一切都在加速。從2023年星競威武宣布完成全球電競產業規模最大的跨國併購，到2024年成功在納斯達克上市——這意味著中國第一個國際化數位運動集團的真正誕生。

如今星競威武擁有Ninjas in Pyjamas（以下簡稱「NIP」） 和eStar 兩家知名俱樂部，以及何猷君這位明星老闆。在上市儀式中，納斯達克副主席Bob McCooey 將他稱為「亞洲最年輕的納斯達克上市公司創始人」。

在全球同行幾近偃旗息鼓時，何猷君一直以來做對了那些事？如今，依托這全新打造的全球化數位運動集團，他還能做些什麼？

要理解一個90後上市公司CEO的焦慮，就需要理解他在公司扮演的角色和挑戰。這些年輕人大多在2016年後才正式開始創業，野心勃勃地希望改變世界，也過早承擔了與年齡不相稱的責任。

在全球經濟巨大起伏的六、七年裡，他們需要駕駛自己的小船從安靜的水域穿越風暴，每一條航線都有可能在一夜間被捲翻。當創業成為現實求生遊戲，體力、耐力、決心和每一個判斷都事關生死。

何猷君是一個特殊的樣本，但他的成功正好說明了市場對所有人都是公平的。

福布斯中文版雜誌8-9月刊封面人物何猷君  攝影：邢超

今年7月，29歲的何猷君「終於」迎來了人生第一個IPO。

距離何猷君從學校畢業，已過8年。而從公司正式成立之日算起，只過了五年半。用何猷君朋友的話說：“29歲前上市是Mario（何猷君）的執念，他不是29歲就死了，沒達到目標也不會怎麼樣。”

在近期的訪談裡，何猷君更常聊到兩個話題，其一是與母親的賭約（在28歲364天前公司成功上市），其二是自己的創業計畫並沒有向家族索取任何支持。因此，這個遲到了數月的IPO理所當然被外界視作何猷君走出家族光環的里程碑。

即便如此，在這場長達8年的戰役裡，何猷君雖然贏了，但還沒有勝利。

從贏了的一邊看，在產業泡沫破裂的幾年裡，何猷君逆勢創造了「中國電競第一股」。他同時也成為了納斯達克最年輕的亞洲創辦人。以上市當天股價計算，其個人在公司所獲得的財富達五億人民幣。何猷君的母親因兒子創下的成績，不再強迫他回家接班。

更重要的是，在星競威武IPO前一年，擁有CS:GO（中文名《反恐精英：全球攻勢》）傳奇戰隊的Astralis Group因虧損退市，北美知名廠牌Faze Clan也因股價低迷徘徊在出局的邊緣。今年，包括Enthusiast Gaming、Gamesquare等在內的多家電競題材上市公司的市值已經跌去了99%，再無回春跡象。從這個角度來說，何猷君能夠推動公司上市，賣出9美元一股的價格，確實是個奇蹟。甚至有投資人對福布斯中國表示：“這不是一個普通富二代能幹成的活兒。”

何猷君在2016年透過早期投資邁入創業家大軍。

在經歷和目睹一連串失敗後，2018年才正式決定All in電競賽道。之後，他以公司上市為目標將自己逼上懸崖。何猷君回憶說：「我一開始進入的行業競爭就這麼激烈。人家走一步的時候你就要走三步，而且要比別人走的快；別人一個禮拜走了一步，你可能一天就要走一步，這樣才能彎道超車。

在朋友和夥伴眼中，何猷君聰明、要強，甚至有時會顯得過於勤奮，毫不遮掩自己的「野心」。他一直在為自己設定目標，不管能力是否達到。而這主要源自於少年時的經歷。

何猷君經歷了十三四歲的叛逆期，他沉迷於踢球、打遊戲，成績也沒有進入班上的第一梯隊。據他回憶，每一場考試前，老師都要發給學生一個predict grade（成績預測）。何猷君對此非常反感，當他發現老師的預判低於自己的心理分數時，自信心會非常受影響；而當他努力之後還是只能考出這樣的成績時，心態可能會變得更差。

