▎類股股價集體狂飆，供需錯配下本土企業追趕之路道阻且長。

一枚小小的多層陶瓷電容，如今成了2026年半導體賽道里關注度最高的細分品類。

自6月以來，A股MLCC相關類股行情持續走強，行業龍頭股價接連創出歷史新高，不少個股年內股價實現翻倍；線下現貨市場同樣熱度飆升，高端規格電容單月漲價超五成，稀缺型號交付周期拉長至半年，管道商報價一日數變已成常態。這一輪現貨緊缺帶動的行情，根源在於算力產業快速擴張，直接改變了被動元件長久以來的需求結構。

市場火熱的表象之下，行業真實競爭格局值得冷靜審視：日韓企業依舊把持著高端市場七成以上份額，國內廠商雖在中低端量產上實現突破，但適配AI伺服器的高容高壓電容，依舊處在追趕階段。

當下供需緊張，一方面給本土企業爭取到頭部客戶產品驗證的窗口期，另一方面也暴露了國內行業在核心工藝、上游原材料上的短板。一場圍繞產能、技術、供應鏈自主可控的行業競爭，正在MLCC領域全面展開。

這一輪MLCC類股行情自2026年2月底啟動，5月輝達新一代Rubin架構伺服器拆解報告發佈後進入加速階段，到6月下旬，整個類股迎來普漲行情。

產業鏈中游製造龍頭是這波行情的核心帶動力量。三環集團（300408.SZ）近三個月股價漲幅接近兩倍，總市值突破3000億元，依託全產業鏈自主佈局與高端產品落地，被市場視作國產替代核心標的；風華高科（000636.SZ）近三個月漲幅超三倍，市值逼近千億，作為國內產能規模領先的MLCC生產商，其高端產線投產進度始終是機構關注重點。

上游原材料企業同樣收穫可觀漲幅。主營奈米鎳粉的博遷新材（605376.SH）近三個月股價漲幅超180%，高端電容層數提升直接推高鎳粉需求，企業面向算力裝置的訂單持續走高；陶瓷粉體企業國瓷材料（300285.SZ）近三個月漲幅230%，年內漲幅接近五倍，市值突破千億，稀土管控背景下，本土陶瓷粉體替代需求持續釋放，成為推動股價上漲的關鍵因素。

配套耗材企業潔美科技（002859.SZ）近三個月股價實現翻倍，下游電容廠商擴產，直接帶動離型膜業務訂單增長。

資金層面，各類機構資金扎堆佈局類股。機構調研數量大幅增加，風華高科今年以來接待上百家機構集中調研；頭部個股單日成交金額常突破百億元，龍虎榜頻繁出現機構席位，類股交易活躍度居高不下。

但行情內部分化已經逐步顯現。已經建成高端產線、順利進入頭部客戶供應鏈的龍頭企業，業績已經兌現行業紅利，三環集團、風華高科2026年一季度淨利潤同比分別增長46%、36%以上。

反觀不少中小廠商，產品僅覆蓋普通消費電子品類，未能切入算力裝置供應鏈，股價上漲更多依靠市場情緒推動。昀冢科技（688260.SH）日前就發佈風險提示，公司MLCC產品暫未應用於AI伺服器，高容電容研發、客戶認證門檻極高。

資本市場持續走高，本質是市場提前預判到產業端存在持續性供需缺口。和以往由手機、家電等消費電子周期帶動的缺貨行情不同，本輪MLCC緊缺是算力伺服器帶來高端產品需求爆發，形成結構性供給不足，同時供給端擴產存在多重硬性限制，緩解周期遠長於以往。

需求增量主要來自算力伺服器領域。普通雙路伺服器單台僅需約2000顆MLCC，而一台AI伺服器用量達到1.5萬至2.5萬顆，是普通伺服器的8至10倍；海外新款算力機櫃單台電容需求更是達到44萬至60萬顆，單品價值相比前代產品提升182%。

