2026 年 10 月 19 日，Meta 首席 AI 官 Alexandr Wang 在 X 上發了一張自拍，配文只有七個單詞：got the HRT gang back together！

這張看起來隨意至極的合影，藏著當今科技世界最離譜的一個事實：照片裡的三個人，加上他們不在場的幾位老同學，在 2015 年冬天共同參加了華爾街量化交易巨頭 Hudson River Trading 的首屆實習生項目，那個項目一共只招了 10 個人。

十年後，這 10 個實習生創辦或執掌的公司，合計估值超過 1000 億美元。

照片右邊是 Wang 本人，29 歲，Scale AI 創始人，去年被祖克柏以 143 億美元的代價挖去 Meta，出任首席 AI 官，掌舵 Meta 超級智能實驗室。

左邊是 Jeff Yan，Hyperliquid 創始人，一個零融資、11 人團隊打造的去中心化交易所，去年利潤 9 億美元，項目市值高達 760 億美元。

中間是 Scott Wu，Cognition 創始人兼 CEO，他的 AI 程式設計智能體 Devin 正在以每月 50% 的速度增長企業客戶，公司最新估值 480 億美元。

三個人上一次同時出現在一個房間，可能還是 2015 年那個冬天，在哈德遜河邊的交易公司辦公室裡。

這群天才的緣分在高中時代就已經開始了。

Jeff Yan 和 Scott Wu 都在國際資訊學奧林匹克競賽（IOI）上拿過金牌，Wu 更是三次奪金，2014 年以滿分登頂。Alexandr Wang 是美國電腦奧林匹克和數學奧林匹克的常客，他們在各種夏令營和集訓隊裡反覆碰面，那個圈子小到幾乎所有人都互相認識。

2015 年冬天，這些散落在哈佛、MIT 各處的競賽少年，被一個共同的名字聚到了一起：Hudson River Trading。

HRT 是全球最頂尖的量化交易公司之一，總部在紐約，日均交易量一度佔到美國股市的 15% 以上。

2015 年冬天，HRT 第一次嘗試招收實習生。名額極少，總共只有 10 人。Jeff Yan 當時是哈佛大三學生，Scott Wu 是大一新生，Alexandr Wang 在 MIT 讀大一。

這個實習項目的設計本身就很「量化」：為期三周，以競賽形式進行，每一輪都會排名。據 Jeff Yan 後來回憶，每一輪的前兩名，永遠是他和 Scott Wu。

但這段實習最具歷史意義的時刻，可能不是交易競賽本身。據 Colossus 雜誌對 Jeff Yan 的深度訪談，Yan 正是在 HRT 實習期間，從兩位前合夥人的推介中第一次聽說了比特幣。雖然他當時並未立即行動，但很快就找到了以太坊的黃皮書，讀到了一個描述：一台全世界共同運行、無人能關閉的電腦，那顆種子，在幾年後長成了 Hyperliquid。

同樣是在那個冬天，年僅 19 歲的 Alexandr Wang 在自己的生日聚會上，對圍坐在桌旁的哈佛和 MIT 同學們說了一句話，後來被反覆引用：

從 HRT 的辦公室走出來之後，這些年輕人選擇了完全不同的賽道。但他們身上有一個共同的底層邏輯：用演算法思維重構一個傳統行業。

Alexandr Wang：從資料標註到祖克柏的 AI 大腦

離開 HRT 後，Wang 做了一個讓所有人意外的決定：從 MIT 輟學。

2016 年，19 歲的他和 Lucy Guo 聯合創立了 Scale AI，做的事情聽起來一點都不性感，就是給 AI 訓練資料做標註。但 Wang 的判斷極其精準：他跳過了具體的 AI 應用，直接押注整個 AI 產業的「鏟子」。

隨著 AI 浪潮席捲全球，Scale AI 成了 OpenAI、Meta、美國國防部等巨頭的核心供應商。2021 年，公司估值飆升至 73 億美元，24 歲的 Wang 成了全球最年輕的白手起家億萬富翁。2024 年的融資中，Scale AI 估值達到 138 億美元，背後站著輝達、亞馬遜和 Meta。