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何猷君對福布斯中國回憶，「當時學校給我的預測成績十個裡面只有7個A，如果我真的相信了這個，那我最多只有7個A，甚至更少，不過最後我考了全滿分， 10個A star。的這種性格。

企業家很容易被分成兩類，一類人極富創造力，想像出一個場景就能改變世界，比如喬布斯或是馬斯克；還有一類創業者善於利用規則，對機會嗅覺敏銳，總能在正確的時間點闖進去。

何猷君顯然是後者，他也從不避諱談論這個話題。很長的一段時間，創業對他而言就像是「吃雞」遊戲，戰場進去之後大部分人都會死，只有極少數人能活到最後。他慶幸自己能找到一個行業，有一點突破和成績。

從某種程度上講，是目標和壓力把何猷君帶到了今天的位置。

但更重要的是何猷君對規則的理解，幫助他在變化的市場中不斷重新定位，最終將規模、增長、國際化和可持續的商業模式等幾顆「龍珠」集齊後，在納斯達克召喚出了「神龍」。

2019年，何猷君的第一個大機會來自於遊戲規則變動後所產生的紅利。 《英雄聯盟》職業聯賽自2012推出以來一直採用的是歐洲足球聯賽體系，每個賽季結束後成績最差的戰隊將降級，次級聯賽中成績最好的戰隊則將升級頂替他們成為新面孔。

但在2018年以後，北美LCS聯賽和中國大陸LPL聯賽開啟了類似NBA的特許經營權模式，投資者在這一階段進入，意味著他們首次在電競職業聯賽中擁有長期席位。這樣的設計，能夠讓英雄聯盟這款遊戲的參與者能像NBA老闆們一樣極大限度的保證利益，因為投資人擁有的是絕對壟斷、獨家、稀缺的資源。在贏得LPL席次後，最讓何猷君擔心的融資也順利完成。 2019年，V5電競俱樂部拿到了由國金投資領投1.2億元A輪融資後，何猷君知道他正式坐上了牌桌。

一年後的何猷君做了第二個選擇。為了贏得更多比賽，同時涵蓋更多的遊戲賽道，他主導了V5與武漢eStar電競俱樂部的換股合併，並擔任新公司星競威武的董事長兼CEO，eStar創始人孫力偉任總裁。彼時eStar俱樂部旗下戰隊是中國王者榮耀職業聯賽的一支勁旅，2019年接連獲得KPL春季賽冠軍和世界冠軍盃賽冠軍。合併後孫力偉為公司帶來了更體系化的管理機制，這讓星競威武旗下戰隊的成績產生了質的飛躍。

即便創紀錄的融資與合併能夠讓何猷君繼續待在牌桌上，但他距離真正的上市似乎沒有變得更近。何猷君很早就意識到單靠電競賽事本身的收益維持俱樂部的運作會變得越來越難。 2020年後，星競威武的數位運動人才經紀業務開始顯著提升，到2023年公司約6億元淨收入中52.7%來自於直播，毛利率也達到了8.6%。

在解決穩定現金流問題後，他開始將目光投向海外，尋求新的成長機會。終於在2023年1月，星競威武宣布完成瑞典老牌電競俱樂部NIP的換股合併，原V5電競俱樂部更名為「NIP電競俱樂部」。 NIP電競俱樂部原CEO Hicham Chahine出任星競威武聯席CEO並繼續管理NIP。 NIP專注的電競項目為CS:GO、彩虹六號和EA等。

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依何猷君的話說，「有沒有國際版圖很重要，因為有了國際的平台，海外的門打開得更快。這次去美國上市，和美國投資人談，別人對你的投資慾望完全不一樣了。

7月底公司上市後，何猷君為公司設定了一個更宏大的目標，因此需要在短時間內建立一個符合新公司標準的收入利潤結構。何猷君告訴福布斯中國，「大的機會還是在電競產業上下游業務，比如遊戲發行，雖然有遊戲發行公司往下游走，但是從電競起家往上游走的，我暫時沒看到，應該我們是第一個。 我們具備幫一個遊戲打造他自己的遊戲生態的能力，很多的電競公司只做俱樂部，不具備打造整個營運生態的能力。多的好遊戲。

