美銀的基金經理調查素有“著名反向指標”之稱，在過去一年精準預示了市場關鍵轉折點。最新的調查顯示，全球風險偏好出現了2001年以來最快的增長速度，資金正創紀錄湧入美股、歐股和科技類股，現金配置降至3.9%的警戒線以下。市場貪婪氛圍濃厚，該指標再次發出預警，暗示市場或面臨調整。全球基金經理正以創紀錄的速度湧入風險資產，將市場情緒推升至數月高點。然而，美銀知名分析師Michael Hartnett警告：這一被其稱為“著名反向指標”的調查，可能正在觸發一個明確的賣出訊號。調查顯示，過去三個月投資者的風險偏好出現了2001年以來最快的增長速度。7月份，投資者對美國股票的配置出現12月以來最大增幅，對科技股的配置也創下2009年以來最大的三個月增幅。同時，基金經理持有的現金水平已降至3.9%，跌破4.0%的門檻，這在美國銀行的交易規則中被視為一個“賣出訊號”。這一輪樂觀情緒的背後，是標普500指數不斷創下歷史新高，市場對企業盈利前景和美國能夠成功應對貿易爭端的信心增強。調查中，認為未來一年經濟不會陷入衰退的受訪者比例出現徹底逆轉，悲觀預期幾乎消失。儘管市場一片看好，但Hartnett已開始提示風險。 正如他所說，“貪婪總是比恐懼更難逆轉”。樂觀情緒升溫，資金跑步入場美國銀行的最新調查描繪了一幅資金全面湧向風險資產的圖景。這份於7月3日至10日進行的調查，覆蓋了175名管理著4340億美元資產的基金經理。調查結果顯示，投資者的樂觀情緒顯著升溫：風險敞口創紀錄：以三個月為基礎衡量，投資者投資組合中的風險水平達到了2002年以來的最高點。股票配置激增：對美國股票的配置錄得去年12月以來的最大增幅；對歐元區股票的配置達到四年來的最“超配”水平；對科技股的配置則創下2009年以來最大的三個月增幅。盈利預期反轉：對企業盈利的樂觀情緒出現了自2020年以來的最大躍升。衰退擔憂消退：淨59%的受訪者認為未來一年經濟“不太可能”衰退，與4月1日後的悲觀情緒形成鮮明對比。投資者情緒出現顯著轉變，淨59%的參與者認為未來一年發生經濟衰退的可能性較低。這與4月1日後的市場情緒形成鮮明對比，當時衰退擔憂情緒濃厚。儘管如此，投資者仍將貿易衝突引發全球經濟衰退視為最大的尾部風險。通膨阻礙聯準會降息被列為第二大風險，美元大幅下跌則位居第三。投資者預期，美國對貿易夥伴徵收的最終關稅稅率為14%，較6月份的13%預期有所上升，顯示市場對貿易政策走向仍保持密切關注。調查還揭示了當前市場最為擁擠的交易策略。做空美元位居首位，佔比34%，做多"七巨頭"科技股佔比26%，做多黃金交易佔比25%，做多歐盟股票的比例為6%。“著名反指”發出警告訊號美銀基金經理調查素有市場"著名反指"之稱，過去12個月在關鍵拐點均發出精準訊號。Hartnett特別指出，基金經理調查已成為一個“極佳的反向指標”， 標記了過去一年的關鍵轉折點——例如在市場底部時（如2024年8月）顯示悲觀，而在市場頂部時（如2025年2月）顯示樂觀。從這個角度看，7月調查中的看漲情緒可能預示著獲利了結和夏季回呼的到來。泡沫指標包括：現金配置水平低於4.0%、軟著陸或無著陸預期超過90%、淨股票配置超配20%。這些指標都符合市場接近“過熱”（toppy）的特徵。不過，Hartnett也補充說，儘管存在回呼風險，但他預計夏季不會出現大規模拋售，因為股票敞口尚未達到“極端”水平，且債券市場的波動性依然受控。 (invest wallstreet)