然後是 2025 年 6 月那筆震動矽谷的交易。Meta 以 143 億美元收購了 Scale AI 49%的股權，整體估值 290 億美元。作為交易的核心條件，祖克柏要求 Wang 本人加入 Meta，出任首席 AI 官，領導新成立的「Meta 超級智能實驗室」。

一個 28 歲的年輕人，成了全球最大社交媒體帝國 AI 戰略的總指揮。

Jeff Yan：從量化交易員到鏈上金融基礎設施的建造者

如果說 Wang 選擇了 AI 的「鏟子生意」，Jeff Yan 選擇的則是加密世界裡最硬核的那條路：重建交易基礎設施。

Yan 在哈佛畢業後並沒有急著創業。他先後在 Google 和一家自動駕駛公司工作，同時對加密世界的觀察從未停止。2020 年，他創立了 Chameleon Trading，一家加密貨幣做市商。這段經歷讓他深刻理解了中心化交易所的結構性缺陷，FTX 的崩塌給了他決定性的一推。

2022 年，Yan 解散了 Chameleon 的團隊，開始用自有資金搭建 Hyperliquid，一個運行在區塊鏈上的去中心化永續合約交易所。沒有 VC 投資，沒有代幣預售，11 個人的團隊，從零開始。

這種「反 VC」的路徑在加密行業幾乎聞所未聞。Yan 的底氣來自 Chameleon 積累的交易利潤，更來自量化交易員對產品的極致追求：延遲要低，吞吐要高，使用者體驗要逼近甚至超越中心化交易所。

ICE 的 CEO Jeffrey Sprecher 曾稱 Hyperliquid 的交易活躍度「超過了納斯達克」。

如今，Hyperliquid 是全球人均盈利能力最高的企業之一。去年，這家公司僅有的 11 名員工創造了超過 9 億美元的利潤。公司成立僅四年，市值已達到 760 億美元。

Scott Wu：讓 AI 自己寫程式碼的人

Scott Wu 是這群人裡競賽成績最恐怖的一個。三枚 IOI 金牌，2014 年以滿分奪冠，MathCounts 全美冠軍，Google Code Jam 第三名。在哈佛讀了兩年書後輟學，與人聯合創立了 AI 社交網路平台 Lunchclub。

但真正讓他名震矽谷的，是 2023 年底與 Steven Hao、Walden Yan（三人合計持有 5 枚 IOI 金牌）聯合創立的 Cognition。2024 年 3 月，Cognition 發佈了 Devin，號稱「全球第一個 AI 軟體工程師」的產品，能夠獨立規劃、編寫、測試和部署程式碼。

Devin 引發了科技界的巨大爭議，但市場給出了自己的回答：Cognition 的估值從 2024 年初的 3.5 億美元一路飆升到 2025 年 9 月的 102 億美元，再到 2026 年 5 月的 260 億美元（融資 10 億美元），年化收入從 2024 年年中的 540 萬美元暴漲到 2026 年年中的近 5 億美元。

到 2026 年 9 月，年化收入已逼近 10 億美元，最新估值據報導已達 480 億美元。Wu 本人說，Cognition 超過 90%的內部程式碼現在由 Devin 自己編寫。

一個三歲的創業公司，估值從 3.5 億到 480 億，漲了 130 多倍。

今天那張自拍裡只有三個人，但這個圈子遠比一張照片能容納的更大。

據 Scott Wu 本人補充，HRT 實習項目並不是這群人友誼的起點。早在高中時代，他們中的許多人就已經因為各種奧林匹克競賽結識。而那個小圈子延伸出去的名字，每一個都在今天的科技版圖上佔據一席之地。

Jesse Zhang，同批 HRT 實習生之一。他此前創辦的社交遊戲公司 Lowkey 被 Niantic（《Pokémon Go》的開發商）收購。2023 年，他創立了 AI 客服智能體公司 Decagon，專注於用 AI 替代企業客戶服務。公司成立不到三年，估值已達 45 億美元，客戶包括 Duolingo、赫茲租車等巨頭，2026 年入選福布斯 30 Under 30。