今年1月，何猷君29歲生日當天，因為沒能及時兌現和母親的賭約，他故意挑在那天拔了智齒，托辭“術後休息”，沒有人再打擾他。一個勝負心很強的年輕人就這樣度過了他的29歲生日。

談到此處，何猷君也忍不住向福布斯中國調侃，「以前讀書好的時候會有一種錯覺，覺得自己的付出多少努力一定會translate to（轉化成）多少的分數，但是進入社會，你的努力不一定會有公平的結果。

何猷君和許多中國的年輕人一樣，在通往30歲的路上發出了關於付出和收穫的相似感慨。也許他還是會擔心自己過不好30歲的生日Party，但重要的是將輸贏看開，勝利就近了。

在眾多兄弟姊妹中，何猷君是唯一一個和「賭王」爸爸下過象棋的小孩。雖然何鴻燊希望透過遊戲告訴小兒子一些人生道理，但他從來沒讓何猷君贏過一次。

在很長一段時間裡，由於顯赫家族中的成長經歷，何猷君談到成功有些不太自信，甚至沒有安全感。他希望以一種自己的方式證明，當下的事業並不依賴身後家族的支持。後來，何猷君慢慢意識到，要想不被別人忽視，至少得實現和父親一樣的商業成就。於是他決定慢下來，把星競威武這一全球性的綜合數位運動集團帶向更大的勝利。

如今，何猷君已經不在意人們如何審視他的“成功”，也不用刻意去做一個不一樣的“富二代”。他本來就擁有非常多的選擇，只是剛好在21歲那年選擇了最難的那一個。記：

「我與何猷君的初次會面發生在360集團的辦公室內。當時，他以創業者的身份與360商談合作。何猷君的到來，給我們留下了深刻印象。一個麻省理工的高材生、一副學霸氣質的創業者，在辦公室侃侃而談他所喜歡的電競與遊戲，聊電競產業未來的發展，說電競在未來將有機會進入奧運。

儘管我本身對電競了解不深，但何猷君的堅定、聰明和謙虛最終促使我做出了投資決定。我篤信電競的想像空間和這位年輕創業家的承諾，今天星競威武集團的成功上市就是最好的證明。 」

——360集團創辦人兼董事長周鴻禕

以下是福布斯中國對話何猷君內容節錄：

福布斯中國：全球電競遊戲市場規模數百億美元，對比之下俱樂部的生意非常小，甚至看得見營收天花板。為什麼會選擇這個賽道？

我覺得創業者不是想做什麼就能做什麼。這其中有幾類人，一類人極具創造力，他所幻想出的場景就能改變世界，比如蘋果的賈伯斯；還有一類創業家善於找機會，他們嗅覺靈敏，一發現市場的機會就立刻闖進去。

我對待機會很敏感。創業是就像一場「吃雞」遊戲，100個人衝進戰場，大部分人都會死。我覺得創業能找到一個行業，做到一點突破和成績，已經是很快樂的了。

我沒有想過俱樂部在電競遊戲裡是一個新的賽道。我從0開始創業，只有先從0做到1，再思考1到5、5到10、10到100的事情，我不會因為1不夠大就不要了。

我有過太多一個專案失敗，從頭再來，結果又是一個又失敗的經驗。所以在創業初期，得到一點點的認可就會很興奮。

那時候我注意到英雄聯盟，覺得這是一個機會的縫隙，趕緊擠進去再說，沒想太多太遠，也沒想過俱樂部會怎麼樣。我只是意識到，電競運動的觀看量已經堪比足球籃球這樣的傳統項目。在中國，做最大的電競聯賽是有價值的，如果給它（電競市場）30年的時間，肯定可以做到商業化。

福布斯中國：從2020年規劃，到2023年完成對NIP的收購，這一年與NIP的「磨合期」和你的預期有那些出入？

合併完成後，我才真正意識到我們處於中國全球最大的電競市場。

當然，海外的電競市場有很多變現的東西做的比我們好。海外遊戲發行商邏輯完善，仰賴長時間的打磨。例如CS:GO，只要是擁有永久席位的俱樂部，那麼你販售的皮膚可以分享到很多手遊。國內的遊戲商也慢慢建立這件事，俱樂部加入後可以拉長遊戲的壽命。

