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超微電腦出席花旗2026 全球 TMT 大會演講全文

Supermicro（超微）的“重估敘事”總結：核心是把市場認知從“低毛利 AI 硬體組裝廠”改寫為“應用最佳化的 AI 工廠交付商”。它不只是講收入增長，而是在爭奪估值框架——從賣伺服器、賣機架，轉向賣可用性、賣預驗證 AI 工廠、賣未來可能跨工廠編排的 AI 基礎設施作業系統。 需求多樣性 → DCBBS 產品化 → 可用性定價 → 毛利/合同條款改善 → 現金流自我融資 → 多平台與軟體棧編排 → AI 基礎設施作業系統。它的核心不是簡單增長故事，而是估值範式爭奪：從低毛利硬體組裝，轉向按價值收費的 AI 工廠交付商，並擺脫資本市場輸血。但重估能否成立，取決於毛利率持續性、現金轉換、DCBBS 收入披露、客戶多元化與合規零事故。 深度全文總結 一、總綱：從"伺服器組裝廠"到"AI 工廠交付商"——Supermicro 的第二次定義
超微電腦出席花旗2026 全球 TMT 大會演講全文
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超微電腦（SMCI）26年Q4業績電話會全文（核心要點）

超微電腦正處於AI基礎設施建設的黃金窗口。600億美元的積壓訂單和2027財年近700億美元的營收目標，證明了市場需求的真實性和公司作為"AI賣鏟人"的核心地位。 但硬幣的另一面是：盈利質量的可持續性仍未得到市場的一致認可。Q4 17.6%的毛利率固然驚豔，但其中大部分來自一次性因素；Q1指引已回落至10.4%-10.8%，而Susquehanna等機構對其長期自由現金流創造能力仍持深度懷疑。 一、財務表現：毛利率"爆表"，盈利遠超預期 超微電腦2026財年第四季度（截至2026年6月30日）交出了一份盈利大幅超預期、毛利率碾壓指引的成績單：（貨幣單位：美元）
超微電腦（SMCI）26年Q4業績電話會全文（核心要點）
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新訂單突破600億美元、積壓訂單創新高，超微電腦股價應聲大漲

超微電腦(SMCI.US)發佈的初步業績顯示，由於當季新訂單金額超過 600 億美元，其積壓訂單創下歷史新高。 智通財經APP注意到，在盤後交易中，人工智慧(AI)服務器製造商$超微電腦 (SMCI.US)$股價大漲，美股夜盤大漲超20%。此前，該公司發佈的初步業績顯示，由於當季新訂單金額超過 600 億美元，其積壓訂單創下歷史新高。 超微電腦配備輝達晶片用於人工智慧工作負載的服務器銷售額急劇飆升。但在增長的人工智慧市場中，該公司一直在努力控製成本，同時與對手競爭，以迅速將這些機器交付到客戶手中並贏得業務。 該公司周二在一份聲明中表示，截至 6 月 30 日的財季毛利率預計在 15% 至 17% 之間，這一好於預期的表現表明該公司在銷售高利潤率產品方面正取得進展。
新訂單突破600億美元、積壓訂單創新高，超微電腦股價應聲大漲
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超微電腦這次是栽大跟頭了