Johnny Ho，三枚 IOI 金牌得主，哈佛校友。高中時就與 Scott Wu、Jeff Yan 相識。2013 年的美國 IOI 代表隊合影中，他和 Steven Hao、Scott Wu 並肩站在一起。

離開競賽圈後，Ho 在 Tower Research Capital 做量化交易員，隨後加入 Quora 做工程師。2022 年，他與 Aravind Srinivas 等人聯合創立了 AI 搜尋引擎 Perplexity，目前擔任聯合創始人兼首席戰略官。Perplexity 最新一輪融資的估值據報導已達約 300 億美元，正在重新定義搜尋引擎這個兆級市場。

Demi Guo（郭文景），來自杭州的「天才少女」，2015 年 IOI 銀牌得主。哈佛數學學士加電腦碩士，曾是 Meta AI Research 最年輕的全職研究員。2023 年，她從史丹佛博士項目輟學，與同學 Chenlin Meng 聯合創立了 AI 視訊生成平台 Pika，估值達到 4.7 億美元，使用者超過 1600 萬。她曾在 HRT 和 Quora 實習，又是同一個圈子。

Steven Hao，2014 年 IOI 金牌得主，MIT 數學系畢業。他曾是 Alexandr Wang 在 Scale AI 時期的早期核心工程師，後來加入 Scott Wu 的 Cognition 擔任聯合創始人兼 CTO。根據福布斯的估算，30 歲的 Hao 個人淨資產已達約 13 億美元，是 2026 年福布斯 400 富豪榜上最年輕的美國人。

從 Hao 的軌跡可以清晰地看到這個圈子內部的「人才流動」：他把在 Scale AI 積累的工程經驗和對 AI 資料的理解，帶進了 Cognition。而 Cognition 三位創始人 Wu、Hao、Walden Yan 合計持有 5 枚 IOI 金牌，他們把競賽中錘煉出的演算法思維，直接灌注到了 AI 程式設計智能體的核心架構中。

04. 量化交易公司為何成了創始人搖籃？

當 Wang 在今年 10 月初轉發那張 2015 年實習生合影時，他給它加了一句註釋：「HRT 2015 intern class is the new-gen PayPal Mafia。」

PayPal 黑幫的故事人盡皆知。Elon Musk、Peter Thiel、Reid Hoffman、David Sacks 等人從同一家公司走出來，分別建立了 Tesla、Palantir、LinkedIn、Yammer 等公司，定義了上一個十年的科技格局。

但 HRT 這批人和 PayPal 黑幫有一個根本性的不同。PayPal 黑幫的紐帶是一家公司和一段共同的創業經歷。HRT 這群人的紐帶更早、更深，他們共享的是一種思維方式。

意味著他們從十幾歲起就被訓練用最優解思維處理問題，對效率有近乎偏執的追求，對複雜系統有直覺性的理解。量化交易公司是這種思維方式的天然放大器：在 HRT，他們學會了如何在海量噪音中提取訊號，如何在毫秒級的時間窗口內做出決策，如何搭建能夠自我最佳化的系統。

Jesse Zhang 在一篇文章中寫道：「做數學、程式設計和科學競賽長大的這一代人，在今天的創始人中佔了不成比例的高份額。」

量化交易公司正是這群人從競賽圈到創業圈之間的關鍵跳板。Jane Street、Citadel、DE Shaw、Two Sigma，這些名字背後都站著類似的故事，但 HRT 2015 屆的濃度，確實異常之高。

10 個實習生，至少 4 位成為獨角獸創始人，公司合計估值超過千億美元，這個「人才轉化率」超過了 Google、Meta 等以盛產 AI 人才著稱的科技巨頭。

更深層的原因或許在於：這些量化交易公司提供的不僅是技術訓練，還有一種對市場結構的本能理解。Wang 把這種理解用在了 AI 資料基礎設施上，Yan 用在了鏈上金融基礎設施上，Wu 用在了軟體工程的自動化上，Zhang 用在了客戶服務的重構上，Ho 用在了搜尋引擎的顛覆上。

