韓國存儲晶片雙雄與美光的資本開支超級周期，正在為艾斯摩爾、Besi等歐洲設備巨頭提供強有力的盈利與估值雙重上修基礎。

智通財經APP獲悉，隨著來自美國的存儲晶片巨頭美光科技公佈創紀錄資本支出以及全球存儲晶片兩大超級霸主——即韓國存儲雙雄三星電子與SK海力士計劃在西南部地區投入約800兆韓元建設四座半導體晶圓廠，其中三星電子和SK海力士將各自建設兩座，艾斯摩爾、應用材料等半導體設備巨頭們正進入由AI晶片與存儲晶片大規模擴產驅動的新一輪超級增長周期。這也是華爾街策略師們近日愈發看漲歐洲股票市場核心邏輯，畢竟歐股市場作用全球光刻機巨頭艾斯摩爾(ASML)、ASM International以及BE Semiconductor等總部位於歐洲的一眾半導體設備最頂級供應商們。

艾斯摩爾已經是歐洲市值最高上市公司，並且艾斯摩爾在美股市場公開交易的ADR價格(ASML.US)今年以來漲幅高達70%大幅跑贏標普500指數以及納斯達克100指數。這家光刻機巨頭受益全球史無前例的AI晶片與存儲晶片產能擴張周期的邏輯最直接：先進邏輯、先進DRAM、HBM相關製程擴張，都離不開EUV/DUV光刻設備。

韓國存儲晶片雙雄與美光的資本開支超級周期，正在為艾斯摩爾、Besi等歐洲設備巨頭提供強有力的盈利與估值雙重上修基礎;如果歐股下半年從地緣修復切換到「盈利擴散+AI資本開支驅動+周期類股輪動上漲」看漲敘事邏輯，這些佔據高權重的半導體設備超級龍頭很可能成為推動歐洲股指強勁上行的核心驅動力。不過，一旦市場開始擔憂存儲擴產過度、北美科技巨頭們AI資本開支回報周期進一步被拉長，或者出口限制升級，股價波動也會同步放大。

當歐洲股市因中東地區2月底爆發的伊朗戰爭而在今年持續遭受重創時，來自摩根大通的首席股票市場策略師Mislav Matejka曾預測歐股跌勢將是短暫的。如今，這位策略師領導的團隊正因史無前例的AI晶片與存儲晶片產能擴張浪潮而加倍看漲於歐洲股市，成為Bloomberg Intelligence跟蹤的華爾街預測人士中最樂觀的多頭實力。

Matejka及其團隊將歐股基準股指——斯托克歐洲600基準指數(即Stoxx Europe 600)的年末目標點位從630點大幅上調至680點，意味著較當前的歷史最高點水平有望上漲約10%。這一新預測超過了本月早些時候Bloomberg Intelligence調查報告顯示的巴克萊銀行和滙豐銀行設定的670點最高目標。

摩根大通激進押注歐洲股市下半年跑贏美股，周期類股迎重估窗口

據瞭解，Matejka領導的摩根大通策略師團隊在一份最新研究報告中寫道：「在經歷三年基本持平之後，歐元區今年的整體業績盈利增長正在顯著提速。」他們預計，2026年斯托克歐洲600指數每股收益將增長18%，2027年將在強勁基數之上再增長12%。「如果我們在下半年看到歐洲市場廣度擴大，歐洲可能再次成為一個引人注目的牛市故事。」

正如上圖所示，摩根大通策略師認為歐洲股市還有進一步上行空間——該機構的策略師們給出的目標超過調查水平。註：平均目標和中位數目標截至6月19日的上一份Bloomberg Intelligence調查。

在2026年前兩個月，歐洲股市表現優於美國股票市場，直到伊朗戰爭爆發。該地區對中東能源進口體系的重度依賴，以及其對能源密集型行業的過度權重和對中東能源的直接敞口，在中東地緣政治衝突期間成為重大拖累。不過，自6月中旬美伊達成初步和平協議以來，歐元區股票市場已開始重新跑贏美國等一眾西方股票市場。