今年3月19日，美國司法部正式起訴超微電腦聯合創始人廖義賢等三人，指控其自前年起通過一家東南亞公司，將價值約25億美元的AI伺服器非法轉運至中國，這些伺服器搭載了輝達H200、B200等受美國出口管制的高端晶片。其為掩蓋真實流向，涉案人員偽造終端使用者檔案、篡改裝置序列號，並在倉庫擺放無法運行的“假伺服器”應付檢查。消息公佈後，超微電腦股價次日暴跌33%，創2018年以來最大單日跌幅，A股算力相關個股也出現大幅下挫。公司雖反應迅速，立即停職涉事高管並強調行為違反內部政策，但市場對其合規能力的信任已明顯受損。這起案件不僅涉及刑事犯罪，更凸顯了在全球AI供應鏈高度政治化的背景下，企業試圖繞過出口管制所面臨的法律與商業風險。根據美國紐約南區聯邦檢察官辦公室於今年3月19日公佈的起訴書，該走私網路運作時間長達近兩年，流程清晰且具備一定組織性。廖義賢作為公司聯合創始人兼業務發展高級副總裁，與台灣銷售經理張瑞滄、外部承包商孫廷偉共同策劃了整個轉運鏈條。他們以一家東南亞公司為名義買家，向超微下單採購AI伺服器，而貨物在美國完成組裝後，先運至公司在台灣的倉庫，再轉交至該東南亞公司的當地收貨點。隨後，物流人員拆除原廠包裝，將裝置裝入無標識紙箱，並用吹風機加熱去除原有標籤、貼上偽造序列號，最終秘密發往中國大陸。為應對內部合規審查和美國商務部的抽查，涉案方還在東南亞倉庫佈置了數千台外觀相似但內部空置的“假伺服器”。當審計人員到場盤點時，這些空殼裝置被用來冒充真實庫存，監控錄影拍下了相關人員更換標籤的過程，成為檢方的關鍵證據。其中起訴書特別提到，在去年4月底至5月中旬短短幾周內，就有5.1億美元的受控裝置完成轉運，甚至廖義賢曾在內部郵件中催促團隊“務必在5月13日前完成出貨”，顯然是為了趕在美國即將實施的新一輪出口限制前完成交付。儘管超微電腦聲明稱公司擁有健全的出口合規體系，但事實顯示，涉案人員曾多次向合規部門施壓，要求批准高風險訂單，並提交虛假終端使用者資料。於FactSet資料顯示，廖義賢個人持股價值約4.64億美元，其職位之高、影響力之大，使得所謂“個人行為”難以與公司完全剝離。眼下，投資者擔憂的並非僅是法律後果，而是公司是否真正具備有效監督機制，尤其在AI伺服器這類高度敏感的產品領域，客戶對供應鏈透明度的要求極為嚴格。當前事件迅速波及資本市場，今年3月20日美股開盤後，超微電腦股價一度下跌，收盤報20.53美元；其主要競爭對手戴爾則因此次事件，可能承接部分流失訂單而盤中上漲超7%。在A股方面，協創資料、超訊通訊等算力概念股午後集體跳水，雖隨後發佈澄清公告強調“採購管道合規、與事件無關”，但當日仍分別收跌近15%和10%。市場的情緒反映出投資者對整個AI硬體供應鏈合規風險的重新評估。從產業角度看，此案標誌著美國對規避出口管制行為的打擊，正從晶片廠商延伸至整機製造商和管道環節，過去幾年，部分企業通過第三國中轉、虛構終端使用者等方式維持對華高端算力供應，形成了一條半公開的灰色通道。此次超微案的高調處理，意味著此類操作的風險成本顯著上升，未來，伺服器廠商在客戶背景核查、物流追蹤和內部審批留痕等方面將不得不投入更多資源，交付周期和營運成本也可能隨之增加。對中國AI行業而言，這一事件帶來雙重影響，在短期內，依賴進口高端GPU的算力租賃服務商面臨更大不確定性，部分業務可能被迫收縮；長期來看，則進一步加速了國產替代處理程序。自2022年美國首次限制輝達高端晶片對華出口以來，國內已在昇騰、寒武紀、海光等國產AI晶片及配套伺服器領域加大投入。如今走私案的曝光，再次驗證了外部供應的不可靠性，促使更多企業轉向本土解決方案，在未來1至2年，國產AI伺服器生態有望在訓練和推理場景中實現更廣泛的落地。這場由一起刑事案件引發的連鎖反應，正在重塑全球AI硬體的供需格局，當技術流動不再僅由市場驅動，而是更深度嵌入地緣政治的規則框架之中。 (AI矽基未來)
超微電腦這次是栽大跟頭了
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【Computex】超微電腦5個月內大漲50%，全球AI資料中心液冷市場迎來新熱潮