他們解決的問題不同，但拆解問題的方式如出一轍：找到一個低效的系統，用演算法和工程能力重建它。

天才總是早早相遇。但這個故事真正動人的地方，不在於他們有多聰明。競賽金牌早就證明了聰明。動人的地方在於時代終於翻到了屬於他們的那一頁。

十年前，這群人的畫像是什麼？數學競賽冠軍，程式設計極客，社交場上的隱形人。在任何一所美國高中的鄙視鏈裡，他們都被歸入同一個詞：nerd。那個詞在很長一段時間裡不是褒義，它意味著古怪、無趣、與主流格格不入。

但 2024 年之後的世界，給了 nerd 們一個前所未有的舞台。

當 AI 成為所有產業的底層作業系統，當程式碼本身開始書寫程式碼，能夠駕馭這一切的人，恰恰是那些從小就活在演算法和公式裡的人。

Wang、Yan、Wu、Zhang、Ho、Guo、Hao，這些白人唸起來拗口的華人姓氏，從奧賽賽場走向了時代的舞台中央。

曾經被鄙夷的 nerd，終於迎來了屬於他們的黃金時代。  (創業邦)

打造承載全球金融的公共基礎設施。

Jeff Yan 是 Hyperliquid Labs 聯合創始人兼 CEO，哈佛數學系與電腦科學畢業生，曾任職高頻交易公司 Hudson River Trading，創辦量化做市機構 Chameleon Trading，是自研高性能 Layer1 公鏈 Hyperliquid 的核心掌舵人。

團隊從零搭建鏈上交易基礎設施，不靠外部風投，實現中心化交易所等級的性能，同時保留去中心化的透明與自託管特性，短短數年一躍成為加密行業最受關注的金融底層協議。

2026 年 10 月 7 日，他做客 Blockworks 的《Empire》播客長談，與研究員 Shaunda Devens 圍繞協議定位、產品迭代、機構接入、市場機制、社區建設與未來路線，輸出了大量反共識的思考。

Jeff Yan 提出核心判斷：不存在去中心化金融與傳統金融的對立，世界上只有金融，Hyperliquid 的目標不是做一家交易所，而是打造類似網際網路、Linux 的中立公共金融基礎設施，賦能而非取代現有機構。

訪談中他解讀了 HIP‑3、HIP‑4、測試網階段的 HIP‑3*、優先費等核心升級，剖析優先費如何消解傳統金融重金堆砌硬體的零和延遲軍備競賽，提出透明公開的鏈上訂單簿反而可以給大額訂單帶來更好成交效果。

他談到基礎設施層的成功不在於交易資料，而在於實現更多零到一的創新，同時提醒社區應當始終以終端使用者為核心，保持謙遜，避免陷入競品對抗的思維。

面向未來，Jeff Yan 明確了現貨、期權、高品質資產發行層三大核心方向，希望補齊交易完整拼圖，搭建可供各類金融機構接入的底層底座，承載完整的全球金融活動。

本次對話同樣探討了開發者生態建設、RWA 現實世界資產的爆發，以及 Kraken 母公司 Payward 計畫借助 HIP‑3* 向美國使用者提供服務等行業熱點，完整呈現 Hyperliquid 的底層邏輯與長期野心。

建構精簡、高可組合的金融底層元件

生態開發者完成最後一公里落地

公開訂單流反而能帶來更好成交

現貨、期權、高品質資產發行層

Shaunda Devens： 大家下午好，我是 Shaunda Devens，Blockworks 的研究小組成員。過去一年，我帶隊持續跟蹤 Hyperliquid。