合併讓我出乎意料的好處是，因為有了NIP這個國際的平台，海外的大門打開得更快。

例如這次去美國上市，我們要跟美國投資人談，公司有沒有國際版圖是一件很重要的事，對方的投資慾望截然不同。另外，我們也因此解鎖了一些新的國家和地區。在我的合作夥伴中有一位有著中東血統，因為他的人脈，我們現在計劃在中東建立一個全球總部，與當地的政府企業合作，我們也是今年沙烏地阿拉伯電競世界盃的長期合作夥伴。

福布斯中國：你如何理解「中國電競市場夠大」？為什麼會主動探另外的市場？

如果我當初更早進入遊戲發行業，可能會覺得我在中國市場成功就夠了。但這是一個很正常的發展軌跡，所有在中國市場成功的企業都會思考：如果一個商業模式能在如此的人口大國成功，那麼它在世界其他地方應該也會有一樣的效應。我要去搶佔其他的市場，把產品和模式帶到那邊去。

福布斯中國：中國遊戲公司出海一般會優先錨定傳統的遊戲市場，如韓國、日本，為什麼選擇中東？對於出海，你會選擇先研究當地的市場體量，還是更相信自己的直覺？

中東需要電競的完整生態，對他們來說，喝酒、夜店、卡拉OK很多娛樂方式並不方便，所以遊戲變成了首選。

我首先會有足夠的調查，但沒有那麼細緻，不會精確到每一個數字、每一個百分比。我會在親身體驗以後加上直覺，最後做出決定。

星競威武中東出海計畫其實已經有一年半的時間了。去年7月，我的夥伴先在那邊鋪路。當你有本事完善出海國家所訂定的目標，對方就會支持你。我們所做的就是在中東搭建遊戲生態，複製商業模式。當然，目前能產生更大利潤的還是在日韓市場，所以去日韓做一些習慣性的佈局也很重要。

福布斯中國：併購一直是商界的一個大問題，很多企業家都說過，「最難的是人才梯隊的建設」。你是如何融合，實現1+1>2的？

說件可能讓許多80後以及更年長的長輩們無法想像的事，打遊戲居然還能打成上市公司？

前段時間，電競企業NIP Group星競威武集團正式向SEC（美國證券交易委員會）提交了招股書，計畫在納斯達克交易所上市，德銀、中金公司、老虎證券及廣發證券等機構將擔任本次IPO的承銷商。

這星競威武到底是幹啥的？秋香翻看了一下它的發家史，發現它確實有點東西。

這幾年電子競技發展有多猛？2023年中國電競產業實際收入263.5億元，電競使用者規模達4.88億人。粗略換算一下，全國每三個人，就有一個是電競的使用者。

你是不是經常在熱搜上看到莫名其妙的字母？那就是電競戰隊的名字。

但是星競威武發展的比行業發展還要更迅猛一點。作為一個成立於2018年的企業，短短六年時間裡完成了兩次併購，從無人知曉的電競俱樂部搖身一變成為具有國際影響力的電競俱樂部，業務覆蓋亞洲、歐洲等多個市場。包括《英雄聯盟》《王者榮耀》《堡壘之夜》等在內的多個熱門電競項目，星競威武都有佈局。

根據招股書，2023年，星競威武收入高達8370萬美元，光是來自KPL的收入就有770萬美元。

星競威武的華麗轉身背後，離不開一個很多人都聽過名字，何猷君。

富二代創業不是新鮮事，電競還是他們出沒最頻繁的領域之一，曾經的“國民老公”王思聰創立的IG電子競技俱樂部可以說是國內影響力最大的電競俱樂部之一。

作為全網知名富二代，雖然何猷君並不希望被貼上“賭王之子”的標籤，也曾在社交媒體分享了自己拒絕家族資助、堅持節儉創業的經歷，但這不妨礙星競威武的成長背後，滿滿明星資本的身影。