更關鍵的是產能消耗差異。算力裝置專用的高容、高壓、耐高溫電容，需要更薄介質層、更多堆疊層數，生產單顆產品佔用的產能，是普通消費級電容的4至7倍。

有行業測算資料顯示，2025年算力伺服器僅佔全球MLCC出貨總顆數的1.1%，卻消耗了7.5%的行業產能，僅從出貨量資料，很難看出高端品類的緊缺程度。除此之外，新能源汽車帶動車規級電容需求同步上行，單車電容用量從燃油車3000顆提升至上萬顆，進一步分流本就緊張的高端產能。

供給端短期很難快速擴充產能，多重約束客觀存在。首先，高端MLCC生產線建設周期長達1.5至2年，新產線投產之後，還需要漫長時間完成良品率爬坡；目前村田、三星電機等海外龍頭高端產線開工率普遍超90%，緊缺型號交付周期拉長至14至16周。

其次，全球頭部廠商主動調整生產重心，把有限產能優先供給算力、汽車等高附加值產品，壓縮普通民用電容產能，大量中低端訂單順勢轉移至國內廠商。村田在6月發佈調價通知，7月起上調算力、高端車規電容價格10%至40%，這也是企業今年第三次漲價。

另外，稀土出口相關管控收緊，進一步加劇上游材料供給壓力。日本高端陶瓷粉體生產高度依賴國內稀土原料，高端粉體加入劑國產化比例不足25%，海外廠商擴產計畫因此受到制約。

供需失衡之下，市場形成一條清晰漲價傳導鏈：原廠上調供貨價，貿易商囤貨惜售，現貨市場價格持續走高。貿易商囤貨意願強烈，熱門規格電容報價頻繁更新，部分稀缺型號甚至出現有報價、無現貨的情況。

多家行業機構判斷，2026年MLCC行業將維持“高端供應緊張、普通品類供需平穩”的分化局面，下半年高端電容價格或將維持小幅上行態勢。

行業景氣度上行，疊加國產替代窗口期，國內上下游企業紛紛加碼MLCC相關業務，但現階段本土廠商在算力裝置專用高端電容市場份額依舊偏低，工藝、客戶認證兩道門檻仍需逐步突破。

製造端兩大龍頭企業，高端化發展路徑清晰。三環集團堅持全產業鏈自主研發，陶瓷粉體實現自產，產品介質層厚度可達1微米，堆疊層數突破千層，良品率穩定在92%以上，產品已進入國內算力資料中心、車載電子供應鏈，供貨華為、浪潮等本土算力企業，2025年MLCC業務收入佔企業總營收比重36.73%。

風華高科高端電容產業園項目已完工投產，新增每月151億隻高端電容產能，高端產品營收佔整體電容業務35%至40%，多款中高壓、高容電容批次供給國內算力廠商，同時企業也對外澄清，網傳產品通過海外晶片廠商全系列認證的消息並不屬實。

不過國內外行業差距客觀存在。全球MLCC行業集中度很高，前五家企業合計佔據77.3%市場份額，其中村田、三星電機分別拿下31.8%、22.9%的市場，牢牢把控高端市場話語權。

國內廠商整體市場佔比僅10.4%，三環、風華、微容三家頭部本土企業合計份額僅6.5%，產品重心依舊集中在中低端消費電子領域，算力伺服器、高端車載電容本土自給率不足20%。

技術層面差距更為明顯。當下最頂尖的算力專用電容，要求介質層厚度低於0.5微米、堆疊層數超過1500層，國內頭部企業主流產品僅能做到1微米、千層堆疊，存在明顯代差；同時海外頭部客戶產品認證周期長達2至3年，也是本土企業切入高端供應鏈的一大阻礙。

多家券商針對行業長期發展給出分析觀點。國盛證券提出，本輪漲價周期和2018年由消費電子、管道囤貨催生的行情完全不同，核心驅動是算力裝置迭代帶來產品升級、產能供給錯配，行業高景氣周期會持續更久。

財通證券分析，國產替代會循序漸進推進：先完成消費電子成熟電容的進口替代，再切入國內車企供應鏈，最後伴隨本土算力產業發展，實現伺服器高端電容批次供貨。

短期供需缺口能夠支撐行業維持高景氣，但高端技術突破無法一蹴而就。資本市場階段性炒作熱潮終會褪去，能夠穿越行業周期的，一定是持續深耕研發、順利突破高端工藝與客戶認證的企業。

