超級富豪在投資方面有著與普通人截然不同的心態，財富經理Robert Fraser表示。

“大多數人只關注公開市場，對投資持有60/40的心態——60%的資金投在股票上，40%投在固定收益產品上，然而億萬富翁並不會這麼想，”總部在美國的Aspen Funds的聯合創始人兼首席財務官Fraser在7月3日接受CNBC Pro採訪時說道。

Fraser的公司為全球的超高淨值和高淨值人士提供服務，其基金Aspen Funds管理著超過5億美元的資金。他說，富人總是在思考如何讓他們的錢發揮作用。“億萬富翁擁有的是資產負債表式的思維方式。他們通過增加資產和減少負債來增加其淨值。他們非常關注自己的淨值。普通投資者則是收益表式心態，專注於收益，把投資視為安全網。”

全球億萬富翁數量在增加，根據福布斯的資料，今年有2,781人達到了億萬富翁的標準，比2023年增加了141人。福布斯還指出，他們的財富也達到了前所未有的水平，總額達14.2兆美元，比2023年多出2兆美元。

Fraser表示，超級富豪的投資策略因個人可投資資金的不同而異，他透露了擁有約100萬美元、1000萬美元和1億美元可投資資金的個人通常如何分配資金：

不過，不變的是他們更大比例的投資在了另類投資上。Fraser解釋道，這是因為它們比公開市場波動性低、回報率高、流動性折扣更大、稅收優惠力度更大，並且與股市無關。

另類投資是指不屬於股票、債券、大宗商品和現金等傳統類別的資產。它們包括房地產、私募股權、風險資本、私募債務、避險基金、期貨、加密貨幣，甚至收藏品如藝術品、珠寶和手錶等。Fraser補充道，回報率也很吸引人，他提到了耶魯捐贈基金的表現，該基金約一半的資金投資於另類投資。它在2023年的回報率為13.1%，而標準的60/40投資組合在同期的回報率為8.8%。

Fraser將房地產列為另一種超級富豪喜歡的資產類別，許多人擁有物業並通過租金收入賺錢。他說，當物業出售並將利潤再投資於其他物業時，也會產生收益。

“億萬富翁喜歡房地產——它給業主帶來了好處，比如通過通貨膨脹、折舊、延稅和長期資本收益實現增長，”弗雷澤補充道。

當被問及普通投資者如何在建構投資組合時納入其中一些策略時，這位財富經理回答道：確定你明年的流動性溢價，並將這筆錢投入股票和固定收益產品。

他建議將剩餘的資金用於房地產——從單戶住宅開始，最終多樣化到工業物業、多戶住宅和零售房地產。他還補充說，如果在購買房產時遇到困難，投資者可以考慮與朋友或家人合資。

“不論是否有資格進行房地產投資，這對普通投資者都是有好處的。隨著財富的增加，他們可以投資於私募股權，甚至可能是風險資本或避險基金，就像超富豪一樣。”Fraser說。

“在這個過程中，最重要的是弄清楚如何將你的錢從士兵變成能為你工作的軍隊，”他補充道。 (中文投資網)

美國私募市場的表現優於標普500指數，但這項投資往往需要投資人更有耐心。

瑞銀旗下的特殊投資組合顧問事業群研究發現，富人對私募市場的熱情與日俱增。

據此，該機構建議其高淨值客戶將私募股權、私募信貸、房地產、結構型金融產品和對沖基金在投資組合中的比例從約16%提高至22%。

瑞銀CIO美洲辦公室的投資組合策略主管丹尼爾·斯坎薩羅伊(Daniel Scansaroli)表示，富人對私募市場興趣上升的重要原因之一在於永久基金——所謂的常青基金的激增，這類基金允許個人和機構立即將現金投資於私募市場，並提供了更低的投資門檻和更靈活的回籠資金的彈性。丹尼爾同時也負責前述瑞銀針對高淨值客戶和機構客戶的特殊投資組合顧問事業群。

他說：“對我們的客戶來說，投資私募市場的概念不是新鮮事。但由於許多私募投資人呼籲民主化，私募市場的可及性在過去幾年已經發生了改變。”