2018年，何猷君在整合了自己的資源與人脈後，拿下LPL的席位，創立了V5電競俱樂部。這個席位並不好拿。2018年開始，LPL正式開啟聯盟化改革，根據LD俱樂部透露，LPL最後席位頭標價為9000多萬。

隨後在2019年，V5打破當時電競俱樂部單筆融資最高紀錄，拿到了國金投資領投，今藍投資、StarVC跟投的1.2億元A輪融資。發展至今，星競威武的投資方既包括SIG、真格基金等機構投資者，鬥魚、360等戰略投資者，甚至連武漢國資也包括在內。根據招股書披露，武漢文旅集團間接持股達8.5%，位列前10大股東。

只不過，電競這碗飯並不好吃。

首先，電競俱樂部的收入大部分來源於聯盟和獎金收入。這也就決定了參與的賽事數量和參賽成績決定了你的收入水平。成績不好的隊伍拿到的獎金也就很少。

其次，在滔博、李寧等集團湧入後，電競俱樂部的營運成本也在水漲船高。以LPL為例，2018年以後，光是選手工資就漲了不少。所以很多俱樂部是賺不到錢的，甚至是在虧錢。

有業內人士就曾指出，“目前中國電競產業的開發程度仍在低位，尚未形成完整的、可循環的生態閉環”。

於是何猷君選擇了另外一個路子，一方面，通過併購成熟電競品牌來提升自身的影響力。

在V5新秀賽季喜提16連敗的成績後，本身就善於何猷君做了一個重要決定，那就是與eStar換股合併，成立星競威武集團，前者是另外一個電競項目KPL的重要玩家。這是中國電競市場有史以來規模最大的合併，星競威武也憑此成為國內唯一一家坐擁LPL和KPL（《王者榮耀》職業聯賽）兩大頂級聯賽主場的電競公司。

隨後在2023年，星競威武又以股權置換方式完成了對瑞典知名電子競技俱樂部NIP的併購。NIP是一家擁有超20年歷史的電競品牌，同時也是全球電競賽道的先驅。

另一方面，打造“電競+”生態協同。簡單來說就是把電競的IP價值更好的發揮出來，而不僅僅限於賽場。現在，電競已經不是星競威武最主要的收入來源，根據公開披露，2023年星競威武的人才經紀業務收入高達5260萬美元，佔總收入的62%。

但即便如此，星競威武也還是不賺錢，其近兩年合計虧損超1960萬美元，約合1.4個小目標。

所以說，對於星競威武來說，衝擊上市只是競爭的開始。秋香也希望何猷君能帶領著星競威武硬著頭皮往前衝，為咱們電競行業找到更健康的發展之路。 (伯虎財經)

“賭王”之子何猷君，開始向IPO發起衝擊。

上周，由他一手創辦的電競企業NIP Group星競威武集團（以下簡稱“星競威武”）正式向SEC（美國證券交易委員會）提交了招股書，德銀、中金公司、老虎證券及廣發證券等機構將擔任本次IPO的承銷商。

雖然星競威武方面暫未公佈具體募資規模，但據此前中國證監會官網披露的資訊，星競威武計畫發行不超過2690.28萬股普通股，並計畫在納斯達克交易所上市。

此時距離何猷君入局電競行業不過6年。2018年，在他創立V5俱樂部並競標拿下LPL（英雄聯盟職業聯賽）席位，入局電競行業的這一年，何猷君還曾作為遊戲公司創夢天地（01119.HK）CMO跟隨高管團隊一敲響大鑼，成為港交彼時所最年輕的敲鑼人。

此後，這位95後的年輕創業者借由電競行業一系列的收併購，快速做大做強。

2020年，何猷君完成對老牌電競俱樂部武漢eStar的併購，促成中國電競市場有史以來規模最大的合併，2023年1月，何猷君又以股權置換的方式完成了對瑞典電競俱樂部NIP的併購，這也是全球電競賽道完成的最大跨國併購之一。自此，星競威武收入規模快速擴大，2023年星競威武淨收入為8370萬美元，相較2022年的6580萬美元上漲約27%。

衝刺IPO、數次收併購，29歲的何猷君已然走完了不少創業者的半生之路，但更大的挑戰仍在等待著他——放眼整個電競行業，除頭部的遊戲廠商外，產業中下游普遍面臨著盈利的困境。