今天非常榮幸，可以對話 Hyperliquid Labs 聯合創始人兼 CEO Jeff Yan。Jeff，你好。

Jeff Yan： 你好，感謝你抽出時間做本次訪談，也十分認可你們產出的研究內容。你很早就開始研究這個生態，很多洞察要麼已經被市場驗證，要麼幫助行業看清現實，非常感謝你們的工作。

Shaunda Devens： 謝謝。今天我們聊聊 Hyperliquid，聊聊已經落地、以及仍待建設的部分。首先要肯定你和團隊的付出，還有你們堅守的理念。

在使用 Hyperliquid、參與新加坡相關行業活動時，都能真切感受到這一點。對比兩年前，整個行業的樂觀情緒顯著提升。

越來越多協議真正把社區視作核心資產，這很大程度上來自你們樹立的標竿，甚至把行業標準抬得很高。

Jeff Yan： 這是整個團隊共同的成果，這裡的團隊，也包括所有在協議之上做開發的建設者。

Shaunda Devens： 說到建設成果，今年 Hyperliquid 推出 HIP4（結果合約），升級投資組合保證金，並拓展出原生借貸協議，上線優先費，同時 HIP3* 正在測試網運行。

想請教你，如何看待這一系列產品，背後整體戰略是什麼？

Jeff Yan： 我們的整體戰略，就是打造一套最終可以承載全部金融活動的工具。願景說起來很容易，但如果開發者想實現某個功能，卻發現協議做不到，他們就會轉向別的地方開發。

所以核心目標，就是讓這套基礎設施足夠好用。

我們持續觀察開發者遇到的現實痛點，這決定協議前進方向。同時有幾個設計原則： 底層基礎元件不能過多，避免系統複雜、元件之間邏輯晦澀。

每一個元件的設計要精準克制，用途要足夠廣泛，並且能夠互相組合。

投資組合保證金就是很好的例子。借貸底層元件，可以和永續合約、現貨交易能力相互組合。這不僅釋放大量開發可能性，設計本身也足夠優雅，這才是金融體系本該有的協作模式。

Shaunda Devens： 我發現一個現象：很多功能上線之後，社區和市場，要隔一段時間才能理解它的巨大價值。HIP3 就是典型，還在測試網階段，大家就意識到它支援任意帶價格資產建立市場。

但直到 Petwis、Shoku 等項目完成落地執行，市場才真正看懂它的潛力。當前你們正在開發的功能裡，是否也存在這類“價值滯後被理解”的產品？

Jeff Yan： 很難預判市場理解周期，有些功能也有可能最終無法落地，現實環境未必契合設想。很多底層元件的宏大故事，還等待開發者去書寫，落地執行本身才是最難的環節。

HIP4 就是典型代表。很多人會問，既然有永續合約，為什麼還需要期權？永續合約並不優於期權，二者高度互補，服務不同交易訴求。

HIP4 作為底層元件，可以搭建各類類期權收益曲線產品，規模化之後可以真正服務普通使用者。它的故事同樣還沒有完全展開，我很期待後續生態的演變。

Shaunda Devens： 說到 HIP3，它已經交出亮眼答卷。現實世界資產的未平倉量，從 1 月的 3 億美金增長至如今 29 億美金，漲幅接近 10 倍。

傳統金融機構也逐步看懂 Hyperliquid 的願景，包括 24 小時不間斷交易、PreIPO 市場。行業對 Hyperliquid 的對標對象，也在不斷變化。

2024 年我剛開始研究時，大家會拿來和 Aave、dYdX 對比；之後對標頭部加密交易所；現在甚至直接對標傳統金融體系。你如何看待這種變化？它是否改變你們的戰略？

Jeff Yan： 這些對標都不夠精準。目前市面上，幾乎沒有項目在做和我們完全一樣的事情，這其實是好事。說明我們做的，不是一件無論如何都會被別人實現的事。

對標不斷切換，本質是大家慢慢意識到這個協議的多面屬性。在我看來，它更接近網際網路、Linux 這類公共基礎設施。

不需要有十套同類系統，一套中立系統就足夠。前面提到的各類機構，本質上不是我們的對手。

只要技術適配業務場景，它們都可以受益於這套底層。往後看，這才是最有價值的視角。我們不是要取代誰，而是賦能各方，幫助它們服務自己的使用者。

Shaunda Devens： 市場理解願景需要時間，而大量優質團隊選擇在 Hyperliquid 搭建產品，加速了這個過程，比如 Kraken。聊聊測試網上的 HIP3*。