這些策略師們寫道：「令人鼓舞的是，自伊朗衝突開始以來，華爾街對於歐洲股票市場2026年每股收益預期實際上已經顯著上調。」「隨著市場繼續消化並解除地緣政治衝突影響，且市場對於半導體設備巨頭們的強勁看漲預期帶動漲勢，歐元區股市應會受益。」

Matejka在2025年10月轉向更加看好歐洲股票(相比於美股市場而言)，並在伊朗戰爭期間堅持這一看漲觀點，認為地緣政治衝突引發的疲弱走勢提供了重要買入機遇。本月早些時候，他繼續堅定預測該地區股票將在下半年跑贏美國股票市場。

該策略師團隊還將歐元區另一基準股指——斯托克50指數目標從6350點上調至6800點，這意味著較當前水平上漲9%。

這些策略師們一致預計，採購經理人指數等重要活動指標顯著反彈，以及更穩固的全球宏觀增長，將在今年下半年支撐歐洲企業整體每股收益盈利基準。他們寫道，將引領指數上漲的股票包括消費類標的，以及領漲勢頭最為強勁的半導體設備，加上工業、礦業和銀行巨頭們。

另一方面，這些策略師們表示，更強勁的經濟活動意味著防禦性股票總體上不應受到資金一致青睞，而如果油價繼續走低，能源股將有進一步下行空間。他們還對商業服務、軟件和媒體持相對謹慎態度。

圍繞存儲晶片以及此前台積電、英特爾以及三星圍繞AI晶片的創紀錄資本開支，都意味著AI數據中心需求正在從數據中心AI GPU/ASIC、數據中心CPU大規模採購，大幅外溢到HBM/DRAM\NAND存儲晶片組件、以太網基礎設施以及數據中心光互連等AI算力基建領域迫切需要擴張的先進封裝、先進製程晶圓製造產能。

從擴產工程邏輯來看，艾斯摩爾EUV/DUV光刻機絕非普通等級的半導體設備，而是先進邏輯晶片、AI加速器、HBM相關的高端DRAM製程繼續縮微和提升良率的瓶頸工具;此外，AI晶片短缺、HBM/DRAM緊張、NAND需求結構性抬升，本質上都指向同類型的AI算力基礎設施供給瓶頸與約束：先進算力不是隻長期缺乏GPU/TPU，而是缺晶圓產能、先進晶片製程與先進封裝產能、存儲晶片產能巨大缺口之下的刻蝕/沉積/量測控制/先進封裝設備和光刻吞吐能力;與此同時，華爾街分析師們認為這種供給瓶頸正在把半導體設備鏈從「周期復甦交易」重新定價為「AI算力資本開支超級周期交易」。

艾斯摩爾等半導體設備巨頭們站上AI算力短缺超級風口

韓國兩大存儲晶片巨頭的超大規模擴產、美光的創紀錄業績與資本開支，大舉強化了歐洲半導體設備鏈的中期增長邏輯，尤其是艾斯摩爾和Besi這類「AI算力賣鏟人」。摩根大通把Stoxx Europe 600年末目標從630點上調至680點，並強調半導體設備巨頭們引領漲勢、歐元區盈利修復、地緣衝擊退潮和市場廣度改善，是歐股重估的宏觀底座;而半導體、工業、銀行和消費等周期類股若接棒輪動式上漲，歐洲行情就不再只是防禦性修復，而會變成盈利上修驅動的再通膨式牛市。

半導體設備是這條歐股上漲路徑中最具市值權重影響力以及業績彈性的「硬科技權重」。韓國政府披露，三星電子和SK海力士將在韓國西南部各建設兩座新晶圓廠，合計投資800兆韓元，約5183億美元;韓國還計劃到2029年在AI數據中心層面投入550兆韓元、到2035年超過1000兆韓元，並推動DRAM產量五年內翻倍。

對半導體設備廠商們而言，存儲晶片擴產不是簡單多建幾條生產線，而是斥巨資新建更多數量潔淨室，以及HBM、先進DRAM、企業級SSD、3D NAND和先進封裝需求共同拉動對於光刻、刻蝕、沉積、量測、材料工程和先進封裝設備的史無前例強勁需求。

