今天是全球殺瘋的一天，A股甚至都不上演以往的低開高走，展現我們對資本主義的優越性了。這個也好理解，一般A股顯示優越性是只管一天的，而如果美股持續下跌，A股無一例外都會跟跌，股市裡大家少點幻想，是不存在東昇西落的。然後今天暴跌，大家也不用找我們自身的原因，這個原因是全球性的，那就是全球流動性殺，體現為股票跌、黃金跌、幣跌，獨獨美元指數，又上100了。這種全球性的流動性殺帶來的下跌，看似兇險，但是是有解的，最怕的全球性下跌是全球衰退帶來的，這種就是漫長的陰跌，才真正叫可怕。那麼當前這波全球流動性殺起源於那，又將在什麼時候結束？01. 全球流動性的由來這波全球流動性殺始於美國政府的停擺，之前在《全球暴跌，A股獨漲，這是什麼邏輯？ 》那篇文章裡詳細講了美國政府停擺對流動性的殺傷力。美國政府停擺導致財政部大量應該花向市場的錢沒有流動出去，美國的短融市場立即感受到了壓力，因而短融市場利率飆升。隨後給流動性一擊的是10月30日凌晨聯準會的議息會議。慣例聯準會發佈決議內容後，就是鮑爾的新聞發布會。但在我們這邊時間凌晨2點35左右時，鮑爾原來在讀稿子，這時卻抬了頭補充道：“9月和10月的降息是出於風險管理，但12月是否繼續降息，現在完全不確定，遠未成定局。”當然，那個時候市場還不是那麼相信12月會不降息，降息的機率依然非常高，市場基本上是認定還是會降息的。然後是11月4日晚上美國參議院撥款方案沒有通過的消息時間。在這之前，市場多多少少吊著一口氣，儘管短融市場的利率變化已經在顯示流動性很緊張了，但市場覺得這個停擺馬上就要解決了，對撥款法案通過的情緒相對是樂觀的。但法案沒通過後，本來就已經吊著口氣強撐的市場就破防了。於是那晚，美股、黃金、幣出現共振暴跌。不過此時市場還打算做TACO交易，認為川普會在關鍵時刻達成妥協，美國政府停擺會結束。事實也確實如此，在後面那周裡，美國政府如期結束了停擺，市場一度反彈。但美國政府結束停擺後，市場並沒有迎來流動性恢復，而是出現了新的狀況。儘管美國政府恢復正常運作了，但有些資料卻不可能發佈或無法按時發佈。聯準會官員們之前的分歧也越來越大，越來越公開。這個時候，沒有一份描述經濟狀況的資料擺在眼前統一共識，聯準會官員只會依賴自己的私人調查來佐證自己的觀點。這意味著，繼10月FOMC聯準會出現一次少見的奇特反對票後（雙向反對，有人反對是因為降息力度不夠，應該降50，而有人認為不應該降），12月的FOMC會議分歧預計會更加創造歷史。這種不確定性嚇壞了市場。前天晚上，美國政府正式宣佈了這周不會發佈10月非農資料，一起整合到12月發，並且是在聯準會會議後，並且是聯準會會議後。這樣一來，12月基本上是不降息了，降息機率也由此降到了32%，而美元指數則重新回到100以上。今天稍微回來了一點，升到了39%。前晚間美股尾盤及盤後被輝達的財報短暫拯救，但昨晚走完拯救後，市場重回流動性的主線交易。02. 流動性殺什麼時候結束？市場因為流動性下殺，行情看似跌得兇險，其實是好解的。真正可怕的下殺是經濟衰退導致的，那真的是綿綿不絕的漫長陰跌，典型代表就是21年之後我們的市場，跌了幾年大家自己算下，大跌接著小跌，跌個昏天黑地，在港股A股呼吸都是錯的。因為經濟衰退是非常複雜難處理的問題，而流動性可以因為一句話，一件事就恢復，並且自發地加強恢復。這波流動性殺既然現在根源於聯準會，那就注意一下它的時間線。我給大家捋一捋。12月1日開始，聯準會會停止拋售國債，停止縮表。美國現在短融市場這個樣子，短期可以說是美國政府停擺導致的，而其更根本的原因是美國政府的債務不斷擴大，單靠金融機構接不住。這個就類似19年9月美國短融市場的劇烈波動一樣，後面加上疫情，最終聯準會重啟擴錶之路。這裡停止縮表後，後面大機率會重新擴表，尤其是考慮明年聯準會主席是川普選的。像之前10月FOMC會議，那個投反對票認為要降50個基點的聯準會理事米蘭，是川普任命的。12月10日是聯準會25年最後一次議息會議，依目前的情形，聯準會官員也是兩眼抓瞎，各說各的，沒有一份有份量的資料來統一共識，12月10日大機率是宣佈不降息。但這對市場來說，也是導致目前流動性殺的因素落地。12月16日，就是美國累積的經濟資料一齊轟炸，10月和11月的就業報告都會在那天發布，而不出意外，這份資料會很差。因為政府停擺已經導致了實質的經濟損失，另外美國經濟資料現在打架非常嚴重，每個月往下修的資料已經顯示經濟在走弱，聯準會也一直在擔心這一點。這意味著，到12月中這波全球流動性殺大機率結束了。另外，大家還要留意美國的CPI和PCE資料的發布，目前沒有定日期，如果這些資料提前發了，資料並不那麼糟糕，通膨可控，那麼流動性殺可以提前結束。本身聯準會官員現在對經濟會走弱並沒有那麼大分歧，主要擔憂點還是通膨。通膨數據如果不糟糕，天平會立即倒向降息，美元指數會跌下來。而當全球流動性恢復過來的時候：應該優先抄底那個市場？是美股，還是A股，還是港股，亦或者日韓？A股那塊會最有可能先起來？被流動性暴擊的港股，那一塊會最有彈性？全球流動性恢復後，明年還可能的最大風險是什麼？ （格隆）
