刊》也在先前的報導中指出，預計第二季度標普500指數中「七巨頭」以外的493只成分股的利潤將出現2002年第四季以來的首次增長，這意味著可能到了減持大型科技股、將資金配置到其他板塊的時候了。

「大輪動」(Great Rotation)可能終於開始了。（巴倫中文）

在金融市場繁榮和對信貸敏感的房地產市場保持堅挺之際，聯準會仍認為有必要放鬆貨幣政策。

道瓊工業指數目前接近40,000點的歷史新高，但放眼全球股市，道瓊指數只是創新高的股指之一，大型科技股推動標普500指數和納斯達克綜合指數創下新高，韓國Kospi指數也是如此，就連歐洲斯托克600指數和日本日經225指數也創下了新高。

多麼美好的世界，投資人也應該感謝準備在未來幾個月降息的聯準會等各國央行，這些主要央行都預期通膨會在不引發經濟衰退的前提下繼續走低。

除了聯準會，歐洲央行和英國央行也暗示未來會降息，瑞士央行上週出人意料地採取了降息行動。雖然日本央行開始升息，但日本利率仍接近零，日圓匯率疲軟，貨幣政策仍較為寬鬆。同時，以巴西央行和墨西哥央行為首的拉丁美洲主要央行早就開始降息，比十國集團早一年左右。

上週，聯邦公開市場委員會(FOMCommittee)公佈的《經濟預測摘要》(Summary of Economic Projections)證實，聯準會繼續預計將在今年年底前降息三次，每次降息25個基點，和去年12月的預測一致。目前期貨市場也預計今年聯準會將降息三次，今年早些時候，期貨市場曾預計今年將降息六到七次。

即使FOMC上調了對2024年美國經濟成長和通膨的預期，同時下調了對失業率的預期，但FOMC仍預計今年年底前將降息三次。 FOMC目前預計，今年美國GDP將成長2.1%，這一預估值高於去年12月的1.4%；預計今年不包括食品和能源價格的核心PCE物價指數的同比漲幅為2.6%，高於此前預計的2.4%；預計今年底美國失業率為4.0%，低於先前預期的4.1%。

聯準會主席鮑威爾稱，今年前兩個月高於預期的通膨數據是抗通膨道路上遇到的“顛簸”，投資者對這些糟糕的數據不應給予過多的重視。鮑威爾指出，在確信通膨正在穩定朝2%下降之前，聯準會將以較慢的速度放鬆貨幣政策。

瑞穗證券(Mizuho Securities)經濟學家史蒂文·雷契特(Steven Ricchiuto)和阿歷克斯·佩爾(Alex Pelle)在發給客戶的報告中寫道：「美聯儲真的很想降息，現在的問題已經不再是美聯儲是否會降息，而是什麼時候開始降息。”

CME聯準會觀察工具(FedWatch)工具顯示，聯準會6月降息的機率約為75%。

雷切爾和佩爾也指出，FOMC上調對經濟成長率和核心通膨的預期降低了聯準會降息的門檻，同時提振了投資人對風險資產（尤其是股票）的興趣。降息將對實體經濟產生影響，他們說：“金融環境越寬鬆，經濟就越有可能出人意料地增長，勞動力市場供應也會越緊張。”

由 Ed Hyman帶領的Evercore ISI經濟研究團隊指出，標普500指數較一年前上漲了33%，房價較一年前上漲了6%，由此可以計算得出，預計今年第一季美國消費者的淨資產較一年前增加了9%。 Evercore ISI對房地產經紀人進行的調查也顯示房價漲勢強勁，Evercore ISI在發給客戶的報告中寫道：“美國經濟很少會在房價漲勢如此強勁的情況下開始走向衰退。”

在金融市場繁榮和對信貸敏感的房地產市場保持堅挺之際，聯準會仍認為有必要放鬆貨幣政策。鮑威爾在FOMC會議結束後的記者會上暗示，目前金融環境較緊。凱投宏觀(Capital Economics)副首席市場經濟學家喬納斯‧戈爾特曼(Jonas Goltermann)在研報中寫道，鮑威爾的這一看法可能是基於整個美國國債市場相對較高的實際利率。

戈爾特曼說：“股市的上漲和風險溢價普遍縮小則說明實際情況並不是這樣。”（巴倫周刊）

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