丹尼爾舉例指出，典型的私募股權投資門檻達25萬美元，而永久基金的投資門檻通常為2.5萬美元，讓擁有1,000萬美元的客戶更容易參與投資。

丹尼爾表示，儘管高淨值的投資人樂於提高對私募市場的投資佔比，但多數的配置仍落後於瑞銀事業群的建議水準。在理想的情況下，他們的資產整體配置應該是30%為私募市場（股票、債券及不動產）、30%為公債、40%為上市股票。

他引用總部位於波士頓的康橋匯世集團(Cambridge Associates)收集的經理人績效數據指出，即使將管理費用納入考慮，如上配置資產的投資人在過去十五年裡取得的回報率，比傳統60/ 40投資組合的報酬率高出1.4個百分點。

「我們相信，新型的60/40投資組合，即40%上市股票+30%上市債券+30%另類投資，將成為行業標竿。」丹尼爾說。

Penta最近與丹尼爾·斯坎薩羅伊討論了私募市場，以及哪些因素可能是富人投資者所考慮的。

私募市場的投資者通常需要保持耐心。上市股票或交易交易基金(ETF)可以在單日內買賣，投資人隨時能套現，但私募市場通常需要十年以上才能取得現金回報。不過，根據康橋匯世集團的數據，瑞銀認為耐心才能帶來回報，用市場術語來說，這被稱為「非流動性溢價」。

在9 月的私募市場活動報告中，該公司提供了一張圖表，顯示美國私募股權在三年、五年和十年的時間範圍內跑贏標準普爾500指數。類似的數據也顯示，在創投、信貸和房地產方面的私募投資也優於相關指標。

美國富人考慮增加對私募市場投資的重要原因之一，是大學捐贈基金和大型的單一家族理財辦公室已經加碼了對另類投資的配置。

全美高效率經營管理者協會(NACUBO)2022年的研究發現，大學捐贈基金的私募投資佔比平均已接近40%，另外16.9%用於投資對沖基金，3.1%投入黃金等實體資產；整體來看另類投資佔比達60%。瑞銀《2023年全球家族辦公室報告》也指出，在受訪的230個、平均資產淨值22億美元的家族辦公室中，34%的資產都配置到了私募投資領域，7%用於投資對沖基金， 3%投入實體資產；其中那些總部位於美國的家族辦公室投入更加迅猛，將47%的資產配置到了私募領域，10%投資於對沖基金。

除了在私募市場進行大量配置外，大學捐贈基金和家族辦公室在資產類別、管理經理和投資年份（基金開始投資的年份）等方面也非常多元化。

對於特殊投資組合顧問事業群的客戶，瑞銀以隨機抽樣的方法預測了在其市場假設下可能的報酬率。這項計算是根據耶魯大學2021年私募股權投資組合所發展的現金流與估值預測模型。

透過研究這些報酬率和現金流表現，再結合個人未來的現金需求及風險承受能力，瑞銀可以估算出投資組合中的私募配置佔比應該有多少。

丹尼爾說：“從最終結果來看，我們相信大多數擁有數十年投資期限的客戶可以接受30%左右的另類投資配置比重。”

他表示，這30%又可大致分為15%的私募股權、10%的私募債券和5%的私有房產。在所有這些投資中，瑞銀通常建議客戶分散投資8至15檔基金，以避免資產過於集中於一隻基金或一名經理人。

這類永久基金的出現創造出更多元化的投資組合且更易於管理。然而，也存在一些劣勢。如私募股權基金往往會在準備收購一家企業時才會要求投資人出資，相較於此，永久基金則允許投資人立刻投資、也允許少部分投資人定期出清持股，為此永久基金必須撥備10%-20%的現金。丹尼爾表示，這可能會拖累投資組合的表現。

但對於資產規模不超過1,000萬美元的客戶而言，永久基金的投資彈性很有吸引力。丹尼爾說：“很長時間以來，我們已十分看好私募市場。而鑑於當前的市場動態，我們更加確信，投資者必須開始像大學捐贈基金那樣思考。”（巴倫周刊）

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