Computex 2025電腦展正在台北舉行。5月19日消息，輝達（NVIDIA）供應商、伺服器公司超微電腦（Supermicro）宣佈推出超微新一代DLC-2技術。超微電腦創始人、CEO梁見後表示，過去3年，超微電腦公司營收增長4倍，動能來自液冷技術（DLC）的成熟推進。而全新資料中心建設模組解決方案（DCBBS），結合新一代DLC-2技術，可以實現節電、節水，比前一代提升40%，熱量捕獲率高達98%，噪音水平低至50db，還能降低高達20%的資本支出。值得一提的是，輝達CEO黃仁勳也現身演講。梁見後稱黃仁勳是“好朋友、AI天才”，而黃仁勳表示，12年前，當AI首次出現時，它主要關注的是感知和語音識別，5年前，每個人都開始瞭解生成式AI，AI不僅可以理解內容，還可以產生內容，而如今，真正的突破是推理AI，眾所周知，智力與思考有關，智力與推理有關，透過推理，可以解決從未瞭解過的問題。實際上，算力成為全球AI發展的關鍵生產力。隨著AI算力性能快速提升，黃仁勳稱AI算力每10年提高100萬倍，因此，熱應力將影響晶片的電性能、工作頻率、機械強度及可靠性，單個半導體元件的溫度每升高10度，系統的可靠性將降低50％，所以伺服器需要散熱，使得資料中心液冷技術近期引發廣泛關注。IDC《中國人工智慧計算力發展評估報告》顯示，2025年，中國AI算力市場規模將達到259億美元，較2024年增長36.2%。另一份公開資料顯示，2025年，中國資料中心能耗總量突破4000億千瓦時，耗電量佔全社會總耗電量的4%以上。目前，液冷技術主要分為非接觸式液冷、接觸式液冷兩類。其中，非接觸式液冷即冷板式，通過冷板將發熱器件的熱量傳遞給管路中的冷卻液以帶走熱量；技術成熟度高，應用度最廣；接觸式液冷包括浸沒式、噴淋式液冷等，而浸沒式液冷已逐步進入商用部署階段，噴淋式液冷因改造成本高，現階段應用較少。從不同資料中心類型來看，尤其是採用風冷系統的資料中心，平均有超過50%的能耗要用來供應冷卻系統，在一些高功率密度的AI算力中心散熱能耗佔比可能更高。淼算科技創始人、CEO徐彥斌認為，資料中心的“液冷時代”正在到來，在AI智算時代，隨著伺服器功率密度越來越高，單台伺服器功率來到4000至6000瓦區間，甚至以後達到十幾千瓦一台的時候，液冷整體的綜合營運成本實際上已經接近甚至低於風冷，接下來的市場中，無論是冷板式液冷技術還是單相浸沒式液冷技術都將會出現大規模應用的可能性。近日，擁有多家上市公司的亨通集團，與伺服器液冷技術公司淼算科技等聯合在北京發佈高密度計算場景的新一代浸沒式液冷解決方案。上海淼算科技有限公司（簡稱“淼算科技”）成立於2023年7月，是一家以單相浸沒液冷技術為核心企業，公司總部位於上海，在武漢、香港、新加坡均設有分支機構，可以為全球客戶提供從浸沒液冷裝置的研發設計、生產製造、運輸安裝、後期維運的一站式服務和全端式浸沒液冷解決方案。85後的徐彥斌是馬來西亞人，少年時得到新加坡全額獎學金，在新加坡完成初高中，並在新加坡國立大學化學系畢業後，2008年，他進入新加坡當地投行從事金融投資業務，主投IT和數字裝置方向產業。2018年，徐彥斌決定移居中國，先在北京定居，並加入了專門從事伺服器液冷業務的企業，主要客戶在中東地區。經過5年的沉澱，充分瞭解國內情況以後，隨著ChatGPT風靡全球，2023年徐彥斌選擇創業。據悉，新一代浸沒式液冷產品採用單層浸沒式液冷架構，搭配睿啟模組化伺服器輕量型機身，整機16U可滿載4台浸沒式液冷伺服器，單位面積功耗最大可達75kW/平方米，中小型機房（100kW以下）不需要進行機房改造，4小時內可完成部署。此次發佈的新一代浸沒式液冷解決方案，其核心優勢包括三點：一是提升能源利用率，經實測，該系統可將PUE降低至1.15，特定區域降低至1.09，且三層浸沒式設計實現單機櫃功率達180kW，機房單位面積使用率提升近90%；二是通過最佳化供應鏈、設計和模組化交付，降低液冷技術的准入門檻，實現液冷與風冷初期投資持平，最終實現“風液同價”；三是健全營運維保體系，提升IT裝置的可靠性和維運能力的便捷性，解決液冷技術投入應用落地挑戰。徐彥斌近期對外透露，淼算科技2024年的營業額超過5000萬元，而2025年公司目標營業額是3億元。“我們今年和睿啟伺服器有一個重磅新品，發佈以後，我們25年目標營業額是3億，併力爭盡快出海。”而5月初，沙烏地阿拉伯資料中心公司DataVolt宣佈，與超微電腦這家一度陷入困境的美國AI伺服器與高性能計算平台製造商簽署了一份多年期合作協議。隨後，超微電腦股價漲逾15%。不過需要注意的是，超微電腦股價近幾個月表現波動較大，市場對其會計操作及下調財務預測感到擔憂。2023年，受益於AI算力需求爆發及輝達晶片訂單激增，公司股價全年漲幅超300%。然而進入2024年下半年，受財務報告延遲、治理爭議及做空機構質疑影響，公司股價累計跌幅超80%，市值大幅縮水。2024年夏季，做空機構興登堡（Hindenburg Research）發佈報告，聲稱找到了超微公司會計操縱的證據。2024年10月，安永會計師事務所辭去公司審計師職務，對財務報告內部控制和其他事項表示擔憂。去年11月，超微公司任命德豪會計師事務所（BDO）為其新的審計機構。2025年2月，超微電腦及時提交了2024財年及2025財年前兩季的財務報告，趕在納斯達克的最後期限前避免被摘牌。2025年4月，超微電腦再次下調全年銷售預期，承認會遭受川普關稅的衝擊。超微電腦在聲明中稱，業績不及預期的主要原因為部分客戶平台採購決策延遲，導致約10%的訂單從第三財季順延至第四財季。此外，老舊產品庫存積壓與加急費用支出增加，進一步擠壓公司利潤空間。受AI熱潮以及業績不佳等因素影響，超微電腦股價迎來了“過山車”行情。2025年初至今，超微電腦已經累計漲超50%，而最近半個月的時間，超微電腦較低點累計漲超60%。 (鈦媒體AGI)
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超微電腦再次下調全年銷售預期，承認會遭受川普關稅的衝擊