特別是對於主要依靠廠商贊助和比賽獎金、盈利模式比較單一的電競俱樂部而言，自我造血更不容易。星競威武也不例外，其在收入規模增長的同時，虧損也在擴大。過去一年，星競威武錄得淨虧損1330萬美元，2022年同期這一數字為630萬美元，同比擴大111%。

在此之前，已有其他電競相關企業做出上市申請，但都未能如願。電競賽事營運商英雄體育VSPO曾在2022年2月提出了IPO申請，但6個月後，其招股書顯示失效，至今未有更新；2023年，網映文化NEOTV也曾向SEC遞交招股書，計畫登陸納斯達克，但已經在今年2月放棄申請。

電競產業從業人士趙鵬向時代財經分析指出，電競是一個特別以產品為導向的行業，它需要不斷有好的遊戲產出，在基於這些遊戲生產內容獲取使用者。“但近兩年來，並無《王者榮耀》《英雄聯盟》這樣的大爆款出現，而上述這兩款遊戲的生命周期也已逐漸進入末期，對使用者的吸引力開始衰退，連帶致使整個行業開始收縮，產業上下游的壓力也隨之增大。”趙鵬說。

伽馬資料發佈的《2023年中國電子競技產業報告》資料顯示，過去一年，中國電競產業收入為263.5億元，與2022年相比下降了1.31%。這已經中國電競產業連續第二年出現下滑，相較2021年278.63億元的高點已經跌去5.4%。

天使投資人郭濤向時代財經指出，星競威武選擇在電競產業整體收入下滑，同類企業上市遇阻的背景下提交招股書，將會面臨不小的挑戰，可能會影響其上市處理程序和估值。

“能否上市還要考慮到公司自身財務狀態、戰略規劃和市場需求等多方因素。星競威武業績在逆勢中仍有所增長，顯示出一定的市場競爭力和發展潛力。星競威武若能成功融資，並有效利用募集資金推動業務發展，那麼此時上市有可能成為其發展的一個轉折點。”郭濤說道。

何猷君對此並非沒有感知，在招股書的開頭，他寫道：建立一家蓬勃發展的公司的條件並不總是最理想的，星競威武仍有不少障礙需要克服，但我們相信，電競行業自有其韌性。

而就扭虧計畫、募資規模等問題，時代財經向星競威武方面發去採訪提綱，截至發稿未獲回覆。

相比創業者，外界給何猷君的標籤更多仍是賭王之子。他曾因分不清韭菜和蔥，在做番茄炒雞蛋打電話問朋友該用哪個顏色的雞蛋等一系列“不食人間煙火”的行為，登上不少文娛新聞，一個含著金湯匙出生的豪門二代形象躍然紙上。

但巨富之子的獨特身份，給何猷君帶來的不僅有優渥的生活及人脈資源，也有枷鎖。在接受《商界》雜誌採訪的時候，何猷君對媒體直言道：“我不希望大家只把我當成一個‘富二代’，看不到我的努力。”

據中國企業家雜誌報導，21歲從麻省理工大學畢業那年，何猷君放棄回歸家族生意，在真格基金聯合創始人王強的建議下，他開始創業。何猷君與家中長輩做出約定，如果自己28歲結束之前還未能做出一家行業龍頭企業，就回家幫忙打理產業。

他甚至一度在拒絕家族資助的情況下開啟創業，堅持擠在一間5平方米、月租金四五千元的辦公室裡，搭地鐵、吃快餐，節儉度日。

電競並非何猷君最初的創業方向。為了快速成功，何猷君先後在訂單服務、人工智慧、AR和遊戲等行業佈局了多個相互獨立的企業，每一個都是當時市場上大熱的方向。可以看出，何猷君試圖提高創業成功的命中率。

但何猷君最初的嘗試大都以失敗告終。直到2018年，何猷君才成功抓住了一次翻身機會。

彼時，何猷君留意到LPL營運方騰訊要給中國增設一個競賽席位，身為體育賽事愛好者的他立刻意識到這背後的商業機會，並隨即整合自己所有的資源與人脈，從一眾老牌俱樂部、實力雄厚的資本方手中搶下這一席位，成為16家能夠參與聯賽的電競俱樂部之一，拿到了一張通向全球最具價值電競聯賽的門票。