在看好半導體類股股價與基本面前景的分析師們看來，任何有關台積電、三星等晶片製造商們產能擴張的動態，對於覆蓋EUV光刻機的艾斯摩爾以及聚焦刻蝕、薄膜沉積與CMP等先進製程工藝以及聚焦2.5D/3D先進封裝的半導體設備巨頭們而言都是積極催化劑。

艾斯摩爾受益於先進DRAM/EUV層數增加與邏輯製程擴張;泛林受益於HBM、DRAM和3D NAND中的高深寬比刻蝕/沉積與堆疊複雜度提升;應用材料則受益於DRAM、先進封裝、材料工程和AI晶片需求擴張帶來的多種定製化類型先進製程設備需求。此外，AI晶片與存儲晶片製造巨頭們還不得不大舉採購ASM International獨創的原子層沉積設備、BE Semiconductor的「混合鍵合」先進封裝高端半導體設備等歐洲半導體設備領軍者們的獨家產品線。

華爾街金融巨頭花旗表示，在樂觀情景下預計全球WFE市場規模將從2026年的約1450億美元升至2027年的2000億美元、2028年的2500億美元。花旗強調，Anthropic引領的AI智能體浪潮驅動的多步驟推理會急劇放大KV cache與中間狀態存儲需求，當高成本HBM和DRAM無法經濟承接全部內存需求時，NAND、XL-Flash、高性能存儲層和相關製程設備需求會被系統性抬升。

艾斯摩爾、應用材料、泛林集團和科磊，為富國銀行與花旗都看好的半導體設備巨頭。在晶片廠，應用材料身影可謂無處不在。不同於艾斯摩爾始終專注於光刻領域， Lam Research(泛林)重心更偏向刻蝕、清洗、圖形化與關鍵薄膜製程，尤其集中在3D NAND存儲所需的高深寬比(HAR)刻蝕/沉積與相關工藝能力，應用材料提供的高端設備在製造晶片的幾乎每一個步驟中發揮重要作用，其產品涵蓋原子層沉積(ALD)、化學氣相沉積(CVD)、物理氣相沉積(PVD)、快速熱處理(RTP)、CMP、晶圓刻蝕、離子注入等重要造芯環節。    (智通財經)

近期，外網金融大V@Quartr的一張圖在X平台上很火，總結了2008年金融危機以來，回報率超過100倍以上的27家大牛股。

有趣的是，其中大多數都是不出名的小公司，只有英偉達（輝達）、奈飛、達美樂三家出名的大公司，所以我們選取了其中十一家​​漲幅最大的公司做解析，過去15年裡，成長最快的公司都經歷了什麼？