和 HIP3 一樣，它允許部署者自建交易市場；同時新增權限能力，例如交易白名單。

Kraken 的母公司 Payward 已經公開表態，在獲得監管許可之後，計畫借助 HIP3*，向美國使用者提供 Hyperliquid 服務。請介紹 HIP3* DEX，以及它和整個生態的協作關係。

Jeff Yan： 這延續了我們對底層元件的思考。很多開發者想做很有價值的產品，但現有無許可元件無法滿足需求。HIP3*，就是把開發者的反饋，轉化成少量的協議修改。

我們沒有重複造輪子。HIP3 本身已經具備大量優秀特質：透明、使用者自託管、系統冗餘與抗風險能力。無論開發者處於那一種監管體系，這些特性都具備正向價值。

HIP3* 在這套成熟底座之上，增加部署者可自主選擇開啟的管控能力。 部署方可以按照自身需求，搭建對應的交易市場。

同時，它可以和協議現有的全部鏈上能力協同，是純粹的增量升級，不會改動原有功能。

Shaunda Devens： 你曾經表達過一個觀點：不存在所謂去中心化金融與傳統金融的分割，只有金融本身。這套系統，是對現有金融的根本性改良。

HIP3* 正是這個理念的體現，只是給機構多一套可選工具，原有能力絲毫不受影響。

跳出永續合約，Hyperliquid 的目標是承載全部金融。其他公鏈大多從通用底層起步，後續再追趕性能。

而 Hyperliquid 選擇反向路徑：先打造高性能公鏈，再一層層疊加現貨、結果合約、原生借貸這些基礎模組。接下來，你們是繼續補齊底層元件，還是把重心放在性能最佳化？

Jeff Yan： 兩件事都要做。性能最佳化是永恆的命題，這是甜蜜的難題。每一輪使用者規模上漲一個數量級，在釋放巨大可能性的同時，也會拋出全新棘手的技術挑戰。

如果鏈上原生需求爆發、區塊空間緊張，需要解決性能瓶頸，對工程師而言，這是極具吸引力的工程課題。當產品從服務百萬使用者，走到服務千萬使用者，發現性能依舊不夠，是很有成就感的體驗。

至於底層元件，清單不會就此封死。一套面向全球金融體系的基礎設施，不能定下“到此為止”，不再迭代。協議必須持續演進，適配開發者和使用者不斷變化的訴求。

Shaunda Devens： 基礎設施迭代中，優先費功能，很多人低估了它的意義。

優先費分為讀優先費、寫優先費。讀優先費，交易者可以從交易池獲取尚未確認的訂單流；寫優先費允許交易者為訂單支付更高費用，獲取交易優先順序。

上線之後，已經銷毀近 18 萬 HYPE。更重要的是，傳統金融的延遲競爭極度燒錢，要投入數億美金硬體才能參與博弈。

優先費，給 Hyperliquid 帶來一套更加公平的競爭模式。談談你對優先費，以及市場結構的思考。

Jeff Yan： 我並不願意把它理解成賄賂。可以類比以太坊的升級。以太坊早期，手續費主要流向驗證節點；現在絕大多數優先費，會通過協議機制直接銷毀。過去那套靠賄賂獲取優勢的模式，是有毒的。

優先費設計初衷，是探索更高效的市場出清機制。避免技術層面的硬體優勢，壓倒交易者本身真正的資訊與判斷。有些阿爾法策略本身無法被內部消化，除非徹底重構市場架構。

市場的本質，是彙集不同參與者的觀點，輸出群體共識。

有一類阿爾法，就是大家熟悉的微波基站、跨洋光纜。利用地域資訊差搶先交易。這本質屬於零和博弈，甚至是負和博弈。參與者不斷砸錢，只為縮短微秒級延遲，但這並不會為現實世界創造價值。