2019年，依靠這得來不易的LPL寶貴席位，何猷君拿下1.2億元A輪融資，由國金投資領投，今藍投資、StarVC跟投，打破當時電競俱樂部單筆融資最高紀錄。電競因此成為何猷君一系列創業項目之中最富潛力的那個。

可在短暫風光之後，挫折也隨之而至。何猷君並非遊戲電競行業專業人士，依靠自己的認知管理起電競俱樂部難免錯位、失靈。2020年LPL春季賽，作為新晉力量的V5戰隊獲得0勝16負的戰績，創造了LPL單賽季歷史最差戰績。

何猷君意識到，只有走產業整合的路線，把專業的事交給專業的人去幹，才能形成生態合力。同時，一個新進場的創業公司想要在短時間內快速成長，需要一些加速度。

為此，他開始積極在市場上尋找併購標的，並因此開始與eStar接觸。eStar創始人孫力偉是中國最早一批職業電競選手，被譽為電競選手裡的“天才少年”，曾斬獲多項冠軍。他有帶隊電競俱樂部的經驗和能力，卻缺乏獲取更多資源的管道和商業整合的能力。雙方的需求完美匹配，何猷君與孫力偉一拍即合。

2020年，何猷君成功推動V5與eStar換股合併，成立星競威武集團，何猷君出任董事長兼CEO，孫力偉擔任集團總裁和俱樂部主席。這是中國電競市場有史以來規模最大的合併，星競威武借此一躍成為中國唯一一家坐擁LPL和KPL（《王者榮耀》職業聯賽）兩大頂級聯賽主場的電競公司，並以此在電競行業站穩腳跟。

此刻的星競威武距離行業龍頭企業的目標仍有差距，在完成對武漢eStar的併購之後，何猷君故技重施，迅速將目光移向海外，開始與瑞典老牌電競俱樂部NIP接觸。與NIP的合併最終在2023年1月完成，星競威武再度以股權置換的方式實現了併購。

兩次換股合併稀釋了何猷君持有的股份。招股書資料顯示，何猷君持有星競威武14.2%的股份，為第一大股東並擔任集團CEO。瑞典NIP俱樂部老闆Hicham Chahine持有12.4%的股份，位列第二；孫力偉則持有8.7%的股權。

在短短幾年時間，何猷君成功讓“吊車尾”的電競俱樂部搖身一變成為真正意義上的國際電競俱樂部，業務覆蓋亞洲、歐洲、南美等多個市場，並實現包括《英雄聯盟》《CS：GO》《王者榮耀》《彩虹六號》《堡壘之夜》在內的全面電競遊戲組合。

而這一年，恰好是何猷君與家中長輩7年之約兌現的節點。

快速收併購可以快速做大規模躋身行業頭部，但並非一條完美的捷徑。在風光背後，這個新興行業仍未找到一條穩定可持續的盈利模式。

以星競威武為例，其近兩年合計虧損超1960萬美元，約合人民幣1.4億元。

WE電子競技俱樂部的創始人ZAX曾公開表示，中國的電競俱樂部根本不賺錢，目前行業的商業模式並不清晰，俱樂部收入很大程度上受到比賽成績的影響，但是比賽成績極度不可控，一次失利就有可能導致俱樂部面臨生死存亡的壓力。

這背後，整個電競產業的收入結構有著嚴重失衡。

《2023年中國電子競技產業報告》顯示，2023年中國電競產業實際收入為263.5億元，同比下降1.31%。在收入構成中，直播收入佔比最高，達到80.87%。與之相比，賽事相關收入佔比只有8.59%、俱樂部相關收入更是只有6.42%，即俱樂部整體市場規模僅約16.92億元。

遊戲產業分析師張書樂向時代財經分析指出，電競俱樂部作為電競產業鏈中游，無法和上游操控版權的遊戲廠商、賽事主辦方相抗衡，只能任由上游“魚肉”，僅僅靠規模化擴張和多賽事參與，難以構成盈利場景的打開條件。