XPEL（XPEL.US）成立於1997年，公司是生產提供汽車漆面保護膜、建築窗膜以及陶瓷塗層的，近年來公司營收主要是為汽車提供隱形車衣。

從股價表現來看，自2008年以來，上漲了585倍。

2008年時的金融危機導致公司一度在破產邊緣，而2009年時，公司CEO用個人貸款拯救了這家公司。同年，XPEL開始進入中國市場，與一些4S店展開合作。

在2013年左右，技術進步大幅提升了公司的產品性能，滲透率在中美市場有所提升，當時主要為蘭博基尼、保時捷、法拉利等高端汽車品牌供貨。

但這不足以令公司快速擴張，真正起飛的是2018年，新能源汽車的爆發，為這家公司帶來巨大的機會。

由於特斯拉是該公司的大客戶，隨著特斯拉在全球的銷量快速提升，以及國內多家造車新勢力也是公司的客戶，例如小鵬、高合汽車等的銷量增多，給這家公司帶來一輪業績爆發。

股價從2018年1.4元上漲至2023年最高的87元，若從2008年最低的0.17元算起，漲幅超過500倍。

由於這家公司2006年就在加拿大創業板上市，在2019年才登陸納斯達克，所以部分交易軟體查詢不到以前的股價走勢。

近15年來，漲幅第二大的是英偉達（NVDA.US），從2008年金融危機的最低點以來，漲幅最高達到200倍以上，這也是漲幅榜裡少數的大市值公司。

英偉達的業務不做過多介紹，可以節選黃仁勳去年在台大的演講，即可回憶英偉達一路是如何過來的。

黃仁勳稱，1993年時創立的英偉達，目標是創建加速計算，首個應用是PC遊戲的3D引擎，英偉達發明了非傳統的3D方法，大大的降低了成本，之後得到了世嘉的合約。

一年後，英偉達發現這策略是錯誤的，與Windows系統不相容，而且技術路線落後的很遠，永遠無法追上，但完成不了世嘉的合同，英偉達將面臨破產。

隨後老黃聯繫了世嘉的CEO，尷尬的承認了自己的技術路線是錯誤的，而世嘉CEO給了老黃六個月的資金，利用這些資金英偉達推出了Riva 128產品，震驚了3D市場，挽救了處在懸崖邊緣的英偉達，並與台積電簽訂了25年期的合作。

之後，在2007年發明了支持GPU加速的Cuda，但由於研發成本非常高，利潤受到巨大打擊，英偉達市值一度跌至10億美金（現在英偉達市值在1.17萬億美金），之後英偉達創建了一個AI開發者會議，透過在全球不斷的推廣Cuda，應用程度開始出現，實現了令人難以置信的加速。

2012年發明了GTX 580，開啟了AI的時代的第一步，當時老黃意識到人工智慧學習的潛力，並將英偉達每個方面都轉向這個新領域，這決定成就了現在的英偉達。

也就是GTX 580誕生的十年後，ChatGPT的誕生，代表人類的AI革命開始了，英偉達成為全球AI開發人員的引擎。

三、美股的典型工業股，派崔克

漲幅第三名的是Patrick industries（PATK.US），這同樣是在2008年遇到金融危機時遭受到巨大的打擊，但熬過金融危機至今漲超300倍，現在市值並不大，只有21億美金。

帕特里克成立於1959年，起初作為一個建築供應分銷商，在1968年上市，並透過收購擴大業務範圍，包括木質櫥櫃門產品。在1970年至1990年代，隨著房屋市場需求成長，公司得到了快速發展，繼續透過收購和新產品線，增強了自己的市場份額。

2010年開始，帕特里克再透過不斷的收併購，現在公司的收入重心轉移到高端房車上，例如房車上的電氣和水暖產品，收入幾乎來自於北美。

公司將策略定在房車上的原因是，近年來人們的戶外出行需求增加，尤其是在2020年疫情之後，很多人無法出遠門住酒店，但又有美國政府的經濟刺激計劃，就會選擇買房車，以及房車的消費者一般受到經濟週期低迷影響的程度較小，且房車利潤率比房屋建築高一些。

從業績來看，2010年開始業績和利潤開始雙位數成長，營收規模快速擴大，但利潤卻不高，淨利率只有5-6%的水平，還是一門比較苦的生意。

從近兩年的漲幅來看，派崔克並沒有下游客戶房車製造公司THO和遊艇製造公司MBUU漲的多，原因還是利潤率比較低，但拉長來看還是有很驚人的回報率。

漲幅第四的是BE Semiconductor，簡稱Besi，是一家荷蘭跨國公司，專門設計和製造半導體設備，成立與1995年5月，自2008年低點以來，漲幅超237倍，目前市值為103億美元。

目前，Besi已成為半導體產業的重要參與者，業務主要包括半導體貼片設備、封裝設備、電鍍設備等，主要服務的客戶產業來自於手機、汽車、AI等產品。

該公司的貼片設備收入佔總營收的80%左右，主要在歐洲、亞太地區、北美經營生產。

從股價來看，2016-2018年是第一輪上漲期，而在2020年新能源汽車晶片需求增加後，公司迎來了第二輪上漲。去年AI大模型出現後，再帶來一輪新的AI晶片機會。

由於公司2002年就在荷蘭上市了，大部分交易軟體只能看見2016年在歐洲上市的紀錄。

漲幅榜第五的是Nexstar Media group（NXST.US），自2008年以來漲幅超過234倍，目前市值為54億美元，這是現在美國最大的傳媒公司之一。

公司成立於1996年，起始於購買了美國賓州的一家WYOU電視台，自創立以來，Nexstar 不斷擴張，例如1997年收購了賓州Erie的WJET-TV，1998年收購了美國廣播集團旗下的三個電視台，以及1999年收購了紐約的WROC-TV。

