意法半導體2025年財務業績發佈一、意法半導體Q4、2025全年業績發佈2025年第四季度，營收33.3億美元，同比微增0.2%，超業績展望中值，個人電子業務為主要拉動項，汽車業務不及預期；毛利率35.2%，得益於產品組合最佳化，同時壓降庫存，實現自由現金流（非GAAP）淨流入2.57億美元，非GAAP營業利潤率8.0%。2025全年營收118.0億美元，同比下滑11.1%，主因汽車業務疲軟，個人電子、CECP業務實現增長；毛利率33.9%，非GAAP淨利潤4.86億美元，配息3.21億美元、回購股票3.67億美元，資本結構穩健。二、2026年業績規劃與展望2026年第一季度，營收展望中值30.4億美元，環比下降8.7%，降幅優於歷史季節性水平，同比增長勢頭延續；毛利率預計33.7%，含220個基點閒置產能費用，非GAAP經營費用約8.60億美元，匯率假設1歐元=1.16美元，結算日為3月28日。2026全年，淨資本支出（非GAAP）計畫20-22億美元，核心戰略聚焦四大方向：加速技術創新、最佳化全球製造佈局、縮減整體成本基數、提升自由現金流生成能力，穩步推進業務提質增效。三、業務類股與終端市場營收結構及表現2025年第四季度，AM&S業務佔比44%、EMP佔30%、RF&OC佔14%、P&D佔12%，其中RF&OC同比增幅達22.9%，P&D營業利潤率為-30.2%；終端市場中個人電子、通訊裝置同比均增17%，汽車同比降15%。2025全年，各業務分部均同比下滑，EMP降幅達31.5%；終端市場汽車佔比39%、同比降24%，個人電子、通訊裝置小幅增長。地域上亞太為主要營收來源地，客戶以頭部OEM和分銷管道為主。四、公司核心增長驅動力公司聚焦八大核心增長領域，支撐長期發展：一是高級駕駛輔助系統（ADAS）客戶合作項目，挖掘汽車電子潛力；二是碳化矽（SiC）功率器件，強化功率半導體優勢；三是MEMS與圖像感測器，鞏固細分市場地位；四是通用微控製器，保障基礎業務穩定。同時佈局人形機器人、感測器與模擬產品合作、雲光互連及資料中心相關產品、低地球軌道（LEO）衛星產品，拓展新增長曲線。五、CEO、CFO怎麼看？CEO 核心觀點2025 年 Q4 意法半導體營收 33.3 億美元超預期、重回同比增長，毛利率 35.2% 亦超預期，同時完成去庫存並實現 2.57 億美元自由現金流；全年營收 118 億美元同比降 11.1%，受汽車業務拖累，毛利率 33.9% 同比下滑。各類股中，汽車業務環比改善、工業業務雙位數增長，CECP 及 AI / 資料中心、低軌衛星業務斬獲多項設計訂單，可持續發展目標穩步推進。2026 年 Q1 營收預計環比降 8.7%，全年淨資本支出 20-22 億美元；長期將依託汽車 ADAS 與 SiC、工業 MCU、CECP 資料中心及人形機器人等核心賽道，推動營收持續增長，2027 年多項業務將恢復至歷史水平。CFO 核心觀點2025 年 Q4 公司射頻與光通訊、模擬產品等類股營收增長，僅功率與分立器件下滑，終端市場中 CECP 領漲、汽車仍承壓；毛利率 35.2% 環比改善但同比下滑，受生產效率及匯率影響，非經常性成本將持續拖累後續毛利率。扣非後營運費用低於預期，2026 年 Q1 費用預計環比下降；Q4 淨虧損 3000 萬美元，主因一次性稅務費用，扣非後每股收益 0.11 美元。全年營收結構以汽車業務為主，美洲為最大區域市場；毛利率、經營現金流同比均下滑，庫存周轉天數略好於預期。公司全年完成股票回購與配息，截至年末淨金融頭寸 27.9 億美元，總流動性充足，財務狀況保持穩健。六、ST（意法半導體）業績PPT(芯榜)