這一點，在星競威武的招股書中得到明顯體現。2023年，eStar在KPL錦標賽中的表現不及2022年，連帶導致星競威武獲得的聯賽收入及獎金大幅減少，從1100萬美元降至770萬美元，同比減少30%。以至於在2023年合併瑞典俱樂部NIP收入之後，星競威武電競團隊營運板塊業務收入不升反降，減少超6萬美元至2165萬美元。

為解決這一問題，有電競產業人士向時代財經指出，中國電競俱樂部正努力嘗試將觸手向更深處延伸。

“有的試圖通過同時營運多款遊戲提高穩定性；有的轉身投入MCN、文旅地產等行業，將電競視為流量入口，導向其他領域進行轉化變現。”上述電競產業人士表示。

星競威武亦在招股書重點提及，市場應關注“電競+”模式帶來的可持續增長機會，並將“電競+”分為三個階段，希望以此打開電競行業未來的想像空間。其1.0階段主要包括以比賽成績為重點的電競俱樂部營運，以及以分成為基礎的固定聯賽名額和多元化收入來源。

目前星競威武已進入2.0階段，即通過人才經紀、活動製作、創意工作室和蓬勃發展的廣告業務創造收入，並已經開始探索“電競+”的3.0階段，包括電競教育和培訓、粉絲宇宙（B2C貨幣化和元宇宙）、數字收藏品、電競房地產和IP許可的多元業務，上市便是為此募資。

反映在財務資料上，電競團隊營運板塊業務已不是星競威武最主要的收入來源。在星競威武2023年實現的8370萬美元收入當中，只有33%來自電競團隊營運業務，而人才經紀業務收入的佔比卻高達5260萬美元，佔比超過62%。

所謂人才經紀業務，包括培養和孵化線上藝人，並幫助他們在直播等線上娛樂平台建立和分發電競和遊戲相關內容，並參與其他商業化活動。該業務於2021年啟動，截至2023年底，星競威武已經有超過3.6萬名簽約線上藝人，如鬥魚知名遊戲主播“騷易”，及活躍在短影片平台上的健身博主“劉太陽”等，以此覆蓋超過3300萬觀眾和6600萬的粉絲。流行偶像王嘉爾也已入股星競威武，成為合夥人和實益股東。

只是這條路能否帶領星競威武擺脫虧損困境，還有待時間的檢驗。星競威武人才經紀業務至今仍處於毛虧狀態。2022年和2023年，該業務毛虧損分別為90萬美元和80萬美元，毛利率為-2.3%和-1.6%。

在海外，也有電競俱樂部嘗試通過MCN、粉絲經濟、聯名周邊的多元收入擺脫虧損困境，但都不算成功。

如曾以10億美元估值上市的北美Faze Clan電競俱樂部，就以能夠觸達5億使用者、在YouTube擁有超1億粉絲並開拓MCN、鞋服周邊等“電競+”業務而聞名。然而Faze Clan上市後始終未能實現盈利，最終受業績低迷的影響股價跌破1美元，在2023年草草退市。

如此看來，電競俱樂部想要想走上多元化業務的盈利盈利之路並沒有那麼順暢和容易。郭濤向時代財經分析表示，新業務的開展往往需要大量的前期投資，並且存在不確定性。在沒有成功先例的情況下，這種轉型需要謹慎評估市場需求、公司的核心能力以及潛在的回報。

郭濤認為，對星競威武來說，關鍵在於如何將“電競+”戰略與公司的核心競爭力相結合，創造出真正的差異化優勢。同時，公司需要確保新業務能夠帶來足夠的收益以覆蓋成本並實現盈利。

不過，何猷君對此頗有信心。他曾在接受媒體採訪時指出，電競的經營，就像是乘著增長的波浪往前走，這個波浪是人數極為龐大的電競愛好者，一定能夠孵化出更優秀的商業模式。

“對電競俱樂部的經營者來說，真正考驗就是能不能維持公司的健康發展，並在波浪中找到那些機遇。”何猷君如是說。   (商業人物)

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