2003年之後，公司收購了Quorum及其擁有的10家電視台。

值得注意的是，公司的重要轉捩點在2006年，Nexstar開創性的要求付費電視服務支付本地節目再傳輸費，這不僅讓公司新增一項高額收入，也令美國本土的所有廣播公司都受益，現在這項費用模式也成為美國廣播公司的主要收入來源。

2006年，公司再收購了兩家電視台的經營權，開始組成地方廣播和電視媒體團隊，為廣告客戶提供優質的本地廣告機會的平台。

2016年，公司收購了71個Media General的電視台和數位媒體資產，成為美國最大的本地媒體公司之一。2019年，再收購了Tribune Media，成為擁有200個廣播站，成為美國最大的本地電視廣播和媒體公司。

近幾年，公司繼續透過收購的方式進入多媒體網絡，例如the hill等。

從業績來看，這家公司過去16年的營收和利潤都維持在雙位數的成長，而近三年淨利率維持在18%左右。

漲幅第六的是安飛士Avis（CAR.US），自2008年以來漲超232倍，目前市值為60億美元。公司成立於1946年，最初是在機場開設的汽車租賃業務，主要服務旅遊業。

隨後，公司經歷了許多重要的發展和轉變，在2006年時，Avis與Budget合併，成立了現在的Avis Budget Group，成為世界第二大汽車租賃公司。公司透過汽車租賃行業的忠誠度計劃，革新了汽車租賃行業，並率先在APP上提供租賃服務，成為龍頭。

公司過去的成長很大程度上得益於策略性收購，例如，2013年時，公司以5億美金收購了共享汽車公司Zipcar，2015年收購了義大利第四大汽車租賃公司。

至今，Avis在180個國家擁有11,000個租賃地點，提供汽車和卡車租賃，以及即時共享汽車服務。

從業績上看，公司真正的爆發是2021年開始，疫情褪去後，營收恢復到往年水準的同時，利潤實現高增長，較疫情前的2019年增長了1倍以上，原因是公司實施了降本增效，以及新能源汽車爆發後，電車租賃的成本低一些，利潤就爆發了。

漲幅第七名的是德康醫療（DXCM.US），這家公司會比其他幾家小公司更出名一些，自2008年以來漲幅超過200倍，市值在471億美元。

德康醫療成立於1999年，現在已成為糖尿病檢測領域的領導者。多年來，德康醫療的發展重點是在第1型糖尿病患者發展出更簡單的控制病情的方法。

公司推出了全球首個實施綜合CGM系統，業務拓展到52個國家。推出了重大技術創新，例如2015年，該公司的G5設備獲得批准，特點是整合了藍牙技術，可以將資料傳輸到行動裝置中。

令公司股價大漲的是2021-2022年，公司的G7設備獲得批准，成為美國公認最精確的血糖儀設備，公司的設備為糖尿病領域貢獻十分之多。

從業績來看，過去15年的業績都維持在雙位數的快速成長，營收從2008年的0.1億美元成長至22年的30億美元以上。

德國的Sartorius AG自2008年起超190倍，目前市值為95億美元。

公司成立於1870年，最初作為一個精密機械車間，隨後發展成為一個家族企業，公司逐漸轉型，專注於為生物製造業提供技術解決方案。

在2007年時，公司將生物技術部門於法國的生物技術公司Stedim合併，形成了SSB，成為生物製藥產業的領先技術供應商。

在這次重要的合併之後，公司也通過了多次的全球收購，2007年至2021年，總共收購了10家公司，其中包括來自瑞士、芬蘭、北美、以色列、美國、德國等地的細胞儀公司。

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存儲三巨頭擴產狂潮來襲，半導體設備站上超級風口! 艾斯摩爾引領歐洲股市邁向新一輪牛市

15年間，漲幅100倍的公司們