雖然外匯波動不利，但因付費使用者增長和廣告銷售強於預期，網飛四季度營收仍同比超預期增近18%，年末訂閱使用者突破3.25億、一年增近8%。一季度利潤指引遠遜預期，EPS指引較分析師預期低逾7%，全年營業利潤率低於預期，網飛稱全年指引中包含約2.75億美元的收購相關費用，且計畫全年影視內容相關支出提高10%；預計今年繼續漲價，全年廣告收入將去年翻倍至30億美元。美國串流媒體巨頭網飛（Netflix）去年四季度業績優於華爾街預期，到年末全球訂閱使用者突破3.25億，但該公司對本季度和今年全年的業績指引謹慎，利潤受到收購華納兄弟影響，公司還為此收購決定暫停股票回購，令投資者失望。網飛去年在節目製作上投入約180億美元，使用者數量增長近8%，但訂閱使用者和觀看時長增長均有所放緩。網飛還計畫，2026年將影視內容相關支出提高10%，同時推進收購華納兄弟工作室和串流媒體業務的交易。網飛稱，收購華納兄弟的交易將增加2.75億美元的相關費用，這是繼去年已支出6000萬美元之後的額外成本。這一系列消息成為拖累股價的主要因素。財報公佈後，網飛股價盤後跳水，盤後跌幅一度超過5%，跌至83美元下方，此後跌幅縮小到5%以內，若周三開盤後保持這一跌勢，將可能創去年4月川普政府公佈對等關稅引發市場恐慌以來新低。美東時間1月20日周二美股盤後，網飛公佈截至12月末的2025年第四季度公司財務業績，並提供2026年一季度和全年的財務指引。1）主要財務資料：營收：四季度營業收入120.5億美元，同比增長17.6%，分析師預期119.7億美元，三季度同比增長17.2%。營業利潤率：四季度營業利潤率為24.5%，分析師預期24.2%，網飛自身指引23.9%，三季度為28.2%，一年前為22.2%。淨利潤：四季度淨利潤24.19億美元，同比增長29.4%，網飛自身指引23.55億美元，三季度同比增長7.7%。EPS：四季度稀釋後每股收益（EPS）為0.56美元，同比增長30.2%，分析師預期0.55美元，網飛自身指引0.545美元，三季度同比增長8.7%。自由現金流：四季度自由現金流為18.72億美元，同比增長35.8%，分析師預期14.6億美元，三季度同比增長21.2%。2）業績指引：營收：預計一季度營收121.6億美元，分析師預期121.7億美元，預計全年營收507至517億美元，同比增長12%至14%，分析師預期509.6億美元。EPS：預計一季度EPS為0.76美元，分析師預期0.82美元。營業利潤：預計一季度營業利潤39.06億美元，當季營業利潤率32.1%，分析師預計營業利潤41.8億美元、利潤率34.4%，網飛預計全年營業利潤率31.5%，分析師預期32.4%。自由現金流：預計全年自由現金流約110億美元，分析師預期119.3億美元。四季度業績穩健 訂閱使用者突破3.25億一年增近8%財報顯示，網飛四季度營收120.5億美元，超出分析師預期的將近120億美元，同比增長將近18%，增速較三季度的略超17%略為加快；EPS略高於預期。營業利潤同比增長30%，營業利潤率同比提升2.3個百分點至24.5%，均高於市場預期。四季度網飛的經營現金流同比增長37%至21.1億美元；自由現金流18.7億美元，也同比增超30%，均明顯高於預期。分地區市場看，網飛四季度在各主要市場均保持兩位數強勁增長，只有亞太地區的營收略為遜色：在美國和加拿大的營收53.4億美元，同比增長18%，分析師預期為52.6億美元；歐洲、中東和非洲（EMEA）營收38.7億美元，同比增長18%，分析師預期為38.4億美元；拉丁美洲營收14.2億美元，同比增長15%，符合分析師預期；亞太地區營收14.2億美元，同比增長17%，分析師預期14.4億美元。網飛在股東信中表示，營收增長主要由會員數量增長、提價和廣告收入增加推動。雖然四季度外匯波動不利，但由於會員增長和廣告銷售強於預期，實際營收較指引高出1%。全球付費會員總數已超過3.25億，較一年前增長將近8%。