優先費，就是嘗試把這類負外部性內部化，讓系統對所有人更加友好。 傳統金融環境中，如果你沒有投入最低限度的延遲硬體，再好的交易思路，也無法在市場表達，市場也接收不到你的訊號。

一套完善成熟的優先費體系願景是：參與者只需要很低的基礎設施投入，就可以和所有人站在同一起跑線上交易。

Shaunda Devens： 簡單來說，就是把原本需要靠重金砸硬體實現的競爭，協議層面完成內化。

Jeff Yan： 沒錯。一部分參與者，專門依靠這類機制收割其他交易者。當大家瘋狂鋪設光纜、搭建微波裝置，所有高頻收益最終都流向硬體投入，這件事本身是非常荒誕的，這就是激勵機制帶來的結果。

Shaunda Devens： Hyperliquid 非常看重中立性，專注搭建基礎設施，同時用經濟激勵，吸引外部開發者來建構上層應用，Trade.xyz、Fantom 都已經完成整合。

你們團隊對做市、交易、Hyperliquid 底層理解極深。做一個假設：如果你不能參與基礎設施開發，作為一名生態開發者，你會建構什麼產品？

Jeff Yan： 我會觀察生態還缺少什麼，也取決於其他開發者正在做什麼。就當下而言，我會關注期權賽道。很多使用者在用永續合約，但永續合約並不能表達全部市場觀點。

一年前這點還不明顯，現在可以確定，一部分使用者確實有永續合約滿足不了的訴求。

搭建期權產品，可以直接復用鏈上現貨訂單簿、投資組合保證金。做市方還可以借助永續合約避險 Delta。加密行業至今，還沒有凸性收益類產品真正走到大規模普及。

這裡存在明確市場缺口。開發者可以把現有底層能力組合，打造吸引使用者的產品，同時向基礎設施團隊反饋，如何進一步拓展 HIP4，實現完整願景。

Shaunda Devens： HIP4 結果合約，很多人只把它理解成預測市場。但它的價值遠不止於此。和現貨、永續合約處在同一套生態內，可組合性，才是價值釋放的關鍵。

Shaunda Devens： 聊聊隱私。隱私是行業熱議敘事，大家爭論區塊鏈訂單簿到底應該完全公開透明，還是需要隱私保護。

一份針對 Hyperliquid 的研究對比了兩類訂單：隱藏的 TWAP 時間加權訂單，以及提前對外披露的訂單執行計畫。

結果和很多人直覺相反：提前公開的訂單，成交效果反而更好，做市商擁有時間去消化訂單流。你怎麼看待這個結論？Hyperliquid 是否需要搭建隱私層？

Jeff Yan： 我的觀點會有些爭議，過去我也在長推文當中闡述過，我習慣從第一性原理推導。

電子交易普及前，交易發生在交易池，交易者互相喊叫報價。成交不完全遵循先到先得，嗓門更大、位置更好的人更容易拿到好價格。

對比傳統場內喊價交易，電子市場除了吞吐量提升，核心變化就是公平。所有人都可以看到市場發生的一切，不需要靠站位，訂閱行情資料就可以獲取全部資訊。

當所有人都可以讀取訂單簿，訂單簿流動性會變得更好。所有參與者拿到同樣資訊，納入演算法做決策。這就是透明開放電子系統的巨大優勢。 我沒有理由認定，當前訂單簿展示的資訊，就是透明度的最優終點。

Hyperliquid 從誕生第一天起，訂單簿就部署在鏈上。核心原則就是：訂單簿，不能由擁有特權的中心化中介掌控。即便在加密行業，大量訂單簿依舊運行在中心化服務商手中，權力過度集中。

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10個實習生，1000億美元

Hyperliquid 創始人 Jeff Yan：Hyperliquid 的目標不是做一家交易所，而是要打造公共金融基礎設施