對於投資者而言，熱潮之下更需要理性區分題材概念與真實產業實力，重點關注擁有核心技術壁壘、業績持續兌現的企業，規避僅靠概念炒作 (鈦媒體)

目前MLCC缺貨規格已經不僅侷限在AI用MLCC，主要規格產品都供不應求。

MLCC缺貨潮開始擴散，缺貨品類由高端產品向中低端蔓延，謀劃擴產的供應商卻被裝置“卡住了脖子”，產業預計缺貨潮或將延續至2027年甚至2028年。

據台灣工商時報援引管道商消息稱，目前MLCC缺貨規格已經不僅侷限在AI用MLCC，主要規格產品都供不應求。村田、三星電機等為了承接高端MLCC訂單，被迫放棄低端訂單。後者主要用於消費電子，在這些日韓廠商營收佔比僅有10%-15%，但數量佔比超過40%。

華新科也指出，目前最短缺的規格為47μF，由於AI相關高端訂單擠壓日韓廠產能，連手機、PC用量龐大的高容10uF、22uF及X5R都受到影響。

在這種情況下，報導稱MLCC或將迎來“史上最長缺貨潮”。

被動元件龍頭國巨訂單出貨比率已達到1.3以上，超過村田，公司將提升產能利用率、儲備庫存、去產能瓶頸，以迎接訂單潮。國巨董事長陳泰銘表示，從在手訂單來看，“下半年很忙，調價拭目以待”。

華新科認為，本次MLCC缺貨將延續至2027年甚至2028年，或將超過2018年被動元件缺貨潮。

日前在股東會上華新科總經理曾明燦透露，接單動能優於預期，訂單出貨比率已從從先前約1.2至1.3進一步提升至1.3至1.4。AI相關需求明顯升溫，與過往由消費電子帶動的循環不同，現階段由大型企業、超大型資料中心支撐，需求能見度相對較高，整體產業景氣更具延續性。

為了彌合供需缺口，產業鏈廠商已開啟加碼擴產，但上游裝置環節交期延長，也成為了被動元件擴產瓶頸所在。

如華新科今年計畫資本開支已由此前的5億至10億新台幣提高至至少30億新台幣，用於產能建設及裝置採購。其透露，薄膜電阻及特殊電阻等產品，未來產能規劃將以倍數增長為目標，一般電阻及MLCC產能則維持每年約10%至15%的增幅。

華新科透露，日本裝置商交期在半年至一年時間，台灣地區裝置商交期在三至六個月，雖然公司在裝置供應商處訂單排序較為靠前，但擴產進度還是不盡人意。

另一家被動元件廠商禾伸堂則表示，高端被動元件裝置交期已達1-1.5年，公司下半年將要匯入的裝置來自前兩年下達的採購訂單；公司今年產能有望擴大20%-30%，2027年有望進一步擴大30%-40%，明年供需缺口或將擴大。

國信證券今日報告指出，MLCC現貨漲價已先行兌現，貿易、代理管道價格已普遍上行，全規格均價漲幅20%-40%，47μF+超高容等緊缺規格漲幅高於行業均值，漲價由高端向中低端逐步傳導。當前行業態勢與2018年的MLCC超級周期相似，但2018年為全品類普漲，由消費電子、礦機需求驅動，日系廠商主動退出中低端產能。本輪行情源於AI需求激增，供給收縮來自巨頭產能向高端轉產帶來的消費級擠出，全球MLCC行業正迎來新一輪“量價齊升”超級景氣周期，需求確定性更強、技術壁壘更高、掌握高端技術的廠商將充分受益。  (科創板日報)

彙整鉅亨號中所有使用「MLCC缺貨」關鍵字，所發布的內容 (依照時間排序，最新在前，舊的在後)`

MLCC缺貨潮席捲產業鏈，股價大漲背後中國國產替代仍長路漫漫｜行業風向標

MLCC缺貨潮，全面擴散