網飛2025年全年營收達到450億美元，同比增長16%，營業利潤率從2024年的26.7%提升至29.5%，達成或超出全年所有財務目標。廣告收入增長尤為亮眼，2025年較2024年增長2.5倍以上，超過15億美元。Q1利潤指引遠遜預期 全年指引含2.55億美元收購相關費用網飛對2026年一季度的指引全面低於華爾街預期。公司預計一季度營收121.6億美元，略低於分析師預期的121.7億美元。網飛預計一季度EPS將增長放緩，同比增速從四季度的17%以上放緩至近15.2%，而華爾街預計將加快增長24.2%，其EPS指引0.76美元較分析師預期低7.3%。網飛的一季度營業利潤也明顯低於分析師預期，較後者低將近6.5%。對於2026年全年，網飛預計營收507億美元至517億美元，同比增長12%至14%，略高於市場預期的509.6億美元。但營業利潤率預期為31.5%，低於市場預期的32.4%；自由現金流預期約110億美元，低於預期的119.3億美元。網飛在股東信中解釋稱，全年營業利潤率預期已包含約2.75億美元的收購相關費用。公司還預計2026年內容攤銷將增長約10%，上半年增速快於下半年，因此預計下半年營業利潤增速將高於上半年。公司預計2026年廣告收入將較2025年翻倍。據尼爾森資料，得益於熱門科幻劇集《怪奇物語》最終季，網飛12月觀看量環比增長10%，該劇創造了150億觀看分鐘數。但去年節目預算的增加僅帶來邊際觀看量提升，下半年整體互動度僅增長約2%。收購華納兄弟拖累利潤 暫停股票回購網飛周二宣佈修改華納兄弟收購協議，將原先的現金加股票方案改為全現金收購，每股27.75美元，交易總價值保持在720億美元不變。華納兄弟計畫在獨立交易中剝離其有線電視網路業務。該交易面臨派拉蒙（Paramount Skydance）的競爭。由甲骨文創始人埃裡森之子David Ellison領導的派拉蒙此前出價每股30美元現金收購全部華納兄弟股份，交易總價值779億美元。網飛聯席CEO Ted Sarandos表示，修訂後的全現金協議將加快股東投票處理程序，並提供更大的財務確定性。網飛在股東信中稱，華納兄弟與網飛是高度互補的業務，合併後將能為創作者提供更多機會，並增強整個娛樂行業。通過收購，網飛將獲得全球最強大的影視內容庫之一，可用於開發新內容，並幫助公司拓展消費品、體驗和視訊遊戲等新興業務。公司於去年12月4日獲得590億美元過橋貸款承諾支援華納收購，周一又將過橋貸款承諾增加82億美元以支援全現金要約。截至去年底，公司已產生約6000萬美元的貸款相關成本，記入利息支出。為積累現金支援收購交易，網飛宣佈暫停股票回購計畫。這一決定與低於預期的業績指引一道，成為股價盤後大跌的主要原因，股價回落至4月恐慌性拋售以來的最低水平。漲價和廣告業務支撐增長儘管新使用者和觀看時長增長均放緩，網飛仍通過漲價和引入廣告業務維持了兩位數的營收增長。公司預計，將在2026年繼續提價，廣告收入預計將從2025年的15億美元翻倍至2026年的約30億美元。四季度強勁的節目陣容推動了業績表現，包括《怪奇物語》最終季、嘻哈大亨Sean Combs紀錄片系列，以及導演Guillermo del Toro執導的新版《弗蘭肯斯坦》電影。公司還在聖誕節當天直播了兩場美國國家橄欖球聯盟比賽，並行布了懸疑係列電影《利刃出鞘》的第三部。網飛聯席CEO Greg Peters表示，修訂後的協議"展現了我們對交易的承諾"，並加快了華納股東的決策處理程序。公司表示，2026年的目標包括完成華納兄弟收購，並拓展視訊播客等更多內容類別。網飛已停止定期提供訂閱使用者數量更新，轉而引導投資者關注更傳統的財務指標。公司在股東信中強調，仍有充足空間提高利潤率，並計畫每年提升營業利潤率，儘管利潤率擴張幅度將因投資和盈利能力平衡而逐年有所不同。 (invest wallstreet)