超微電腦預計全年淨銷售218億-226億美元，公司原本預計235億-250億美元超微電腦第三財季淨銷售46.0億美元，分析師預期47.6億美元。預計全年淨銷售218億-226億美元，公司原本預計235億-250億美元。預計第四財季淨銷售56億-64億美元，分析師預期65.9億美元。超微電腦（SMCI）美股盤後跌4.89%。 (invest wallstreet)
超微電腦再次下調全年銷售預期，承認會遭受川普關稅的衝擊
美股#超微電腦#關稅衝擊#淨銷售
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黑歷史“清零”！超微電腦會是AI概念的最大窪地嗎？

投資論點 超微電腦在成功完成了其SEC檔案的更新。毫無疑問，這消除了股票上最大的隱患。當然，這只股票仍然有許多問題。但以22倍明年自由現金流的價格買入一家處於最佳行業的公司，已經充分定價了大量負面消息。 隨著財務問題的解決，看多的理由現在可以佔據主導地位。投資者對超微電腦 2026財年400億美元的收入目標有多大信心？ 超微電腦的短期前景
黑歷史“清零”！超微電腦會是AI概念的最大窪地嗎？
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超微電腦仍在多事之秋

憑藉AI晶片的熱浪，站在巨人輝達（NVDA.US）肩膀上的超微電腦（SMCI.US）火了一把，這火比輝達燒得還大，在今年四月左右，其股價從一年前的11美元飆升十多倍，最高或到達122.90美元（騰訊自選股APP資料），比輝達的漲幅還大。 不過，四月之後，輝達的股價還在漲，並超越蘋果（AAPL.US）成為全球市值最高的公司，但是超微電腦卻熄了火，股價幾乎跌回原形，見下圖。 超微電腦的市值顯著收縮的主要原因，除了華爾街開始對AI投資回報感到擔心而從超微電腦這類小型科技公司獲利了結外，還因為做空機構興登堡研究（Hindenburg Research）今年8月發佈針對超微電腦的做空報告，指稱其存在會計操縱，超微電腦延遲了截至2024年6月末止財政年度以及9月財季報告的發佈時間。 納斯達克交易所向其發函，指超微電腦延遲發佈已審計業績將違反其上市規則，該公司須在60天內提交計畫才能延續其上市地位，而根據這一要求，超微電腦的限期或在11月18日。
超微電腦仍在多事之秋
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